●牛海英

自本世紀以來，全球范圍經(jīng)濟活動愈發(fā)頻繁和復雜化，廣大財務管理者也正步入更多變的經(jīng)濟環(huán)境，隨之稅收也逐步變?yōu)橛绊懝矩攧盏囊淮笠蛩亍Ｒ粋€公司的正常經(jīng)營必須依法納稅，一切公司在經(jīng)營決策階段，必須全面考慮稅收這項十分關(guān)鍵的元素，并在財務決策中適當滲透稅收，以防稅務風險出現(xiàn)，并促進稅后收益率的提高。因此在稅收框架下，公司理財現(xiàn)已變?yōu)樨攧展芾淼闹匾画h(huán)。

一、稅收框架下的我國公司理財?shù)亩x和目標

（一）定義

作為企業(yè)管理中的組成部分之一，公司理財也被叫做“財務管理”這個名稱，屬于有效獲取、使用資金的管理類學科之一。所以，公司理財主要通過資金及其流轉(zhuǎn)，來管理資金。因現(xiàn)金作為資金流轉(zhuǎn)的始與末，故其他資產(chǎn)均屬于流轉(zhuǎn)中轉(zhuǎn)化現(xiàn)金的形式，也即公司理財皆以現(xiàn)金及其流轉(zhuǎn)為主要對象。

作為公司經(jīng)營活動中的核心，現(xiàn)金流轉(zhuǎn)還是公司理財對象之精髓。自然公司預測、控制現(xiàn)金便成為了公司理財?shù)暮诵膬?nèi)容。公司在現(xiàn)管理中，十分重視以下兩點：緊密聯(lián)系理財和經(jīng)營，缺失理財下的公司即也無法實現(xiàn)高效經(jīng)營目的；利用現(xiàn)金流轉(zhuǎn)下的循環(huán)，來促進公司創(chuàng)造價值。

（二）目標

稅收框架下，公司理財有所改變純粹的目標（利潤、每股盈余、股東財富最大化），具體分析如下：

1.稅收于利潤水平而言影響較大。在稅收制度下，公司所獲凈利潤往往會減少，隨之股東擁有的可支配收益上也會有所降低，為此股東十分關(guān)注稅后的凈收益。故在稅收框架下，“最大化利潤”應被適當修正成為“最高凈利潤”或“最高稅后利潤”，只有這樣股東提出的需要才能被滿足。

2.影響股東可支配額的一大因素是稅收。稅收除了會影響單位利潤情況以外，還會嚴重影響股東可支配的實際額。例如，當給公司股東下分所得財富時，需要被征一道稅款，這樣最終股東的具體可支配財富勢必會有所下調(diào)，故股東真正關(guān)心的是“最大化股東可支配財富”目標。

3.現(xiàn)金流量受稅收嚴重影響。所以于納稅企業(yè)而言，稅收屬于現(xiàn)金流出，納稅時節(jié)省納稅款便相當于現(xiàn)金注人。因為稅款支付時，稅款也會有貨幣時間價值方面的問題，所以，稅收框架下，我國公司應以“最大化凈現(xiàn)值”為理財目標，且與“最大化股東財富”一致。凈現(xiàn)值體現(xiàn)了公司將來創(chuàng)造現(xiàn)金現(xiàn)值流量的總和，且隨預期現(xiàn)金流量的不斷增加，股東財富也會漸漸增大。

二、稅收框架下的我國公司理財?shù)闹饕獌?nèi)容和原則

（一）主要內(nèi)容

1.融資過程管控。于融資管理而言主要有債務與權(quán)益這兩方面的籌集管理工作。通過引進融資，公司一般用于解決資金的有限來源問題，大多涉獵股票、債券發(fā)行以及租賃、賒購、貸款等形式。于股東財富而言，融資活動具有相當復雜的影響，在使用融資資金的過程中需要支付利息，這便是價值降低的一大因素。但債務利息若在稅前便可扣除，且債務成本小于權(quán)益成本，所以債務融資能給股東帶來財富。同時，債務也會提升單位蒞臨破產(chǎn)的風險，在股東創(chuàng)造財富方面不利。故公司應對此認真權(quán)衡好，以得出最理想的負債權(quán)益比，以減小資金平均成本，促進股東財富的提升。

