吳健

作為二戰(zhàn)后確立的主要國際貨幣，美元承擔(dān)為跨國貿(mào)易提供清償能力的職能，正是這一“囂張的特權(quán)”，令美國能向世界征收“鑄幣稅”，客觀上造成無數(shù)國家經(jīng)濟(jì)“美元化”。

“印制一張百元美鈔的成本不過區(qū)區(qū)幾美分，但其他國家為獲得這張美鈔必須提供價值相當(dāng)于100美元的實實在在的商品和服務(wù)?！边@句話出自中國政府2019年9月發(fā)表的《關(guān)于中美經(jīng)貿(mào)摩擦的事實與中方立場》白皮書，道出大家習(xí)以為常卻又不甚明了的世界貿(mào)易模式：作為二戰(zhàn)后確立的主要國際貨幣，美元承擔(dān)為跨國貿(mào)易提供清償能力的職能，正是這一“囂張的特權(quán)”，令美國能向世界征收“鑄幣稅”，客觀上造成無數(shù)國家經(jīng)濟(jì)“美元化”。按照價值規(guī)律，美國早已提供不了與天量流通美元等值的商品（或服務(wù)），但美元地位仍未削弱，甚至讓我行我素的特朗普政府更為傲嬌，將美元變成推行政策的“武器”。

可有句話怎么說來著？“出來混，有些東西總要還的。”鑒于美國頻繁以美元為工具制裁脅迫別國，這種“貨幣恐怖主義”只能導(dǎo)致新的結(jié)果——“去美元化”。正如2018年度歐盟盟情咨文的聲明：“歐盟每年進(jìn)口價值3000億歐元的能源，只有2%來自美國，可歐盟卻用美元支付80%的進(jìn)口;歐洲購買自己的空客飛機，是用美元而非歐元結(jié)算……荒謬！”俄總統(tǒng)新聞秘書佩斯科夫更在名牌節(jié)目《莫斯科·克里姆林宮·普京》里說，世界性“去美元化”已露端倪，“越來越多的國家考慮降低美元依賴癥，我們都明白：第一，這是可行的;第二，需要這么做;第三，需要盡快這么做?！?h3>信奉“蹩腳的上帝”

許多著作已闡述這樣的歷史進(jìn)程：19世紀(jì)中葉，英國占全球工業(yè)產(chǎn)值40%，可這一“世界工廠”地位在美國追趕下變成19世紀(jì)末的18%，工業(yè)霸權(quán)淪喪迫使英國選擇金融霸權(quán)為出路，利用軍事技術(shù)、殖民地市場優(yōu)勢把英鎊推上“世界貨幣”的地位，到1914年一戰(zhàn)爆發(fā)時，英鎊占全球貿(mào)易的60%、各國外匯儲備的近40%。這一套路自二戰(zhàn)后又被美國玩了一遍，標(biāo)志是推動各國接受布雷頓森林貨幣體系：各國采用美元標(biāo)準(zhǔn)、以美元價值支持各自貨幣價值;美元與黃金掛鉤，每35美元兌換1盎司黃金，形成“可調(diào)整固定匯率制”，國際貨幣基金組織（IMF）管理并在必要時完善該體系。

這種匯率制的邏輯是：別國持有美元、美國國債和黃金來維護(hù)本幣，使其匯率相對美元穩(wěn)定。各國中央銀行以固定價格用黃金償還美元債務(wù)，黃金則存在美國諾克斯堡金庫。只要美元需求量相對其他貨幣需求量保持基本穩(wěn)定，二者匯率就能穩(wěn)定。能改變一國貨幣需求量的唯一因素，就是進(jìn)出口貿(mào)易失衡。例如，A國從美國的進(jìn)口量遠(yuǎn)超對美出口量，它對美元的需求就超過美國對A幣的需求。若要保持平衡，A國要么將A幣貶值，要么出賣黃金、向IMF借貸等方式取得美元。盡管1971年美元與黃金脫鉤，但通過與石油等大宗能源交易掛鉤，這套循環(huán)大體沒變。

