黃溶冰 謝曉君 周卉芬

摘要?在企業(yè)環(huán)境責(zé)任履行中，“漂綠”是與“真綠”相對(duì)立的一類偽社會(huì)責(zé)任行為。隨著公眾環(huán)保意識(shí)的提升和政府環(huán)境監(jiān)管的加強(qiáng)，漂綠行為被越來越多的企業(yè)適應(yīng)性學(xué)習(xí)，漂綠現(xiàn)象頻發(fā)已經(jīng)成為生態(tài)文明建設(shè)中的一道“不和諧”音符。制度理論認(rèn)為，制度因素讓組織為服從體制力量而在結(jié)構(gòu)和表現(xiàn)上更相似。本文對(duì)企業(yè)漂綠中的群體行為規(guī)律進(jìn)行了探索性研究，基于制度理論分析了企業(yè)漂綠的同構(gòu)機(jī)制，并利用重污染行業(yè)A股上市公司2010—2016年的數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。本文的研究發(fā)現(xiàn)：企業(yè)漂綠行為明顯受到地區(qū)內(nèi)近鄰企業(yè)做法的影響，證實(shí)了“樂隊(duì)花車”效應(yīng)的存在?；诋a(chǎn)權(quán)性質(zhì)的分析結(jié)果表明，國(guó)有企業(yè)的地區(qū)同構(gòu)行為更加顯著，表明國(guó)有企業(yè)更傾向通過漂綠的制度同形而獲得正當(dāng)性。進(jìn)一步的分析結(jié)果表明，漂綠同構(gòu)并未顯著提升企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，但相似性增強(qiáng)了企業(yè)不確定性環(huán)境下的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，這為制度理論中關(guān)于“組織同構(gòu)通常是為了獲得正當(dāng)性而不是高效率”的假說提供了經(jīng)驗(yàn)證據(jù)支持。本文的研究揭示了漂綠行為的地源性特征，其政策啟示在于：漂綠問題的治理需要中央政府在制度安排上以法律形式對(duì)企業(yè)環(huán)境報(bào)告予以強(qiáng)制規(guī)范、統(tǒng)一披露形式與內(nèi)容，提高環(huán)境信息披露的可信性與可比性。需要強(qiáng)化地方政府對(duì)轄區(qū)內(nèi)企業(yè)的監(jiān)督以及部門之間的協(xié)調(diào)配合和信息共享，增大環(huán)境違規(guī)行為的處罰力度，打破企業(yè)利用漂綠同構(gòu)獲得社會(huì)認(rèn)可的合法性基礎(chǔ);同時(shí)也要發(fā)揮大型上市公司和國(guó)有企業(yè)“真綠”的示范帶頭作用。

關(guān)鍵詞?漂綠;同構(gòu)行為;環(huán)境信息披露;樂隊(duì)花車效應(yīng)

中圖分類號(hào)?F062.2文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼?A?文章編號(hào)?1002-2104（2020）11-0139-12

DOI：10.12062/cpre.20200320

20世紀(jì)90年代開始，國(guó)際上關(guān)于綠色市場(chǎng)和綠色管理的學(xué)術(shù)文獻(xiàn)日漸豐富，漂綠被認(rèn)為是一種形式上適應(yīng)而實(shí)質(zhì)上對(duì)抗的社會(huì)責(zé)任響應(yīng)方式[1]。漂綠企業(yè)利用“信息過濾”選擇性地對(duì)外發(fā)布對(duì)自身有利的環(huán)境信息，而有意掩飾負(fù)面的環(huán)境信息[2]，其核心是通過“混淆”“掩飾”和“故作姿態(tài)”等方式對(duì)環(huán)境信息加以粉飾和誤導(dǎo)[3]，樹立環(huán)境友好的企業(yè)形象。近年來，漂綠開始成為企業(yè)界的一種“時(shí)尚”?！吧杂袑?shí)力的企業(yè)都極力宣傳自己的環(huán)保行為，但聽到的更多是口號(hào)，主要是在玩概念，如果問那些口口聲聲講低碳環(huán)保的企業(yè)家，你公司的碳排放是多少，他們沒有幾個(gè)知道”[4]。漂綠現(xiàn)象頻發(fā)已經(jīng)成為生態(tài)文明建設(shè)中的一道“不和諧”音符。

黃溶冰和趙謙[5]通過對(duì)中國(guó)漂綠排行榜的案例分析指出，企業(yè)漂綠呈現(xiàn)出一種模仿—擴(kuò)散的趨勢(shì)。社會(huì)學(xué)中，當(dāng)個(gè)體面對(duì)群體施加的壓力或引導(dǎo)時(shí)，朝著與群體大多數(shù)人一致的方向變化，并在行為上盡量與他人保持一致的現(xiàn)象被稱作“樂隊(duì)花車”效應(yīng)。隨著公眾環(huán)保意識(shí)的提升和政府環(huán)境監(jiān)管的加強(qiáng)，漂綠行為被越來越多的企業(yè)適應(yīng)性學(xué)習(xí)，逐漸成為一個(gè)社會(huì)熱點(diǎn)問題。由此，一個(gè)兼具重要研究?jī)r(jià)值和突出實(shí)踐意義的問題涌現(xiàn)：如何合理解釋企業(yè)漂綠演化中可能存在的“樂隊(duì)花車”效應(yīng)？

