嚴(yán)佳佳，林毓鑫，何睿清，锜小芳，鐘莉雯

（1.福州大學(xué) 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，福建 福州 350001；2.中央財(cái)經(jīng)大學(xué) a.金融學(xué)院；b.中國(guó)金融發(fā)展研究院，北京 100081；3.東南大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，江蘇 南京 211189）

一、引言與文獻(xiàn)綜述

2013年“一帶一路”倡議提出后，我國(guó)對(duì)外直接投資水平得到了顯著提升，已經(jīng)成為全球第二大對(duì)外直接投資國(guó)。在此過(guò)程中，Dunning（2001）認(rèn)為，區(qū)位選擇已被視為決定對(duì)外投資地理方向和投資性質(zhì)的最重要因素［1］。已有文獻(xiàn)基于生產(chǎn)折衷理論、產(chǎn)品生命周期理論、邊際產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張理論、技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)升級(jí)理論等理論基礎(chǔ)上進(jìn)行延伸與運(yùn)用，針對(duì)我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的動(dòng)因和影響因素兩方面開(kāi)展了深入分析。從動(dòng)因上看，陳麗麗和林花（2011）、王培志等（2018）認(rèn)為，相比于市場(chǎng)尋求型與戰(zhàn)略資產(chǎn)尋求型的企業(yè)，資源尋求型的企業(yè)在區(qū)位選擇上對(duì)制度因素的重視程度最低［2-3］。從影響因素上看，根據(jù)徐雪和謝玉鵬（2008）、何本芳和張祥（2009）、田澤等（2016）、彭繼增等（2017）及劉曉鳳等（2017）的研究成果，區(qū)位選擇受到東道國(guó)市場(chǎng)規(guī)模、人口總量、勞動(dòng)力成本、資源稟賦、技術(shù)水平、稅負(fù)水平、地理距離和雙邊貿(mào)易量等多重因素的影響，并具有顯著的集聚效應(yīng)［4-8］。

值得注意的是，已有研究大多從我國(guó)視角出發(fā)，側(cè)重關(guān)注對(duì)外直接投資的供給方。但是，對(duì)外直接投資是雙向的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，僅僅考慮供給方并不能夠保證投資的順利進(jìn)行。2017年，我國(guó)對(duì)境外企業(yè)新增非金融類直接投資同比下降29.4%，是自2003年商務(wù)部開(kāi)始發(fā)布對(duì)外投資統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以來(lái)首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，2018年該項(xiàng)指標(biāo)僅同比增長(zhǎng)0.3%。這既與我國(guó)加強(qiáng)對(duì)非理性對(duì)外投資管控和東道國(guó)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)上升有關(guān)，更是我國(guó)企業(yè)進(jìn)軍國(guó)外市場(chǎng)屢屢受挫的真實(shí)寫照。因此，本文創(chuàng)新性地從需求方——“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)對(duì)外商直接投資的需求出發(fā)，研究東道國(guó)自身投資需求與我國(guó)對(duì)外直接投資區(qū)位選擇的關(guān)系。此外，相比于已有文獻(xiàn)較為單一的實(shí)證方法（OLS檢驗(yàn)、混合效應(yīng)回歸模型、因子分析法、主成分分析法等），本文結(jié)合引力模型和時(shí)變隨機(jī)前沿模型，更有效地估計(jì)每個(gè)時(shí)期各個(gè)樣本的時(shí)變影響；在變量選取上，不再將東道國(guó)政治和營(yíng)商環(huán)境等不可直接觀測(cè)的投資摩擦因素視作影響我國(guó)對(duì)外直接投資的直接影響因素，而是將其歸入到技術(shù)無(wú)效率項(xiàng)中，以更準(zhǔn)確地測(cè)算投資效率，使結(jié)果更有說(shuō)服力。本文的研究結(jié)論不僅對(duì)我國(guó)對(duì)外直接投資區(qū)位選擇具有理論參考價(jià)值，亦對(duì)提升“一帶一路”倡議國(guó)際認(rèn)可度具備現(xiàn)實(shí)意義。

二、理論模型

引力模型于1962年被Tinbergen引入國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域后不斷發(fā)展，后被 Brenton（1999）、Razin（2002）和Eichengreen（2005）等學(xué)者陸續(xù)證明能夠有效解釋國(guó)際間的直接投資活動(dòng)［9-12］，范兆斌和潘琳（2016）認(rèn)為，上述學(xué)者的研究成果為運(yùn)用隨機(jī)前沿引力模型研究直接投資的需求水平提供了理論支撐［13］。

根據(jù)隨機(jī)前沿引力模型，t期i國(guó)對(duì)j國(guó)的直接投資ODIijt由式（1）決定：

其中，Xijt是模型中對(duì)直接投資需求水平的解釋變量；βijt是Xijt對(duì)應(yīng)系數(shù)；隨機(jī)誤差項(xiàng)Vijt代表隨機(jī)擾動(dòng)的白噪聲過(guò)程，符合正態(tài)分布；技術(shù)無(wú)效率項(xiàng)μijt反映人為的投資阻力因素，符合正態(tài)截?cái)喾植?；μijt非負(fù)數(shù)的設(shè)定表明技術(shù)無(wú)效率存在，且在影響直接投資效率的因素中無(wú)效率因素占主導(dǎo)，隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)是次要的。