和基于政府預(yù)算和貨幣流通而“無償”發(fā)行大把鈔票的各國央行不同，美國不會把美元贈予任何人。歐洲公司若要“以美元購買歐洲飛機”，就得買入這些美元，按“市場價”用實際物質(zhì)價值交換。海灣阿拉伯國家必須實實在在地拿出石油、東亞國家拿出自己的勞動果實，來換取黃金外匯儲備中的每一美元，以確保本幣穩(wěn)定……美元成了美國主要出口產(chǎn)品。

貪得無厭的美元霸權(quán)。漫畫/ 崔泓

但隨著時間推移，起初讓美國撈到好處的金融霸權(quán)——確保了美國經(jīng)濟(jì)在二戰(zhàn)后前所未有的騰飛——開始產(chǎn)生日益明顯的副作用。畢竟印鈔要比制造有競爭力的產(chǎn)品容易得多，結(jié)果美國對美元成癮。僅2016年，美國出口1.32萬億美元商品，進(jìn)口額則是2.12萬億美元（比前者多60%），逆差7910億美元（美國外貿(mào)自1976年起就一直是入超）。迄今，美國國債超過21萬億美元，并繼續(xù)瘋漲。同時，全球流通的所有現(xiàn)金和非現(xiàn)金美元（其數(shù)量成謎）實際也是美國的外債。奧地利《反方雜志》主編馬爾科·邁爾指出，即使對美元作為國際結(jié)算工具的需求消失，它們都不會被用來“糊墻”，而會被美國用來購買實際的商品和服務(wù)，“信奉美元，就像信奉上帝，哪怕這個上帝是個蹩腳貨”。

“美元黃金時代”

“外國希望持有強勢美元，至少現(xiàn)在，美國有兩點能保證，一是龐大市場，二是強大軍隊?！痹谛〔际矔r期任美國證券交易委員會首席顧問的南加州大學(xué)教授拉里·哈里斯形容，對大多數(shù)國家而言，美國不僅是主要貿(mào)易伙伴，而且它們想從美國投資者那里吸引資金，這就需要它們的貨幣相對美元穩(wěn)定。日本財務(wù)省國際局長武內(nèi)良樹強調(diào)，國際貨幣的功能包括價值尺度、交換和保值等，多個市場參加者用一種貨幣標(biāo)示價值、進(jìn)行結(jié)算和儲備，不僅使便利性呈幾何系數(shù)增加，還可產(chǎn)生使交易集中的效果。長期以來建立的美元交易基礎(chǔ)設(shè)施成本較低，穩(wěn)定性高，“除非選擇貨幣的大前提產(chǎn)生顛覆性變化，否則不太容易出現(xiàn)從美元轉(zhuǎn)向其他貨幣的情況”。

截至2018年，美國國民經(jīng)濟(jì)在世界國民生產(chǎn)總值的占比約22%，與此同時，美元在國際支付中占比約85%， 簡單的邏輯是，“美國制造”或“美國服務(wù)”根本匹配不了市場流通的美元幣值，過剩的美元絕對是個陷阱”。

哈里斯說，只要海外對美元的需求持續(xù)存在，美國就可以廉價購買外國的商品、服務(wù)和資源。換言之，現(xiàn)在是一種“夢幻狀態(tài)”，不管外貿(mào)逆差如何膨脹，美國都能順利從海外進(jìn)口商品和服務(wù)，特朗普執(zhí)政兩年多，盡管沒推出值得關(guān)注的政策，卻催生出國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢堅挺和美元強勢的“世外桃源”，2019年11月下旬感恩節(jié)至12月圣誕節(jié)是年底促銷季，“2019年商戰(zhàn)達(dá)1萬億美元規(guī)?！钡南⑺钠稹?/p>

