黃湘源

受外圍持續(xù)暴跌影響，A股市場本周亦是劇烈震蕩。疫情影響下，只有切實提振經(jīng)濟，股市才能健康發(fā)展，而只有資金全面回流到基礎(chǔ)性行業(yè)，整體經(jīng)濟才有可能真正轉(zhuǎn)危為安。

流動性不能被資本市場過度截流

被跌了太久的行情跌怕了的A股投資者，盼星星盼月亮的盼望牛市，心情是可以理解的。但此輪疫情背景下的牛市行情，發(fā)展仍讓人不禁有些疑問，全球股市一跌，就有聲音說是因為疫情，而處于疫情中心的A股市場卻走出了特立獨行的行情。不過，本周受外圍市場持續(xù)暴跌影響，A股也反復出現(xiàn)巨震，科技概念紛紛大幅殺跌。

誠然，我國在抗“疫”中所表現(xiàn)出來的卓越組織能力和切實有效的措施，讓百姓對戰(zhàn)勝疫情充滿了信心，但疫情的嚴重性也仍需要被重視。即使目前除湖北外已經(jīng)有很多省市開始調(diào)整疫情防控級別，但全國疫情發(fā)展拐點尚未到來。我們并不贊成以負面偏差的思維方式對所有事情都習慣性的去關(guān)注壞處，但即使壞事最終變?yōu)楹檬拢膊灰嗽趧倓傞_始的過程中就彈冠相慶。而資本市場中，靠著巨額的成交而拒絕調(diào)整，似乎有了資金的支撐就放棄晴雨表的功能了，這顯然也是不符合常規(guī)市場邏輯的。

無疑，疫情不會改變中國經(jīng)濟長期向好的發(fā)展趨勢，但也必須清楚的對影響有所認知，并切合實際的有所反應，由此才能更好的維護和鞏固這個長期向好的趨勢。疫情對于很多行業(yè)帶來的損失都是十分嚴重的，在此背景下，不僅需要在勞動保障和稅務等方面減稅降費，為企業(yè)提供更多的支持，也尤其需要金融領(lǐng)域提供充足的流動性并維護股市的穩(wěn)定。但實體經(jīng)濟所需要的流動性如果大規(guī)模被巨額成交的資本市場所截流，則很難說能對實體經(jīng)濟提供支持。

盲目追高不如著眼于未來盈利

實事求是向來是股市投資的真諦。巴菲特說：“你不能根據(jù)今天的頭條新聞來買賣你的股票”。由于近期美股市場波動劇烈，衡量投資者恐慌程度的芝商所波動率指標一度飆升達48%。美股三大指數(shù)本周一開始就大幅低開，道指一度暴跌1000點，歐洲股市更是集體重挫，盤中跌幅超4%的比比皆是。這是一個動蕩而且動態(tài)的環(huán)境，任何人都不能不尊重市場，必須保持謹慎。有研報認為：全球股市必然重新定價，反應一系列公共衛(wèi)生事件對經(jīng)濟的影響。所以疫情之下，A股市場的白馬藍籌或科技公司，也都要經(jīng)受業(yè)績的考驗。

本輪A股的快速上漲，主要是得益于資金推動下的創(chuàng)業(yè)板。創(chuàng)業(yè)板確實包含了一定的科技成分，但資金的快速流入，很多并不是因為價格低而是因為對估值的預期更高，但預期未必都有真實過硬的業(yè)績支撐，不乏一些公司只是得益于政策上的一時偏愛。無論前期借殼上市的放寬，還是近期定增政策的松綁，都無疑給創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的重組拓寬了更大的空間，也創(chuàng)造了更好的條件，但如果這些意味著創(chuàng)業(yè)板推行注冊制改革的進程將有所放緩，那目前市場對創(chuàng)業(yè)板重組概念的過度炒作，則未必真有利于創(chuàng)業(yè)板上市公司整體質(zhì)量水平的提升，反而有可能加速其泡沫化。而資金過于集中在創(chuàng)業(yè)板或科技板塊，離開了周期性藍籌股的發(fā)力，大盤就難免會處于左右為難的資金運作縱向深度受限狀態(tài)。

巴菲特一向不傾向以過于極端的觀點去預判股市，他在最近所發(fā)表的言論中盡管也承認自己對冠狀病毒并沒有特別的認知，卻依然還認為大多數(shù)人應該希望市場下跌，以更低的價格買入股票。股票的買賣不是一時的博彩游戲，而是理性的長期投資。在某種意義上，只有資金面回流到基礎(chǔ)性行業(yè)，才有可能是整體經(jīng)濟轉(zhuǎn)危為安的必然表現(xiàn)。大盤也只有在站穩(wěn)3000點并繼續(xù)向上突破之后，方才有希望迎來春暖花開的大好春光。如果沒有整體經(jīng)濟的持續(xù)向好來進一步提振市場的信心，而只有成交量持續(xù)放大不斷給前期獲利資金提供增利或套現(xiàn)的機會，3000點關(guān)口即使暫時攻了上去，能不能站得穩(wěn)站得牢也仍舊存在疑問。對于相信中國經(jīng)濟長期向好發(fā)展趨勢的投資者來說，當前與其盲目的追高買套，不如著眼于未來，專注于上市公司的盈利能力，這才真正有可能是符合價值投資原則的正確選擇。