王煌 洛陽(yáng)水利建設(shè)投資集團(tuán)有限公司

并購(gòu)最早來(lái)源于美國(guó)，已由100 多年的歷史，在這期間已經(jīng)經(jīng)歷了5 次大規(guī)模的并購(gòu)浪潮，而我國(guó)的企業(yè)并購(gòu)起步較晚，從1993 年深寶安收購(gòu)延中實(shí)業(yè)算起，至今也不過(guò)二十余年的歷史。企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)機(jī)都是好的，但結(jié)果卻不一定都是正向的，特別是在我國(guó)并購(gòu)還處于起步階段的情況下，在企業(yè)并購(gòu)中不同程度的存在一定的估值、法律、稅收等風(fēng)險(xiǎn)，因此，有必要對(duì)企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因、價(jià)值評(píng)估以及并購(gòu)過(guò)程中帶來(lái)的稅收風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題進(jìn)行研究。

一、企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因

作為企業(yè)，并購(gòu)的根本動(dòng)因在于獲得股東價(jià)值最大化，而要獲得股東價(jià)值最大化的外在表現(xiàn)主要體現(xiàn)為以下幾個(gè)方面：

（一）擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模

為了擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，做大做強(qiáng)，企業(yè)可以選擇依靠自身的積累，通過(guò)企業(yè)的自身優(yōu)勢(shì)增長(zhǎng)，但往往速度較為緩慢，在競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越趨于白熱化的今天，商業(yè)機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)瞬即逝，而想要把握機(jī)會(huì)，迅速擴(kuò)張規(guī)模，快速占領(lǐng)市場(chǎng)，選擇并購(gòu)?fù)恍袠I(yè)的其他企業(yè)無(wú)疑是最好的選擇。

（二）經(jīng)營(yíng)管理協(xié)同

經(jīng)營(yíng)管理協(xié)同效應(yīng)主要來(lái)源于并購(gòu)后所帶來(lái)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理效率提高所帶來(lái)的收益，該協(xié)同效應(yīng)主要來(lái)源于以下方面：產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)，隨著并購(gòu)的產(chǎn)生，企業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量得到大幅度增長(zhǎng)，單位產(chǎn)品成本有效得到降低，加強(qiáng)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；在市場(chǎng)占有率方面，由于并購(gòu)了同行業(yè)的其他企業(yè)，快速的增加了產(chǎn)品的市場(chǎng)份額和控制力，可能在一定地域?qū)崿F(xiàn)了壟斷經(jīng)營(yíng)；在管理人才方面，對(duì)人力資源進(jìn)行整合，可實(shí)現(xiàn)人力資源互補(bǔ)，在最關(guān)鍵的崗位安排最適當(dāng)?shù)墓芾砣藛T。

（三）財(cái)務(wù)動(dòng)因

第一是增加營(yíng)業(yè)收入。并購(gòu)的重要原因是因?yàn)檎虾蟮钠髽I(yè)可能會(huì)有更多的總營(yíng)業(yè)收入。營(yíng)業(yè)收入的增加主要來(lái)源于增強(qiáng)市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)能力、提高企業(yè)市場(chǎng)占有率和產(chǎn)品質(zhì)量的提升等。首先，在市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)上，并購(gòu)后可以對(duì)營(yíng)銷(xiāo)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行整合，改善企業(yè)產(chǎn)品組合，攤薄企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用，優(yōu)化企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)；其次，并購(gòu)可能獲得新技術(shù)和行業(yè)的戰(zhàn)略?xún)?yōu)勢(shì)，可以有效的增強(qiáng)企業(yè)以及產(chǎn)品的整體市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力從而提高企業(yè)的市場(chǎng)占有率；最后，企業(yè)并購(gòu)如是并購(gòu)?fù)恍袠I(yè)的其他企業(yè)，則能增大其市場(chǎng)整體份額，使之對(duì)市場(chǎng)的控制能力增強(qiáng)，通過(guò)減少競(jìng)爭(zhēng)并形成一定地域的壟斷而增加企業(yè)的收入。

