楊露

近日，國家統(tǒng)計局最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2019全年國內(nèi)生產(chǎn)總值接近100萬億元大關，占世界的比重預計超過16%，比上年增長6.1%，符合6%～6.5%的預期目標，穩(wěn)居世界第二位；同時，中國人均GDP也首次突破1萬美元，這意味著14億人口的大國將邁入中等收入國家行列。

在中國經(jīng)濟面臨格外嚴峻的內(nèi)外部環(huán)境之下，這組數(shù)據(jù)反映了中國經(jīng)濟本身的韌性。但如何在錯綜復雜之中推進中國經(jīng)濟持續(xù)增長，又成為另一個重要課題。對于2020年的經(jīng)濟增長，關于中國GDP增速是否需要“保6”、如何“保6”等問題，曾持續(xù)引發(fā)熱議。

“保6”是數(shù)據(jù)上的表現(xiàn)形式，各種激烈討論背后更多在探討的是如何實現(xiàn)“穩(wěn)”的政策抉擇，是需求刺激與市場化結(jié)構(gòu)性改革之間的平衡與互動。

中國經(jīng)濟為什么會回落

國家統(tǒng)計局局長寧吉喆在評價中國2019年6.1%的GDP增速時表示，2019年美國經(jīng)濟增長大約在2.3%，日本和歐元區(qū)的增速略高于1%，印度增長5%多一點。所以，中國增長6.1%，依然是全球經(jīng)濟增長的冠軍。

但我們無法忽視6.1%這個數(shù)據(jù)背后，經(jīng)濟下行壓力加大的事實。數(shù)據(jù)顯示，2019年一季度增長6.4%，二季度增長6.2%，三季度增長6.0%，四季度增長6.0%，中國經(jīng)濟增長速度逐季回落。

對于影響中國目前經(jīng)濟增長速度持續(xù)下降主要因素，諸多專家學者都試圖在長期框架中，尋找中國經(jīng)濟自身變化的邏輯。

全國政協(xié)經(jīng)濟委員會副主任、中國發(fā)展研究基金會副理事長劉世錦總結(jié)了中國經(jīng)濟增長階段轉(zhuǎn)換的四個原因：工業(yè)化階段的重要歷史需求峰值相繼出現(xiàn)；人口和勞動力結(jié)構(gòu)發(fā)生變化；可利用技術的減少；資源環(huán)境可承受能力達到了臨界值。這四個原因還有國際經(jīng)驗可以借鑒。

不過，中國社會科學院學部委員余永定卻認為，這類長期因素不能用來解釋短期的問題。

他以老齡化為例來分析，2000年后固定資產(chǎn)投資增速在不斷上漲，一直到2008年年底還保持著差不多30%的增長速度，但這個過程中老齡化也一直在持續(xù)。因此，老齡化這類長期因素對在每一個特定短期的固定資產(chǎn)投資的影響應該是十分微小的，不可能解釋以季度和年度衡量的投資增速的劇烈變動。

近日在清華大學經(jīng)濟管理學院的演講中，余永定對20世紀90年代以來的宏觀調(diào)控進行了回顧與反思。在他看來，宏觀經(jīng)濟的大起大落對經(jīng)濟增長和金融穩(wěn)定造成了一種沖擊，而且是很嚴重的沖擊，這也是他認為的中國經(jīng)濟為什么會回落的主要原因。

他分享了一個案例讓人印象深刻。2009年中國信貸可謂是“天量”放貸，商業(yè)銀行在壓力下急于增加貸款，主動找到企業(yè)，勸服企業(yè)借貸。隨著信貸擴張的不斷加碼，大量流動性被釋放出來，也積聚了潛在風險。等到第三季度政府采取措施大幅度收縮信貸發(fā)放力度，大量借貸的企業(yè)項目無法續(xù)貸，馬上就陷入了困境。

