(安徽財(cái)經(jīng)大學(xué) 安徽 蚌埠 233030)

一、對(duì)多層次的深圳資本市場(chǎng)的影響

(一)對(duì)主板的影響

截止到2017年2月21日，在上海證券交易所上市的公司總共有1222家，總市值達(dá)到304076.31億元，而在深圳證券交易所主板上市的公司共計(jì)477家，總市值達(dá)到77888,18億元。①?gòu)臄?shù)據(jù)對(duì)比上就可以看出，在滬市主板上市的公司數(shù)量要遠(yuǎn)多于在深市主板上市的公司。滬港通開(kāi)通后，股市發(fā)生了較大的波動(dòng)，其中藍(lán)籌股上漲的較多，并帶動(dòng)上證指數(shù)漲了幾百點(diǎn)，而同樣深港通開(kāi)通后，根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)可以看出，2016年11月11日和2016年11月14日成交總量相比同階段的其他成交日的總量而言都要大，從12月5日開(kāi)始起，主板成交量較上一階段略有下降。由于春節(jié)期間資本市場(chǎng)處于平淡期，一月底至二月初成交量與成交金額有所下降。春節(jié)過(guò)后成交量與成交金額有所上漲?？傮w來(lái)看，在深港通開(kāi)通前后我國(guó)深市主板的成交金額與成交量沒(méi)有較大的波動(dòng)，起伏較穩(wěn)定。

(二)對(duì)中小企業(yè)板的影響

深港通開(kāi)通后對(duì)中小板的影響在深港通開(kāi)通前大致有兩種預(yù)測(cè)。一種說(shuō)深港通的開(kāi)通對(duì)于中小板來(lái)說(shuō)是利好消息，另一種則說(shuō)深港通的開(kāi)通將會(huì)給中小板帶來(lái)一定的沖擊，是個(gè)絕對(duì)的利空消息。據(jù)統(tǒng)計(jì)，深股通股票共計(jì)881只，其中在深市主板的有267只，中小板441只，創(chuàng)業(yè)板203只，約占深市A股總市值的71%。從行業(yè)分布來(lái)看，數(shù)量差異較大，其中分布在醫(yī)藥生物的最多達(dá)到93只。②在我看來(lái)，深港通的開(kāi)通是個(gè)利好消息。雖然說(shuō)深港通開(kāi)通后并沒(méi)有達(dá)到預(yù)計(jì)的資金總量，但是長(zhǎng)期以后深港通將慢慢完善并且達(dá)到當(dāng)初的預(yù)計(jì)。致于A股處于明顯溢價(jià)這個(gè)觀點(diǎn)，對(duì)于比較在乎公司估值水平的投資者即所謂的價(jià)值投資者而言他們未必能夠發(fā)現(xiàn)深市的吸引力，然后對(duì)于其它的投資者而言，他們可能會(huì)不同于大眾投資者的眼光而選擇一只較有潛力的中小市值的股票作為投資的兌對(duì)象，而這種投資將會(huì)是長(zhǎng)期效應(yīng)?？偟膩?lái)說(shuō)，深港通開(kāi)通后短期的成果可能不那么明顯，但長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，絕對(duì)是有著很大價(jià)值的。數(shù)據(jù)顯示2016年12月5日深港通開(kāi)通的當(dāng)天，深市中小板總成交金額達(dá)到1077.16035758億元。中小板在深港港通開(kāi)通前后成交量與成交金額變化的幅度不大，同主板變化較一致。12月5日深港通開(kāi)通后，成交量有小幅度的下降。同時(shí)數(shù)據(jù)反映出深港通的開(kāi)通對(duì)深市中小板短期影響沒(méi)有預(yù)期那么明顯。