對(duì)式（1）取自然對(duì)數(shù)，得到隨機(jī)前沿引力模型的基本線性形式如式（2）：

運(yùn)用γ檢驗(yàn)法和LR檢驗(yàn)法對(duì)隨機(jī)前沿引力模型的適用性進(jìn)行檢驗(yàn)，如式（3）和式（4）：

式（3）中，γ∈［0，1］，可用于判斷使用隨機(jī)前沿模型的合理性。若γ接近1，即σv2接近于0，表明隨機(jī)誤差項(xiàng)Vijt相對(duì)于技術(shù)無(wú)效率μijt造成的干擾很小，技術(shù)無(wú)效率起主導(dǎo)作用，模型中引入技術(shù)無(wú)效率項(xiàng)是合理的；若γ接近0，則表明隨機(jī)誤差項(xiàng)Vijt起主導(dǎo)影響，引入技術(shù)無(wú)效率項(xiàng)并不必要，此時(shí)SFA模型與其他參數(shù)估計(jì)方法無(wú)明顯區(qū)別。式（4）中l(wèi)n L（H0）是零假設(shè)H0下的對(duì)數(shù)似然值，ln L（H1）是備擇假設(shè)H1下的對(duì)數(shù)似然值，通過(guò)將LR統(tǒng)計(jì)量與混合卡方分布表進(jìn)行比對(duì)，可以檢驗(yàn)?zāi)Ｐ褪欠裢ㄟ^(guò)檢驗(yàn)從而確定隨機(jī)前沿引力模型的適用性。

根據(jù)隨機(jī)前沿引力模型，完全技術(shù)效率下的直接投資需求潛力和受投資阻力干擾的實(shí)際投資效率的表達(dá)式為式（5）、（6）：

式（5）中，ODI'ijt為當(dāng)期境外直接投資流量，衡量t期i國(guó)對(duì)j國(guó)投資的需求潛力，即可能達(dá)到的最大直接投資流量，此時(shí)不存在技術(shù)無(wú)效率項(xiàng)。式（6）中ODIEijt衡量t期i國(guó)對(duì)j國(guó)投資的效率，是實(shí)際投資需求與投資需求潛力的比值。

對(duì)于面板數(shù)據(jù)，Schmidt（1985）認(rèn)為制約隨機(jī)前沿引力模型的一個(gè)最重要的因素是效率值的時(shí)變性［14］；Cornwell等（1990）率先將加入時(shí)變因素的隨機(jī)前沿引力模型應(yīng)用于實(shí)證研究［15］。本文借鑒二人的理論，將時(shí)變因素引入隨機(jī)前沿引力模型中，所得的表達(dá)式如式（7）：

其中，T表示觀察期數(shù)。η為時(shí)間效應(yīng)參數(shù)，η＜0時(shí)技術(shù)無(wú)效率效應(yīng)隨時(shí)間遞增，投資效率遞減；η＞0則反之；η=0表示直接投資效率具有非時(shí)變特征，即技術(shù)無(wú)效率項(xiàng)與時(shí)期T無(wú)關(guān)，模型轉(zhuǎn)變?yōu)榉菚r(shí)變模型。

為了進(jìn)一步確定隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)對(duì)直接投資效率的影響，本文借鑒 Battese&Coelli（1995）［16］的做法，采用一步法技術(shù)無(wú)效率模型單獨(dú)研究直接投資的阻力因素，其表達(dá)式如式（8）：

其中，Zijt是μijt的外生解釋變量，是造成投資效率小于1 的主要來(lái)源；αj為Zijt的對(duì)應(yīng)系數(shù)向量；εijt代表技術(shù)無(wú)效率項(xiàng)同時(shí)也是整個(gè)模型的隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)，符合白噪聲特征。

為減少定量分析中投資阻力的不確定性，使模型測(cè)算結(jié)果較少受偶然因素的影響，隨機(jī)前沿引力模型將不可直接觀測(cè)的投資摩擦因素歸入技術(shù)無(wú)效率項(xiàng)，可以更準(zhǔn)確地測(cè)算投資潛力。此外，考慮人為影響因素有利于深入探究我國(guó)對(duì)外投資的變化趨勢(shì)及東道國(guó)投資阻力的動(dòng)態(tài)變化，為科學(xué)預(yù)測(cè)我國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家的未來(lái)投資規(guī)模提供了有效支撐。

三、實(shí)證分析

（一）研究設(shè)計(jì)及數(shù)據(jù)說(shuō)明

在隨機(jī)前沿引力模型的基礎(chǔ)上，本文選取相關(guān)解釋變量對(duì)我國(guó)對(duì)外直接投資ODI做回歸分析所構(gòu)建計(jì)量模型如式（9）：

其中，ODIjt（oversea direct investment）表示t期我國(guó)對(duì)j國(guó)的直接投資流量，數(shù)據(jù)來(lái)源于歷年《中國(guó)對(duì)外直接投資公報(bào)》；DISij（distance）表示我國(guó)與j國(guó)的貿(mào)易距離，綜合考慮城市規(guī)模及人口因素的兩國(guó)距離的加權(quán)距離，數(shù)據(jù)來(lái)源于法國(guó)智庫(kù)國(guó)際研究中心數(shù)據(jù)庫(kù)（CEPII）；EFIjt（economic freedom）為經(jīng)濟(jì)自由度指數(shù)，由貿(mào)易自由、勞動(dòng)力自由、財(cái)務(wù)自由、貨幣自由、政府支出、投資自由、免于腐敗、金融自由、商業(yè)自由、財(cái)產(chǎn)權(quán)等十項(xiàng)指標(biāo)加權(quán)得出，表現(xiàn)政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)程度，數(shù)據(jù)來(lái)源于美國(guó)傳統(tǒng)基金會(huì)數(shù)據(jù)庫(kù)；TDjt（trade dependence）為貿(mào)易依存度，表明一國(guó)的國(guó)民經(jīng)濟(jì)對(duì)于其對(duì)外貿(mào)易的依賴程度，數(shù)據(jù)來(lái)源于世界銀行數(shù)據(jù)庫(kù)的World Development Indicators（WDI）；GDPjt為國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值水平，數(shù)據(jù)來(lái)源于WDI；PGDPjt為人均實(shí)際GDP，衡量東道國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度和居民生活水平，數(shù)據(jù)來(lái)源于WDI。LFPRjt（labor force participation rate）為勞動(dòng)參與率，是一國(guó)就業(yè)者與失業(yè)者之和占勞動(dòng)年齡人口（14～65歲人口）的比率，數(shù)據(jù)來(lái)源于WDI；IDSjt為第三產(chǎn)業(yè)附加值占GDP的比例，衡量東道國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，數(shù)據(jù)來(lái)源于WDI；BTVjt（bilateral trade volume）表示我國(guó)與j國(guó)之間的雙邊貿(mào)易總額，衡量東道國(guó)與我國(guó)的貿(mào)易緊密程度，數(shù)據(jù)來(lái)源于聯(lián)合國(guó)國(guó)際貿(mào)易統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)（UN Comtrade）；ERVjt（exchange rate volatility）表示以上一年為基期的j國(guó)貨幣對(duì)人民幣匯率同比匯率波動(dòng)幅度，用于反映人民幣購(gòu)買力在該國(guó)發(fā)生的變化趨勢(shì)，數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)際貨幣基金組織數(shù)據(jù)庫(kù)（IFS）。

