李 湘 張簡荻

(中央財經(jīng)大學(xué) 北京 100000)

一、我國保險資金運用的現(xiàn)狀

在我國保險業(yè)快速發(fā)展的背景下，我國保險資金不斷得到積累；加上保險市場競爭日益激烈。因此，如何合理有效運用保險資金是保持公司經(jīng)營穩(wěn)定，進一步發(fā)展的關(guān)鍵一步，即如何利用資金積累與賠付之間的時間差以及收費與付款間的價值差來實現(xiàn)保值增值、穩(wěn)定公司的經(jīng)營并分散風(fēng)險。

(一)保險資金運用規(guī)?？焖僭鲩L

自2008年金融危機以來，我國保費收入不斷增長，從9784.24億元到2018年的38013.39億元。同時，我國保險業(yè)資產(chǎn)總額從2007年的28912.78億元增長到2018年的183305.24億元；資金運用余額從2007年的26647.81億元增長到2018年的164088.38億元，增長了五倍多。兩者的年增長率在8%以上，呈現(xiàn)出高速增長趨勢。隨著監(jiān)管部門放寬對保險資金運用的許多限制，運用范圍將更加廣泛，保險公司能更好地進行分散化投資，保險資金規(guī)模將更加龐大。

(二)保險資金運用結(jié)構(gòu)變動明顯

隨著我國保險監(jiān)管理念不斷更新，大力推行市場化改革。在這過程中，我國保險資金運用范圍不斷擴大，不斷放寬了限制，因而投資結(jié)構(gòu)也發(fā)生了一些變化。因此，本文分析了近六年的保險資金運用結(jié)構(gòu)分布的一個情況，結(jié)果如下：

第一，銀行存款與債券類資產(chǎn)所占比重整體上呈現(xiàn)下降趨勢。近年來由于銀行存款利率不斷下降，保險業(yè)轉(zhuǎn)向其他領(lǐng)域進行投資，更少配置固定收益類資產(chǎn)。保險公司資金運用中銀行存款和債券所占比重整體上呈現(xiàn)下降趨勢，在2017年有小幅度的上升。2013年銀行存款占保險資金運用比重為29.45%，到2018年只有14.85%資金流向銀行存款。

第二，股票和證券投資基金等權(quán)益類資產(chǎn)占比較低，穩(wěn)定在10%-16%區(qū)間。在2013-2015年這三年間，股票和證券投資基金所占比重有小幅度上升。但出現(xiàn)虛擬資本逐步收購企業(yè)股權(quán)以追逐高額利潤的不良現(xiàn)象，給上市公司治理帶來不利影響。由于監(jiān)管力度加大，股票等權(quán)益類資產(chǎn)投資比重有所下降，從15.18%小幅下降到11.71%。

第三，保險公司資金運用中越來越關(guān)注其他投資，所占比重不斷上升。近年來由于利率水平較低以及市場風(fēng)險加劇，保險公司提高對其他投資的資產(chǎn)配置比例。2013年至2018年，從16.98%提高到39.77%，實現(xiàn)穩(wěn)步增長，我國保險投資呈現(xiàn)多元化趨勢。

(三)險資運用的收益率偏低且波動幅度較大

我國保險資金運用的收益率波動幅度較大，十分不穩(wěn)定。2001至2007年，收益率一直攀升至12.17%；但在2008年受到金融危機的影響，迅速跌至1.91%；2012年開始有小幅度上升，到2015年達到小高峰，為7.56%；2016至2018年，受到經(jīng)濟形勢低迷的影響，收益率緩慢下降，投資收益一直偏低。自爆發(fā)金融危機以來，2009年至2018年這10年來平均收益率只有5.25%，遠低于發(fā)達國家投資的收益率。如果考慮通貨膨脹的影響，實際投資回報率會更低，這不利于保險公司長期發(fā)展。

二、我國險資運用監(jiān)管現(xiàn)狀

(一)險資運用監(jiān)管現(xiàn)行的法律法規(guī)