當年的“四萬億”也是如此，“四萬億”計劃對中國經(jīng)濟恢復增長起到了重大作用，但“四萬億”退出太快，擴張性財政、貨幣政策僅持續(xù)了兩年，因此造成了后續(xù)許多問題。在這一點上，余永定不贊成對“四萬億”的污名化，政策的“一熱一冷”才是問題的癥結(jié)所在。

宏觀調(diào)控來帶的沖擊要靠宏觀調(diào)控來解決。余永定主張，經(jīng)濟增速已經(jīng)滑至6%，該采取妥當?shù)暮暧^措施剎車了，要穩(wěn)增長。背后更重要的原因是，中國經(jīng)濟增長速度還會持續(xù)下降，現(xiàn)在還看不到已經(jīng)筑底的趨勢。

過去兩年的增長減速不是中國經(jīng)濟本該有的過程，而是因為去杠桿太快、太猛造成的。

此前，很多中國經(jīng)濟學家都在計算中國的潛在經(jīng)濟增長速度。劉世錦提出，早在2016年的第三季度，中國經(jīng)濟就已觸底，開始進入中速增長平臺，且不可能重返過去高增長的軌道。他總結(jié)中國經(jīng)濟未來走勢呈現(xiàn)“大L型”加小的波動。

余永定多次在公開場合表示，“L型”增長趨勢的L橫線無法讓人確定，這類潛在增長率是沒有準確共識的。所以他認為，不能學究氣地主觀確定中國的潛在經(jīng)濟增長速度。

對于中國經(jīng)濟為什么會回落，北京大學國家發(fā)展研究院院長、教授姚洋則從直接產(chǎn)生影響的政策層面來闡釋：過去兩年的增長減速不是中國經(jīng)濟本該有的過程，而是因為去杠桿太快、太猛造成的。去杠桿的核心政策，資管新政的頒布實施，直接融資業(yè)務的受挫，共同致使貨幣和財政政策傳導機制失效。

如何充實GDP的內(nèi)涵

關于2020年GDP“保6”的爭議依然在不斷持續(xù)，點燃這把火的正是余永定的核心主張—在財政狀況惡化和經(jīng)濟增長下降這兩害之中，如果是“兩害”，他寧愿讓財政政策導致財政狀況暫時惡化也要穩(wěn)住經(jīng)濟增長。

近幾年許多企業(yè)、金融機構(gòu)出現(xiàn)風險，除了與我們整個金融環(huán)境，流動性的收縮有關系，也與經(jīng)濟減速過快緊密相連。

因為根據(jù)歷史經(jīng)驗，經(jīng)濟增長速度持續(xù)下降到一定程度，所有結(jié)構(gòu)性指標、金融指標都會惡化。余永定提出，中國財政政策已經(jīng)在無聲中擴張了，專項債的發(fā)行非常大。如果把專項債也看作是一般地方債，中國財政赤字占GDP比就不是現(xiàn)有的2.8%，而是顯著高于這個數(shù)值。

但在姚洋看來，雖然2019年的財政和貨幣擴張都很大，一季度提前發(fā)放專項債與2016年相比有過之而無不及。但在2019年卻沒有看到2016年“立竿見影”的效果，最直接的原因是資管新政導致貨幣傳導機制幾乎完全失效，難以撬動社會資金。

因此他認為，同樣是使用政策工具，恢復增長率的措施可能不是加大財政和貨幣刺激政策力度，而是對資管新政進行回調(diào)，修復貨幣和財政政策的傳導機制。

中國歷年人均GDP（單位：元/人）

此外，野村證券中國區(qū)首席經(jīng)濟學家陸挺指出，當前阻礙更為積極的財政政策的主要原因是項目投資回報太低，導致過多銀行壞賬和其他低質(zhì)金融資產(chǎn)，增添系統(tǒng)性金融風險。所以財政政策的另一關鍵是增加有效投資，宜疏不宜堵。