考慮可能干擾我國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家投資效率的技術(shù)無(wú)效率項(xiàng)時(shí)，本文選取來(lái)源于世界銀行數(shù)據(jù)庫(kù)的全球治理指標(biāo)（Worldwide Governance Indicators，WGI）中衡量東道國(guó)的政府治理情況的六個(gè)指標(biāo)，用于衡量企業(yè)投資環(huán)境的投資便利化指標(biāo)體系和用于衡量東道國(guó)制度環(huán)境對(duì)我國(guó)對(duì)外直接投資影響的營(yíng)商環(huán)境指標(biāo)，建立的技術(shù)無(wú)效率模型如式（10）：

對(duì)政府治理狀況的六個(gè)子指標(biāo)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理使數(shù)據(jù)取值在-2.5～2.5之間，數(shù)值越接近2.5表明相關(guān)政府治理的狀況越好。表（10）中COCjt（control of corruption）為貪腐抑制，表現(xiàn)東道國(guó)的廉潔水平。GEjt（government effectiveness）為政府施政的效率，衡量公共服務(wù)的質(zhì)量、政策制定和實(shí)施質(zhì)量；PSAVjt（political stability and absence of violence）為政治穩(wěn)定程度，衡量政局是否穩(wěn)定、政府是否會(huì)被有政治動(dòng)機(jī)的暴力和恐怖主義推翻；RQjt（regulatory quality）表示市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)限制程度，衡量政府制定并實(shí)施完善的法規(guī)、政策，促進(jìn)私營(yíng)部門成長(zhǎng)的能力；ROLjt（rule of law）為司法有效性，衡量在多大程度上公民與政府對(duì)社會(huì)規(guī)則有信心并且遵守它，尤其是對(duì)契約執(zhí)行、財(cái)產(chǎn)權(quán)、警察、法庭等；VAjt（voice and accountability）為公民參政與政治人權(quán)，衡量一個(gè)國(guó)家公民能夠參與選擇他們的政府以及媒體自由、結(jié)社自由和言論自由的程度；DBjt（doing business）表示營(yíng)商環(huán)境，衡量在微觀層面分析東道國(guó)制度環(huán)境對(duì)我國(guó)對(duì)外直接投資的影響，數(shù)據(jù)來(lái)源于WDI；IFjt（investment facilitation）為投資便利化指數(shù)，取其各項(xiàng)子指標(biāo)（1）數(shù)值的加權(quán)平均以衡量投資環(huán)境與便利化程度，數(shù)據(jù)來(lái)源于GCR。

（二）實(shí)證結(jié)果

1.模型的適用性檢驗(yàn)

采用LR檢驗(yàn)方法對(duì)技術(shù)無(wú)效率項(xiàng)的存在性進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果見(jiàn)表1所列。

表1 模型適用性結(jié)果檢驗(yàn)

由表1可知，技術(shù)無(wú)效率項(xiàng)的LR統(tǒng)計(jì)量為25.668 7，自由度為3，在1%的顯著性水平下拒絕不存在技術(shù)無(wú)效率項(xiàng)的原假設(shè)，SFA模型具有適用性。時(shí)變性檢驗(yàn)結(jié)果顯示，技術(shù)無(wú)效率項(xiàng)不隨時(shí)間變化的LR統(tǒng)計(jì)量為0.684 8，自由度為2，在1%的顯著性水平下接受原假設(shè)技術(shù)無(wú)效率項(xiàng)不隨時(shí)間變化，即模型技術(shù)效率不具有明顯的時(shí)變性。

2.模型的參數(shù)檢驗(yàn)

參數(shù)檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表2所列，將通過(guò)t檢驗(yàn)的各個(gè)變量（2）對(duì)我國(guó)對(duì)外投資的影響從高到低依次為勞動(dòng)力結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)自由度、匯率波動(dòng)性、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、貿(mào)易依存度、人均GDP、雙邊貿(mào)易額、GDP。勞動(dòng)力結(jié)構(gòu)系數(shù)為正且影響最大，說(shuō)明東道國(guó)總?cè)丝谥袆趧?dòng)年齡人口占比越高，對(duì)引入外資解決當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)問(wèn)題的需求越大；經(jīng)濟(jì)自由度的系數(shù)為正且數(shù)值較大，體現(xiàn)了當(dāng)政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)程度越低，給予經(jīng)濟(jì)的自由度更高會(huì)降低投資壁壘和投資成本，微觀主體的外商直接投資需求較少受到抑制。匯率波動(dòng)性系數(shù)為正，主要是由于東道國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景良好導(dǎo)致貨幣升值，提高了我國(guó)對(duì)其投資的吸引力。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的系數(shù)為負(fù)，說(shuō)明東道國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等級(jí)越高意味著基礎(chǔ)設(shè)施等建設(shè)更趨于完善、大型工程在建量更少，對(duì)外商直接投資的需求就會(huì)降低。貿(mào)易依存度系數(shù)為正，表明東道國(guó)經(jīng)濟(jì)較為開(kāi)放，對(duì)外商直接投資往往有較高的依賴性。人均GDP越高，東道國(guó)的市場(chǎng)潛力越大，對(duì)外資需求更大，因而系數(shù)為正。雙邊貿(mào)易額系數(shù)為負(fù)且數(shù)值較小，依據(jù)Mundell（1957）及 Lipsey&Ramstetter（2000）的 研究，這說(shuō)明貿(mào)易與對(duì)外直接投資之間呈現(xiàn)經(jīng)典替代關(guān)系［17-18］，但是雙邊貿(mào)易額對(duì)我國(guó)對(duì)外投資影響不大。GDP系數(shù)為負(fù)，與陳松和劉海云（2012）研究結(jié)論一致［19］。市場(chǎng)規(guī)模、經(jīng)濟(jì)總量較小的國(guó)家多處于經(jīng)濟(jì)發(fā)展起步階段，對(duì)引進(jìn)外資和技術(shù)的需求較大；而大型跨國(guó)公司通常在市場(chǎng)規(guī)模和經(jīng)濟(jì)總量大的國(guó)家搶占了市場(chǎng)份額，從而增加我國(guó)資本進(jìn)入該國(guó)市場(chǎng)的難度和競(jìng)爭(zhēng)成本。

