胡杰 梁芬 孫馨蓓

摘要：中國證券市場(chǎng)是世界上最有前途的新興市場(chǎng)之一。從中國證券市場(chǎng)的發(fā)展來看，改革開放以來，中國證券市場(chǎng)剛剛開始萌芽。本文主要從宏觀層面分析了當(dāng)前影響我國股票市場(chǎng)的基本因素。

關(guān)鍵詞：證券投資;宏觀經(jīng)濟(jì); 發(fā)展展望

一、宏觀層面分析

股票市場(chǎng)是整個(gè)金融市場(chǎng)體系的重要組成部分，上市公司是宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行微觀基礎(chǔ)的主體。因此，股票市場(chǎng)的股價(jià)會(huì)隨著宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的變化而自然變化，并會(huì)隨著宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整而調(diào)整。例如，一般來說，股票價(jià)格是隨著GNP的漲跌而漲跌的。影響中國股市的因素很多，但中國股市對(duì)宏觀政策尤為敏感。它是在宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的背景下運(yùn)行的。從根本上講，股票市場(chǎng)的運(yùn)行應(yīng)該與宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持一致。商業(yè)周期決定了股票市場(chǎng)的周期，股票市場(chǎng)周期的變化反映了商業(yè)周期的變化。商業(yè)周期包括衰退、危機(jī)、復(fù)蘇和繁榮。一般來說，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，股票指數(shù)會(huì)逐漸下降;經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)，股指已跌至最低點(diǎn);當(dāng)經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇時(shí)，股指會(huì)逐漸上升;當(dāng)經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，股票指數(shù)會(huì)上升到最高點(diǎn)?？梢钥闯?，宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)影響著股票市場(chǎng)的波動(dòng)，但宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)與股票市場(chǎng)走勢(shì)的變化周期并不是完全同步的。

二、宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)我國股市的影響

首先，GDP對(duì)股市的影響是指一個(gè)國家或地區(qū)在一定時(shí)期內(nèi)的最終商品與市場(chǎng)價(jià)值之和。GDP指數(shù)在宏觀經(jīng)濟(jì)分析中起著重要的作用。一般來說，GDP對(duì)股市的影響是：當(dāng)GDP持續(xù)穩(wěn)定增長時(shí)，股票的含金量和投資者對(duì)股票需求的增加，促進(jìn)了股價(jià)的上漲，股市將呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。據(jù)此前統(tǒng)計(jì)，1990年至2009年的20年間，共有16個(gè)五年期。中國國內(nèi)生產(chǎn)總值和上證綜指的平均累計(jì)增長率分別為87%和92%，五年平均復(fù)合增長率分別為12.9%和11.4%。五年股市雖然獲利頗豐，但年平均復(fù)合增長率較小，說明股市的波動(dòng)性遠(yuǎn)大于GDP的波動(dòng)性。但平均來看，五年累計(jì)增長率和復(fù)合年增長率與GDP增長率相當(dāng)接近。

其次，貨幣供應(yīng)量對(duì)股票市場(chǎng)的影響。貨幣供應(yīng)量是指一個(gè)經(jīng)濟(jì)體在一定時(shí)間內(nèi)流通的貨幣總量。從狹義到廣義，中國的貨幣供應(yīng)量可分為流通貨幣（M0）、狹義貨幣（M1）和廣義貨幣（M2）三個(gè)層次。中央銀行可以通過法定準(zhǔn)備金率和再貼現(xiàn)政策來調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，從而影響貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的資金供求，進(jìn)而影響股票市場(chǎng)。如果央行提高存款準(zhǔn)備金率，將大大限制商業(yè)銀行體系創(chuàng)造衍生存款的能力。通過貨幣乘數(shù)的作用，貨幣供應(yīng)量會(huì)大大減少，股票市場(chǎng)也會(huì)趨于下跌。同樣，如果央行提高再貼現(xiàn)率，商業(yè)銀行的資金成本會(huì)增加，市場(chǎng)貼現(xiàn)率會(huì)上升，社會(huì)信用會(huì)萎縮，證券市場(chǎng)的資金供給會(huì)減少，這會(huì)使股票市場(chǎng)疲軟;相反，如果央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率或再貼現(xiàn)率，股市通常會(huì)上漲。貨幣供應(yīng)量對(duì)股票價(jià)格的影響主

