●楊根發(fā)

一、概念

公司治理結(jié)構(gòu)是現(xiàn)代企業(yè)系統(tǒng)中最重要的組織結(jié)構(gòu)。公司治理的狹義定義主要是指公司內(nèi)部股東、董事、監(jiān)事和經(jīng)理之間的關(guān)系。更廣泛的公司治理還包括與利益相關(guān)者（例如員工、客戶、儲(chǔ)戶和公眾）的關(guān)系。公司作為法人，即具有法人資格的團(tuán)體或?qū)嶓w人，需要合適的治理體系，使其具有決策能力、管理能力、行使權(quán)利和承擔(dān)責(zé)任，這是公司制度的核心。

現(xiàn)代企業(yè)制度以理性人假設(shè)為前提。理性人假設(shè)是經(jīng)濟(jì)學(xué)最基本的假設(shè)之一，它的基本含義是經(jīng)濟(jì)體系中的當(dāng)事人(個(gè)人和企業(yè))都是理性的，他們的目標(biāo)是追求效用最大化或利潤(rùn)最大化。相比于自然人理性，法人理性的形成要復(fù)雜得多。企業(yè)的股東以及經(jīng)理層、員工、客戶和其他利益相關(guān)人都在各自理性的支配下，相互沖突和妥協(xié)，最終形成企業(yè)所有行為背后的法人理性，支配著企業(yè)所有的決策。以“三會(huì)一層”為代表的現(xiàn)代企業(yè)法人治理制度被認(rèn)為是形成健全的法人理性的最有效的制度。

財(cái)務(wù)管理是對(duì)總體目標(biāo)下的資產(chǎn)購(gòu)買（投資），資本融資（融資），運(yùn)營(yíng)中的現(xiàn)金流量（營(yíng)運(yùn)資金）以及利潤(rùn)分配的管理。財(cái)務(wù)管理是公司管理的組成部分，可以組織公司的財(cái)務(wù)活動(dòng)并根據(jù)財(cái)務(wù)法律法規(guī)和財(cái)務(wù)管理原則處理財(cái)務(wù)關(guān)系。在現(xiàn)代企業(yè)管理中，財(cái)務(wù)管理是一個(gè)系統(tǒng)工程，具有涉及面廣、全面性和制約性強(qiáng)的特點(diǎn)。它通過(guò)價(jià)值形態(tài)對(duì)資本流動(dòng)的決策、計(jì)劃和控制進(jìn)行綜合管理。

二、混改各方合作動(dòng)機(jī)分析

混改各方的合作動(dòng)機(jī)，決定公司混改后的公司治理，是形成法人理性的根源；是公司戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略制定、實(shí)施和控制時(shí)，背后的那只看不見(jiàn)的手。

合作各方對(duì)混改公司都會(huì)有自己的理解和定位。首要的問(wèn)題是，誰(shuí)將主導(dǎo)公司的發(fā)展。國(guó)企股東、民企股東有著迥異的資源稟賦和經(jīng)營(yíng)風(fēng)格。他們對(duì)公司的愿景、使命和戰(zhàn)略目標(biāo)的考慮是不一樣的，對(duì)總體戰(zhàn)略的選擇會(huì)有不同的偏好；對(duì)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的設(shè)計(jì)和職能戰(zhàn)略的安排也會(huì)體現(xiàn)他們自身的風(fēng)格，會(huì)根本性的影響公司運(yùn)營(yíng)時(shí)投、融資和股利分配決策等財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的開(kāi)展。其次是平衡各方需求。需求是各方合作真正的動(dòng)力，也是推動(dòng)混改公司發(fā)展的原動(dòng)力，合作各方要真實(shí)而充分地表達(dá)自己的需求，客觀分析各方需求達(dá)成的可行性，落實(shí)關(guān)鍵沖突的解決機(jī)制和手段。第三是要客觀分析各方優(yōu)劣勢(shì)，明確各方優(yōu)勢(shì)資源匹配的意愿和程度。

所以，混改前，合作各方需要切實(shí)做好可行性分析和盡職調(diào)查。在簽訂合作協(xié)議和簽署公司章程時(shí)，要充分考慮各方關(guān)切的問(wèn)題，達(dá)到各方動(dòng)機(jī)基本一致，通過(guò)對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)、表決權(quán)以及三會(huì)一層的合理安排，明確對(duì)混改后公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度的要求，保證各方需求得到合理安排，各方優(yōu)勢(shì)資源能按設(shè)計(jì)充分有序支持公司混改后的發(fā)展。