表2 變量的顯著性檢驗(yàn)結(jié)果

（三）投資需求預(yù)測(cè)

基于以上實(shí)證分析結(jié)果，本文采用“事后預(yù)測(cè)”與“事前預(yù)測(cè)”相結(jié)合的方法，先用模型的擬合值與真實(shí)的投資值相比較用以判斷預(yù)測(cè)模型的準(zhǔn)確性，發(fā)現(xiàn)過(guò)去數(shù)值擬合的誤差在15%以內(nèi)。再運(yùn)用上述隨機(jī)前沿引力模型，綜合使用國(guó)際組織發(fā)布的各解釋變量的預(yù)測(cè)值或者利用指數(shù)平滑化法得到的預(yù)測(cè)值對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)未來(lái)投資需求進(jìn)行預(yù)測(cè)。其中，技術(shù)無(wú)效率項(xiàng)模型主要用于測(cè)算技術(shù)效率的人為因素沖擊以減少隨機(jī)誤差大小，以提高對(duì)投資需求預(yù)測(cè)進(jìn)行測(cè)算的精確度（3）。

假設(shè)未來(lái)5年內(nèi)各國(guó)的上述因素與2011-2016（4）年保持相似的變化趨勢(shì)，各國(guó)投資環(huán)境與政治環(huán)境等均未發(fā)生重大變故，將各變量的指數(shù)平滑值代入到模型中，本文得到在相對(duì)可預(yù)期狀態(tài)下“一帶一路”國(guó)家和地區(qū)未來(lái)五年投資需求的預(yù)測(cè)值，見(jiàn)表3所列（5）。新加坡、印度尼西亞、馬來(lái)西亞、伊朗、韓國(guó)是我國(guó)對(duì)外投資的五大合作伙伴國(guó)，對(duì)我國(guó)的投資需求均呈現(xiàn)較快的增長(zhǎng)速度。從區(qū)域上看（見(jiàn)圖1），東盟成員國(guó)仍是我國(guó)對(duì)外直接投資的需求大國(guó)，所采用的7個(gè)樣本成員國(guó)年均總投資需求達(dá)122.11億美元；金磚五國(guó)中的俄羅斯、印度和南非年均總投資需求達(dá)28.84億美元；歐盟中的10個(gè)成員國(guó)年均總投資需求達(dá)10.58億美元；所采用的中東地區(qū)的6個(gè)資源富裕型國(guó)家年均總投資需求達(dá)36.23億美元，其中沙特阿拉伯年均投資需求達(dá)0.58億美元。上述主要國(guó)家地區(qū)的投資需求變化趨勢(shì)如圖1所示。

表3 2019-2023年“一帶一路”沿線國(guó)家對(duì)中國(guó)ODI的需求預(yù)測(cè) 單位：萬(wàn)美元

續(xù)表3

圖1 未來(lái)五年主要國(guó)家地區(qū)投資需求變化趨勢(shì)

四、區(qū)域投資需求分析

隨著“一帶一路”建設(shè)的持續(xù)推進(jìn)，我國(guó)積極深化與沿線國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)合作關(guān)系，加強(qiáng)在基礎(chǔ)設(shè)施以及工業(yè)園區(qū)建設(shè)、能源資源以及優(yōu)勢(shì)產(chǎn)能等方面合作。2018年我國(guó)企業(yè)對(duì)“一帶一路”沿線的56個(gè)國(guó)家實(shí)現(xiàn)非金融類直接投資156.4億美元，同比增長(zhǎng)8.9%，為東道國(guó)帶來(lái)可觀的財(cái)政收入，并為東道國(guó)創(chuàng)造了大量的工作崗位。投資行業(yè)也日益多元化，其中包括電力、交通、石油石化、建筑建設(shè)等傳統(tǒng)領(lǐng)域以及租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、金融業(yè)、信息傳輸/軟件信息技術(shù)服務(wù)等新興投資領(lǐng)域。未來(lái)區(qū)域性投資差異將逐漸顯現(xiàn)，對(duì)重點(diǎn)國(guó)家和重要區(qū)域的投資也將不斷加大，因此，結(jié)合不同國(guó)家和地區(qū)的實(shí)際需求進(jìn)行跨境直接投資是未來(lái)提高投資效率、激發(fā)投資增長(zhǎng)潛力的關(guān)鍵因素。結(jié)合上文實(shí)證分析結(jié)果，筆者認(rèn)為東盟、金磚國(guó)家、歐盟以及擁有自然資源的中東國(guó)家應(yīng)該成為我國(guó)對(duì)外投資發(fā)展的優(yōu)先方向和重點(diǎn)地區(qū)。