2.管理投資內(nèi)容。一般投資指的是通過現(xiàn)金收回，獲得收益而輸出現(xiàn)金的一類活動。這類投資活動勢必會直接對股東財富造成影響，如若投資能有所收益，那便能納入股東財富之中，但這樣的貢獻額并不經(jīng)由稅前具體的投資報酬率來最終決定，而由稅后投資報酬率來最終決定。由此可見，稅收在管理投資方面，會對投資報酬率產(chǎn)生嚴重影響。

3.管理分配環(huán)節(jié)。一般分配管理指的是對稅后最終利潤進行的分配，也即在凈利潤之中，多少凈利潤應以股利的形式發(fā)放給股東，多少凈利潤應留作投資，若股利支付率太高，便會影響公司再投資，而降低以后的收益，導致股價降低；股利支付率太低后，便很可能會令股東不滿，同時股價也會降低。

分配會直接影響股東財富，且控制財富中的可支與不可支配的比重。直觀地講，股利是稅后所分配的實際利潤，分配利潤與留存利潤這兩類公司的實際所得稅待遇一致，也即不管單位如何升降股利支付率，以及不管股利支付額水平，均改變不了公司應納的所得稅額，因此，公司自身的所得稅并不會有所影響股利最終的分配。但在個人方面的所得稅卻與之大相徑庭，公司給股東的股利在分發(fā)落實到個人前，要求繳納個人方面的所得稅，也即個人所得稅會有所抑制具體的現(xiàn)金股利派發(fā)，且隨公司個人稅率的逐漸增高，這種抑制效果便會愈強。當今時代，于上市公司而言，在具體下發(fā)公司個人類股利中，強制性要求扣繳其中個人需繳所得稅額的1/10，同時于非上市公司而言，則強制性要求扣繳其中個人需繳所得稅額的2/10。

（二）原則

1.雙方公平交易原則。在我國市場經(jīng)濟體制下，每項交易均包含兩方或以上，且要求嚴格遵守市面上基本的公平性原則來展開交易。故原則上需要雙方交易時在財務上，切不可一味追求“自我”利益，還應有所注意對方，與此同時，對方也必須嚴格落實自利原則內(nèi)容。

2.衡量風險報酬原則。從原則上，衡量風險報酬主要涉及風險層次跟報酬二者間的對等聯(lián)系，作為一名投資者必須衡量好風險與報酬，為謀求高報酬而必須承受由此而來的高風險，又或為降低風險而不介意低報酬。在公司財務交易活動中，在其他條件均保持一樣的前提下，高報酬基礎(chǔ)上的低風險更受關(guān)注，加之人們往往從自身利益出發(fā)來行事，則衡量風險與報酬這一要求被提出來了，最終的競爭結(jié)果是基于低風險贏得高報酬是不現(xiàn)實的，由于這是人人都渴望得到的，即便你最先抓住這樣的機會并先開始行動，而別人也定會快速跟上，最終產(chǎn)生的競爭便會導致報酬率降低到與風險一致的水平，所以，在當今市場上，只存在高風險與高報酬同步、低風險與低報酬同步的這樣的投資機遇。

3.散開投資原則。該原則指的是不建議將所有財富集中投資到某個單一的公司，而應科學地散開投資，這項原則極為關(guān)鍵。具體的理論根據(jù)為投資組合理論：多種股票形成的投資組合，具體的收益為上述股票收益實際的加權(quán)平均數(shù)，但需承擔的風險比上述股票實際的加權(quán)平均風險小，故通過投資組合可減小風險。分散化投資原則的意義普遍，除了適合證券投資外，公司決策時也應遵守分散化原則：切不可將公司所有的投資集中在某個項目、某個產(chǎn)品、某個行業(yè)等，同時也不可將銷售集中在極少的特定客戶上；不可將資源供應集中在某個供應商；不可由一個人來決定最終的關(guān)鍵決策。實際上一切有風險的事務，均要本著這個分散的原則，以便化解風險使其降到最低。

4.注意嚴控現(xiàn)金流量原則。作為理財理念與工具之一，現(xiàn)金流量還是一個公司中流淌著的“血液”，一旦脫離現(xiàn)金流量公司便無法正常運轉(zhuǎn)。“現(xiàn)金為王”觀念為人們廣泛認同，尤其是海爾集團十分重視現(xiàn)金流量，公司第十三條管理規(guī)則中，便提出現(xiàn)金流重于利潤的觀點。一個單位要想成功立足，則應深信不疑：豐厚的利潤并不完全可以令事業(yè)最終成功，但現(xiàn)金流卻可以達成這一目標。

