張斌 中國(guó)鐵路蘭州局集團(tuán)有限公司

隨著鐵路產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，合資鐵路主要成為鐵路投資的重要形式，這種方式不僅讓鐵路的投資更加多元化，更是鐵路投資體制改革的重要突破，為推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和區(qū)域經(jīng)濟(jì)快速、穩(wěn)定的發(fā)展起到了重要作用。

一、我國(guó)合資鐵路的發(fā)展現(xiàn)況

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，對(duì)我國(guó)鐵路的建設(shè)提出了更高要求?！惰F路中長(zhǎng)期規(guī)劃》的制定，為我國(guó)的合資鐵路的建設(shè)與發(fā)展開辟了道路。合資鐵路的出現(xiàn)，改變了傳統(tǒng)鐵路的資金來(lái)源短缺，資金依靠政府調(diào)撥，資金不到位的情況，這種合資模式的出現(xiàn)不但突破了體制上的束縛，而且充分調(diào)動(dòng)了中央和地方兩方面的積極性。為了更好的發(fā)展合資鐵路，國(guó)家和地方政府也都先后出臺(tái)了扶持政策，并且地方政府也在征地拆遷等方面給予了許多優(yōu)惠政策，使合資鐵路得以健康發(fā)展。

二、合資鐵路在資金管理過(guò)程中面臨的主要問(wèn)題

合資鐵路作為一種新事物，相應(yīng)的制度體系還不完善。有關(guān)部門對(duì)合資鐵路的資金籌備方面的相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行分析和舉例，例如建立鐵路現(xiàn)代企業(yè)制度，構(gòu)建以經(jīng)濟(jì)效益為中心的全新管理體制和運(yùn)行機(jī)制。目前，合資鐵路企業(yè)通過(guò)相關(guān)法律進(jìn)行公司的成立，主要分為股份有限公司和有限責(zé)任公司。企業(yè)內(nèi)部完善管理體系，例如建立股東會(huì)、董事會(huì)等，健全了法人治理結(jié)構(gòu)，明確了股東與經(jīng)營(yíng)者之間的權(quán)、責(zé)、利關(guān)系，這樣不僅可以完善相關(guān)的制度，并且為合資鐵路的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展提供了制度保證。但是我國(guó)合資鐵路公司仍然存在很多問(wèn)題，主要有市場(chǎng)主體地位不明顯、資本比例較低等。此外，合資鐵路的投資來(lái)源基本以貸款為主、這樣不僅債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重、而且資產(chǎn)收益率低，對(duì)合資鐵路的發(fā)展產(chǎn)生了不利影響。

三、合資鐵路公司的資金籌集與運(yùn)用

一個(gè)新事物的產(chǎn)生必然要出現(xiàn)各種各樣的問(wèn)題，在面對(duì)這些問(wèn)題時(shí)，如何制定合資鐵路公司資金管理的體制，能否建立一個(gè)對(duì)社會(huì)資金有吸引力的市場(chǎng)機(jī)制，是解決問(wèn)題的關(guān)鍵。從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度講，怎樣從投資的項(xiàng)目中獲取利益，是吸引投資者投資的關(guān)鍵所在。投資者在進(jìn)行鐵路項(xiàng)目的投資時(shí)，如果無(wú)法從項(xiàng)目中獲取收益，或者無(wú)法看見相應(yīng)的未來(lái)收益，那么對(duì)鐵路的資金籌備造成很大影響。但是，由于合資鐵路發(fā)展時(shí)間較晚，相應(yīng)的管理體制改革不到位，而不同的運(yùn)輸企業(yè)之間沒有確立正確的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，導(dǎo)致中小企業(yè)無(wú)法參與到對(duì)鐵路的投資中來(lái)，并且還有鐵路市場(chǎng)的運(yùn)行、競(jìng)爭(zhēng)法則仍有很大漏洞，所以廣大投資者對(duì)合資鐵路的預(yù)期收益持懷疑和觀望態(tài)度。這不僅影響到地方資本對(duì)鐵路投資的積極性，而且會(huì)讓外資和民營(yíng)資本等投資主體不想?yún)⑴c。因此，合資鐵路融資將會(huì)相當(dāng)困難，必須更加注重對(duì)體制的改革和資金籌集策略，并將資金用在合適的地方，提高資金的透明度。

