◎劉思杰 瞿雙悅 李修迪 周慶軒

一、綠色債券的定義，應(yīng)用領(lǐng)域及影響評(píng)價(jià)

（一）綠色債券的定義

債券是指政府部門或企業(yè)等機(jī)構(gòu)發(fā)行的，承諾一定時(shí)間后還本付息的債務(wù)融資工具。綠色債券是指這樣一種債券，其主要特點(diǎn)是將債券所募集資金的使用范圍做一定限制，資金使用范圍限于條例所規(guī)定的"綠色領(lǐng)域"。

（二）綠色債券的應(yīng)用領(lǐng)域及影響評(píng)價(jià)

我國(guó)發(fā)行綠色債券的數(shù)量與規(guī)模呈穩(wěn)步增長(zhǎng)趨勢(shì)，綠色債券支持項(xiàng)目領(lǐng)域較廣泛。據(jù)統(tǒng)計(jì)，綠色債券近年來(lái)在清潔能源領(lǐng)域和軌道交通領(lǐng)域的投資力度加大，是因?yàn)槲覈?guó)實(shí)行清潔能源和軌道交通領(lǐng)域利好政策。但綠色債券在污染防治、資源節(jié)約與回歸利用、生態(tài)保護(hù)和適應(yīng)氣候變化領(lǐng)域的發(fā)行較少。

我國(guó)綠色債券在地區(qū)普及方面也取得了一定進(jìn)展，除特別行政區(qū)外，我國(guó)31個(gè)省份中有24 個(gè)發(fā)行了綠色債券。北京在2019 年發(fā)行22 只綠色債券，發(fā)行數(shù)量和規(guī)模都為全國(guó)第一，廣東、山東、江蘇、福建、浙江這五個(gè)省份在綠色債券的發(fā)行方面也十分積極。

與早些年綠色債券品種單一相比，我國(guó)綠色債券近年來(lái)也有所創(chuàng)新。比如國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行2019 年第一期采用柜臺(tái)方式向公眾發(fā)售便是一個(gè)很好的創(chuàng)新，為投資者提高綠色理念提供了一個(gè)示范作用；三峽集團(tuán)發(fā)行了我國(guó)首單綠色可交換公司債券；南京浦口康居建設(shè)集團(tuán)發(fā)行社會(huì)效應(yīng)債券，用于保障房建設(shè)等都是我國(guó)綠色債券的創(chuàng)新。我國(guó)綠色債券在創(chuàng)新的道路上還需要再接再厲，可以在擔(dān)保方式方面做出創(chuàng)新，對(duì)綠色債券中的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制。

我國(guó)綠色債券在期限方面也不斷改進(jìn)，3 年期和5 年期的綠色債券仍占有重要地位，2019 年還新增了270 天短期融資債、20 年的企業(yè)債以及30 年的市政債，滿足了綠色項(xiàng)目周期性建設(shè)，設(shè)計(jì)更為合理。

二、國(guó)外綠色債券發(fā)展經(jīng)驗(yàn)對(duì)我國(guó)的借鑒意義

（一）綠色思想理念有待加強(qiáng)

自2016 年我國(guó)發(fā)行第一支綠色債券到現(xiàn)在，我國(guó)綠色債券的發(fā)展仍處于初級(jí)階段，與國(guó)外綠色債券"自下而上"的模式不同，我國(guó)的綠色債券是"自上而下"的。為走可持續(xù)發(fā)展路線，國(guó)外自愿發(fā)行綠色債券來(lái)應(yīng)對(duì)日益嚴(yán)重的氣候問(wèn)題和環(huán)境問(wèn)題，不僅可以幫助綠色產(chǎn)業(yè)融資，還可以拓展融資渠道；而在我國(guó)，發(fā)行綠色債券是一種指導(dǎo)性策略，以政策上的扶持和指導(dǎo)來(lái)推動(dòng)發(fā)行綠色債券，綠色思想還不夠深入人心，發(fā)行主體有限，品種單一，市場(chǎng)參與度不高。為推動(dòng)綠色債券的發(fā)行，提高綠色債券的市場(chǎng)參與度，應(yīng)充分發(fā)揮地方政府的作用。關(guān)系到綠色思想理念的傳播，地方政府在經(jīng)濟(jì)方面可以起到一個(gè)指導(dǎo)和推進(jìn)的作用，加大宣傳力度，促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)方式，調(diào)結(jié)構(gòu)。因?yàn)榫G色項(xiàng)目的周期長(zhǎng)，市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻高，導(dǎo)致綠色債券市場(chǎng)的活躍度不高，發(fā)行數(shù)量和發(fā)行規(guī)模雖然呈逐年增長(zhǎng)趨勢(shì)但仍舊需要政府的引導(dǎo)。政府可以出臺(tái)一些激勵(lì)政策，比如減稅貼現(xiàn)，這樣可以撬動(dòng)更大的資金來(lái)促進(jìn)綠色市場(chǎng)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