憑借優(yōu)越的地理位置、相對(duì)安全穩(wěn)定的政治環(huán)境、較為開(kāi)放的市場(chǎng)條件和在勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域具備的成本優(yōu)勢(shì)，加工制造業(yè)、旅游業(yè)、農(nóng)業(yè)、石化工業(yè)成為東盟各國(guó)提供就業(yè)、消減貧困、保持社會(huì)穩(wěn)定的傳統(tǒng)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)。隨著區(qū)域一體化進(jìn)程的推進(jìn)，東盟在道路、鐵路、港口、電站、潔凈水、能源與可再生能源等方面有著較大的基礎(chǔ)設(shè)施投資需求（6），但是缺乏必要的資金和技術(shù)支持，因此有較強(qiáng)的吸引投資意愿。2016年通過(guò)的《東盟互聯(lián)互通總體規(guī)劃2025》是東盟進(jìn)一步改善互聯(lián)互通狀況的戰(zhàn)略性指導(dǎo)文件，再次強(qiáng)調(diào)了物理聯(lián)通、制度聯(lián)通和民心相通三個(gè)層面互聯(lián)互通的重要性，明確了五個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域和14個(gè)重點(diǎn)倡議。在此基礎(chǔ)上，《東盟農(nóng)業(yè)及林業(yè)合作戰(zhàn)略計(jì)劃2016-2025》《礦業(yè)合作行動(dòng)計(jì)劃2016-2025》《能源合作行動(dòng)計(jì)劃2016-2025》《信息通信技術(shù)總體規(guī)劃（至2020年）》和《交通戰(zhàn)略規(guī)劃2016-2025》的頒布、新加坡昆明鐵路（SKRL）項(xiàng)目、多式聯(lián)運(yùn)走廊和內(nèi)河航運(yùn)網(wǎng)的建設(shè)、東盟各國(guó)財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)聯(lián)合會(huì)議（AFMGM）的召開(kāi)說(shuō)明加強(qiáng)“一帶一路”倡議和東盟發(fā)展規(guī)劃對(duì)接是未來(lái)挖掘投資潛力的決定性因素。更值得注意的是，東盟消費(fèi)者近年對(duì)房地產(chǎn)、汽車、高等教育、醫(yī)療保健、金融服務(wù)尤其是財(cái)富管理等投資類消費(fèi)的需求日益增長(zhǎng)，為中資企業(yè)的投資提供了更廣闊的市場(chǎng)空間。

作為世界新興經(jīng)濟(jì)體的代表，金磚國(guó)家正處于結(jié)構(gòu)性改革的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)，部分國(guó)家呈現(xiàn)地區(qū)、行業(yè)分布不均衡等特點(diǎn)，急需挖掘經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新動(dòng)能，為外國(guó)投資者的投資創(chuàng)造了良好契機(jī)。根據(jù)《2020年前俄羅斯聯(lián)邦社會(huì)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展構(gòu)想》，俄羅斯將重點(diǎn)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、擴(kuò)大投資、發(fā)展創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)，加快對(duì)傳統(tǒng)工業(yè)的升級(jí)改造，改善基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，穩(wěn)步推進(jìn)國(guó)企私有化（7）。自2011年以來(lái)，美國(guó)和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)低迷，全球經(jīng)濟(jì)面臨貿(mào)易需求下降、國(guó)際原材料價(jià)格下跌等問(wèn)題，加之巴西國(guó)內(nèi)高利率、高稅收的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政治動(dòng)蕩，導(dǎo)致投資不足，從而制約了巴西經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度。為了改善經(jīng)濟(jì)頹勢(shì)，巴西政府推出了“經(jīng)濟(jì)加速發(fā)展計(jì)劃”“投資伙伴計(jì)劃”等發(fā)展計(jì)劃，進(jìn)一步減少國(guó)家對(duì)石油、天然氣、礦產(chǎn)開(kāi)采和航空領(lǐng)域的壟斷，并且向外資開(kāi)放電力、港口、機(jī)場(chǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)。印度提出“印度制造”戰(zhàn)略，重在提高生產(chǎn)部門對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率和提高勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)吸納就業(yè)的能力（8），加大對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施投資并且鼓勵(lì)外資參與建設(shè)，以填補(bǔ)目前電力、交通、通訊等基建缺口以及促進(jìn)印度與南亞各國(guó)在交通、電網(wǎng)方面的互聯(lián)互通。根據(jù)2010年制訂的“新增長(zhǎng)路線”，南非繼續(xù)加大對(duì)農(nóng)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、采礦、制造業(yè)、綠色經(jīng)濟(jì)、旅游和服務(wù)行業(yè)等六大重點(diǎn)領(lǐng)域的發(fā)展力度，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)從消費(fèi)型模式向生產(chǎn)型模式轉(zhuǎn)變。2012年又公布了《2030年國(guó)家發(fā)展規(guī)劃》，配套制定了公路、鐵路、電站等大規(guī)模集成設(shè)施建設(shè)規(guī)劃和旨在發(fā)展海洋經(jīng)濟(jì)、醫(yī)療產(chǎn)業(yè)發(fā)展的《帕基薩計(jì)劃》。同時(shí)，由南非牽頭的“南北交通走廊”計(jì)劃以及與周邊國(guó)家的能源項(xiàng)目合作體現(xiàn)南非政府對(duì)核電等可再生能源開(kāi)發(fā)建設(shè)的重視，這將為我國(guó)相關(guān)行業(yè)帶來(lái)投資機(jī)會(huì)?；陂_(kāi)放透明、團(tuán)結(jié)互助、深化合作、共同發(fā)展的原則，我國(guó)與其他金磚國(guó)家將在交通運(yùn)輸、能源、通信等基礎(chǔ)設(shè)施、電子商務(wù)、制造加工、批發(fā)和零售、金融等領(lǐng)域保持投資增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，并不斷深化產(chǎn)能合作，拓寬投資領(lǐng)域。尤其值得關(guān)注的是新興行業(yè)以及技術(shù)領(lǐng)域在金磚國(guó)家之間的合作，在2018年召開(kāi)的金磚國(guó)家峰會(huì)上，金磚五國(guó)通過(guò)了《約翰內(nèi)斯堡宣言》，各國(guó)將繼續(xù)加強(qiáng)電子商務(wù)、標(biāo)準(zhǔn)和技術(shù)規(guī)則、中小微企業(yè)和示范電子口岸等合作，推進(jìn)科技園和技術(shù)企業(yè)孵化器網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)以支持中小技術(shù)企業(yè)的發(fā)展。金磚國(guó)家合作機(jī)制的不斷完善將為金磚五國(guó)提供更為堅(jiān)實(shí)的共享平臺(tái)，有利于實(shí)現(xiàn)貿(mào)易和投資的系統(tǒng)化、機(jī)制化、實(shí)心化，給予我國(guó)投資者更為多樣化的投資機(jī)會(huì)，并且為世界其他新興國(guó)家吸引外資提供了指導(dǎo)范本。