（一）提高盈利能力是合資鐵路實(shí)現(xiàn)滾動(dòng)發(fā)展的前提

“以路養(yǎng)路”是合資鐵路盈利的根本。項(xiàng)目工程首先要通過(guò)加強(qiáng)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理、協(xié)調(diào)體制機(jī)制方面的問(wèn)題，大幅度提高盈利水平，實(shí)現(xiàn)滾動(dòng)發(fā)展。其次鐵路企業(yè)方面要積極爭(zhēng)取政府扶持和稅收優(yōu)惠政策，因?yàn)楹腺Y鐵路建設(shè)項(xiàng)目建設(shè)時(shí)間長(zhǎng)，需要的資金量大。而相對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，鐵路投資的回收期長(zhǎng)，回收期越長(zhǎng)，那么需要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)就越大，即使建設(shè)時(shí)間長(zhǎng)可以保障安全性，但是過(guò)長(zhǎng)的回收期也會(huì)導(dǎo)致消費(fèi)者望而卻步。倘若擁有優(yōu)惠政策，或者國(guó)家、政府放權(quán)給鐵路企業(yè)，那么對(duì)于鐵路的建設(shè)則大幅縮短時(shí)間，這樣不僅縮短了回收期，而且讓投資者可以進(jìn)行更多的投資。國(guó)家鐵路局應(yīng)從經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展和行業(yè)長(zhǎng)足發(fā)展的角度來(lái)分析探討合資鐵路的作用。國(guó)鐵的產(chǎn)權(quán)代表應(yīng)充分發(fā)揮在合資鐵路中的作用，對(duì)合資鐵路相關(guān)的制度進(jìn)行制定。對(duì)合資鐵路進(jìn)行經(jīng)營(yíng)模式，要與企業(yè)協(xié)商改進(jìn)，提高合適鐵路所帶來(lái)的收益。國(guó)鐵在與合資鐵路合作時(shí)應(yīng)本著讓利的原則，例如在建設(shè)項(xiàng)目中的出資、維修等方面少收費(fèi)，這樣可以緩解合資鐵路的資金不足的問(wèn)題。對(duì)于建設(shè)過(guò)程中的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，要統(tǒng)一制定，防止發(fā)生亂收費(fèi)以及資金去向不明等現(xiàn)象。合資鐵路企業(yè)也要積極通過(guò)鐵路總公司、國(guó)家發(fā)改委或各省市發(fā)改委爭(zhēng)取價(jià)格優(yōu)惠政策，并且進(jìn)一步提高合資鐵路的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，爭(zhēng)取運(yùn)輸收益最大化。只有最大限度的降低合資鐵路的經(jīng)營(yíng)成本，提高獲利能力，才能確保合資鐵路逐步走向良性發(fā)展的軌道。

（二）爭(zhēng)取民間資本投資鐵路是合資鐵路融資的重要手段

根據(jù)金融市場(chǎng)調(diào)研來(lái)看，如果可以保證在鐵路建設(shè)完成，正式運(yùn)營(yíng)，取得收益時(shí)，優(yōu)先對(duì)民間資本進(jìn)行回報(bào)，就可以更好的吸引民間資本進(jìn)行投資。采用這種辦法不僅拓寬了資金的籌集渠道，還可以使地方政府的財(cái)政壓力大幅度減輕，也可以吸收中小企業(yè)的投資，讓中小企業(yè)也可以參與到鐵路建設(shè)中。鐵路總公司對(duì)一些產(chǎn)權(quán)明晰、經(jīng)營(yíng)方式清楚的設(shè)施，例如機(jī)車車輛、客貨運(yùn)輸設(shè)施等，可以推薦民間資本或者資產(chǎn)租賃公司進(jìn)行直接投資，通過(guò)融資租賃或經(jīng)營(yíng)性租賃等方式將合資鐵路急需的運(yùn)輸設(shè)備租賃給合資鐵路公司，以減少合資鐵路公司項(xiàng)目初期的資金投入。

（三）多渠道籌措資金是合資鐵路發(fā)展的必然要求

多渠道的資金籌集是合資鐵路資金的主要來(lái)源，國(guó)家可以給予合資鐵路更多的優(yōu)惠政策；地方政府，企業(yè)可以資金、土地劃撥、勞力等多種方式進(jìn)行合資鐵路的投資建設(shè)；外商則可以憑借先進(jìn)的技術(shù)、設(shè)備入股投資，實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化。目前來(lái)說(shuō)，大多數(shù)合資鐵路企業(yè)合乎規(guī)范，可以立足于距離資本市場(chǎng)，接受市場(chǎng)的調(diào)控。因此，合資鐵路公司應(yīng)盡快改進(jìn)不良資產(chǎn)，化小企業(yè)規(guī)模，盡可能的提高經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，盡快促成符合上市公司條件的合資鐵路公司上市。上市后，合資鐵路公司可以通過(guò)發(fā)行股票，快速進(jìn)入資本市場(chǎng)進(jìn)行直接融資。另外，實(shí)力強(qiáng)大，有條件的合資鐵路企業(yè)可以通過(guò)增資擴(kuò)股，與有實(shí)力的大企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)重組，進(jìn)一步擴(kuò)大合資鐵路的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，從而獲得大量自有資金，近而滿足企業(yè)后續(xù)發(fā)展的大量資金需求。

