李 夢　劉 統(tǒng)　王英姿

摘要： 2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，“影子銀行”這一詞匯迅速出現(xiàn)在公眾的視野中，尤其是P2P網(wǎng)絡(luò)借貸、民間信貸、信托公司、擔(dān)保公司、小額貸款公司等影子銀行機(jī)構(gòu)得到了快速發(fā)展，同時也暴露了一些弊端和風(fēng)險。本文通過對蘇州地區(qū)一些影子銀行機(jī)構(gòu)展開調(diào)查分析，對其發(fā)展中存在的問題和風(fēng)險傳導(dǎo)途徑進(jìn)行深入研究，并提出了一些可行性建議。

關(guān)鍵詞： 影子銀行 風(fēng)險傳導(dǎo) 途徑

相比國外影子銀行機(jī)構(gòu)，我國影子銀行發(fā)展稍晚，但是發(fā)展十分迅速。影子銀行不僅推動著我國金融體系的創(chuàng)新，也在為中小企業(yè)提供融資、降低成本、提高效率等方面發(fā)揮了重要的作用。盡管影子銀行的高速發(fā)展給金融機(jī)構(gòu)帶來了短暫的繁榮，但背后所隱藏的風(fēng)險也日益顯露出來。近年來，我國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)將如何對影子銀行的風(fēng)險傳導(dǎo)進(jìn)行嚴(yán)格的控制提上了議事日程，以維護(hù)金融體系的穩(wěn)定性。

一、影子銀行的界定

影子銀行最早由美國太平洋投資管理公司前執(zhí)行董事保羅-麥考林（PaulMcCclley）在2007年美聯(lián)儲會議上提出，保羅認(rèn)為影子銀行是脫離于金融體系監(jiān)管、游離于監(jiān)管體系之外，對立于正規(guī)金融機(jī)構(gòu)存在的非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)，一旦影子銀行由于監(jiān)管不當(dāng)而發(fā)生風(fēng)險，極其容易影響到正規(guī)金融體系的安全性和穩(wěn)定性。而金融穩(wěn)定委員會（FSB）定義影子銀行是一個脫離正規(guī)金融監(jiān)管的信用中介組織。但是上面二者對影子銀行的定義不論是麥卡林從監(jiān)管的角度亦或是FSB以信用中介的角度來分析中國的影子銀行都是不大貼切的。巴曙松（2015）認(rèn)為，與歐美發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)金融結(jié)構(gòu)不同，中國金融體系存在較為嚴(yán)格的金融監(jiān)管和管制，金融自由化程度較低，金融產(chǎn)品和工具相對簡單。在這種經(jīng)濟(jì)金融結(jié)構(gòu)下，影子銀行主要表現(xiàn)為銀行的部分表外和表表外業(yè)務(wù)、信托、擔(dān)保、小貸公司等提供類信貸服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。綜合考慮我國社會大環(huán)境的各種影響因素，可從風(fēng)險和監(jiān)管的角度對我國的影子銀行進(jìn)行以下概括：具備與正規(guī)金融機(jī)構(gòu)相類似的一些功能，包括期限錯配和流動性轉(zhuǎn)換，由于缺少中央和政府金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，從而引起系統(tǒng)性風(fēng)險的威脅與支持的從事信用中介活動的非金融機(jī)構(gòu)、部門及其業(yè)務(wù)。

二、蘇州市影子銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展?fàn)顩r

我國狹義的影子銀行業(yè)務(wù)主要包括：一是與商業(yè)銀行關(guān)聯(lián)強(qiáng)且不受監(jiān)管或監(jiān)管不足的金融活動。銀行表外理財(cái)業(yè)務(wù)、信托公司（證券投資信托除外）、部分銀行同業(yè)業(yè)務(wù)、小額貸款公司、券商資管通道類業(yè)務(wù)等;二是商業(yè)銀行體系之外不受監(jiān)管或監(jiān)管不足的信用中介及活動。城投債、金融租賃公司、消費(fèi)金融公司、財(cái)務(wù)公司、典當(dāng)行、貨幣市場基金、代客資產(chǎn)管理、變相放貸的擔(dān)保公司、基金保險等子公司融資性業(yè)務(wù)、券商非通道類業(yè)務(wù)和現(xiàn)金管理類業(yè)務(wù)、簡單的資產(chǎn)證券化等。

我國廣義的影子銀行業(yè)務(wù)主要指商業(yè)銀行體系之外監(jiān)管不足甚至違規(guī)操作的非傳統(tǒng)信貸融資。包括狹義的影子銀行和民間集資、第三方理財(cái)、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺、部分網(wǎng)絡(luò)眾籌平臺、無備案私募股權(quán)基金、地下錢莊等。