在保險資金運用監(jiān)管方面，目前已形成三大層次的法律制度體系，主要包括全國人大制定的法律、國務(wù)院制定的行政法規(guī)以及政府制定的部門規(guī)章和規(guī)范性文件。在保險監(jiān)管法律方面，主要是指《保險法》。其中以條款清晰說明了保險資金運用形式的限制，提供了基本法律依據(jù)。在行政法規(guī)方面，有相關(guān)文件鼓勵保險資金流向國家重大工程，其中在確保安全的前提下，為實體經(jīng)濟注入資金的同時也能增加保險公司的投資回報。在部門規(guī)章方面，2015年以來已經(jīng)發(fā)布了許多相關(guān)的規(guī)章與文件通知。最近2018年新實施的《管理辦法》總則中增加了一條新原則，這一條原則有利于保險資金真正為實體經(jīng)濟服務(wù)，加強風(fēng)險防范。

(二)保險資金運用的監(jiān)管制度體系

1.監(jiān)管主體

在保險資金運用監(jiān)管方面，目前主要是剛合并不久的銀保監(jiān)會負責(zé)。另外，保險行業(yè)協(xié)會在監(jiān)管中發(fā)揮自律與協(xié)調(diào)作用。但保險監(jiān)管主體的確立經(jīng)過了幾個階段：第一，初期階段(1949-1979年)。這一時期主要是央行和財政部兩大機構(gòu)更替負責(zé)險資運用監(jiān)管的相關(guān)工作。第二，集中監(jiān)管階段(1980-1997年)。1980年國家決定恢復(fù)國內(nèi)保險業(yè)務(wù)，這一時期全部由央行統(tǒng)一進行管理，直到1995年保險司成立。1995年后保險司開始負責(zé)中資保險公司監(jiān)管的相關(guān)工作。而外資保險公司則由外資金融機構(gòu)承擔(dān)相應(yīng)的監(jiān)管職責(zé)。第三，專門監(jiān)管階段(1998-2017年)。在分業(yè)監(jiān)管理念下，1998年保監(jiān)會成立，開始承擔(dān)保險監(jiān)管的相關(guān)職責(zé)。第四，協(xié)同監(jiān)管階段(2018年-至今)。2018年銀保監(jiān)會成立，之后開始成為負責(zé)我國保險監(jiān)管工作的主要機構(gòu)。

2.監(jiān)管目標(biāo)

從監(jiān)管理念出發(fā)，可以發(fā)現(xiàn)我國險資運用監(jiān)管的目標(biāo)不是單一的，而是多元化的。第一，維護被保險人的合法利益。保險資金運用監(jiān)管最主要是保證保險公司資金的安全，提前預(yù)防可能會發(fā)生的風(fēng)險。這樣才能更好地保證公司的償付能力，保證被保險人能夠得到相應(yīng)的保障。第二，實現(xiàn)保險資金保值增值。保險公司的投資會產(chǎn)生風(fēng)險。如果保險公司投資時偏好激進策略，可能會造成虧損，被保險人無法獲得相應(yīng)的保障，甚至?xí)绊懙奖ｋU市場的穩(wěn)定。因此，保險資金運用監(jiān)管不僅要關(guān)注保險資金的安全，也要關(guān)注保險資金的配置效率與投資回報的情況，努力實現(xiàn)保值增值。第三，促進保險公司的長期穩(wěn)定發(fā)展，提高競爭力，從而實現(xiàn)保險業(yè)的健康發(fā)展。只有高效運用保險資金，保險公司才能在競爭激烈的市場上找到立足之地，實現(xiàn)穩(wěn)定經(jīng)營，保險市場才能健康發(fā)展。

3.監(jiān)管方式

對于保險資金運用的監(jiān)管，可以采取與證券監(jiān)管機構(gòu)對證券公司日常監(jiān)管一樣的方式，即現(xiàn)場監(jiān)管和非現(xiàn)場監(jiān)管。第一，現(xiàn)場檢查。在這種方式下，負責(zé)相關(guān)工作的監(jiān)管人員會親自來到保險公司所在的地方，進行現(xiàn)場檢查。監(jiān)管人員主要關(guān)注保險公司的財務(wù)狀況和投資行為，查看投資行為是否符合相關(guān)規(guī)定以及是否面臨影響到償付能力的投資風(fēng)險。為保證監(jiān)管效果的同時提高監(jiān)管效率，監(jiān)管機構(gòu)會針對不同公司采取不同的方式，對問題較大的公司會提高檢查的頻率，而對經(jīng)營穩(wěn)健的公司會減少檢查的次數(shù)。第二，非現(xiàn)場檢測。在這種方式下，監(jiān)管部門通常會要求保險公司報送相關(guān)報表，并會提前規(guī)定好相關(guān)的格式，方便統(tǒng)計與分析?；谶@些材料，監(jiān)管機構(gòu)整理保險公司的投資數(shù)據(jù)，分析相關(guān)風(fēng)險，針對其主要的風(fēng)險隱患制定監(jiān)管計劃。