關(guān)于“樂隊(duì)花車”效應(yīng)，可以利用制度理論中的同構(gòu)行為來闡釋。制度理論認(rèn)為，社會(huì)制度力量而非自然經(jīng)濟(jì)規(guī)律塑造了組織系統(tǒng)，制度因素讓組織為服從體制力量而在結(jié)構(gòu)和表現(xiàn)上更相似，這種“同構(gòu)”行為，常常是為了獲得正當(dāng)性——即符合法律力量和公眾意見等制度因素的一種理所當(dāng)然，而不是高效率[6]。由此，本文的研究問題可以具體表述為：①企業(yè)漂綠演化中是否存在同構(gòu)行為？②如果存在漂綠同構(gòu)行為，是否與企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效有關(guān)？③如果制度同構(gòu)是為了獲得正當(dāng)性而非高效率的邏輯在中國(guó)成立，漂綠同構(gòu)行為對(duì)企業(yè)運(yùn)營(yíng)會(huì)產(chǎn)生何種影響？

相比于已有文獻(xiàn)，本文的邊際貢獻(xiàn)體現(xiàn)在：①以中國(guó)資本市場(chǎng)要求污染企業(yè)定期公開環(huán)境信息為制度背景，研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)通過漂綠的制度同形是為了獲得正當(dāng)性而非高效率的邏輯成立，進(jìn)一步充實(shí)和豐富了制度理論的文獻(xiàn)以及在新興市場(chǎng)國(guó)家中的學(xué)術(shù)研究成果。②現(xiàn)有文獻(xiàn)對(duì)企業(yè)漂綠行為的研究主要基于公司獨(dú)立決策的假設(shè)，包括漂綠的內(nèi)涵、形式、動(dòng)因、后果以及治理等[7]，本文首次對(duì)企業(yè)漂綠中的群體行為規(guī)律進(jìn)行考察，兼顧組織個(gè)體和相互作用機(jī)制，為研究企業(yè)漂綠的驅(qū)動(dòng)機(jī)制提供了一個(gè)新的視角。③本文也為加強(qiáng)企業(yè)漂綠的屬地化治理提供了決策參考。

1?文獻(xiàn)回顧

1.1?制度理論與組織同構(gòu)

制度理論試圖解釋的一個(gè)中心問題是：在現(xiàn)代社會(huì)中各種組織為什么越來越相似，即存在組織同構(gòu)現(xiàn)象[8]。制度理論解釋組織同構(gòu)的重要工具是合法性機(jī)制，他們將組織為生存而適應(yīng)制度環(huán)境的行為稱為追求合法性。制度理論認(rèn)為，組織同構(gòu)的根源在于制度環(huán)境和制度同形，制度規(guī)則具有“神話功能”，可以使組織獲得資源、認(rèn)同和穩(wěn)定性，組織因此愿意吸納當(dāng)今社會(huì)通行的做法和體制力量的規(guī)范，作為自身的行動(dòng)準(zhǔn)則。

Dimaggio和 Powell[9]首次從組織場(chǎng)域的視角探討了組織同構(gòu)問題，指出強(qiáng)制同構(gòu)（coercive isomorphism）、模仿同構(gòu)（mimetic isomorphism）和規(guī)范同構(gòu)（normative isomorphism）三種趨同機(jī)制都會(huì)在組織場(chǎng)域中發(fā)揮作用，使組織能夠通過同構(gòu)行為而獲得合法性。其中：強(qiáng)制同構(gòu)指國(guó)家法令、政府管制對(duì)組織施加的壓力，迫使組織無條件地接受制度環(huán)境的影響;模仿同構(gòu)指當(dāng)組織目標(biāo)較為模糊或者環(huán)境存在較大不確定性時(shí)，組織傾向于模仿處境相似企業(yè)的做法以減少震蕩;規(guī)范同構(gòu)指通過長(zhǎng)期的訓(xùn)練，在組織中形成認(rèn)知共同體，并且成為社會(huì)規(guī)范，促使組織在行動(dòng)上保持一致。

近年來，越來越多的企業(yè)開始披露環(huán)境和社會(huì)責(zé)任報(bào)告等非財(cái)務(wù)信息，國(guó)內(nèi)外學(xué)者也開始對(duì)該領(lǐng)域的組織同構(gòu)現(xiàn)象加以關(guān)注。Cormier等[10]的研究發(fā)現(xiàn)，在德國(guó)，企業(yè)環(huán)境信息披露內(nèi)容隨時(shí)間推移而趨于相似，存在模仿同構(gòu)現(xiàn)象。Aerts等[11]指出企業(yè)環(huán)境信息披露受到慣例（前期披露情況）和其他企業(yè)的影響，在缺少基線標(biāo)準(zhǔn)的情況下，平均水平被認(rèn)為是“公認(rèn)可接受”的標(biāo)準(zhǔn)，符合模仿同構(gòu)的制度理論解釋。De Villiers等[12]對(duì)南非礦業(yè)公司環(huán)境信息披露情況的分析表明，大公司和小公司之間并無顯著差異，他們應(yīng)用制度理論對(duì)上述現(xiàn)象進(jìn)行了解釋，指出因規(guī)范同構(gòu)（通常由專業(yè)化驅(qū)動(dòng)）帶來相似性，導(dǎo)致大公司和小公司以通用格式披露相同數(shù)量的環(huán)境信息。Lokuwaduge 和 Heenetigala[13]考察了上市公司披露環(huán)境、社會(huì)和治理報(bào)告（ESG）的影響因素，指出雖然利益相關(guān)者參與被認(rèn)為是可持續(xù)發(fā)展議題的關(guān)鍵要素，但披露ESG報(bào)告的動(dòng)機(jī)仍受到管制壓力等強(qiáng)制同構(gòu)因素的高度影響。