只有各參與方的基本動(dòng)機(jī)一致，公司治理背后的各方的博弈，才能夠防止負(fù)和博弈，避免零和博弈，形成正和博弈?；旄暮蠊矩?cái)務(wù)管理才有可靠的基礎(chǔ)。

三、國(guó)企股東與非公資本的優(yōu)勢(shì)和問(wèn)題

國(guó)企在公信力、品牌、經(jīng)營(yíng)規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)管理等方面有顯著的優(yōu)勢(shì)。但國(guó)企股東參與人是國(guó)資代表人，在所有者缺位的情況下，他們可能會(huì)為了自身的利益，假手國(guó)企理性實(shí)現(xiàn)自身的訴求；由于國(guó)企體制原因及評(píng)價(jià)機(jī)制影響，國(guó)資代表人往往謹(jǐn)慎有余，積極進(jìn)取不足；國(guó)資代表人的更換，也會(huì)給合作帶來(lái)很大的不確定性。

非公資本對(duì)利潤(rùn)追求的動(dòng)力顯然要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于國(guó)資，因此在推動(dòng)企業(yè)銳意改革，發(fā)展創(chuàng)新，提高企業(yè)的效率等方面有著及其重要的作用。在制度創(chuàng)新、商業(yè)模式創(chuàng)新、業(yè)務(wù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新、管理創(chuàng)新等方面優(yōu)勢(shì)明顯。但其也可能引發(fā)的法律風(fēng)險(xiǎn)同樣不容忽視?？赡軙?huì)對(duì)創(chuàng)新過(guò)于熱衷，而忽略了其中的風(fēng)險(xiǎn)，特別是經(jīng)營(yíng)管理層通常并不熟悉的法律風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)新意味著對(duì)原有規(guī)則的改變，改變意味著風(fēng)險(xiǎn)敞口的打開(kāi)，只有收益大于風(fēng)險(xiǎn)成本的創(chuàng)新才是真正的創(chuàng)新。

四、混改后構(gòu)建法人治理結(jié)構(gòu)應(yīng)注意的問(wèn)題

1.合理設(shè)計(jì)股權(quán)結(jié)構(gòu)。通過(guò)股權(quán)設(shè)計(jì)，明確參與者的身份以及他們的權(quán)利和義務(wù)。領(lǐng)投人（經(jīng)營(yíng)主導(dǎo)者）、戰(zhàn)略投資者、財(cái)務(wù)投資者、核心員工應(yīng)保有合理股權(quán)份額，以保證公司治理規(guī)范高效，法人理性健全可持續(xù)。尤其要重視并合理安排核心層員工股權(quán)。

以下是一個(gè)國(guó)企混改案例：

2017年6月20日，中國(guó)東方航空集團(tuán)旗下的中國(guó)東方航空物流有限公司推出了外部投資和員工持股的混合所有權(quán)改革計(jì)劃。中國(guó)東方航空集團(tuán)在中國(guó)東方航空物流的股權(quán)已從全資擁有降至不到50%。改革還對(duì)國(guó)有航空公司員工持股進(jìn)行了首次嘗試。中國(guó)東方航空和聯(lián)想控股有限公司、普洛斯投資（上海）有限公司、德邦物流有限公司和綠地金融投資控股集團(tuán)有限公司，以及東航物流核心員工持股層代表，簽署增資協(xié)議。在此次改革中：中國(guó)東方航空、聯(lián)想控股、普洛斯、德邦、綠地和中國(guó)東方物流的核心員工分別持有中國(guó)東方物流45%、25%、10%、5%、5%和10%的股權(quán)。

以上股權(quán)分置改革方案實(shí)際投入國(guó)有資本18.45億元，有效引入非國(guó)有資本22.55億元，有效擴(kuò)大了國(guó)有資本的驅(qū)動(dòng)力和影響力。聯(lián)想控股、普洛斯和德邦作為戰(zhàn)略投資者加入東方物流，綠地則作為財(cái)務(wù)投資者加入。中國(guó)東方物流的首批125名核心員工共持有新公司8%的股份，并在將來(lái)為新員工保留2%的股份。合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)，能夠?yàn)槔娓鞣秸筒┺奶峁┗颈Ｕ稀?/p>