第二是降低資本成本。通常說(shuō)，企業(yè)會(huì)去選擇并購(gòu)一些經(jīng)營(yíng)效益不如我們但未來(lái)發(fā)展極具潛力的企業(yè)，以較小的代價(jià)謀求未來(lái)巨大的收益，當(dāng)完成并購(gòu)后會(huì)使企業(yè)的凈資產(chǎn)大幅度提高，可使資信等級(jí)提高，從而使銀行融資、發(fā)行公司債券等融資方式債務(wù)資本成本會(huì)相應(yīng)降低，從而降低公司綜合資本成本。

第三是分散風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)整體價(jià)值。企業(yè)并購(gòu)企業(yè)的多元化經(jīng)營(yíng)，除了可以分散個(gè)別企業(yè)自身的特有風(fēng)險(xiǎn)外，還可以在一定條件下，通過(guò)自身的多元化經(jīng)營(yíng)，有效降低企業(yè)面臨的外部風(fēng)險(xiǎn)，從而降低企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中所面臨的整體經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，增加企業(yè)收益。

二、企業(yè)并購(gòu)中的價(jià)值評(píng)估

在企業(yè)并購(gòu)中，目標(biāo)公司的評(píng)估是并購(gòu)價(jià)格的基礎(chǔ)，在企業(yè)并購(gòu)中占據(jù)重要地位，在眾多估價(jià)方法中，對(duì)凈資產(chǎn)價(jià)值的評(píng)估是較為常用的方法，從理論上來(lái)說(shuō)，被并購(gòu)企業(yè)的價(jià)值很難被準(zhǔn)確估算，需要用借用歷史經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)也需要會(huì)計(jì)師、評(píng)估師的職業(yè)判斷，對(duì)目標(biāo)公司價(jià)值的估值我們可以采用以下兩種方法：

（一）賬面價(jià)值法

賬面價(jià)值法也叫成本法，因企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表最能從一定程度上公允的反映企業(yè)所擁有的財(cái)務(wù)資源及其賬面價(jià)值狀況，故其基本原理就是對(duì)賬面資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行估價(jià)，從而得出所有者應(yīng)享有的權(quán)益價(jià)值。這種方法易于操作，但也有其弊端。運(yùn)用這種方法對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行估值，則要對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表某些項(xiàng)目進(jìn)行必要的調(diào)整，例如對(duì)資產(chǎn)項(xiàng)目的調(diào)整，尤其應(yīng)關(guān)注比如專(zhuān)利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、商譽(yù)等，評(píng)估彈性較大的項(xiàng)目，針對(duì)資產(chǎn)科目一一進(jìn)行核實(shí)，針對(duì)核實(shí)結(jié)果進(jìn)行不同的賬務(wù)調(diào)整，得出較為準(zhǔn)確的資產(chǎn)總值。對(duì)負(fù)債項(xiàng)目的調(diào)整，應(yīng)特別審查是否有未入賬的負(fù)債，如未執(zhí)行完畢的合同、未開(kāi)具發(fā)票的應(yīng)付款等，應(yīng)注意是否有擔(dān)保事項(xiàng)隱含的應(yīng)付未付的稅費(fèi)等。在對(duì)目標(biāo)公司的賬面資產(chǎn)負(fù)債進(jìn)行評(píng)估后，并購(gòu)雙方可逐項(xiàng)針對(duì)評(píng)估后升值、減值的項(xiàng)目進(jìn)行協(xié)商，從而確定出最終雙方均接收的公司交易價(jià)格完成企業(yè)并購(gòu)。

（二）市場(chǎng)法

它是通過(guò)企業(yè)以往并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)以及通過(guò)調(diào)查同行業(yè)中的其他企業(yè)的并購(gòu)，作為本企業(yè)并購(gòu)的參照，再對(duì)參照物的交易時(shí)間、地域等特殊因素進(jìn)行對(duì)比調(diào)整，據(jù)以確定被評(píng)估公司價(jià)值的一種評(píng)估方法。市場(chǎng)法較為簡(jiǎn)單、有效，重要的一個(gè)工作環(huán)節(jié)就是將參照物與評(píng)估對(duì)象進(jìn)行比較、調(diào)整，要確定哪些因素方面可能影響評(píng)估對(duì)象的價(jià)值。最好的情況是公開(kāi)市場(chǎng)上有與被評(píng)估企業(yè)相似的可比參照物，隨著我國(guó)公開(kāi)資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展、完善，未來(lái)市場(chǎng)法一定會(huì)有更廣泛的運(yùn)用空間。