隨著社會(huì)各界對(duì)環(huán)境問題的關(guān)注，環(huán)境表現(xiàn)已經(jīng)成為現(xiàn)代企業(yè)合法性的一個(gè)重要方面。企業(yè)需要通過環(huán)境信息披露證明自身行為的合法性，從而影響利益相關(guān)者對(duì)公司的看法。企業(yè)的環(huán)境合法性是通過公共政策而不是市場(chǎng)來測(cè)度的，因此，環(huán)境信息披露程度應(yīng)該與公共壓力變量的關(guān)系更為密切，而不是盈利能力指標(biāo)。諸多實(shí)證研究的結(jié)果也表明，環(huán)境或社會(huì)責(zé)任信息披露與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的關(guān)系尚無定論，并不是所有主動(dòng)披露環(huán)境信息的公司都能獲得理想的財(cái)務(wù)績(jī)效[26-27]。

在中國(guó)，環(huán)境報(bào)告或社會(huì)責(zé)任報(bào)告并不屬于審計(jì)鑒證的法定范圍，同時(shí)語言信息又具有靈活性的特征，留給上市公司自由發(fā)揮的空間較大。一旦企業(yè)通過漂綠方式宣稱對(duì)環(huán)境問題負(fù)責(zé)并獲得了正當(dāng)性，就會(huì)引起其他企業(yè)在環(huán)境信息披露策略上的效仿，從而產(chǎn)生“模仿—擴(kuò)散”效應(yīng)。由于合法性問題持續(xù)存在于公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的全過程，對(duì)哪些環(huán)境信息進(jìn)行披露以及如何披露顯得非常重要和具有策略性，上市公司具有利用印象管理進(jìn)行漂綠的強(qiáng)烈動(dòng)機(jī)，以便使公司的行為能夠符合法律規(guī)范和公眾的期待。因此，漂綠同構(gòu)行為主要源于合法性壓力，而非受到改善經(jīng)營(yíng)績(jī)效的愿望所驅(qū)使。

基于以上分析，本文提出如下研究假設(shè)。

H2：企業(yè)漂綠同構(gòu)行為，與企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效不存在正相關(guān)關(guān)系。

2.3?企業(yè)漂綠同構(gòu)行為與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)

外部因素和內(nèi)部因素都會(huì)對(duì)企業(yè)運(yùn)營(yíng)帶來風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)大多數(shù)以市場(chǎng)為導(dǎo)向的組織而言，需要理性地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。組織合法性的獲取可以減少局外人對(duì)企業(yè)未來不確定性的擔(dān)憂。當(dāng)組織采取適應(yīng)和順從的態(tài)度與制度保持同形并獲得合法性時(shí)，可以調(diào)和因環(huán)境不穩(wěn)定所造成的壓力以及不確定性因素對(duì)企業(yè)帶來的影響，提高企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力[28]。

當(dāng)環(huán)境不確定性程度較高時(shí)，企業(yè)為達(dá)到預(yù)定財(cái)務(wù)目標(biāo)的壓力變大，甚至可能出現(xiàn)無法實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)的情況。雖然管理層可以利用應(yīng)計(jì)項(xiàng)目操縱來降低報(bào)告盈余的波動(dòng)性，但同時(shí)也可能被審計(jì)師出具“非標(biāo)”審計(jì)意見，面臨很高的風(fēng)險(xiǎn)。相比于財(cái)務(wù)信息，資本市場(chǎng)上非財(cái)務(wù)信息披露中的信息不對(duì)稱，為上市公司的印象管理提供了“可乘之機(jī)”。漂綠作為一種印象管理手段，有助于熨平公司業(yè)績(jī)的波動(dòng)和不穩(wěn)定。漂綠企業(yè)在環(huán)境報(bào)告或社會(huì)責(zé)任報(bào)告中“夸張”地披露公司環(huán)境承諾和環(huán)境業(yè)績(jī)，宣稱企業(yè)采取有利于節(jié)能環(huán)保的經(jīng)營(yíng)方針和運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)清潔生產(chǎn)、節(jié)能減排和“綠色”革新，展示企業(yè)在遵守國(guó)家環(huán)保法規(guī)方面的成效以及良好的發(fā)展前景。尤其是對(duì)重污染企業(yè)而言，環(huán)保責(zé)任履行與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)目標(biāo)同樣重要，在某些情況下，企業(yè)甚至需要犧牲一定的經(jīng)濟(jì)利益來保證合法性，而這恰恰可能是企業(yè)業(yè)績(jī)出現(xiàn)較大波動(dòng)乃至未能實(shí)現(xiàn)既定財(cái)務(wù)目標(biāo)的重要原因。污染企業(yè)通過學(xué)習(xí)和適應(yīng)性的制度同形，采取漂綠方式為自身環(huán)境表現(xiàn)加分。履行社會(huì)責(zé)任的公司在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上即使未達(dá)到預(yù)期，也更容易得到社會(huì)各界的認(rèn)可[29]，有助于公司與利益相關(guān)者建立起穩(wěn)定的合作關(guān)系，獲取他們的資源投入和道義支持，從而提高企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平和改善企業(yè)的生存前景。

基于以上分析，本文提出如下研究假設(shè)。

H3：企業(yè)漂綠同構(gòu)行為，與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平呈正相關(guān)關(guān)系。

3?研究設(shè)計(jì)