稅收于現(xiàn)金流而言，是一種“剛性約束”。目前稅收強制性要求單位及時足額地上繳稅款，并要求以現(xiàn)金上繳法定要求稅款，如若單位因現(xiàn)金不夠缺陷而無法按期足額上繳稅款，則勢必會嚴重損害公司的信譽、形象、遠期利益等，而公司倘若非法避稅，則定會被法律嚴加制裁。故公司在日常理財時應充分理解稅收屬于現(xiàn)金流中的關(guān)鍵所在，作為公司必須依法足額按期嚴格納稅。

5.時間貨幣價值原則。該時間貨幣價值原則指的是在財務計量中，應考量貨幣時間價值方面的因素。這種價值指的是在歷經(jīng)一段期限的投資、再投資過程后，貨幣可升值。該時間價值的基礎(chǔ)理論依據(jù)為切實投人市場以后，貨幣的數(shù)額會隨時間的流逝而增大。這屬于客觀的常見經(jīng)濟現(xiàn)象之一，為了讓投資人拿出錢，那市場便應支付他們報酬。此外，貨幣時間價值還蘊含著“早收晚付”理念。就利息為0的貨幣收支，早收好于晚收、不如晚付好于早付。自己手上有貨幣，便可以立刻消費，而不必到將來才消費，既能投資獲利又無損原有價值。作為稅款在現(xiàn)金流出范圍，基于貨幣時間價值，應盡可能延遲繳納支付。

三、在財務決策中要以稅收為相關(guān)性元素中的關(guān)鍵所在

（一）有關(guān)稅收利益

于納稅人而言，“稅收利益”經(jīng)由以下方面獲得：首先是政府就稅收所頒布的各項優(yōu)惠政策；其次是合法遞延納稅時間。各級政府基于稅收制度，一般會頒布一定的稅收優(yōu)惠政策，旨在放棄一定的稅收收人，來補助特定的納稅人。

這種遞延納稅指的并不是不在稅法期限內(nèi)上繳稅務的違法行為，而指的是在我國法律允許范圍，納稅人正常推延上納稅期的一種合法行為。向后推移上納稅期卻不減小納稅額，但等于說提供給公司零成本資金。從貨幣時間價值來看，則等于說股東增大了權(quán)益。

（二）有關(guān)稅收陷阱

在當前的稅收體制中，往往存在很多“稅收陷阱”式的款項，一經(jīng)疏忽納稅人便很可能會違反條款中的某些規(guī)定項，而被強制性要求付出額數(shù)更大的稅款資金。

比如，《中國增值稅暫行條例》中便有提出：納稅人兼營稅率不一樣的貨物又或應稅勞務，則應分別核算稅率不一樣的貨物，又或與應稅勞務對應的銷售額；沒有分別對銷售額進行核算的，稅率從高。若公司不注意上述條款，便極有可能會誤入“稅收陷阱”，在增大稅收負擔的同時，還會令股東蒙受損失。另外，值得注意的還有，最小化納稅也極有可能是一大“稅收陷阱”，公司經(jīng)營與財務決策，并不是以最小化納稅為最理想的評價標準，而“最大化稅后利潤”、“最大化股東稅后實際可支配財富”才是公司財務決策需要追求的終極目標。

（三）綜合多方案上納稅款

自本世紀以來，在我國經(jīng)濟體制下，基于稅法規(guī)范，公司一般面臨一項交易具有多方案上納稅款的局勢?；诓灰粯拥募{稅方案下，所需強制性繳納的稅額也會大相徑庭。

四、結(jié)語

綜上所述，稅收框架下，各種公司目前的理財情況一般都存在大大小小的缺陷有待改進。為了公司的可持續(xù)發(fā)展，則應認真分析公司理財，有機結(jié)合目前利益與長期利益，讓理財主體既涉及公司規(guī)模，又強調(diào)公司生存實力與發(fā)展?jié)摿?。所以，公司的理財既要顧及財務活動特點，更要考慮中國國情、公司客觀實際情況，不斷提高理財?shù)目刹僮餍耘c價值，以引導財務正確決策，促使公司實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展目標。