4.監(jiān)管內(nèi)容

目前，我國對保險資金運用的監(jiān)管主要有四個方面。一是確定保險資金運用的范圍和監(jiān)管比例。我國保險資金運用的范圍不斷在擴大，投資渠道越來越豐富，這是順應(yīng)市場經(jīng)濟發(fā)展的要求，是監(jiān)管部門不斷創(chuàng)新、與時俱進的體現(xiàn)。此外，監(jiān)管機構(gòu)還對保險資金的使用設(shè)定了最高限額，比如規(guī)定權(quán)益類與不動產(chǎn)類投資不得超過30%。二是規(guī)范保險公司資金來源。例如有相關(guān)文件針對保險公司高現(xiàn)金價值產(chǎn)品的保費收入設(shè)定了最高限額，將其限制在投資額的2倍以內(nèi)，這從保險資金的本源上進行規(guī)范使用。三是分別針對股票股權(quán)類、不動產(chǎn)類、境外投資等投資制定相關(guān)規(guī)定。例如有相關(guān)文件對保險資金舉牌需要報告的信息內(nèi)容作出了詳細的規(guī)定，險資運用更加規(guī)范與透明。四是對保險公司的內(nèi)部控制、風(fēng)險管理措施以及關(guān)聯(lián)交易的相關(guān)要求作出明確的規(guī)定，使險資運用更加規(guī)范與透明。

三、我國險資運用監(jiān)管問題

近年來，我國保險監(jiān)管順應(yīng)市場的發(fā)展，處理好政府與市場的關(guān)系，不斷放寬保險資金運用范圍和比例限制，在保證保險公司利潤的同時有效防范金融風(fēng)險，取得顯著成效。但在不斷發(fā)展的過程中，險資運用方面的監(jiān)管也存在著一些問題。

(一)監(jiān)管依然過嚴(yán)，市場活力不夠

近年來，我國保險監(jiān)管不斷放寬保險資金運用范圍和比例限制，在保證保險公司利潤的同時有效防范金融風(fēng)險，取得顯著成效。但由于保險監(jiān)管的萌芽和發(fā)展是行政主導(dǎo)的，目前我國保險資金運用的監(jiān)管依然過嚴(yán)，仍需進一步處理好政府與市場的關(guān)系。目前的監(jiān)管體制下，保險資金在企業(yè)債投資、股權(quán)投資與境外投資等方面依然有較大限制，沒有給保險公司留下合理的運用空間。如果保險資金運用監(jiān)管過嚴(yán)，可能會影響到保險公司的資金配置效率，導(dǎo)致投資收益偏低，發(fā)展動力不足，進而可能會影響到保險公司的償付能力。在市場經(jīng)濟背景下，監(jiān)管部門應(yīng)堅持市場化改革的方向，減少干預(yù)的力度，實現(xiàn)監(jiān)管現(xiàn)代化，在“放得開”的同時保證監(jiān)管的有效性。

(二)監(jiān)管部門缺乏動態(tài)監(jiān)管，監(jiān)管手段落后

目前我國保險資金運用監(jiān)管主要是以明確的法律、規(guī)章或文件通知規(guī)定具體的運用形式、投資最高比例與遵循的原則等。這屬于靜態(tài)監(jiān)管范疇。因此，可以看出監(jiān)管部門缺乏動態(tài)監(jiān)管，監(jiān)管手段落后。這導(dǎo)致監(jiān)管部門無法應(yīng)對急劇變化的形勢，不能及時地識別和控制風(fēng)險。而如今市場瞬息萬變，保險公司面臨的形勢很難完全預(yù)測準(zhǔn)確。如果監(jiān)管部門不能靈活應(yīng)對，迅速而有效地調(diào)整監(jiān)管策略，并采取相應(yīng)的措施，這可能會影響到保險公司的償付能力，不能有效抵御風(fēng)險，甚至?xí)拥狡渌I(lǐng)域，對我國經(jīng)濟的正常運行和社會的和諧穩(wěn)定產(chǎn)生影響。