美元堅挺的另一個原因是，2008年雷曼兄弟公司破產(chǎn)的金融危機發(fā)生后，美元的最大對手歐元陷入危機，地位動搖;日本致力于在“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”指導(dǎo)下恢復(fù)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，沒有其他余力;2015年6月，中國股市出現(xiàn)下跌，自那以后，中國限制將人民幣帶到國外，暫時回避爭奪國際貨幣市場份額的機會。結(jié)果是——國際結(jié)算貨幣只剩下美元。目前，世界外匯儲備總額和債務(wù)余額60%以上是美元結(jié)算，美元在國際融資中占比50%以上，而歐元所占比例均為20%左右。美國摩根士丹利投資管理公司首席策略師魯奇爾·夏爾馬表示，美元的支配地位處于歷史最高水平。美國國家經(jīng)濟(jì)委員會主任拉里·庫德洛干脆說：“美元是國王?！?h3>“滅國方程式”

然而，全球最大的對沖基金之一橋水公司老板雷·達(dá)利奧遵從華爾街一句名言——“樹木不會長到天上”。截至2018年，美國國民經(jīng)濟(jì)在世界國民生產(chǎn)總值的占比約22%，與此同時，美元在國際支付中占比約85%，簡單的邏輯是，“美國制造”或“美國服務(wù)”根本匹配不了市場流通的美元幣值，“‘美元黃金時代不能當(dāng)宗教來信仰，過剩的美元絕對是個陷阱”。

他堅信，“清理過剩英鎊”的故事遲早會在美元身上重演。19世紀(jì)，英鎊一直以儲蓄、國債等形式被外國政府或跨國企業(yè)持有，用于貿(mào)易和資本交易或匯率干預(yù)，但站在英國立場，這實際是可隨時被提取的外債。二戰(zhàn)及其之后十年的殖民地戰(zhàn)爭，英國產(chǎn)生巨額外債，尤其海外作戰(zhàn)支出全用英鎊，導(dǎo)致海外英鎊激增，鑒于自身競爭力低下，英國經(jīng)常項目赤字的局面越來越大。這種背景下，各國明顯地在“遠(yuǎn)離英鎊”。20世紀(jì)60年代，英國持有的黃金和外匯儲備僅能匯兌海外市場英鎊（35億-40億）存量的20%，于是大規(guī)模英鎊拋售潮密集涌來。無奈之下，1968年起，英國接受國際清算銀行和其他主要國家中央銀行的融資，在拋售英鎊時用借來的美元補缺，以此清理“過剩英鎊”，那些以英國國債形式被持有的英鎊換成了美元，這般操作宣告英鎊作為國際貨幣的功能被終結(jié)——英鎊在全球外匯儲備中占比在1950年時有57%，到1971年更是跌至區(qū)區(qū)十幾個百分點。

當(dāng)前，身為“儲備貨幣”的美元，其實大多以美國國債形式存在，其最大的保有國之一就是中國，“就像當(dāng)年的英國一樣，美國距離被龐大外債擺布的日子并不遙遠(yuǎn)”。達(dá)利奧坦率地表示，中國尚無計劃也無意愿這樣做，但美國（準(zhǔn)確說華爾街投行）屢屢以此實施“滅國攻擊”，讓其他國家神經(jīng)緊繃，“美元被高度‘武器化了”。

美國把“美元大棒”用到極致，結(jié)果把更多國家尤其是歐洲推到對立面，就越推動歐洲去打造美國金融體系的真正替代品，這最終將削弱美國的經(jīng)濟(jì)實力及其有效實施制裁的能力。

美國學(xué)者史密茜在所著《金錢奇才》里詮釋了“美元滅國”的方程式：假設(shè)有個沃斯利特共和國，其央行發(fā)行的沃元與美元等值掛鉤，其發(fā)行、回收均與美元相同，即如果沃斯利特想向銀行系統(tǒng)注入沃元流動性，就得進(jìn)入開放市場購買美元或美國政府證券，美元或證券出售方獲得沃元，又有新的沃元進(jìn)入沃斯利特銀行系統(tǒng)。同時，隨著資本自由流動，美國投資者在沃斯利特全力買進(jìn)股票和債券，使更多美元流入。因為美元利率較低，沃斯利特政府、銀行、商人也盲目借入美元，便于國際交易和基建。隨著時間推移，該國美元債務(wù)達(dá)到頂點。