3.1?樣本選取與數(shù)據(jù)來源

本文以重污染行業(yè)A股上市公司作為研究對(duì)象，根據(jù)2010年國(guó)家環(huán)保局《上市公司環(huán)境信息披露指南》的要求，重污染行業(yè)類上市公司應(yīng)定期獨(dú)立披露環(huán)境信息，故具有代表性和典型性。本文將公司所屬二級(jí)行業(yè)定義為“同行業(yè)”，公司總部所在地省、自治區(qū)、直轄市定義為“同地區(qū)”。2010—2016年，重污染行業(yè)有318家A股上市公司以獨(dú)立報(bào)告形式披露了環(huán)境信息，共計(jì)1 619個(gè)公司—年度觀測(cè)值。

由于具體研究?jī)?nèi)容及模型設(shè)定不同，各部分實(shí)證研究所使用的樣本數(shù)量存在一定差異。為了避免極端值的影響，本文對(duì)回歸模型中的連續(xù)變量進(jìn)行了上下1%分位的Winsorize處理。除環(huán)境信息披露的數(shù)據(jù)外，本研究中所需財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和公司特征數(shù)據(jù)來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)，地區(qū)環(huán)境監(jiān)管水平和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平來源于各年度《中國(guó)環(huán)境年鑒》《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》。

3.2?變量定義

3.2.1?漂綠程度

漂綠是一種通過印象管理策略粉飾企業(yè)環(huán)境績(jī)效的行為。根據(jù)Walker 和 Wan[18]、黃溶冰等[30]的研究，從治理與結(jié)構(gòu)、流程與控制、輸入與輸出、守法與合規(guī)等四個(gè)維度構(gòu)建漂綠衡量指標(biāo)體系，將企業(yè)漂綠策略界定為選擇性披露和表述性操縱兩種方式，前者指有選擇地報(bào)告環(huán)境事項(xiàng)，即“報(bào)喜不報(bào)憂”，如果企業(yè)在某一應(yīng)披露環(huán)境事項(xiàng)上毫無作為，例如在環(huán)保技術(shù)研發(fā)與工藝創(chuàng)新方面未采取任何有效措施，則選擇閉口不談。后者指通過策略性表述美化公司形象，即“多言寡行”或“言行不一致”，喊著響亮的口號(hào)，實(shí)際上卻難以核實(shí)企業(yè)環(huán)境保護(hù)行動(dòng)的真實(shí)性。

采用內(nèi)容分析法對(duì)環(huán)境信息公開相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行評(píng)分，“是”賦值1，“否”賦值0。與眾多使用內(nèi)容分析法的步驟一致，在評(píng)分過程中，每個(gè)樣本由兩人分別評(píng)分，兩名評(píng)分者在試評(píng)階段的一致性達(dá)到90%以上才開始正式評(píng)分，兩人評(píng)分差異由第三人進(jìn)行協(xié)調(diào)。

本文采用企業(yè)未披露事項(xiàng)占全部應(yīng)披露事項(xiàng)的比值衡量選擇性披露程度（GWLS），GWLS=100×（1-已披露事項(xiàng)數(shù)/應(yīng)披露事項(xiàng)數(shù)）;采用象征性披露占企業(yè)已披露事項(xiàng)的比值衡量表述性操縱程度（GWLE），GWLE=100×（象征性披露數(shù)/已披露事項(xiàng)數(shù)）。最后，利用幾何平均數(shù)計(jì)算各企業(yè)的漂綠程度（GWL）。

3.2.2?漂綠同構(gòu)壓力

漂綠同構(gòu)行為可能在行業(yè)或地區(qū)內(nèi)發(fā)生，故采用行業(yè)或地區(qū)內(nèi)企業(yè)漂綠程度的均值（即相似企業(yè)的做法）衡量這種壓力，變量符號(hào)分別用REFG1和REFG2表示。在穩(wěn)健性檢驗(yàn)部分，本文還采用行業(yè)或地區(qū)內(nèi)資產(chǎn)規(guī)模位居前三位企業(yè)漂綠程度的均值（即領(lǐng)先企業(yè)的做法）以及行業(yè)或地區(qū)內(nèi)企業(yè)漂綠程度的中位數(shù)衡量同構(gòu)壓力。

3.2.3?漂綠同構(gòu)指數(shù)

借鑒Dimaggio 和 Powell[9]，以及Aerts等[11]的做法，采取如下步驟計(jì)算漂綠同構(gòu)指數(shù)。

（1）計(jì)算漂綠程度離散度（DISSIMILAR）。

其中：Mean（GWLj）和SD（GWLj）分別表示企業(yè)所在場(chǎng)域（行業(yè)或地區(qū)）內(nèi)漂綠程度的均值和標(biāo)準(zhǔn)差，計(jì)算結(jié)果取絕對(duì)數(shù)。

（2）計(jì)算漂綠同構(gòu)指數(shù)（SIMIDEX）。

漂綠同構(gòu)指數(shù)等于場(chǎng)域中漂綠離散程度的最大值與各企業(yè)漂綠離散程度的差額。該指標(biāo)越大，表明漂綠同構(gòu)程度越高。

3.2.4?經(jīng)營(yíng)績(jī)效

本文同時(shí)選擇ROA、ROE兩項(xiàng)指標(biāo)反映經(jīng)營(yíng)績(jī)效。

3.2.5?風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)