要包括三個(gè)方面：一是貨幣供應(yīng)量的增加可以促進(jìn)生產(chǎn)，支持價(jià)格水平，防止商品利潤下降;第三，增加股票需求，促進(jìn)股市繁榮。第二，貨幣供給的增加會(huì)導(dǎo)致商品價(jià)格的上漲，相應(yīng)的股份公司的銷售收入和利潤的增加，以及獎(jiǎng)金的增加以錢的形式在某種程度上，從而增加投資者對(duì)股票的需求和相應(yīng)的股票價(jià)格上升。第三，貨幣供應(yīng)量持續(xù)增加導(dǎo)致通貨膨脹。通貨膨脹常常會(huì)導(dǎo)致虛假的市場(chǎng)繁榮，從而造成企業(yè)利潤普遍上升的錯(cuò)覺。人們傾向于投資貴金屬、房地產(chǎn)和短期債券，因?yàn)樗麄冇斜Ｖ狄庾R(shí)。因此，對(duì)股票的需求會(huì)增加，股價(jià)也會(huì)相應(yīng)上漲。因此，貨幣供應(yīng)量的變化是影響股票市場(chǎng)變化的重要因素之一。投資者在進(jìn)行投資分析時(shí)，必須綜合考慮當(dāng)前市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量的具體情況。

再次，利率對(duì)股票市場(chǎng)的影響。利率是指在收款期間形成的利息金額與本金的比率。它反映的是債權(quán)關(guān)系中債務(wù)人向債權(quán)人支付的資金使用成本，是資金成本的重要組成部分。利率是宏觀經(jīng)濟(jì)中影響股票市場(chǎng)的重要因素之一，特別是利率的升降會(huì)在短期內(nèi)影響股票市場(chǎng)的發(fā)展。一般來說，利率下降，股票價(jià)格上漲;利率上升，股票價(jià)格下跌。但在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，利率變動(dòng)與股市變動(dòng)不能簡單地歸結(jié)為負(fù)相關(guān)。事實(shí)上，利率與股市的關(guān)系是反直覺的。利率上升，股票價(jià)格上漲;利率下跌，股票價(jià)格下跌。

最后，匯率對(duì)股票市場(chǎng)的影響。匯率是外匯市場(chǎng)上一國貨幣對(duì)另一國貨幣的比率。匯率變動(dòng)對(duì)股市的影響可以從以下兩個(gè)方面來分析：一是從實(shí)體經(jīng)濟(jì)的角度看，如果人民幣升值，國內(nèi)商品的生產(chǎn)成本和價(jià)格都會(huì)上升，出口尤其是勞動(dòng)密集型的夜間經(jīng)濟(jì)附加值很差，企業(yè)銷售行為受阻，利潤空間狹窄，導(dǎo)致股價(jià)下行壓力較大;其次，從資本角度看，如果本幣升值，本幣在國際市場(chǎng)上就會(huì)變得有吸引力，從而吸引大量外資。股市將充滿資本，股價(jià)將上漲，這將進(jìn)一步吸引更多外資，推動(dòng)股市上漲。

結(jié)束語：

從中國股市的角度來看，雖然我們受到了全球股市的拖累，但市場(chǎng)還是比較可控的，還沒有達(dá)到股災(zāi)的程度。這對(duì)中國資本市場(chǎng)來說是一個(gè)非常艱難的結(jié)果，也反映了中國股市本身的經(jīng)濟(jì)靈活性。目前來看，這不是股市災(zāi)難，而是整個(gè)市場(chǎng)恐慌造成的一種特殊外力。這種恐慌會(huì)立即產(chǎn)生影響。雖然中國是第一個(gè)脫離病毒的國家，但我們有非常完善的應(yīng)對(duì)策略。整體市場(chǎng)控制是非常有效的。我們可以看到，中國許多城市已經(jīng)恢復(fù)了工作和生產(chǎn)。因此，整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行正在復(fù)蘇，市場(chǎng)格局將逐步常態(tài)化。因此，我們有充分理由相信，處于鼎盛時(shí)期的中國資本市場(chǎng)實(shí)際上可以具備逆周期運(yùn)行的實(shí)力。隨著中國經(jīng)濟(jì)逐漸恢復(fù)到原來的勢(shì)頭，資本市場(chǎng)將進(jìn)一步彌補(bǔ)之前的衰退，2020年，市場(chǎng)格局將更加多元化。

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作者簡介

胡杰（1996-），男，漢，四川省廣安市，本科，研究方向：投資學(xué)

梁芬（2000-），女，漢，四川省達(dá)州市，本科，研究方向：市場(chǎng)營銷

孫馨蓓（1998-），女，漢，四川省通江縣，本科，研究方向：會(huì)計(jì)