從國際經(jīng)驗來看，所有的國家都經(jīng)歷過經(jīng)濟增長減速。比如日本經(jīng)濟，20世紀70年代之前也是出口導向，60年代的平均增長速度高達10.5%。出口導向無法維持后，70年代、80年代日本的平均增長速度僅在3%左右。

但到了80年代末，日本經(jīng)濟達到了頂峰。可見，日本經(jīng)濟增速雖低，發(fā)展“質(zhì)量”卻很高。日本制造業(yè)在全球產(chǎn)業(yè)鏈中一直處于高端位置，并且經(jīng)濟發(fā)展對資源與環(huán)境的依賴程度較低。經(jīng)濟增速與發(fā)展質(zhì)量，二者之間并不是對立的。

國家統(tǒng)計局發(fā)布的2019年中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，在“三駕馬車”中，消費的貢獻率繼續(xù)提高。另外一個重要指標是高新技術產(chǎn)業(yè)投資比去年增長 17.3%，高于全行業(yè)11.9%的增速，裝備制造業(yè)和高技術制造產(chǎn)業(yè)投資比重占到規(guī)模以上工業(yè)增加值比重的32.5和14.4%，說明中國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級在持續(xù)，這是高質(zhì)量發(fā)展的體現(xiàn)之一。

中國有全世界最大的中等收入群體，消費占GDP的比例在未來一段時間還有很大提升空間。同時，消費升級和產(chǎn)業(yè)升級也是相互促進的。

基建、房地產(chǎn)、出口等傳統(tǒng)的增長動能對存量穩(wěn)定依然重要，但在中速增長期里對新的質(zhì)量發(fā)展沒有那么重要了。前沿性創(chuàng)新、綠色發(fā)展，以及消費結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級等，都是新的結(jié)構(gòu)性動能的機會所在。

在劉世錦看來，與中速增長期配套的增長潛能，對體制政策條件提出了很高的要求，需要建設一個高標準的市場體系。如果不通過深化改革解決相關的體制機制政策問題，這些新潛能很可能是看得見、抓不住。

另一種觀點是，結(jié)構(gòu)性改革和宏觀需求管理在理論上并無矛盾，使用擴張性的財政政策絕不意味著不要進行結(jié)構(gòu)改革、結(jié)構(gòu)調(diào)整。相反，兩者是并行不悖、相輔相成的。在全面進行市場化改革的同時，并不妨礙必要時執(zhí)行擴張性財政貨幣政策，穩(wěn)住增長、防止經(jīng)濟硬著陸。

余永定此前接受媒體采訪時就反復強調(diào)，執(zhí)行擴張性財政政策，增加基礎設施建設投資力度，穩(wěn)定經(jīng)濟增長，總體上利于結(jié)構(gòu)性改革的推進。

不過對于這類政策取向，以劉世錦為代表的反駁者提出的更多判斷是，基建投資潛力已然不大，需要分階段進行，還得給未來留一點增長潛力?！叭绻唐趦?nèi)將基建投資該做的都做了，在某個時刻可能會出現(xiàn)增長的斷崖式下跌?！?/p>

對于中國2020年的經(jīng)濟增長，北京大學光華管理學院院長劉俏持相對樂觀的態(tài)度，中國經(jīng)濟向高質(zhì)量發(fā)展過程中仍有很多有利的力量。中國有全世界最大的中等收入群體，消費占GDP的比例在未來一段時間還有很大提升空間。同時，消費升級和產(chǎn)業(yè)升級也是相互促進的。

在本世紀第二個十年，穩(wěn)定信心和預期不是一件容易的事。中國經(jīng)濟的潛在增長率，以及增長動力與機制的問題始終是關注的焦點。在諸多討論中，“增長”與“改革”并不是對立的，不刻意地追求經(jīng)濟增速，而是追求有質(zhì)量、有效益的合理增速，這是經(jīng)濟學家們內(nèi)心的共識。