（四）加強(qiáng)銀企戰(zhàn)略合作是合資鐵路獲得資金來(lái)源的根本保障

合資鐵路的資金來(lái)源除各大投資者外，最重要的資金來(lái)源就是銀行貸款。因此，加強(qiáng)銀行與合資鐵路企業(yè)的戰(zhàn)略合作，企業(yè)可以積極爭(zhēng)取金融機(jī)構(gòu)的政策傾斜，爭(zhēng)取低息、無(wú)息貸款，最大限度獲取資金，降低資金的使用成本，這樣不僅能夠更好的獲取資金，并且對(duì)合資鐵路的發(fā)展十分重要。鐵路總公司要對(duì)已開通運(yùn)營(yíng)的合資鐵路進(jìn)一步明確市場(chǎng)主體地位，加強(qiáng)合資鐵路企業(yè)與銀行間的經(jīng)濟(jì)往來(lái)，不斷的提高資金的流動(dòng)，拓寬融資渠道，從而更好的實(shí)現(xiàn)合資鐵路的發(fā)展。

（五）通過(guò)提高直接融資比重是合資鐵路獲得大量資金的新途徑

近幾年來(lái)，我國(guó)的債務(wù)資本市場(chǎng)發(fā)展空前，其市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大迅速。債務(wù)市場(chǎng)的發(fā)展可以針對(duì)不同項(xiàng)目推出不同的產(chǎn)品種類，創(chuàng)新步伐不斷加快。同時(shí)市場(chǎng)參與者日趨成熟，相關(guān)的基礎(chǔ)制度逐步完善。所以，債務(wù)市場(chǎng)在改善社會(huì)融資結(jié)構(gòu)等方面做出巨大貢獻(xiàn)，同時(shí)還可以維護(hù)市場(chǎng)金融穩(wěn)定、促進(jìn)金融深化，保障了國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康快速發(fā)展。當(dāng)然，合資鐵路也可通過(guò)債務(wù)市場(chǎng)進(jìn)行資金的籌集，提高直接融資的比重，可以大幅加快合資鐵路的發(fā)展。

四、國(guó)外對(duì)于合資鐵路公司的資金籌集方法

（一）日本對(duì)于合資鐵路的籌資

日本的鐵路是以民營(yíng)化為分界點(diǎn)，日本鐵路建設(shè)資金籌集方式可分為兩個(gè)階段。私有化前，國(guó)家出資和銀行貸款是主要的資金來(lái)源。私有化后，日本政府出臺(tái)了相應(yīng)制度明確鐵路建設(shè)出資方式，由客運(yùn)公司、國(guó)家和地方政府共同出資，承擔(dān)鐵路建設(shè)費(fèi)用。基本建設(shè)出資比例為：國(guó)家承擔(dān)約60%；地方公共團(tuán)體承擔(dān)約30%；客運(yùn)公司因收益有限，則通過(guò)融資租賃方式進(jìn)行鐵路籌資。日本政府規(guī)劃好鐵路建設(shè)的資金占，提高政府出資比例，對(duì)加快鐵路建設(shè)有重要的作用。

（二）德國(guó)對(duì)于合資鐵路的籌資

德國(guó)對(duì)于鐵路的合資則采用分而治之。德國(guó)鐵路路網(wǎng)公司則主要承擔(dān)鐵路的建設(shè)及運(yùn)營(yíng)管理，并且工程項(xiàng)目公司負(fù)責(zé)具體工作。德國(guó)鐵路通過(guò)公司化改革。通過(guò)發(fā)行股票籌集鐵路建設(shè)資金，吸收社會(huì)資本，并且基礎(chǔ)建設(shè)與客運(yùn)業(yè)務(wù)分離、各個(gè)鐵路公司公平競(jìng)爭(zhēng)。

五、結(jié)束語(yǔ)

總之，合資鐵路公司只有不斷強(qiáng)化自身的體制機(jī)制方面的建設(shè)，建立行之有效的資金管理模式，才能不斷提高資金籌集和運(yùn)用水平。同時(shí)，國(guó)家和地方政府可以對(duì)合資鐵路企業(yè)開放相應(yīng)的優(yōu)惠政策，讓企業(yè)更好的實(shí)現(xiàn)資金的籌集。除此之外，投資者也可以加強(qiáng)對(duì)合資鐵路的投資，讓合資鐵路企業(yè)拓寬資金來(lái)源渠道，更好的滿足企業(yè)不斷增長(zhǎng)的資金需求。這樣合資鐵路的發(fā)展就可以穩(wěn)步向前。