國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)多采用收益波動(dòng)率（標(biāo)準(zhǔn)差）反映企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。本文借鑒已有文獻(xiàn)[31]，采用ROA的波動(dòng)率衡量企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平，該指標(biāo)越大，反映企業(yè)因內(nèi)外部不確定因素導(dǎo)致業(yè)績(jī)波動(dòng)幅度越大，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)水平越高。具體地，本文以3年為一個(gè)觀測(cè)時(shí)段，利用ROA在 （t-1） 年至（t+1） 年的標(biāo)準(zhǔn)差計(jì)算企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平（SDROA）。

本文還同時(shí)構(gòu)建了基于ROE計(jì)算的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平（SDROE）。

3.2.6?控制變量

參考以往的研究，本文分別從財(cái)務(wù)、公司和地區(qū)3個(gè)層面對(duì)其他可能的影響因素進(jìn)行控制。其中，財(cái)務(wù)基本面的因素包括：企業(yè)規(guī)模LNSIZE，財(cái)務(wù)杠桿LEV，成長(zhǎng)性GROWH，高管薪酬LNPAY，現(xiàn)金持有水平CASHEND，有形資產(chǎn)比率TANASSET。公司層面的因素包括：上一期的漂綠程度L.GWL，產(chǎn)權(quán)性質(zhì)OWN，兩職分離PART，董事會(huì)規(guī)模DIRECT，公司年齡AGE，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)度HHI，技術(shù)水平TCH。地區(qū)層面的因素包括：環(huán)境監(jiān)管水平LNREG、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平ECO。

3.3?模型設(shè)定

本文將待檢驗(yàn)?zāi)Ｐ驮O(shè)定如下：

為避免在環(huán)境信息披露研究中因反向因果關(guān)系導(dǎo)致的估計(jì)偏誤，本文通過變量超前—滯后1期的形式反映模型的因果關(guān)系，即采用滯后1期的漂綠同構(gòu)程度作為解釋變量，以當(dāng)期相關(guān)指標(biāo)作為被解釋變量。

其中，模型（1）用于考察企業(yè)漂綠同構(gòu)行為，被解釋變量為漂綠程度（GWL），關(guān)鍵解釋變量為滯后1期的漂綠同構(gòu)壓力（REFG），REFG反映行業(yè)或地區(qū)內(nèi)除樣本企業(yè)之外其他企業(yè)的漂綠程度。如果假設(shè)H1成立，預(yù)期模型中1的系數(shù)顯著為正。模型（2）用于考察漂綠同構(gòu)行為對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響，被釋變量為總資產(chǎn)報(bào)酬率（ROA），關(guān)鍵解釋變量為滯后1期的漂綠同構(gòu)指數(shù)（SIMIDEX），SIMIDEX反映場(chǎng)域內(nèi)樣本企業(yè)的漂綠同構(gòu)（相似度）程度，如果假設(shè)H2成立，預(yù)期模型中1的系數(shù)不顯著或顯著為負(fù)。模型（3）用于考察漂綠同構(gòu)行為對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響，被解釋變量為風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平（SDROA），關(guān)鍵解釋變量為滯后1期的漂綠同構(gòu)指數(shù)（SIMIDEX），如果假設(shè)H3成立，預(yù)期模型中1的系數(shù)顯著為正。

CONTROLS表示控制變量，包括財(cái)務(wù)、公司和地區(qū)三個(gè)層面的因素。YEAR，IND和ZONE分別表示控制了時(shí)間效應(yīng)、行業(yè)效應(yīng)和省份效應(yīng)。

4?漂綠同構(gòu)行為的實(shí)證檢驗(yàn)

4.1?行業(yè)同構(gòu)效應(yīng)檢驗(yàn)

表1中列（1）和列（2）報(bào)告了行業(yè)同構(gòu)效應(yīng)的檢驗(yàn)結(jié)果，在回歸中同時(shí)控制了地區(qū)和年度的影響。其中，列（1）為僅包含關(guān)鍵解釋變量REFG1，以及上一期漂綠程度（L.GWL）的檢驗(yàn)結(jié)果，結(jié)果顯示REFG1的估計(jì)結(jié)果為正，但不顯著;L.GWL的估計(jì)結(jié)果為正，在1%水平上顯著，說明企業(yè)漂綠行為受到以往慣性而非同構(gòu)壓力的影響。列（2）在列（1）的基礎(chǔ)上補(bǔ)充了其他控制變量，結(jié)果顯示REFG1的系數(shù)為正，但同樣不顯著，說明企業(yè)漂綠不存在行業(yè)同構(gòu)效應(yīng)，不支持研究假設(shè)H1a。

4.2?地區(qū)同構(gòu)效應(yīng)檢驗(yàn)

表1中列（5）和列（6）報(bào)告了地區(qū)同構(gòu)效應(yīng)的檢驗(yàn)結(jié)果，在回歸中同時(shí)控制了行業(yè)和年度的影響。其中，列（5）為僅包含關(guān)鍵解釋變量REFG2，以及上一期漂綠程度（L.GWL）的檢驗(yàn)結(jié)果，結(jié)果顯示REFG2、L.GWL的估計(jì)結(jié)果為正，且在1%水平上顯著，企業(yè)漂綠行為受到地區(qū)平均水平和以往慣例的影響。列（6）在列（5）的基礎(chǔ)上補(bǔ)充了其他控制變量，結(jié)果顯示REFG2的系數(shù)為0.143 5，且在1%水平上顯著為正，說明地理位置鄰近公司的行為選擇會(huì)對(duì)個(gè)體的漂綠行為產(chǎn)生影響，存在漂綠的地區(qū)同構(gòu)效應(yīng)。支持本文的研究假設(shè)H1b。

