王驊

隨著創(chuàng)業(yè)板一路走高，科技板塊再度成為二級市場焦點(diǎn)。在板塊走強(qiáng)的提振下，科技主題類公募延續(xù)去年的趨勢，相關(guān)產(chǎn)品開年以來繼續(xù)領(lǐng)跑。那么，圍城外的基民是否可以上車科技主題基金？已經(jīng)上車的基民是否應(yīng)該堅(jiān)定持有呢？

科技主題擴(kuò)散乏力日益凸顯

2019年以來，科技自立、自主可控是科技板塊的主要脈絡(luò)之一;近期又有利率下行、再融資松綁等利好，基于科技的重要性及情緒驅(qū)動，科技板塊也愈加受到市場熱捧。

從受益于科技板塊的基金來看，板塊內(nèi)部呈現(xiàn)出主題分散化的特征。國聯(lián)安科技動力四季度以來減少了計(jì)算機(jī)和傳媒板塊的配置，將重倉集中于半導(dǎo)體板塊，前十大重倉股中集成電路產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)達(dá)到8家，其中新進(jìn)的中微公司年初至今漲幅已翻倍。對比來看，除加大半導(dǎo)體板塊配置力度外，富國互聯(lián)科技對金山辦公、寶信軟件、寧德時代等國產(chǎn)軟件和新能源車等主題也保有較大持倉比例。

但是觀察個股選擇，部分主題已經(jīng)出現(xiàn)擴(kuò)散乏力的問題。以主要配置新能源車板塊的匯豐晉信制造先鋒為例，今年以來漲幅明顯的個股仍是中上游的幾個龍頭企業(yè)，如贛鋒鋰業(yè)、寧德時代等，這些公司受益于進(jìn)入全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)和歐洲電動車銷量大增，業(yè)績也超預(yù)期，但凱眾股份等零部件廠商雖然短期也有表現(xiàn)，但匹配業(yè)績還未出來。

然而，科技板塊在一輪攻勢后，不少個股的估值已然很高，雖然有基金經(jīng)理認(rèn)為未來的業(yè)績能消化現(xiàn)在的估值;但是在業(yè)績未兌現(xiàn)之前，股價必然會存在波動。另外，從近期公布的年報(bào)預(yù)報(bào)上看，部分基金重倉的個股業(yè)績也出現(xiàn)一定問題，仍然聚焦匯豐晉信智造先鋒，其重倉股凱眾股份預(yù)報(bào)就顯示凈利潤同比減少32.8%左右。華友鈷業(yè)則受困于特斯拉計(jì)劃使用無鈷電池技術(shù)，其未來業(yè)績也蒙上一層陰影。

科技板塊整體還沒有兌現(xiàn)業(yè)績，還處在炒預(yù)期、炒情緒的階段，等到三四月份年報(bào)和一季報(bào)出來后，或許會有大量的科技企業(yè)業(yè)績不及預(yù)期，甚至有些會被證明是偽科技。屆時科技板塊就會出現(xiàn)分化，業(yè)績超預(yù)期的個股還有上漲動力，而蹭熱度、炒概念的個股會下跌。

基民可適當(dāng)關(guān)注“硬核”基金經(jīng)理

不管是近期的急漲還是各類機(jī)構(gòu)對科技板塊的一致看好，都會使接下來的投資更難：一方面要求基金經(jīng)理有更深入的研究，對業(yè)績的預(yù)估更加準(zhǔn)確;另一方面，也要求基金經(jīng)理擴(kuò)大自身能力圈，尋覓新的市場熱點(diǎn)，在科技板塊內(nèi)部把握行業(yè)景氣度、技術(shù)周期等，進(jìn)行一定的子行業(yè)切換。

在篩選產(chǎn)品時，基金經(jīng)理的特征應(yīng)是基民關(guān)注的重點(diǎn)，體現(xiàn)出較強(qiáng)個股選擇和科技主題內(nèi)板塊輪動能力的可以予以更多關(guān)注。例如華安媒體互聯(lián)網(wǎng)能夠基于整個科技周期的產(chǎn)業(yè)景氣變化，尋找景氣預(yù)期差大的行業(yè)，過去一年在新能源、5G、半導(dǎo)體板塊都有超額收益。

另外，去年科技行情中也涌現(xiàn)出蔡嵩松、鄭巍山等“新人”，雖然他們管理產(chǎn)品時間不長，但分別有豐富的產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)和研究背景，主要關(guān)注企業(yè)的硬核壁壘、核心技術(shù)壁壘，即技術(shù)或產(chǎn)品的護(hù)城河夠不夠深;同時還關(guān)注標(biāo)的是不是所處賽道的龍頭，賽道的未來景氣度是否夠高，對于產(chǎn)業(yè)護(hù)城河的深刻理解也是他們較為成功的關(guān)鍵。

需要注意的是，過去一年，也有不少非科技主題類基金因?yàn)橹貍}科技股獲得優(yōu)良業(yè)績，但是它們把握科技板塊的持續(xù)性仍待觀察。例如中郵基金的國曉雯，在管產(chǎn)品中郵新思路的操作思路是自上而下選擇倉位、判斷優(yōu)勢板塊，三季度曾出現(xiàn)了重點(diǎn)配置非科技板塊的情況，這樣的操作方式可能與真正的科技主題相距甚遠(yuǎn)。相比于這類進(jìn)行中觀行業(yè)切換的基金，在目前的行情下，建議跟蹤長期在科技賽道上深耕的產(chǎn)品，它們往往能捕捉到行業(yè)擴(kuò)散的趨勢和個股機(jī)會。

附表 四季報(bào)公募持有科技股一覽

數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊，截至2020-2-19