(三)對(duì)創(chuàng)業(yè)板的影響

創(chuàng)業(yè)板也同中小板面臨的情況大致相同。在筆者看來(lái)深港通開(kāi)通對(duì)創(chuàng)業(yè)板總體發(fā)展來(lái)講有著一定的促進(jìn)作用。深港通的開(kāi)通有著長(zhǎng)久性的影響，很可能在開(kāi)通初期兩岸的投資者都秉承著一種靜觀其變的態(tài)度等待著先看看股市的變動(dòng)情況，也有些風(fēng)險(xiǎn)好愛(ài)型投資者認(rèn)為自己應(yīng)當(dāng)抓住這個(gè)機(jī)會(huì)做一個(gè)先行者，加上深港通的開(kāi)通之時(shí)正是年末，股市處于一個(gè)相對(duì)不那么活躍的時(shí)期，導(dǎo)致深港通開(kāi)通不會(huì)有太大的數(shù)據(jù)反常波動(dòng)。綜合對(duì)收盤價(jià)、換手率以及成交量三個(gè)指標(biāo)的分析，人們對(duì)深港通的開(kāi)通在短期之內(nèi)呈現(xiàn)出理智的投資計(jì)劃，并沒(méi)有像預(yù)期的反應(yīng)那樣激烈或者消極，總體上看來(lái)深港通開(kāi)通后較沒(méi)有開(kāi)通前，收盤價(jià)、換手率以及成交量都有小幅度的降低。導(dǎo)致上述結(jié)論的可能有諸多因素，比如深港通開(kāi)通時(shí)間上處于年末，整個(gè)股票市場(chǎng)都處于相對(duì)冷淡的時(shí)期，但更能說(shuō)明的是深港通開(kāi)通后對(duì)深圳股票市場(chǎng)長(zhǎng)期的影響較短期影響更為顯著。

二、對(duì)不同股票的影響

(一)對(duì)藍(lán)籌股的影響

滬港通開(kāi)通之后曾就對(duì)藍(lán)籌股產(chǎn)生了較大的影響，即藍(lán)籌股有個(gè)大幅度的上漲并帶動(dòng)了上證指數(shù)的上漲。相應(yīng)地，大眾也會(huì)對(duì)深港通的開(kāi)通帶動(dòng)藍(lán)籌股上漲有很大的期望。盡管香港投資者以機(jī)構(gòu)投資為主而大陸投資者則偏向于個(gè)人投資，但在千變?nèi)f化的股市中，大家對(duì)藍(lán)籌股的青睞卻不曾改變。筆者認(rèn)為相對(duì)金融、房地產(chǎn)等盤子較大的藍(lán)籌股，一些二線藍(lán)籌股，比如券商等股票也許會(huì)從中獲益。金融房地產(chǎn)等藍(lán)籌股盤子較大，雖然對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)有很大的作用，但是反彈起來(lái)的空間也有限，而那些二線藍(lán)籌股反彈起來(lái)會(huì)有更大空間，適合一些風(fēng)險(xiǎn)愛(ài)海者進(jìn)行投資。隨著科技的迅猛發(fā)展，一些傳統(tǒng)的比如鋼鐵，煤炭，化工等的企業(yè)漸漸地退出了藍(lán)籌股的行列，企業(yè)面臨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)等挑戰(zhàn)，發(fā)展前景受到了限制，也就不能再算作是藍(lán)籌股。此類股票當(dāng)然也不再是香港投資者們的首選。

(二)對(duì)港股的影響

各地資本市場(chǎng)因?yàn)榻?jīng)濟(jì)政策等多方面的原因表現(xiàn)出不同的特點(diǎn)，我國(guó)的深證資本市場(chǎng)與香港資本市場(chǎng)就存在很大的差異。從交易對(duì)象上來(lái)看，A股散戶交較多，而港股機(jī)構(gòu)較多。在A股市場(chǎng)個(gè)人投資者占到了81%的總投資者，而在港股市場(chǎng)本地的散戶只占了17%的總投資者③。從交易時(shí)間上來(lái)看，港交所的交易時(shí)間較深交所要長(zhǎng)，且在圣誕、新年、農(nóng)歷新年前夕僅有半天交易，因此港股通的投資者們要特別留意，避免因忽視了兩地的交易時(shí)間差異而喪失了投資的機(jī)會(huì)。不僅僅是兩地交易機(jī)制不同，其兩地的經(jīng)濟(jì)文化與政策也會(huì)影響兩地對(duì)股票投資偏好。深港通開(kāi)通后，港股的有關(guān)博彩，娛樂(lè)場(chǎng)所，交易所與殯葬等相關(guān)股票得到了重點(diǎn)關(guān)注。內(nèi)地投資者看中上述股票在深滬兩市的上市情景不容樂(lè)觀而在港市有著很好前景這一現(xiàn)狀而選擇對(duì)它們進(jìn)行投資。在投資者選擇股票時(shí)，更愿意去買績(jī)優(yōu)股。從去年12月5日以來(lái)，港股受到政策影響波動(dòng)較大。但從長(zhǎng)期來(lái)看，投資者很多時(shí)候還是更注重股票的股息率。