綜上，在控制其他變量影響的情況下，樣本企業(yè)的漂綠行為受到本地區(qū)（省、自治區(qū)、直轄市）其他企業(yè)漂綠程度的影響，存在明顯的地區(qū)同構(gòu)效應(yīng)。至于漂綠的行業(yè)同構(gòu)效應(yīng)未獲得支持的原因，本文認(rèn)為，可能是在行業(yè)內(nèi)存在較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，企業(yè)在環(huán)境責(zé)任響應(yīng)策略上會(huì)基于多種因素綜合考慮，采取多元化的權(quán)變策略。

4.3?基于產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的檢驗(yàn)

關(guān)于產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與企業(yè)環(huán)境或社會(huì)責(zé)任信息披露的關(guān)系，需要考慮國(guó)有企業(yè)行政屬性的影響[15]。國(guó)有企業(yè)作為準(zhǔn)行政組織，政府的意志和利益決定了國(guó)有企業(yè)的行為，國(guó)有企業(yè)的管理者由政府任命，出于政治晉升的需要也會(huì)主動(dòng)迎合地方政府的需求。本文認(rèn)為，相對(duì)于非國(guó)有企業(yè)，國(guó)有企業(yè)在環(huán)境信息披露方面受到制度環(huán)境的影響更加明顯。目前生態(tài)文明建設(shè)已經(jīng)上升為國(guó)家戰(zhàn)略，受到各級(jí)政府的普遍重視，為樹立政績(jī)形象、不落在他人之后，國(guó)有企業(yè)管理者需要更高效地利用環(huán)境報(bào)告與上級(jí)進(jìn)行溝通，以本地區(qū)其他企業(yè)的做法作為參照系，避免因主觀冒進(jìn)或重視程度不夠帶來政治風(fēng)險(xiǎn)。

表1中還報(bào)告了產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對(duì)企業(yè)漂綠同構(gòu)行為的影響。列（3）～列（4）行業(yè)同構(gòu)效應(yīng)的檢驗(yàn)結(jié)果表明，無論是國(guó)有企業(yè)還是非國(guó)有企業(yè)，都不存在行業(yè)同構(gòu)效應(yīng)，與前文的研究結(jié)論一致。列（7）國(guó)有企業(yè)的地區(qū)同構(gòu)效應(yīng)仍顯著為正，而列（8）非國(guó)有企業(yè)的地區(qū)同構(gòu)效應(yīng)顯著性消失。證實(shí)了國(guó)有企業(yè)因行政屬性的原因，更傾向于通過地區(qū)制度同形而獲得正當(dāng)性。

4.4?內(nèi)生性檢驗(yàn)

根據(jù)相關(guān)制度的要求，重污染行業(yè)上市公司需定期在環(huán)境或社會(huì)責(zé)任報(bào)告中披露環(huán)境信息，本文以披露環(huán)境信息的企業(yè)作為研究樣本。但如果研究對(duì)象為重污染行業(yè)的全體上市公司（包括未發(fā)布環(huán)境或社會(huì)責(zé)任報(bào)告的企業(yè)），環(huán)境信息披露就成為一個(gè)內(nèi)生性變量，會(huì)存在因選擇性偏誤導(dǎo)致的內(nèi)生性問題。

本文采用Heckman兩階段模型來解決這種因非隨機(jī)樣本可能帶來的選擇性偏誤。首先，選擇2010—2016年度重污染行業(yè)中所有上市公司作為樣本，共5 704個(gè)公司1年度觀測(cè)值，對(duì)企業(yè)是否披露環(huán)境信息進(jìn)行Probit回歸，模型中設(shè)置了DISC虛擬變量，如果企業(yè)提供環(huán)境或社會(huì)責(zé)任報(bào)告取值為1，否則為0。在第一階段回歸中控制了影響企業(yè)環(huán)境信息披露決策的相關(guān)因素。其次，將第1階段估計(jì)出的Inverse Mills Ratio（IMR）作為控制變量，納入第二階段對(duì)漂綠同構(gòu)行為的估計(jì)中，從而修正選擇偏誤帶來的內(nèi)生性問題。

使用Heckman兩階段模型的估計(jì)結(jié)果如表2所示。在控制選擇性偏誤的影響后，列（1）～列（3）中L.REFG1的系數(shù)仍不顯著，即不存在漂綠的行業(yè)同構(gòu)效應(yīng)。列（4）中L.REFG2的系數(shù)為正，并在1%水平上顯著，說明存在漂綠的地區(qū)同構(gòu)效應(yīng)。列（5）中L.REFG2的系數(shù)在1%水平上顯著為正，列（6）中L.REFG2的系數(shù)不顯著，這與前文的分析結(jié)果一致，相對(duì)于非國(guó)有企業(yè)，國(guó)有企業(yè)的漂綠行為更容易受到地緣特征的同構(gòu)影響。

4.5?穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為進(jìn)一步驗(yàn)證上述結(jié)論的可靠性，本文從以下方面開展穩(wěn)健性檢驗(yàn)（見表3）。①重新定義被解釋變量，以50%分位數(shù)為臨界值，分別以0和1刻畫企業(yè)漂綠程度，以期更加直觀反映企業(yè)漂綠的印象管理水平，建立因變量為離散值的Logit模型重新進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果見表3中Panel A。②采用行業(yè)或地區(qū)內(nèi)資產(chǎn)規(guī)模位居前三位企業(yè)漂綠程度的均值，即領(lǐng)先企業(yè)的做法（AVEGWLA、AVEGWLB）衡量同構(gòu)壓力，重新進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果見表3中Panel B。③為避免極端值可能帶來的影響，采用行業(yè)或地區(qū)內(nèi)企業(yè)漂綠程度的中位數(shù)（MEDGWLA、MEDGWLB）衡量同構(gòu)壓力，重新進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果如表3中Panel C。④如果某一行業(yè)或某一地區(qū)內(nèi)的樣本規(guī)模過小，可能無法客觀反映“同構(gòu)”行為的群體特征。本文對(duì)行業(yè)年度或地區(qū)年度公司數(shù)量小于5家的樣本進(jìn)行剔除，重新進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果見表3中Panel D。穩(wěn)健性檢驗(yàn)的結(jié)果與前文保持一致，驗(yàn)證了本文的研究假設(shè)H1b。