(三)險資運用監(jiān)管針對性不強，沒有實行差別化監(jiān)管

目前我國保險資金運用監(jiān)管的針對性不強，不能根據(jù)保險資金性質(zhì)與運用結(jié)構(gòu)、保險公司規(guī)模與業(yè)務(wù)種類等因素實行差別化監(jiān)管。我國監(jiān)管體制下統(tǒng)一對保險資金作出界定，導(dǎo)致在監(jiān)管過程中對不同性質(zhì)的保險資金進行籠統(tǒng)管理。另外，對于不同規(guī)模的公司，投資策略和風(fēng)險控制能力有所差異，應(yīng)該區(qū)別對待；對于不同的業(yè)務(wù)種類，資產(chǎn)負債匹配要求有所差異，對投資的需求就會有所不同，不應(yīng)該混為一談。如果區(qū)分保險資金性質(zhì)、業(yè)務(wù)種類等這些因素，有針對性地進行監(jiān)管，將有利于提高保險公司資金運用的靈活性。

(四)監(jiān)管人員的專業(yè)能力不強，綜合素質(zhì)有待提高

保險資金運用監(jiān)管的成效不僅受到保險監(jiān)管法律法規(guī)體系、監(jiān)管的模式與手段等制度因素的影響，也會受到監(jiān)管人員專業(yè)能力和綜合素質(zhì)的影響。保險資金監(jiān)管工作會需要運用到多方面的專業(yè)知識，對監(jiān)管人員的專業(yè)技能要求較高。但我國目前并未建立專業(yè)化的保險資金運用監(jiān)管隊伍，在風(fēng)險控制方面能力不強，缺乏具有豐富經(jīng)驗的復(fù)合型人才，未來需要進一步改善這種狀況。否則可能會導(dǎo)致我國保險資金運用監(jiān)管的方式和手段不夠科學(xué)合理，影響到監(jiān)管效率，不能更好地實現(xiàn)保險監(jiān)管的目標(biāo)。

(五)我國沒有高度重視保險行業(yè)協(xié)會發(fā)揮的作用

保險行業(yè)協(xié)會可以充當(dāng)政府監(jiān)管與市場自由的協(xié)調(diào)者角色，平衡兩方的矛盾，加強兩方的溝通，最終達成一致，實現(xiàn)保險行業(yè)的規(guī)范化發(fā)展。同時，保險行業(yè)協(xié)會也可以充當(dāng)監(jiān)督者角色，督促保險公司自我管理，實現(xiàn)市場自律。但在我國現(xiàn)行的監(jiān)管制度下，沒有充分認(rèn)識協(xié)調(diào)者與監(jiān)督者角色的作用，對保險行業(yè)協(xié)會負責(zé)的范圍沒有明確規(guī)定。同時，中國保險業(yè)協(xié)會的內(nèi)部管理機制不科學(xué)合理，發(fā)展中也存在一些問題。這些導(dǎo)致保險業(yè)協(xié)會缺乏參與監(jiān)督管理的積極性，監(jiān)督效率低下，未能充分發(fā)揮作用。今后，應(yīng)該強調(diào)保險業(yè)協(xié)會的作用，明確監(jiān)管范圍，并給予足夠的空間。

四、險資運用監(jiān)管建議

(一)堅持市場化改革方向，增強市場活力

我國保險資金運用監(jiān)管應(yīng)當(dāng)繼續(xù)堅持市場化改革方向，不斷強化事中事后監(jiān)管，不斷健全監(jiān)管現(xiàn)代化水平，激發(fā)市場活力，將強化保險資金運用監(jiān)管與實現(xiàn)市場自主健康發(fā)展更好地結(jié)合起來。除去現(xiàn)有的資金運用形式，在理論上還有許多其他可行的投資渠道。監(jiān)管部門可針對這些其他可行的渠道進行分析與研究，考慮將其納入法律許可的范圍。這增加了保險公司可選擇的投資種類，有利于分散化投資。但是，在放寬限制的同時，還必須確保風(fēng)險在可控范圍內(nèi)。