（二）綠色債券未達(dá)到國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)

2019 年12 月11 日氣候債券倡議組織（Climate Bond Initiative，下稱CBI）公布了最新的CBI 綠色債券認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)的3.0 版本，加強(qiáng)了信息披露和綠色定義。雖然近年來(lái)我國(guó)在綠色債券方面的發(fā)展是迅速的，規(guī)模越來(lái)越大，制度也越來(lái)越完善，但是符合國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的綠色債券卻并不多。2019 年上半年中國(guó)綠色債券的發(fā)行同比增長(zhǎng)62%，但符合國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的綠色債券由2018年的74%減少到49%，占比大大減小，其根本原因是我國(guó)的綠色債券標(biāo)準(zhǔn)與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)存在差異。國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)要求募集到的資金至少有95%用于綠色產(chǎn)業(yè)或綠色項(xiàng)目，但2018 年上海證券交易所解釋我國(guó)綠色債券募集資金至少有70%用于綠色產(chǎn)業(yè)或項(xiàng)目，且允許在綠色產(chǎn)業(yè)和綠色項(xiàng)目上的收益在50%的范圍內(nèi)用于投資其它一般性產(chǎn)業(yè)，這是我國(guó)綠色債券未達(dá)到國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的一項(xiàng)重要原因。為了達(dá)到國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，我國(guó)綠色債券的標(biāo)準(zhǔn)也應(yīng)該向國(guó)際靠攏，真真實(shí)實(shí)地將綠色理念實(shí)施到實(shí)處當(dāng)中，為綠色產(chǎn)業(yè)募集資金，走可持續(xù)發(fā)展路線。

（三）綠色債券制度規(guī)則不完善

我國(guó)在綠色債券方面的探索還有待進(jìn)一步加強(qiáng)，從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，綠色債券的蓬勃發(fā)展還需要一個(gè)健全成熟的制度。首先就是我國(guó)綠色債券標(biāo)準(zhǔn)與國(guó)際不統(tǒng)一的問(wèn)題，自2020 年6 月30 日之前可自行選用現(xiàn)有版本或CBI 綠色債券認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)的3.0 版本，我國(guó)綠色債券還需要有一個(gè)新標(biāo)準(zhǔn)向國(guó)際靠攏；然后，第三方評(píng)估體系還有待完善，評(píng)估認(rèn)證機(jī)構(gòu)在進(jìn)行評(píng)估時(shí)要統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，統(tǒng)一側(cè)重，統(tǒng)一認(rèn)證方法；最后，在信息披露方面也需要一個(gè)明確的制度來(lái)進(jìn)行披露，在內(nèi)容范圍、詳盡程度、披露形式等方面都做出規(guī)定。

三、綠色金融示范區(qū)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)

（一）浙江省綠色金融示范區(qū)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)

1.背景。浙江省綠色金融于2017 年6月1 日開(kāi)始實(shí)施，它實(shí)施的大背景是習(xí)近平總書記提出的重要思想"綠水金山就是金山銀山"，而早在五年前，浙江省就以衢州為突破口開(kāi)始發(fā)展整個(gè)浙江省的綠色金融，而在G20 之后，更是讓綠色金融正式進(jìn)入人們的視野。