根據(jù)蘇州市地方金融監(jiān)督管理局的統(tǒng)計(jì)資料顯示，截至2019年8月，蘇州市小貸公司有95家機(jī)構(gòu)，其中科技小貸公司15家;擔(dān)保公司有29家機(jī)構(gòu)，其中再擔(dān)保公司3家;融資租賃有96家機(jī)構(gòu)，其中5家為內(nèi)資;商業(yè)保理有39家，其中內(nèi)資有33家;典當(dāng)業(yè)有55家機(jī)構(gòu)。

1.擔(dān)保業(yè)。2019年8月份，新增擔(dān)保業(yè)務(wù)-13.9億元，期末在保余額240.9億元;其中，新增融資性擔(dān)保-13.3億元，期末在保余額229.4億元。近五年來，蘇州市擔(dān)保公司業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展，代償金額每年都在小幅減少，擔(dān)保戶數(shù)和擔(dān)?？傤~雖有起伏但是都較為平穩(wěn)。

2.信托業(yè)。截至2019年8月末，蘇州信托有限公司存續(xù)信托項(xiàng)目共計(jì)288個，實(shí)收信托為972.04億元，其中8月份新增項(xiàng)目12個，共募集資金29.30億元。8月份結(jié)束信托項(xiàng)目4個，本月共減少信托規(guī)模22.27億元。截至8月末2019年共計(jì)436次193個信托項(xiàng)目進(jìn)行分配清算，分配信托收益26.02億元。

3.小額貸款公司。截至2019年8月末，蘇州市已開業(yè)小額貸款公司95家，其中科技小額貸款公司15家，實(shí)收資本總額169.75億元。8月末小額貸款公司各項(xiàng)貸款192.31億元，共計(jì)11281筆。其中小額信貸（300萬及以下）占比57.36%;保證貸款占比53.51%，抵質(zhì)押貸款占比33.52%。擔(dān)保余額5.47億元，應(yīng)付款保函余額1.66億元。近五年來，蘇州市小額貸款公司業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展，各項(xiàng)貸款和擔(dān)保余額每年都在減少，融資余額、應(yīng)付款保函余額雖有起伏但是都較為平穩(wěn)。

4.民營小微信貸。2018年蘇州市私人控股企業(yè)貸款余額同比增長超16%，較整體水平高出9個百分點(diǎn)。同期蘇州市微型企業(yè)貸款增加88億元，同比多增56億元。小微企業(yè)中單戶授信500萬元以下的貸款增長顯著。2018年蘇州市授信500萬元以下的小微企業(yè)貸款增量為57億元，比上一年同期多增11億元。

三、蘇州市影子銀行業(yè)務(wù)發(fā)展中存在的風(fēng)險

（一）信用風(fēng)險

從融資性擔(dān)保公司的角度來看，一般來說，擔(dān)保公司會承擔(dān)較大的信用風(fēng)險。因?yàn)樵趯?shí)際操作中，交易雙方的一方會有很大的可能性違反簽訂的合同，不履行自己要償付的義務(wù)，從而造成另一方遭受巨大的經(jīng)濟(jì)損失。一般的商業(yè)銀行等正規(guī)的金融機(jī)構(gòu)都是通過擔(dān)保、信用評級的方式進(jìn)行貸款以降低經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，而影子銀行信用評級的機(jī)制沒有正規(guī)金融機(jī)構(gòu)那么完善，信息對外的披露也沒有那么全面，盡管在這之間的交易成本低廉，但是信用的缺乏使得近年來融資性擔(dān)保公司面臨著許多風(fēng)險損失以及代償事件。之所以造成如此大的信用風(fēng)險，原因在于影子銀行的信用評級機(jī)制不夠完善，不夠重視信用風(fēng)險。

（二）流動性風(fēng)險

一般而言，流動性風(fēng)險之所以會產(chǎn)生，很大一部分原因在于影子銀行將一些短期資產(chǎn)進(jìn)行了長線投資，從而導(dǎo)致資產(chǎn)期限錯配。此時的商業(yè)銀行其實(shí)是為影子銀行的流動性轉(zhuǎn)換提供了強(qiáng)有力的支持。由于影子銀行本身就具備期限轉(zhuǎn)換功能，即便是出現(xiàn)了期限錯配也是很常見的，但是，如果此時影子銀行的資產(chǎn)和負(fù)債總額不能同時到賬，負(fù)債已經(jīng)在賬上了，但是資產(chǎn)遲遲在路上，由于二者到賬時間的錯開而引起影子銀行的流動性風(fēng)險，出現(xiàn)的問題就不像上面說的那么好解決了。