三、其他影響

(一)促進(jìn)人民幣國(guó)際化

人民幣國(guó)際化需要較長(zhǎng)的時(shí)間，不可能一步到位。人民幣國(guó)際化主要有三個(gè)階段。深港通的開(kāi)通壯大了香港離岸人民幣市場(chǎng)，對(duì)人民幣國(guó)際化有著十分重要的意義。深市只發(fā)行A股和少量的外國(guó)股票，但港市面向的是整個(gè)境外的投資者，這樣看來(lái)港市將是中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的窗口，加上不管是內(nèi)陸投資者投資港股還是香港投資者投資A股，最終都會(huì)以人民幣進(jìn)行結(jié)算，這樣會(huì)使大量的擁有人民幣的境外投資者投資深滬兩個(gè)市場(chǎng)。同時(shí)也并不用擔(dān)心中國(guó)的外匯會(huì)流失，因?yàn)閮傻赜糜诮灰椎馁Y產(chǎn)并不能用于投資別的資產(chǎn)，所以并不會(huì)產(chǎn)生外匯儲(chǔ)備流失的壓力，反而會(huì)在一定程度上有利于穩(wěn)定人民幣的匯率，使對(duì)境內(nèi)人民幣的供應(yīng)量處于較為穩(wěn)定的狀態(tài)。滬港通與深港通開(kāi)通前，境外投資者可以通過(guò)QFII(合格境外投資投資者)與RQFII(人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者)配額制度進(jìn)行投資，可對(duì)于投資者的要求相對(duì)較高，而選擇深港通這個(gè)渠道將便于投資。實(shí)際上深港通開(kāi)通后，有大量的人民幣最后又回到我國(guó)境內(nèi)的這個(gè)過(guò)程只是人民幣國(guó)際化的第一步，接下來(lái)會(huì)繼續(xù)向著人民幣作為金融投資貨幣與世界儲(chǔ)蓄貨幣這兩個(gè)目標(biāo)前進(jìn)。

(二)推動(dòng)A股納入MSCI指數(shù)

眾所周知，這幾年來(lái)我國(guó)金融行業(yè)監(jiān)管層為A股納入MSCI做了不少的努力。自2013年起截止到今年我們已經(jīng)進(jìn)行了三次沖關(guān)，但都遭到了失敗。將A股納入MSCI指數(shù)是我國(guó)資本市場(chǎng)國(guó)際化的重要一步，但由于我國(guó)A股市場(chǎng)還存在制度不完善、創(chuàng)業(yè)板估值較高的等問(wèn)題遲遲沒(méi)有實(shí)現(xiàn)。2017我國(guó)又一次進(jìn)行了沖關(guān)，2016年6月15日，明晟宣布將A股保留在審核名單上。這一舉措將成為A股第四次沖關(guān)成功的一劑強(qiáng)心劑，甚至有專家認(rèn)為此次沖關(guān)成功的幾率將達(dá)到70%以上。滬港通與深港通宣布取消總額度限制與QFII和RQFII額度的不斷放開(kāi)對(duì)于A股第四次沖關(guān)來(lái)說(shuō)似乎是個(gè)好的兆頭，對(duì)于廣大境內(nèi)外投資者來(lái)說(shuō)也是喜聞樂(lè)見(jiàn)的消息。在深港通的推動(dòng)下，我國(guó)已基本形成了以滬深港三地為中心的資本市場(chǎng)聯(lián)合體，在整個(gè)亞洲都占有重要的地位，甚至有望發(fā)展成為可以與美國(guó)資本市場(chǎng)相媲美的亞洲資本市場(chǎng)。中國(guó)資本市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放作為我國(guó)對(duì)外開(kāi)放政策的重要組成部分，肩負(fù)著促進(jìn)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的重要使命。深港通開(kāi)通后，越來(lái)越多的境外投資者可以通過(guò)這個(gè)渠道進(jìn)行投資，我國(guó)資本市場(chǎng)在面臨挑戰(zhàn)的同時(shí)也會(huì)得到鍛煉與成長(zhǎng)。

【注釋】

①數(shù)據(jù)來(lái)自上海證券交易所官方網(wǎng)站

②數(shù)據(jù)根據(jù)Wind資訊顯示

③根據(jù)知網(wǎng)相關(guān)文獻(xiàn)整理