(二)推動監(jiān)管實現(xiàn)信息化運行，不斷完善制度建設(shè)

吸收具有相關(guān)信息技術(shù)的專業(yè)人員，不斷完善保險監(jiān)管的信息系統(tǒng)，并不斷提高信息搜集與處理能力，這有利于監(jiān)管人員快速獲取可靠的信息，為監(jiān)管決策提供一定的參考。并將保險監(jiān)管系統(tǒng)與其他金融領(lǐng)域系統(tǒng)有效對接，實現(xiàn)監(jiān)管資源共享，讓監(jiān)管人員快速掌握全面的市場信息。在風(fēng)險發(fā)生時，信息化建設(shè)有利于監(jiān)管機構(gòu)快速作出反應(yīng)，及時采取有效的措施。推進信息化建設(shè)的同時也要不斷完善監(jiān)管制度，彌補缺乏動態(tài)監(jiān)管，監(jiān)管手段落后的不足。可以利用相關(guān)技術(shù)實時監(jiān)控，獲取動態(tài)信息，逐步實行動態(tài)管理。

(三)針對不同因素實行不同的監(jiān)管策略

由于不同性質(zhì)的保險資金、不同規(guī)模的保險公司以及不同的業(yè)務(wù)種類等會有 不同的投資要求，應(yīng)當(dāng)針對不同類別實行不同的監(jiān)管措施，要存在差異化，不能一概而論。比如財產(chǎn)險和壽險特點有很大不同，相比財產(chǎn)險，壽險會更注重長期投資業(yè)務(wù)和長期收益。那么對于這兩種有很大不同的業(yè)務(wù)，就不能采取同樣的管理方法與手段，而應(yīng)該有所差別對待。另外，對于不同的投資方式，其投資收益與風(fēng)險會有很大區(qū)別。因此，不能設(shè)定相同的監(jiān)管比例，要有所區(qū)分。

(四)不斷提高監(jiān)管者的專業(yè)水平，打造本領(lǐng)過硬的監(jiān)管隊伍

保險資金監(jiān)管工作會需要運用到多方面的專業(yè)知識，甚至牽涉到國外金融市場。這就要求監(jiān)管人員不僅要掌握保險知識，還要掌握金融經(jīng)濟學(xué)知識。同時，他們必須熟悉國內(nèi)外金融市場。因此，要做好監(jiān)管人員的培訓(xùn)工作，定期開展培訓(xùn)課堂，為監(jiān)管人員帶去新知識、新理念以及開拓他們的思維。也可以通過定期安排講座、組織訪問學(xué)習(xí)及利用網(wǎng)絡(luò)自主學(xué)習(xí)等方式督促監(jiān)管人員加強學(xué)習(xí)，不斷提高自身的專業(yè)技能。最后，也要定期對監(jiān)管人員專業(yè)技能和綜合素質(zhì)進行考核與評定，督促監(jiān)管者保持一種積極學(xué)習(xí)的態(tài)度，減少懈怠懶散的情況發(fā)生。

(五)充分認(rèn)識保險行業(yè)協(xié)會的作用，不斷完善行業(yè)協(xié)會的制度建設(shè)

加強保險行業(yè)協(xié)會的建設(shè)，有利于促進行業(yè)自我管理、自我約束、自我發(fā)展，同時也有利于充分利用市場化的方法，增強市場活力，調(diào)動行業(yè)積極性?；谖覈鴮嶋H情況，可借鑒其他國家成功的監(jiān)管經(jīng)驗，在法律上明確界定保險行業(yè)自律組織的責(zé)任，鼓勵保險行業(yè)自律組織積極發(fā)揮作用。另外，保險行業(yè)協(xié)會也要注重加強自身的建設(shè)，不斷完善行業(yè)協(xié)會的制度建設(shè)，注重自律，充分發(fā)揮作用。