例如，近年來由于商業(yè)銀行的利率不斷下調(diào)，持續(xù)走低，投資收益的驅(qū)動使相關(guān)投資者不再將存款存入銀行獲取收益。正規(guī)金融機(jī)構(gòu)為了留住這些投資者，滿足他們的投資收益需求，商業(yè)銀行推出了短期理財(cái)產(chǎn)品業(yè)務(wù)，銀行不斷推出的短期理財(cái)產(chǎn)品吸引了越來越多的投資者進(jìn)行投資，使得銀行業(yè)務(wù)量得到持續(xù)增長，同時也獲得了更多收益。但由于投資者的資金部分是來源于一些小額貸款公司和一些民間信貸提供的融資，將通過這種融資渠道獲取的資金投進(jìn)有風(fēng)險的大項(xiàng)目如一些中長期項(xiàng)目，很可能造成貸款到期了，但是資金還沒有收回來的流動性風(fēng)險。

（三）宏觀調(diào)控風(fēng)險

由于商業(yè)銀行對影子銀行資金的規(guī)模和流向是不怎么好把控的，使得這部分資金一直游離于正規(guī)金融體系之外，導(dǎo)致了政府在相關(guān)的政策制定上的難度有所增加，因此對政府的宏觀調(diào)控產(chǎn)生了一定的負(fù)面影響。其次，影子銀行的流動性風(fēng)險是和其信用創(chuàng)造相掛鉤的，一旦影子銀行信用作用過大，抵抗風(fēng)險的能力自然就變小了，特別容易引發(fā)金融風(fēng)險的產(chǎn)生。還有就是影子銀行的流動性使社會上的資金需求增加，對一般的物價造成不小的壓力，同時受到高利益的驅(qū)使，也會使得投資者將資金投入到高風(fēng)險的影子銀行機(jī)構(gòu)中，使得國家在宏觀調(diào)控這一方面就更難以掌控了。

四、蘇州市影子銀行風(fēng)險的傳導(dǎo)途徑

影子銀行風(fēng)險的傳導(dǎo)途徑一般是基于利益鏈、業(yè)務(wù)流程鏈和擔(dān)保關(guān)系網(wǎng)形成的。

（一）利益鏈

影子銀行的利益鏈?zhǔn)瞧湎嚓P(guān)業(yè)務(wù)和機(jī)構(gòu)在他們的經(jīng)營中所涉及的與不同的主體之間發(fā)生的各種關(guān)系。主要包括：一是監(jiān)管機(jī)構(gòu)。金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)主要制定和發(fā)布其所監(jiān)管的相關(guān)行業(yè)的規(guī)章制度，當(dāng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)所制定的制度關(guān)注風(fēng)險突出的地方時，影子銀行的收益就會降低，因?yàn)楦唢L(fēng)險、高收益的產(chǎn)品就會被整頓，就會失去增長利潤的業(yè)務(wù);二是貨幣當(dāng)局。貨幣當(dāng)局包括中國人民銀行和國家外匯管理局，是國家宏觀調(diào)控政策的制定者和實(shí)施者。收縮或?qū)捤傻呢泿耪咧苯雨P(guān)系到影子銀行資金的需求和供給，進(jìn)一步影響其融資成本和貸款利率，影響影子銀行的利潤;三是影子銀行的債權(quán)人。債權(quán)人是影子銀行的資金供給者，影子銀行需要按約定對其進(jìn)行還本付息，兩者存在債權(quán)債務(wù)關(guān)系;四是影子銀行的債務(wù)人。債務(wù)人是影子銀行資金的需求者，債務(wù)人需要按照約定對影子銀行償還本金和利息。

（二）業(yè)務(wù)流程鏈

業(yè)務(wù)流程鏈?zhǔn)怯白鱼y行在實(shí)際的業(yè)務(wù)運(yùn)行過程的基礎(chǔ)之上形成的軌跡與相關(guān)的金融機(jī)構(gòu)一起所組成的關(guān)系。

（三）擔(dān)保關(guān)系網(wǎng)

風(fēng)險傳導(dǎo)的途徑與銀行貸款擔(dān)保的機(jī)制有關(guān)——聯(lián)保和互保。聯(lián)保和互保是兩種很相似的擔(dān)保機(jī)制：聯(lián)保是多個借款者資源組織起來的擔(dān)保，相互為其他組織成員提供連帶責(zé)任保證的機(jī)制;互保是兩個借款者相互為堆放提供連帶責(zé)任保證的擔(dān)保機(jī)制。復(fù)雜的擔(dān)保關(guān)系不僅將風(fēng)險傳導(dǎo)給商業(yè)銀行，也會使風(fēng)險在參與擔(dān)保的企業(yè)之間相互傳染。

