胡東輝

本周初連續(xù)兩個(gè)交易日，美國(guó)道指累計(jì)下跌1900點(diǎn)，泛歐指數(shù)同樣也出現(xiàn)暴跌，歐美股市合計(jì)蒸發(fā)市值3.5萬(wàn)億美元，約合人民幣24萬(wàn)億元。歐美股市如此罕見(jiàn)的暴跌也波及到了A股市場(chǎng)，節(jié)后牛氣沖天的創(chuàng)業(yè)板指也大跌4%以上。本周四歐美股市再度暴跌，A股市場(chǎng)周五的跌幅更大。有人說(shuō)這是黑天鵝事件。不對(duì)，這不是黑天鵝事件。真正的黑天鵝事件是新冠肺炎疫情，但這次歐美股市的暴跌并不符合黑天鵝事件的定義。為什么？且聽(tīng)詳細(xì)分析。

歐美股市暴跌并非不可預(yù)知

黑天鵝事件具有三個(gè)顯著特征：一是史無(wú)前例，二是不可預(yù)知，三是破壞性巨大。黑天鵝之所以令人覺(jué)得驚奇，就是因?yàn)檫^(guò)去人類(lèi)從來(lái)沒(méi)有看見(jiàn)過(guò)黑天鵝，以為天鵝都是白的，黑天鵝的出現(xiàn)顛覆了人類(lèi)的認(rèn)知。如果人類(lèi)此前看見(jiàn)過(guò)黑天鵝，就不會(huì)感到驚奇。在出現(xiàn)黑天鵝事件之前，這是不可預(yù)知的，能夠預(yù)知也就不會(huì)產(chǎn)生顛覆效應(yīng)，所以能夠預(yù)知的都不是黑天鵝事件。黑天鵝事件還要具有巨大的破壞性，如果黑天鵝降臨時(shí)連一朵浪花都沒(méi)有濺起，那就好比是哥倫布發(fā)現(xiàn)新大陸，給人的是新奇，而不是驚奇。沒(méi)有人說(shuō)哥倫布發(fā)現(xiàn)新大陸是黑天鵝事件，就是這個(gè)道理。

新冠肺炎疫情是典型的黑天鵝事件，因?yàn)槭孪葲](méi)有人能夠預(yù)知。雖然人類(lèi)歷史上也發(fā)生過(guò)很多次瘟疫，出現(xiàn)新冠肺炎疫情也不是不可想象的，但誰(shuí)能想到會(huì)嚴(yán)重到需要封城的程度呢？一座1100萬(wàn)人口的大城市實(shí)行封城，這是史無(wú)前例的。而在全國(guó)范圍內(nèi)關(guān)閉公共娛樂(lè)場(chǎng)所，暫停所有的旅游活動(dòng)，14億人關(guān)門(mén)閉戶待在家里，這更是事先無(wú)法想象的。美國(guó)白宮內(nèi)部也將此次疫情定義為黑天鵝事件，并擔(dān)心新冠肺炎疫情在全球擴(kuò)散，那將沖擊制造、航空、汽車(chē)、科技等一連串產(chǎn)業(yè)，拖累全球經(jīng)濟(jì)。

但是新冠肺炎疫情發(fā)生后，剛開(kāi)始全球股市并沒(méi)有受到明顯沖擊，對(duì)A股市場(chǎng)的沖擊影響也只有一天時(shí)間，A股很快就收復(fù)了失地，創(chuàng)業(yè)板指還創(chuàng)出新高。人們覺(jué)得這個(gè)黑天鵝事件就算過(guò)去了。最大的黑天鵝卻產(chǎn)生了最小的破壞性影響，人們顯然是低估了這只黑天鵝的影響?，F(xiàn)在疫情有向全球擴(kuò)散的趨勢(shì)，破壞性影響逐步顯現(xiàn)，歐美股市正是在這個(gè)背景下才出現(xiàn)暴跌的。之所以說(shuō)這次歐美股市暴跌不是黑天鵝事件，是因?yàn)檫@并非不可預(yù)知。當(dāng)新冠肺炎疫情的黑天鵝降臨后，不能把事情的演變都往好的方面想，而一點(diǎn)不想事情還有可能往壞的方面演變。如果說(shuō)歐美股市的暴跌出乎誰(shuí)的意料了，那只能說(shuō)原來(lái)你想得太好了，而不是這事就像黑天鵝事件一樣不可預(yù)知。