恰巧一天，為華爾街B投行工作的杰米獲悉沃斯利特底層民眾醞釀抗議，獲得土地權(quán)力和更好的工作條件。杰米找到老板，說該國將有動蕩，“我們不僅要賣出那里的股票，還要拋空沃元。”這意味著B投行將締結(jié)賣空協(xié)議，在未來某個時間以當(dāng)前價格出售貨幣，即1沃元賣得1美元，這樣他們就不會虧損，如果屆時沃元一旦貶值到僅兌換0.5美元，那么到約定期限，B投行就能用0.5美元購進(jìn)1沃元，再根據(jù)原先的“拋空合同”以每沃元兌1美元的價格賣出。就這樣，B投行賣出在沃斯利特的股票，并訂立拋空沃元協(xié)議，其他投資者蜂擁而至，貨幣攻擊來了！

為維持沃元價值，沃國能做的只能拿自己的美元或債券儲備到開放市場買進(jìn)沃元，可如果貨幣進(jìn)攻長期化，其美元儲備勢必耗盡，況且買進(jìn)沃元之際，也形同把它們從貨幣循環(huán)里回收，導(dǎo)致沃國內(nèi)貨幣供應(yīng)驟減，利率上升，投資減少，失業(yè)率上升，社會動蕩。此時，筋疲力盡的沃斯利特不得不使沃元貶值一半，以便用更合理的沃元供應(yīng)體系彌補虧空的銀行儲備，美國華爾街贏了！

這就是為什么2017年以來三分之二國債以美元計價的新興市場國家巴西、阿根廷如此不堪一擊。德國《世界報》金融版編輯霍爾格·切皮茨表示，對發(fā)達(dá)國家而言，由于它們大多是工業(yè)國，在資本自由流動下，可保持本幣匯率在有限范圍內(nèi)浮動。但對經(jīng)濟(jì)較落后的發(fā)展中國家而言，本幣一旦與美元掛鉤，其央行只能用貨幣政策調(diào)整匯率，而這在面臨嚴(yán)重國內(nèi)問題時卻起不到太大作用。國內(nèi)一旦動蕩，投機者就會借助華爾街強大實力發(fā)動貨幣沖擊，“鼓動投機者進(jìn)行投機行為的大公司，比許多國家的央行都有機會獲得更多的美元。不要忘了，美元是國際貨幣體系關(guān)鍵，是支撐大多數(shù)外國貨幣的‘儲備，因為能容易獲得大量最有力的貨幣武器，華爾街一旦開火，多數(shù)情況下，都能迫使外國貨幣崩潰，繼而是IMF的貨幣緊縮措施，讓受害國金融乃至經(jīng)濟(jì)主權(quán)被剝奪，這是一條走向災(zāi)難的單行道”。

特里芬悖論應(yīng)驗

美元主宰世界貿(mào)易不是一天兩天，前述“滅國操作”也屢見不鮮，但真正上升為多國集體反抗，進(jìn)而喊出“去美元化”，還是這些年出現(xiàn)的新情況——無論“美元侵略”還是基于美元體系的“金融制裁”，都是對經(jīng)濟(jì)全球化中的“湍流”，當(dāng)多數(shù)人感到不自在乃至不可忍受時，那么起義就水到渠成了。2018年辭去美國財政部金融制裁項目負(fù)責(zé)人職務(wù)的約翰·史密斯說，特朗普政府把金融武器用到從俄羅斯到極端組織的一系列實體身上，毫無顧忌的程度近乎冒險，現(xiàn)任美富律師事務(wù)所國家安全小組聯(lián)席負(fù)責(zé)人的他引用《X戰(zhàn)警：背水一戰(zhàn)》的臺詞——“濫用是一種腐敗”，“無論敵人還是伙伴，從對手到盟友，美國把‘美元大棒用到極致，結(jié)果把更多國家尤其是歐洲推到對立面，就越推動歐洲去打造美國金融體系的真正替代品”，這最終將削弱美國的經(jīng)濟(jì)實力及其有效實施制裁的能力。