次貸危機(jī)之后，由于經(jīng)濟(jì)未能實(shí)現(xiàn)預(yù)期復(fù)蘇和增長(zhǎng)，同時(shí)伴隨著高失業(yè)率和通貨緊縮的危險(xiǎn)，歐盟面臨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)等現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，對(duì)交通運(yùn)輸、能源、通信等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域有著較大需求。事實(shí)上，歐盟在高端制造業(yè)具有的比較優(yōu)勢(shì)在于質(zhì)量與價(jià)格“雙高”，表現(xiàn)在奢侈品、醫(yī)藥、航空、機(jī)動(dòng)車輛等產(chǎn)業(yè)。因此，繼續(xù)保持品牌效應(yīng)、提升產(chǎn)品質(zhì)量以及配套服務(wù)是歐盟經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)并維持當(dāng)前的就業(yè)、福利的保障。同時(shí)，歐盟未來(lái)保持高技術(shù)產(chǎn)品的市場(chǎng)份額的關(guān)鍵在于保持其在產(chǎn)品質(zhì)量及創(chuàng)新領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。這也會(huì)導(dǎo)致歐盟當(dāng)前更加關(guān)注高科技產(chǎn)品的發(fā)展，加大對(duì)研發(fā)創(chuàng)新的投入以及對(duì)其知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)與執(zhí)法。自2014年1月《中國(guó)——?dú)W盟投資協(xié)議》正式啟動(dòng)首輪談判以來(lái)，我國(guó)與歐盟合作意愿加強(qiáng)、共識(shí)擴(kuò)大，雙方就投資保護(hù)、市場(chǎng)準(zhǔn)入、爭(zhēng)端解決等重要議題設(shè)計(jì)法律框架，不僅有利于促進(jìn)雙向投資增長(zhǎng)和加強(qiáng)投資保護(hù)、深化中歐全面戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，也進(jìn)一步推動(dòng)投資監(jiān)管體制改革、提升我國(guó)國(guó)際投資規(guī)則的話語(yǔ)權(quán)，對(duì)雙向投資快速發(fā)展產(chǎn)生積極而深遠(yuǎn)的影響。同時(shí)，中歐領(lǐng)導(dǎo)人積極推動(dòng)“一帶一路”倡議與歐洲投資計(jì)劃（9）對(duì)接，并在“中歐投資基金”框架下就采取項(xiàng)目層面合作方式達(dá)成共識(shí)，為我國(guó)與“一帶一路”沿線其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略對(duì)接起到引領(lǐng)作用。近年來(lái)，我國(guó)對(duì)歐盟投資增長(zhǎng)迅速（10），企業(yè)在歐并購(gòu)積極性較高，大型并購(gòu)項(xiàng)目不斷涌現(xiàn)（11），投資行業(yè)涉及采礦業(yè)、制造業(yè)、金融業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)等多個(gè)領(lǐng)域。未來(lái)，加強(qiáng)中歐創(chuàng)新研究機(jī)構(gòu)和企業(yè)的交流合作將成為中歐經(jīng)貿(mào)關(guān)系發(fā)展的新引擎，高端制造業(yè)、新興技術(shù)產(chǎn)業(yè)也將成為中國(guó)對(duì)歐盟投資的新熱點(diǎn)，如物流、人工智能、云計(jì)算、云服務(wù)等領(lǐng)域投資將日益增多?！耙粠б宦贰苯ㄔO(shè)也給歐盟各國(guó)歷史悠久、技術(shù)工藝先進(jìn)的中小企業(yè)吸引外部投資提供了良好機(jī)遇。

憑借豐富的石油資源，以沙特阿拉伯為代表的中東石油資源富裕國(guó)成為世界重要的石油出口國(guó)，但是高度依賴石油的單一的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也成為這些國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的掣肘。以沙特為例，由于始自2014年下半年的石油價(jià)格暴跌，經(jīng)濟(jì)增速不斷下降，外匯儲(chǔ)備也隨之減少。為改善國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)脆弱的狀況，在促進(jìn)石油進(jìn)一步出口的同時(shí)，中東石油資源富裕國(guó)在引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)技術(shù)設(shè)備擴(kuò)大石油天然氣生產(chǎn)能力的同時(shí)，在鋼鐵、煉鋁、水泥、海水淡化、電力工業(yè)、農(nóng)業(yè)和服務(wù)業(yè)等非石油產(chǎn)業(yè)和加速基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等方面皆有較強(qiáng)的投資需求。2016年，沙特政府推出《2030愿景》和《國(guó)家轉(zhuǎn)型計(jì)劃》，明確推動(dòng)發(fā)展油氣和礦業(yè)、可再生能源、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、物流等產(chǎn)業(yè)，成為國(guó)際投資者重點(diǎn)關(guān)注領(lǐng)域。自1990年中沙建交以來(lái)，雙邊經(jīng)貿(mào)合作實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展，沙特已經(jīng)成為我國(guó)在西亞非洲地區(qū)最大的貿(mào)易伙伴國(guó)、最重要的海外原油供應(yīng)國(guó)和最具發(fā)展?jié)摿Φ某邪こ淌袌?chǎng)。2016年中沙全面戰(zhàn)略伙伴關(guān)系的確立標(biāo)志著兩國(guó)關(guān)系進(jìn)入新階段，產(chǎn)能、能源、通信、環(huán)境、文化、科技等領(lǐng)域14項(xiàng)合作文件的簽署為兩國(guó)持續(xù)深入合作、加大投資創(chuàng)造良機(jī)。

