胡東輝

現(xiàn)在是非常時期，疫情防控正進(jìn)入吃勁的緊要關(guān)口，很多事情自然是沒有辦法再按正常時期那么操辦了。但這個時候卻聽到繼續(xù)保持IPO常態(tài)化的說法，說是在審核方面，要做到“三個正?！保阂皇钦：税l(fā)首發(fā)批文，二是正常推進(jìn)審核進(jìn)度，三是正常推進(jìn)并購重組許可受理和審核工作。如果真能做到這“三個正常”，那確實(shí)是常態(tài)化。但問題是真能做到一切照常嗎？現(xiàn)實(shí)是很多事情都沒有辦法照常進(jìn)行了，那IPO常態(tài)化就是有名無實(shí)的。

相關(guān)工作如何常態(tài)化

盡管現(xiàn)在IPO批文還在發(fā)，但數(shù)量已經(jīng)減少了，截至2月20日，節(jié)后總共核發(fā)了5家IPO批文，但發(fā)審會已經(jīng)停開，這就已經(jīng)不是常態(tài)化了。由于出行受限，現(xiàn)在現(xiàn)場盡職調(diào)查和審計(jì)評估都相當(dāng)困難，證監(jiān)會為此放寬了對發(fā)行人反饋意見回復(fù)的時限要求，這就又不是常態(tài)化了。有報道說，證監(jiān)會日常新股發(fā)行審核工作正在正常有序推進(jìn)中，盡可能保持審核效率，通過網(wǎng)絡(luò)辦公、電話、電子郵件等非現(xiàn)場方式，與發(fā)行人和相關(guān)中介機(jī)構(gòu)開展反饋意見交流溝通，有序推進(jìn)相關(guān)企業(yè)的審核工作。疫情防控期間，發(fā)審委委員也在對具備召開發(fā)審會條件的企業(yè)相關(guān)申報資料進(jìn)行審核，為疫情穩(wěn)定后高效完成相關(guān)企業(yè)發(fā)審會等后續(xù)的審核工作做好準(zhǔn)備。這些只能說相關(guān)工作沒有中斷，仍在通過各種方式維持，但并不是常態(tài)化。

現(xiàn)在唯一能保持常態(tài)化的是證監(jiān)會核發(fā)IPO批文，因?yàn)檫@個只要證監(jiān)會大筆一揮就可以做到了。目前共有81家企業(yè)IPO已過會但證監(jiān)會尚未核發(fā)批文，如果證監(jiān)會保持每周核發(fā)兩家批文的速度，那可以保持10個月的常態(tài)化核發(fā)IPO批文。但是，并不是把IPO批文發(fā)出去就萬事大吉了，后面還有一系列的工作要做，拿到批文的公司要做IPO推介，科創(chuàng)板公司要網(wǎng)下詢價和網(wǎng)上路演，其他IPO公司也要網(wǎng)上路演，這些都是具有一定規(guī)模的聚集性活動，都是沒有辦法常態(tài)化進(jìn)行的。

史上最“特別”上市儀式

還有IPO公司的上市儀式也被暫停。2月初，滬深證券交易所相繼發(fā)文，疫情防控期間，為減少人員聚集流動，暫不安排現(xiàn)場上市儀式，交易所與發(fā)行人的上市協(xié)議將通過郵寄方式簽署。通過郵寄方式簽署上市協(xié)議，這也是前所未有的。這也就是說，IPO批文可以常態(tài)化核發(fā)，但后續(xù)的一系列上市事項(xiàng)都已經(jīng)沒有辦法常態(tài)化進(jìn)行了。

2月18日，浙江雙飛無油軸承股份有限公司上市，這對公司來說是一件大事，但過去例行的上市儀式被取消了。沒有辦法到深交所去敲鐘，公司就在自家公司門口自辦了一場上市儀式。在這個自辦的上市儀式上，沒有紅地毯，沒有大舞臺，沒有上市大鐘，也沒有鎂光燈，只有老式辦公樓，只有自備的鑼和鼓，只有戴著口罩的公司高管，浙江雙飛以這樣的特殊方式被載入A股史冊。這個也能說是IPO常態(tài)化嗎？

應(yīng)該靈活調(diào)節(jié)IPO節(jié)奏

綜上可見，非常時期，IPO是不可能做到常態(tài)化的，否則那就不是非常時期了。那為什么還要堅(jiān)持說IPO常態(tài)化呢？這還是觀念上的問題。過去A股歷史上有過多次IPO暫停，所以現(xiàn)在對IPO是否會暫停過分敏感，唯恐會給外界造成IPO暫停的印象，便用常態(tài)化的說法來打消外界可能產(chǎn)生的誤解。其實(shí)這是機(jī)械理解IPO常態(tài)化。在目前這個非常時期，就是暫緩核發(fā)IPO批文也無妨。這并不用宣布，沒有任何規(guī)定要求每周都必須核發(fā)IPO批文，歷史上每月核發(fā)一次IPO批文也不是沒有過，這完全可以根據(jù)市場運(yùn)行的情況靈活掌握。在非常時期，就更有必要保持靈活，而不是僵硬地堅(jiān)持每周都要核發(fā)IPO批文。

非常時期，IPO公司本身其實(shí)也并不希望趕在這個時候上市。對公司來說，上市是公司發(fā)展的里程碑事件，是公司的終身大事，都希望要辦得體面一點(diǎn)?，F(xiàn)在這種情況下，很多想辦的事都沒有辦法辦了，留下的是說不盡的遺憾。其實(shí)這些公司寧愿推遲上市，等過了這個階段，然后從容、體面地操辦公司上市事宜。像雙飛股份這樣的上市儀式，難道還要一而再地上演嗎？

或許有人會說，拿到了IPO批文，公司也并非一定要馬上就啟動招股上市程序的，完全可以擇機(jī)啟動。話是這么說，但現(xiàn)實(shí)是幾乎每家公司都是拿到IPO批文后馬上就啟動招股上市程序的。為什么？因?yàn)樽C券市場瞬息萬變，公司都怕夜長夢多，所以拿到IPO批文后都不敢耽擱，越快啟動越好。如果沒拿到IPO批文，也就不操這份心了。