圖1 影子銀行風(fēng)險的傳導(dǎo)途徑

五、影子銀行風(fēng)險的防范對策

（一）強(qiáng)化對影子銀行的監(jiān)管

我國影子銀行主要是由那些監(jiān)管不足或是從事監(jiān)管套利的金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)或是準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)組成的。從實(shí)質(zhì)上來說，影子銀行并沒有形成真正的獨(dú)立體系，因此針對影子銀行的管理，更多的落腳點(diǎn)還是在正規(guī)的金融機(jī)構(gòu)身上。明確了監(jiān)管主體之后，對于不同類型的影子銀行機(jī)構(gòu)我們還要使用不同的監(jiān)管方式。由指定的監(jiān)管機(jī)構(gòu)專門負(fù)責(zé)監(jiān)管影子銀行，對于某些非法金融機(jī)構(gòu)比如高利貸，需要進(jìn)行嚴(yán)厲打擊，嚴(yán)懲不貸;而對于一些透明的、能夠滿足市場資金需求的這類影子銀行機(jī)構(gòu)，可以進(jìn)行疏導(dǎo)，讓正規(guī)金融機(jī)構(gòu)引導(dǎo)影子銀行向著積極、健康的體系發(fā)展，比如小額貸款公司、融資性擔(dān)保公司等。正規(guī)金融機(jī)構(gòu)要對影子銀行發(fā)展過程中存在的問題做好記錄，同時檢測分析其數(shù)據(jù)，強(qiáng)化對其監(jiān)管力度。

（二）完善信息披露制度

影子銀行在發(fā)展中遇到的阻礙，有一部分是因?yàn)樾畔⒌牟煌该髟斐傻?，要推動影子銀行進(jìn)一步健康發(fā)展，必然是要提高信息的透明度。對影子銀行監(jiān)管不當(dāng)，從而導(dǎo)致不能及時防范影子銀行內(nèi)外部的風(fēng)險，追究下來就是因?yàn)橛白鱼y行的信息不透明。專門負(fù)責(zé)影子銀行的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，由于并沒有及時、準(zhǔn)確地了解到影子銀行的相關(guān)信息，對于其風(fēng)險就了解的不怎么好，想要再對其監(jiān)測和把握可以說是更加有難度了，所以想要監(jiān)控好影子銀行，提高信息透明度是首要的手段。

在監(jiān)控的過程中，必然要形成統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。對收集到的信息進(jìn)行匯總分析和處理，目的是為了可以在平臺上發(fā)布最新的市場數(shù)據(jù)信息。一些投資者由于受到高利益的誘惑，風(fēng)險防范意識就降低了許多。專門負(fù)責(zé)監(jiān)管影子銀行的金融機(jī)構(gòu)此時必須要讓投資者了解其新推出的理財(cái)產(chǎn)品的真實(shí)信息，不僅僅是收益方面，還要讓他們對所投資的產(chǎn)品所承擔(dān)的風(fēng)險有所了解。在披露信息的機(jī)制中，信息內(nèi)容包含了信息披露的范圍、頻率、方式以及監(jiān)督影子銀行履行其義務(wù)等。只有這樣，我們才能做到金融市場的信息透明化，推動影子銀行的陽光化發(fā)展。除此之外，一些非正規(guī)交易的信息也要使其透明，才能方便對其進(jìn)一步監(jiān)管。實(shí)施有效的監(jiān)控措施，提高市場信息透明度，完善影子銀行內(nèi)部和正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的信息披露制度。

（三）加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)與合作

專門負(fù)責(zé)監(jiān)管影子銀行的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該對影子銀行有明確可行的識別和統(tǒng)計(jì)方法，從而對影子銀行的風(fēng)險進(jìn)行定期性的檢測，降低不必要的風(fēng)險。其次由于影子銀行業(yè)務(wù)涉獵范圍比較廣，分別有機(jī)構(gòu)、行業(yè)和市場，此時如果僅僅只有一家監(jiān)管的話，可能力量不夠，需要在功能監(jiān)管原則下，通過建立高效的監(jiān)管協(xié)作和政策協(xié)調(diào)機(jī)制，降低影子銀行可能產(chǎn)生的風(fēng)險，維護(hù)金融體系的穩(wěn)定與安全。

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作者單位：常熟理工學(xué)院