2.重點(diǎn)。作為全國(guó)綠色金融的先驅(qū)地點(diǎn)，浙江省以搭建綠色金融體系為重點(diǎn)，確立了一套綠色體系項(xiàng)目的評(píng)價(jià)系統(tǒng)，從無(wú)到有成立了許多"第一家"，例如第一家小法人銀行綠色金融事業(yè)部，第一家綠色專營(yíng)支行等，實(shí)現(xiàn)了多項(xiàng)創(chuàng)新。

其中重點(diǎn)發(fā)展的是"綠貸通"平臺(tái)，將綠色金融和互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)相結(jié)合，創(chuàng)建出一個(gè)網(wǎng)上綠色信貸產(chǎn)品的大賣場(chǎng)，將綠色金融的信息在網(wǎng)絡(luò)上進(jìn)行整合再便利銀行掌握，從根本上對(duì)銀行和企業(yè)的模式進(jìn)行了改革，使銀行開(kāi)始對(duì)企業(yè)進(jìn)行主動(dòng)推銷，將企業(yè)和銀行的對(duì)接效率大大提高，平臺(tái)已經(jīng)得到充分應(yīng)用。

在不斷的努力和創(chuàng)新下，浙江省已經(jīng)打造出了獨(dú)屬于自己的浙江綠色金融招牌，湖州市承辦了多起綠色金融交流會(huì)議，從省走向國(guó)，成為我國(guó)重要的綠色金融發(fā)展基地。

3.成效。首先，浙江省率先設(shè)立以綠色金融為特色的銀行支行和金融機(jī)構(gòu)以形成綠色金融機(jī)構(gòu)體系，湖州銀行，安吉農(nóng)行，南巡農(nóng)商行等紛紛實(shí)施綠色金融。而這種措施也卓有成效，2018 年，這讓浙江省綠色信貸的額度比2017 年增加了700億元。在這基礎(chǔ)上，更多的人開(kāi)始關(guān)注到了綠色金融，而綠色融資的渠道也漸漸增多，例如嘉化能源發(fā)行的綠色公司債，杭州蕭山水務(wù)集團(tuán)推出的綠色金融理財(cái)直接融資，同時(shí)，小微企業(yè)綠色金融債也出現(xiàn)在浙江，為小微企業(yè)綠色融資提供了便利。不僅信貸金額不斷增加，基金規(guī)模也漲勢(shì)喜人，其中最重要的就是"綠水青山專項(xiàng)基金"，這是由華夏銀行投資100 億元用來(lái)專業(yè)支持湖州綠色金融發(fā)展的基金，已經(jīng)投資了近半支持了數(shù)個(gè)綠色項(xiàng)目。而浙商銀行和財(cái)政部門等幾家銀行同樣在綠色金融的事情上不甘示弱，同樣是投資了100 億元，設(shè)立了特色小鎮(zhèn)基金，這項(xiàng)基金用途就像它的名字所寫的，只用來(lái)支持浙江特色小鎮(zhèn)的發(fā)展。在這種大力發(fā)展綠色金融的背景下，綠色保險(xiǎn)的覆蓋率也大幅提高，和綠色發(fā)展形成相互促進(jìn)的效果。

4.經(jīng)驗(yàn)。以湖州和衢州作為全國(guó)第一批綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)，"兩山"的理念已經(jīng)變成了不止局限于浙江省而是可以作為成功經(jīng)驗(yàn)推廣復(fù)制至全國(guó)的綠色金融發(fā)展模式。"兩山"積極推動(dòng)浙江省其他地區(qū)實(shí)施綠色金融，用他們的成功經(jīng)驗(yàn)帶動(dòng)整個(gè)浙江地區(qū)綠色金融的發(fā)展，得到了國(guó)家部委的大力支持。