5?漂綠同構(gòu)對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響

在上文分析的基礎(chǔ)上，本部分進(jìn)一步分析制度同構(gòu)的目的是獲得正當(dāng)性而非高效率的邏輯是否成立，分別考察漂綠的地區(qū)同構(gòu)效應(yīng)與企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效以及風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的關(guān)系。

5.1?漂綠同構(gòu)效應(yīng)與企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效

表4中列（1）～列（4）報(bào)告了漂綠的地區(qū)同構(gòu)效應(yīng)與企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的檢驗(yàn)結(jié)果。其中列（1）和列（2）的被解釋變量為總資產(chǎn)報(bào)酬率（ROA），列（1）為僅包含關(guān)鍵解釋變量SIMIDEX2的檢驗(yàn)結(jié)果，列（2）在列（1）的基礎(chǔ)上對(duì)可能影響ROA的其他變量進(jìn)行了控制。根據(jù)檢驗(yàn)結(jié)果可知，在不加入其他控制變量的情形下，SIMIDEX2的系數(shù)為正，但不顯著;在加入其他控制變量后，該變量仍然不顯著，驗(yàn)證了本文的研究假設(shè)H2，即漂綠同構(gòu)行為并非為了獲得財(cái)務(wù)上的高效率，與企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效不存在正相關(guān)關(guān)系。列（3）和列（4）的被解釋變量為凈資產(chǎn)收益率（ROE），根據(jù)回歸結(jié)果可知，無論是否考慮控制變量，SIMIDEX2的估計(jì)結(jié)果皆不顯著，一定程度上說明本文的檢驗(yàn)結(jié)果是穩(wěn)健的。

5.2?漂綠同構(gòu)效應(yīng)與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平

表4中列（5）～列（8）報(bào)告了漂綠的地區(qū)同構(gòu)效應(yīng)與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的檢驗(yàn)結(jié)果。其中列（5）和列（6）的被解釋變量為總資產(chǎn)報(bào)酬率波動(dòng)率（SDROA），列（5）為僅包含關(guān)鍵解釋變量SIMIDEX2的檢驗(yàn)結(jié)果，列（6）在列（5）的基礎(chǔ)上對(duì)可能影響SDROA的其他變量進(jìn)行了控制。根據(jù)檢驗(yàn)結(jié)果可知，在不加入其他控制變量情形下，SIMIDEX2的系數(shù)為正，不過不顯著;在加入其他控制變量之后，該變量的系數(shù)為0.002 4，且在5%的水平上顯著，說明漂綠同構(gòu)行為有助于提升企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平，驗(yàn)證了本文的研究假設(shè)H3。列（7）和列（8）的被解釋變量為凈資產(chǎn)收益波動(dòng)率（SDROE），由SIMIDEX2的系數(shù)可知，不加入其他控制變量的情形下，該變量的系數(shù)為正，在5%的水平上顯著;加入其他控制變量后，該變量的系數(shù)在1%的水平上顯著，進(jìn)一步驗(yàn)證了本文的研究假設(shè)H3。

5.3?內(nèi)生性檢驗(yàn)

本文研究的問題是漂綠同構(gòu)行為是否影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平，但經(jīng)營(yíng)績(jī)效和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平同時(shí)也可能成為企業(yè)是否漂綠以及漂綠程度的決策變量，這種雙向因果關(guān)系可能引發(fā)內(nèi)生性問題，導(dǎo)致估計(jì)結(jié)果產(chǎn)生偏誤。環(huán)境報(bào)告（或環(huán)保專篇）反映企業(yè)上一年度的環(huán)境責(zé)任履行情況，進(jìn)而可能對(duì)披露年度的企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平產(chǎn)生影響，本文在構(gòu)建實(shí)證模型時(shí)已經(jīng)利用超前—滯后的跨期邏輯關(guān)系，一定程度上有助于消除內(nèi)生性的影響。

為進(jìn)一步解決上述內(nèi)生性問題，借鑒鄭新業(yè)等[32]的研究方法，通過對(duì)方程組整體進(jìn)行估計(jì)來控制研究中的內(nèi)生性問題（見表5）。本文建立聯(lián)立方程組如模型（4）所示，其中：第一個(gè)方程以滯后1期的漂綠同構(gòu)指數(shù)（L.SIMIDEX）來解釋經(jīng)濟(jì)后果（COND），包括經(jīng)營(yíng)績(jī)效（ROA/ROE）和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平（SDROA/SDORE）;第二個(gè)方程以經(jīng)濟(jì)后果（COND）來解釋同期的漂綠同構(gòu)指數(shù)（SIMIDEX）。