五、總結(jié)與政策建議

本文利用時(shí)變隨機(jī)前沿引力模型證明，“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)對(duì)我國(guó)的投資需求水平與東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)自由度、貿(mào)易依存度、人均GDP、勞動(dòng)參與率、匯率變動(dòng)呈正相關(guān)；與東道國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、雙邊貿(mào)易額、GDP呈負(fù)相關(guān)，與東道國(guó)地理距離無(wú)明顯關(guān)系。在干擾我國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家的直接投資需求效率的8個(gè)宏觀全球治理指標(biāo)中，東道國(guó)的營(yíng)商環(huán)境、政治穩(wěn)定、制度質(zhì)量、話語(yǔ)權(quán)能夠有效提高投資效率，腐敗抑制、政府效率、監(jiān)管質(zhì)量和投資便利化會(huì)阻礙投資需求效率提升。結(jié)合不同國(guó)家和地區(qū)的實(shí)際需求以及實(shí)證分析結(jié)果，本文認(rèn)為東盟、歐盟、金磚國(guó)家以及擁有自然資源的中東國(guó)家應(yīng)該成為我國(guó)對(duì)外投資發(fā)展的優(yōu)先方向和重點(diǎn)地區(qū)。

基于以上結(jié)論，本文認(rèn)為我國(guó)未來(lái)在參與對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家的直接投資時(shí)，應(yīng)從以下方面進(jìn)行努力。第一，注重對(duì)話溝通，在意識(shí)領(lǐng)域上求同存異。注重加強(qiáng)與對(duì)外直接投資東道國(guó)的政治溝通與文化交流，消除其他國(guó)家對(duì)我國(guó)的政治和制度偏見(jiàn)，基于對(duì)方投資需求和發(fā)展需要，不斷挖掘雙方在未來(lái)發(fā)展方向的契合度和資源比較優(yōu)勢(shì)的共享度。第二，在充分了解東道國(guó)投資需求的前提下，突破傳統(tǒng)的地理距離空間思維的束縛，突破“地緣”關(guān)系。綜合考慮東道國(guó)對(duì)我國(guó)投資的需求以及我國(guó)自身資源條件等限制，從全球范圍中理性選擇投資國(guó)?？梢詢?yōu)先考慮經(jīng)濟(jì)開(kāi)放度高的國(guó)家進(jìn)行投資，以滿足其前期較高的需求同時(shí)減少談判成本；也可以選擇同時(shí)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低且對(duì)外投資需求較高的發(fā)展中國(guó)家進(jìn)行投資合作。第三，密切關(guān)注對(duì)外直接投資東道國(guó)的發(fā)展情況，關(guān)注其產(chǎn)業(yè)政策走向，充分考慮投資項(xiàng)目在東道國(guó)的配套項(xiàng)目與產(chǎn)業(yè)鏈銜接，增強(qiáng)投資項(xiàng)目的本土化能力。從定量方面，以東道國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和科技水平作為衡量其投資需求潛力的參考依據(jù)，以雙邊貿(mào)易額、貿(mào)易依存度考察其資金實(shí)力，以長(zhǎng)期適應(yīng)其不斷增長(zhǎng)和變化的投資市場(chǎng)規(guī)模。從定向方面，要綜合考慮“一帶一路”建設(shè)的重點(diǎn)，結(jié)合考慮東道國(guó)的地理位置、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和社會(huì)環(huán)境，針對(duì)不同區(qū)域進(jìn)行差異化投資，做到投資前以需求導(dǎo)向、投資中以需求跟蹤、投資后以需求驗(yàn)收，從而做到雙方的長(zhǎng)期友好合作與國(guó)際市場(chǎng)占有。第四，充分發(fā)揮我國(guó)在國(guó)際經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域的帶頭作用。在WTO框架下，發(fā)揮自身國(guó)際職能，積極參與投資便利化談判。通過(guò)對(duì)話提高解決投資爭(zhēng)端的效率，切實(shí)加強(qiáng)對(duì)投資者的保護(hù)力度，推進(jìn)投資安全化進(jìn)程。積極推進(jìn)自由貿(mào)易區(qū)、上海合作組合和亞投行對(duì)“一帶一路”國(guó)家的直接投資，加強(qiáng)與沿線國(guó)家雙邊投資協(xié)定的簽署，增強(qiáng)投資區(qū)域的輻射力。