新冠疫情的黑天鵝還沒(méi)有走

至于歐美股市的暴跌反過(guò)來(lái)又對(duì)A股市場(chǎng)產(chǎn)生利空影響，這也不屬于黑天鵝事件。A股市場(chǎng)在這次黑天鵝事件中表現(xiàn)得特別頑強(qiáng)，甚至可以說(shuō)是相當(dāng)出色，這確實(shí)是出乎意料的。但如果順著這條曲線往上看，而把這次的黑天鵝事件完全拋在腦后，是不是真的就能當(dāng)這只黑天鵝根本就沒(méi)有來(lái)過(guò)呢？事實(shí)證明是不能的，不僅A股市場(chǎng)不能，歐美股市也不能。因?yàn)橄氲锰米詈髤s發(fā)現(xiàn)不是這么一回事，這樣的出乎意料根本就不是黑天鵝來(lái)臨，而是屬于判斷失誤。

在黑天鵝已經(jīng)降臨的情況下，往好的方面想當(dāng)然也是可以的，因?yàn)檫@也是一種選項(xiàng)，就像疫情初期股市的表現(xiàn)，這就是往好的方面想的結(jié)果;但與此同時(shí)，也應(yīng)該有一個(gè)備案，就是還要準(zhǔn)備事與愿違往壞的方面演變的備案，以防不測(cè)。也就是說(shuō)，歐美股市暴跌并反過(guò)來(lái)對(duì)A股市場(chǎng)產(chǎn)生利空影響，這也應(yīng)該是備案中應(yīng)有的一個(gè)選項(xiàng)。既然有了這個(gè)選項(xiàng)，那就會(huì)有應(yīng)對(duì)預(yù)案，那就談不上是黑天鵝了。不能因?yàn)槟愕膫浒钢袥](méi)有這個(gè)選項(xiàng)，出乎你的意料了，就說(shuō)這是黑天鵝事件。這種情況與新冠肺炎疫情這個(gè)黑天鵝事件是不一樣的，因?yàn)樵谀侵八腥硕紱](méi)有想到，沒(méi)法判斷，因而都沒(méi)有這個(gè)備案。黑天鵝來(lái)臨之后很多人可能都有了這個(gè)備案，所以就不是黑天鵝事件。

股市因?yàn)槭芡顿Y者情緒的影響，常常會(huì)有反常表現(xiàn)，但終究還是要回歸正常。歐美股市跌了兩天歇歇腳，因?yàn)檫€要看后續(xù)能不能遏止疫情在全球擴(kuò)散，這個(gè)才是決定股市漲跌的最關(guān)鍵因素。投資者的情緒是要受這個(gè)因素影響的，把疫情這個(gè)關(guān)鍵因素拋在腦后是不行的。周四疫情在全球進(jìn)一步擴(kuò)散，于是歐美股市再度暴跌。SARS時(shí)的疫情因?yàn)闆](méi)有擴(kuò)散到全球，所以影響不大。這次的疫情比SARS嚴(yán)重，但因?yàn)槌跗谝咔橹饕性谥袊?guó)，所以初期對(duì)歐美股市的影響不大。當(dāng)疫情擴(kuò)散到全球，那就會(huì)產(chǎn)生重大影響，歐美股市本周的暴跌就是這種影響的表現(xiàn)。這提醒我們，新冠疫情這只黑天鵝并沒(méi)有離開(kāi)，其影響恐怕不是短期的。