采用迭代式三階段最小二乘法（3SLS）對(duì)聯(lián)立方程進(jìn)行估計(jì)，估計(jì)結(jié)果如表5所示。在控制相關(guān)變量的影響后，列（1）中SIMIDEX2對(duì)于ROA的系數(shù)不顯著;列（2）中SIMIDEX2對(duì)于ROE的系數(shù)在1%的水平上顯著為負(fù)，仍支持本文的研究假設(shè)H2。列（3）和列（4）中，SIMIDEX2對(duì)SDROA和SDROE的估計(jì)結(jié)果分別在1%的水平上顯著為正，表明在考慮內(nèi)生性因素的影響后，本文的研究假設(shè)H3依然成立。

5.4?穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為進(jìn)一步驗(yàn)證上述結(jié)論的可靠性，本文從以下方面開展穩(wěn)健性檢驗(yàn)（見表6）。

（1）為了剔除行業(yè)異質(zhì)性帶來的計(jì)量噪音，本文對(duì)企業(yè)每一年的ROA/ROE采用行業(yè)平均值進(jìn)行調(diào)整，將企業(yè)每一年的ROA/ROE減去該年度企業(yè)所在行業(yè)的平均值，重新計(jì)算企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平，結(jié)果見表6中Panel A。

（2）本文對(duì)地區(qū)年度公司數(shù)量小于5家的樣本進(jìn)行剔除后，重新進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果見表6中Panel B。

（3）將Heckman兩階段回歸模型第一階段估計(jì)得出的Inverse Mills Ratio（IMR）作為控制變量重新納入第二階段進(jìn)行回歸，用于控制樣本選擇性偏誤問題，結(jié)果如表6中Panel C。穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果與前文保持一致。

6?研究結(jié)論與啟示

本文以中國(guó)重污染行業(yè)A股上市公司定期披露的企業(yè)環(huán)境報(bào)告以及社會(huì)責(zé)任報(bào)告中的環(huán)保專篇作為研究對(duì)象，研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)漂綠存在“樂隊(duì)花車”效應(yīng)，且主要表現(xiàn)為地區(qū)同構(gòu)效應(yīng)。國(guó)有企業(yè)在漂綠的地區(qū)同構(gòu)中表現(xiàn)更加明顯，說明對(duì)制度因素敏感的組織中，漂綠信號(hào)具有同構(gòu)強(qiáng)化效應(yīng)。進(jìn)一步的研究發(fā)現(xiàn)，漂綠地區(qū)同構(gòu)行為并未顯著提升企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，但有助于緩沖企業(yè)面臨的經(jīng)營(yíng)不確定性，提高了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，證實(shí)了組織同構(gòu)“不是追求更高效而是為了合法性”的邏輯成立。

生態(tài)文明建設(shè)是關(guān)系人民福祉和民族前途的重大戰(zhàn)略部署，在推進(jìn)生態(tài)文明的進(jìn)程中，需要環(huán)境保護(hù)責(zé)任的真實(shí)履行，企業(yè)漂綠同構(gòu)行為將產(chǎn)生“滾雪球”的不良影響，在信息質(zhì)量較低的情況下，企業(yè)環(huán)境報(bào)告或社會(huì)責(zé)任報(bào)告面臨著“沒人看和看了也不相信”的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。在當(dāng)前“中央統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，地方政府為主體，社會(huì)各方廣泛參與”的環(huán)境治理模式中，漂綠問題的治理，需要中央政府在制度安排上以法律形式對(duì)企業(yè)環(huán)境報(bào)告予以強(qiáng)制規(guī)范、統(tǒng)一披露形式與內(nèi)容，提高環(huán)境信息披露的可信性與可比性。在此基礎(chǔ)上，還需進(jìn)一步加強(qiáng)地方政府在環(huán)境治理方面的屬地管理。具體包括：①深化環(huán)境管理體制改革，探索省級(jí)以下環(huán)境事務(wù)實(shí)行垂直管理。②證券監(jiān)管地方分局應(yīng)依法全面從嚴(yán)開展轄區(qū)資本市場(chǎng)監(jiān)督工作，督促轄區(qū)內(nèi)上市公司全面、準(zhǔn)確、及時(shí)披露環(huán)境信息，推動(dòng)各類市場(chǎng)主體主動(dòng)履行環(huán)境保護(hù)責(zé)任，嚴(yán)厲打擊環(huán)保違法違規(guī)行為。③地方生態(tài)環(huán)境部門應(yīng)加強(qiáng)對(duì)污染防治設(shè)施的建設(shè)和運(yùn)行、建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境影響評(píng)價(jià)及其他環(huán)境保護(hù)行政許可、突發(fā)環(huán)境事件應(yīng)急預(yù)案、環(huán)境自行監(jiān)測(cè)方案的審批和管理，對(duì)重大環(huán)境污染案件，依法啟動(dòng)執(zhí)法程序予以嚴(yán)肅查處。④增強(qiáng)各監(jiān)管部門之間的協(xié)調(diào)配合和信息共享，增加漂綠的曝光概率和懲處力度，讓企業(yè)漂綠成為一件“不光彩”的行為，打破企業(yè)通過漂綠同構(gòu)獲得社會(huì)認(rèn)可的合法性基礎(chǔ)。⑤對(duì)于大多數(shù)企業(yè)來說，在環(huán)境信息披露方面沒有明確的最佳方案之前，往往傾向于模仿其他企業(yè)或領(lǐng)先企業(yè)的做法。因此，應(yīng)切實(shí)發(fā)揮大型上市公司和國(guó)有企業(yè)“真綠”的示范帶頭作用，逐步緩解甚至杜絕企業(yè)漂綠的“樂隊(duì)花車”效應(yīng)。

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