注 釋：

（1）IF的各項(xiàng)子指標(biāo)包括：IPPjt（intellectual property protection）為知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)水平，衡量對(duì)人類智力勞動(dòng)產(chǎn)生的智力勞動(dòng)成果所有權(quán)的保護(hù)對(duì)投資所產(chǎn)生的影響；EOLFjt（efficiency of legal framework in settling disputes）為政府解決投資爭(zhēng)端效率，衡量東道國(guó)政府對(duì)投資爭(zhēng)端的解決機(jī)制對(duì)于投資所產(chǎn)生影響；SOIPjt（strength of investor protection）為投資者保護(hù)力度，衡量東道國(guó)對(duì)投資者的保護(hù)程度對(duì)投資所產(chǎn)生的影響；QOESjt（quality of electricity supply）表示通訊和電力基礎(chǔ)設(shè)施質(zhì)量，衡量東道國(guó)通訊和電力等基礎(chǔ)設(shè)施對(duì)相關(guān)投資項(xiàng)目順利實(shí)施的保障程度；BIORjt（business impact of rules on FDI）表示FDI規(guī)則對(duì)企業(yè)投資的影響，衡量東道國(guó)的外商投資規(guī)則政策制度等對(duì)于企業(yè)投資的吸引力；FOWDjt（flexibility of wage determination）表示勞動(dòng)力靈活性，衡量勞動(dòng)力的靈活性對(duì)投資的影響，主要涉及解雇保護(hù)、合同變更、工作時(shí)間、工資等規(guī)則；AOFSjt（affordability of financial services）表示金融市場(chǎng)融資能力，衡量東道國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展情況對(duì)投資的影響，即當(dāng)事人通過(guò)各種方式到金融市場(chǎng)上能夠籌措或者貸放資金的情況；AOLTjt（availability of latest technologies）表示新科技可獲得性，衡量東道國(guó)新科技可以獲得的難易程度對(duì)投資的影響，既表現(xiàn)出東道國(guó)的科技創(chuàng)新能力又表現(xiàn)出對(duì)投資實(shí)施的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的要求；AOSjt（availability of scientists and engineers）表示科研人員和工程師的可用性，衡量東道國(guó)人才的充裕度對(duì)投資的影響。

（2）在5%顯著性水平下，貿(mào)易距離沒(méi)有通過(guò)顯著性檢驗(yàn)。這是由于交通運(yùn)輸工具的進(jìn)步和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的革新，地理距離對(duì)于貿(mào)易及投資的影響不斷減弱。

（3）技術(shù)無(wú)效率項(xiàng)的參數(shù)估計(jì)結(jié)果為：-5.412 0 ROLjt-3.019 6 VA-27.648 48 DBjt+11.330 6 IEjt+εjt。

（4）由于2016年之后的年份存在較多樣本國(guó)的多項(xiàng)指標(biāo)數(shù)據(jù)嚴(yán)重缺失，數(shù)據(jù)的不可得使得2017-2018年的樣本數(shù)據(jù)無(wú)法對(duì)實(shí)證分析提供有效支持；此外，2017年我國(guó)對(duì)外投資自2003年來(lái)首次下降且降幅達(dá)29.4%，存在明顯的不平穩(wěn)波動(dòng)且波幅較大，若引入該期間樣本數(shù)據(jù)將使模型受到意外干擾，不利于對(duì)投資潛力的準(zhǔn)確估測(cè)。因此，為保證模型參數(shù)估計(jì)的有效性及穩(wěn)健性，本文采用的樣本數(shù)據(jù)時(shí)期為2011-2016年。

（5）由于投資技術(shù)效率變化存在不穩(wěn)定性，易受東道國(guó)國(guó)內(nèi)政治政策環(huán)境、投資經(jīng)濟(jì)環(huán)境等變化的影響，故存在“上述影響因素與2011-2016年保持相似的變化趨勢(shì)”假設(shè)不成立的可能性。此外，由于各年隨機(jī)干擾項(xiàng)的不可預(yù)知性（如部分投資項(xiàng)目建成竣工、戰(zhàn)爭(zhēng)、談判等無(wú)法由模型表現(xiàn)等因素），表3中的數(shù)值只展示出可由模型決定的確定性前沿部分，未考慮隨機(jī)誤差的影響。

（6）根據(jù)亞洲開(kāi)發(fā)銀行估算，2010-2020年，東盟地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金需求總額將達(dá)到8萬(wàn)億美元。

（7）2015年俄羅斯政府確認(rèn)的未來(lái)優(yōu)先發(fā)展領(lǐng)域包括農(nóng)業(yè)、加工業(yè)、化工、機(jī)械制造、住房建設(shè)、運(yùn)輸行業(yè)、通信與電信以及電、氣、水和其他資源的生產(chǎn)和分配。

（8）印度未來(lái)五年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域包括能源、交通、自然資源、農(nóng)村發(fā)展、制造業(yè)、醫(yī)療教育、社會(huì)和地區(qū)平等、城市化、服務(wù)業(yè)和政府治理等方面。

（9）2014年11月，歐委會(huì)主席容克公布3 000億歐元的投資計(jì)劃細(xì)節(jié)，該計(jì)劃利用歐洲投資銀行和歐盟現(xiàn)有的現(xiàn)金作為種子資金，以資助私企主導(dǎo)的投資項(xiàng)目。2019年3月，“投資歐洲”達(dá)成初步協(xié)議，歐盟將在下一個(gè)跨年度（2021-2027年）財(cái)政預(yù)算框架內(nèi)促進(jìn)公私投資的計(jì)劃，該計(jì)劃將匯集“歐洲戰(zhàn)略投資基金（EFSI）”和其他13項(xiàng)金融工具，進(jìn)一步促進(jìn)人工智能、循環(huán)經(jīng)濟(jì)、氣候行動(dòng)以及社會(huì)包容和技能等關(guān)鍵領(lǐng)域的投資。

（10）2017年，我國(guó)對(duì)歐盟投資流量金額達(dá)102.7億美元，同比增長(zhǎng)2.7%，占對(duì)歐投資流量的55.63%。其中，對(duì)德國(guó)、盧森堡、法國(guó)、英國(guó)、意大利5國(guó)的投資占比達(dá)到73.1%。

（11）在此前吉利收購(gòu)沃爾沃、TCL收購(gòu)施耐德、上汽集團(tuán)在英國(guó)設(shè)立研發(fā)中心、騰訊收購(gòu)芬蘭游戲公司Spercell公司84.3%股權(quán)、美的集團(tuán)收購(gòu)德國(guó)庫(kù)卡集團(tuán)94.55%股權(quán)等基礎(chǔ)上，2018年對(duì)歐投資大項(xiàng)目還包括青島海爾對(duì)意大利公司Candy S.p.A的4.75億歐元收購(gòu)、吉利集團(tuán)對(duì)戴姆勒的90億美元投資以及中國(guó)材料行業(yè)巨頭安泰科技與其共同投資者對(duì)德國(guó)Cotesa集團(tuán)的收購(gòu)。