2.合作協(xié)議和公司章程要充分考慮和預(yù)防合作各方負(fù)面動(dòng)機(jī)。為了防止合作各方的負(fù)面動(dòng)機(jī)造成不良后果，議定合作協(xié)議時(shí)，首先充分揭示企業(yè)混改前沉淀的風(fēng)險(xiǎn)和或有負(fù)債，明確新老股東的責(zé)任；其次要明確“三層一會(huì)”人員的產(chǎn)生方案，不要留下模糊空間，給實(shí)際操作留下負(fù)和博弈的可能。第三要對(duì)公司混改后財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度提出明確安排，例如，可明確要求公司混改后要按國(guó)有股東的相關(guān)制度要求建立財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度。

制定公司章程應(yīng)注意，董事會(huì)對(duì)其職權(quán)事項(xiàng)作出決議時(shí)，可分特別決議和一般決議，特別決議必須全體董事同意才能通過(guò)。比如以下事項(xiàng)：（1）年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃、投融資方案及年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃涉及的關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)；（2）制定公司的年度財(cái)務(wù)預(yù)算計(jì)劃、預(yù)算調(diào)整計(jì)劃和決算計(jì)劃；（3）制定公司的利潤(rùn)分配方案，并編制虧損計(jì)劃；（4）制定增加或減少注冊(cè)資本的計(jì)劃；（5）制定公司合并、分立、解散或變更公司形式的計(jì)劃；（6）決定公司的對(duì)外擔(dān)保和貸款；（7）決定聘任或解聘公司總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)，決定其薪酬和福利計(jì)劃；（8）制定或修訂雇員、高管期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃或方案；（9）決定購(gòu)買、出售、租賃或處置商標(biāo)、專利、專有技術(shù)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)；（10）制訂公司章程修訂方案。

五、混改后公司財(cái)務(wù)管理應(yīng)注意的問(wèn)題

1.應(yīng)從制度上保證財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人的獨(dú)立性和任職資格。對(duì)財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人的聘任、解聘及其薪酬福利計(jì)劃，應(yīng)由董事會(huì)決定。財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人的任職資格、職務(wù)考評(píng)和績(jī)效考核，董事會(huì)應(yīng)有明確的方案并保證嚴(yán)格落實(shí)。

2.財(cái)務(wù)制度作為公司的基本制度，應(yīng)由董事會(huì)制訂?？梢詮囊韵聨讉€(gè)維度系統(tǒng)推動(dòng)財(cái)務(wù)制度精細(xì)化管理全案編制和實(shí)施：一是轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)管理理念、提高科學(xué)管理水平；二是深入推進(jìn)總會(huì)計(jì)師制度；三是打造適應(yīng)新形勢(shì)的經(jīng)濟(jì)管理團(tuán)隊(duì)；四是加強(qiáng)全面預(yù)算管理；五是健全財(cái)務(wù)資產(chǎn)管理制度；六是強(qiáng)化預(yù)算績(jī)效管理；七是健全績(jī)效考核制度；八是強(qiáng)化財(cái)務(wù)信息化建設(shè)。

3.要強(qiáng)化財(cái)務(wù)工作的服務(wù)屬性?；旄牡哪康木褪且訌?qiáng)企業(yè)的市場(chǎng)屬性，提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率和盈利能力。財(cái)務(wù)管理必須以價(jià)值管理為核心，以“業(yè)財(cái)融合“為抓手，為制度創(chuàng)新、商業(yè)模式創(chuàng)新、業(yè)務(wù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新、管理創(chuàng)新提供充分的財(cái)務(wù)支撐。

4.要積極利用信息技術(shù)創(chuàng)新財(cái)務(wù)管理模式。隨著信息化的快速發(fā)展，大數(shù)據(jù)、云平臺(tái)、“互聯(lián)網(wǎng)+”、自動(dòng)化、人工智能給我們帶來(lái)了全新的視野和技術(shù)產(chǎn)品，為創(chuàng)新轉(zhuǎn)型、融合貫通業(yè)務(wù)鏈條提供強(qiáng)有力的技術(shù)保障。

5.要根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展實(shí)際，建立行之有效的績(jī)效考核體系。要充分利用混改后體制機(jī)制的優(yōu)勢(shì)，大膽運(yùn)用新的理論和先進(jìn)案例，推出能激發(fā)員工積極性和企業(yè)活力的激勵(lì)機(jī)制和科學(xué)的評(píng)價(jià)體系，推動(dòng)企業(yè)快速發(fā)展。

6.要高度重視法律風(fēng)險(xiǎn)，建立法律風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)指標(biāo)預(yù)測(cè)體系，定期提供相應(yīng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，識(shí)別、預(yù)測(cè)和管理企業(yè)法律風(fēng)險(xiǎn)。