美國總統(tǒng)特朗普更希望“美元貶值”以刺激經(jīng)濟(jì)。

目前，對美國金融行動的厭惡，正變成歐元和黃金的福音。歐洲中央銀行在2019年6月13日關(guān)于歐元使用情況的年度報告中說，2018年，“人們對國際貿(mào)易緊張關(guān)系感到擔(dān)憂，這種擔(dān)憂似乎幫助提升了歐元的全球地位”。雖然歐元在跨境交易中所占的份額基本保持不變——不到所有交易的三分之一——但歐元在全球外匯儲備中所占的份額在2018年中有所增長，而美元跌至近20年來的最低水平。2018年底，歐盟委員會推出加強歐元國際地位的路線圖，其中包括創(chuàng)建真正的泛歐銀行和資本市場，從而建成真正的貨幣聯(lián)盟。俄羅斯普列漢諾夫經(jīng)濟(jì)大學(xué)商業(yè)技術(shù)教研室主任瓦列里·馬斯連尼科夫認(rèn)為，“以新自由主義為代表的‘全球化1.0版已然落幕，獨立自主國家正恢復(fù)自己的影響力，現(xiàn)在的問題是，哪種貨幣將取代美元。人民幣目前還不能，盧布無疑也無這個能力，最有希望的只剩歐元，此外還要加上一個因素，歐盟正為保留伊朗核協(xié)議而尋求建立無美元結(jié)算機制。另一個問題是，在‘去美元化進(jìn)程中，脫穎而出的未必只有一種貨幣，可能還有黃金，因為只有它能保證相關(guān)貨幣在新經(jīng)濟(jì)形勢下的穩(wěn)定性?！?/p>

西班牙《起義報》記者米格爾·安赫爾·拉莫斯·埃斯特拉達(dá)干脆把美元沒落稱為“特里芬悖論的應(yīng)驗”——美元既是美國賴以支配世界經(jīng)濟(jì)的工具，卻又是導(dǎo)致其陷入了貿(mào)易結(jié)構(gòu)性逆差的“禍?zhǔn)住保ㄓ♀n票比實際生產(chǎn)舒服得多）。更致命的是，任何制裁都會產(chǎn)生“遵守”與“規(guī)避”的兩類人，隨著美國金融制裁被濫用，被制裁方普遍轉(zhuǎn)向利用歐元、日元、人民幣甚至虛擬貨幣交易，避開美元及美國金融機構(gòu)，從而產(chǎn)生“因近期有效帶來遠(yuǎn)期失效”的效果。埃斯特拉達(dá)嘲笑，美國總是力爭歐盟、日本支持，共同對特定國家發(fā)起金融制裁，但美國與盟國多數(shù)時候利益并不一致，很多歐洲國家因其金融機構(gòu)受美國連帶制裁而作出激烈反應(yīng)，而且美元與歐元、日元本身也存在競爭關(guān)系。在利益分歧和競爭面前，美國如何構(gòu)建和維持金融制裁聯(lián)盟？此外，金融機構(gòu)特別是非美國金融機構(gòu)出于利益權(quán)衡，大多遵守美國金融制裁規(guī)定，但當(dāng)與制裁對象的業(yè)務(wù)往來占其經(jīng)濟(jì)合作比重很大時，它們是否還會唯美國馬首是瞻？

總之，當(dāng)世界感到美元不再是便利而是枷鎖時，任何“貨幣無敵”的神話都將變成癡人說夢的笑話。