5.不足。盡管浙江省作為首個(gè)綠色金融試點(diǎn)成績(jī)不菲，但是仍有許多不足之處，例如，仍有許多企業(yè)存在著表面保護(hù)環(huán)境，實(shí)際卻是為了改善產(chǎn)品的名聲作出的虛假宣傳，這種"漂綠"的現(xiàn)象仍存在，更有"假綠"的現(xiàn)象，我們要繼續(xù)全力打擊這些現(xiàn)象，構(gòu)建更美好的綠色金融環(huán)境。

（二）廣東省綠色金融示范區(qū)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)

1.背景。2017 年6 月，廣東省廣州市綠色金融試驗(yàn)區(qū)獲批，近三年來(lái)，廣東省一直在積極發(fā)展綠色金融項(xiàng)目，勵(lì)志用綠色金融資源助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

2.重點(diǎn)。首先，廣東農(nóng)行向電廠、地鐵等發(fā)放綠色信貸，貸款額度超過(guò)10 億元，積極推動(dòng)綠色金融服務(wù)和拓寬綠色金融渠道。相似的，廣東也推動(dòng)綠色基金的發(fā)展，信托公司通過(guò)創(chuàng)立資金信托計(jì)劃以及設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金等方法進(jìn)行實(shí)施。

3.成效。廣東省綠色金融集聚效應(yīng)十分顯著，不同的綠色金融集聚在一起，互相促進(jìn)發(fā)展，各個(gè)綠色機(jī)構(gòu)發(fā)展也飛速，綠色融資的額度也持續(xù)增加，最終形成了一條綠色金融的供應(yīng)鏈，帶動(dòng)了整個(gè)廣東省的綠色金融發(fā)展。

4.經(jīng)驗(yàn)。自從廣東省綠色金融獲批之后，經(jīng)過(guò)三年的不斷探索和積累，廣東也擁有了自己獨(dú)特卻可復(fù)制的經(jīng)驗(yàn)，大致上分為兩個(gè)，一是綠色供應(yīng)鏈融資，由銀行，供貨商，消費(fèi)者將資金流和信息流整合到一起，真正實(shí)現(xiàn)了融資的隨借隨還，省去了過(guò)去那些繁瑣的步驟，是流程電子化，增加了資金的使用效率，由此來(lái)降低融資的成本，實(shí)現(xiàn)了綠色金融，這種模式可以實(shí)現(xiàn)銀行，供貨商和消費(fèi)者的三贏，也可以進(jìn)一步提高綠色效用。二是安全生產(chǎn)責(zé)任保險(xiǎn)，由保險(xiǎn)公司，供貨商，政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)和工人共同參與，這種模式覆蓋率高，推出后幾乎可以保障了全部工人的安全。

5.不足。盡管廣東省在全國(guó)相比，綠色金融已經(jīng)相對(duì)發(fā)達(dá)，但與整個(gè)西方相比，仍存在各式各樣的問(wèn)題，例如群眾的認(rèn)知度不夠高，盈利能力仍有差距，體系不健全，法律法規(guī)存在漏洞等問(wèn)題。這些問(wèn)題將在政府的領(lǐng)導(dǎo)下，一一解決。

四、總結(jié)

綠水青山，就是金山銀山，而綠色金融是營(yíng)造綠色生態(tài)的重要途徑之一。中國(guó)自舉起發(fā)展綠色金融的大旗以來(lái)，以銀行等部門機(jī)構(gòu)為主力軍的綠色資金供給，使我國(guó)綠色企業(yè)的發(fā)展及綠色轉(zhuǎn)型得到了有效的資金保障。并且，縱觀我國(guó)綠色金融改革發(fā)展大局，我國(guó)首批設(shè)立的幾個(gè)綠色金融示范區(qū)充分發(fā)揮了帶頭者作用，成為全國(guó)綠色金融發(fā)展的先行者。通過(guò)借鑒國(guó)內(nèi)幾個(gè)綠色金融示范區(qū)的成功經(jīng)驗(yàn)，吸取相關(guān)教訓(xùn)與不足，并且適當(dāng)結(jié)合國(guó)外的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，真正地從中國(guó)實(shí)際情況出發(fā)，理論與實(shí)踐相結(jié)合，如此才能真正做好中國(guó)的綠色金融。