三、企業(yè)并購(gòu)的稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及防范控制措施

（一）企業(yè)并購(gòu)中主要存在的稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

1.并購(gòu)前被并購(gòu)企業(yè)應(yīng)計(jì)而未計(jì)相關(guān)稅費(fèi)，不但增加了收購(gòu)企業(yè)的收購(gòu)價(jià)格，而且會(huì)增加并購(gòu)后企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)

企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中，為了合理評(píng)估對(duì)價(jià)，會(huì)對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的凈資產(chǎn)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，在此過(guò)程中，有可能會(huì)對(duì)被并購(gòu)方的資產(chǎn)、負(fù)債以及表外資產(chǎn)進(jìn)行調(diào)整，調(diào)整后，資產(chǎn)、負(fù)債的計(jì)稅基礎(chǔ)將會(huì)改變，同時(shí)被并購(gòu)企業(yè)在被并購(gòu)前自身也可能存在多計(jì)提費(fèi)用，多攤銷(xiāo)資產(chǎn)，少計(jì)負(fù)債等涉稅問(wèn)題，這些問(wèn)題均會(huì)不同程度造成收購(gòu)價(jià)格的提高，在并購(gòu)行為完成后，一旦稅局要求補(bǔ)稅，則更會(huì)增加并購(gòu)后企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)。

2.并購(gòu)重組企業(yè)存在隱含稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

在吸收合并中，如果被合并企業(yè)存在隱含的稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，則會(huì)被并購(gòu)后的企業(yè)承繼，那么對(duì)于并購(gòu)方而言就存在稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。可能存在的隱含稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可能包括：假發(fā)票、納稅申報(bào)不合規(guī)、偷稅、欠繳稅款等。如果這些問(wèn)題在并購(gòu)重組的過(guò)程中未被發(fā)現(xiàn)，該風(fēng)險(xiǎn)就要由并購(gòu)重組后的企業(yè)承擔(dān)。

3.缺少稅務(wù)規(guī)劃

很多企業(yè)由于看到了并購(gòu)重組對(duì)企業(yè)發(fā)展帶來(lái)的巨大好處，故急切的希望快速完成并購(gòu)，沒(méi)有對(duì)并購(gòu)中所涉及的稅務(wù)問(wèn)題進(jìn)行規(guī)劃。企業(yè)并購(gòu)主要包括股權(quán)并購(gòu)和資產(chǎn)并購(gòu)。股權(quán)交易下被并購(gòu)方的責(zé)任、義務(wù)會(huì)被并購(gòu)方所承繼，其中也包含稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。但如果選擇資產(chǎn)并購(gòu)則不會(huì)，但會(huì)產(chǎn)生固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等資產(chǎn)所有權(quán)轉(zhuǎn)移所帶來(lái)的增值稅、土地增值稅等稅收負(fù)擔(dān)。如果在沒(méi)有提前做好稅務(wù)規(guī)劃的前提下盲目的進(jìn)行企業(yè)并購(gòu)，極容易在選擇并購(gòu)方式時(shí)選擇錯(cuò)誤，產(chǎn)生稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，給并購(gòu)企業(yè)帶來(lái)不必要的損失。

（二）稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范控制的具體措施

1.做好并購(gòu)稅務(wù)規(guī)劃，選擇合理的交易模式

在并購(gòu)重組中所涉及的主體除并購(gòu)方與被并購(gòu)方外，可能還會(huì)涉及其他利益相對(duì)方，并購(gòu)所涉及的稅務(wù)問(wèn)題也相對(duì)較為復(fù)雜，這就需要并購(gòu)方稅務(wù)管理人員不但要對(duì)自身企業(yè)所涉及的稅務(wù)情況相當(dāng)了解，同時(shí)還要能夠?qū)Ρ徊①?gòu)方所涉及行業(yè)的涉稅問(wèn)題有較為深入的認(rèn)知。因此并購(gòu)方需要優(yōu)化自身稅務(wù)管理機(jī)構(gòu)，可選擇企業(yè)內(nèi)精通稅務(wù)之人的優(yōu)秀人員成立專(zhuān)門(mén)小組，負(fù)責(zé)并購(gòu)前的稅務(wù)規(guī)劃，對(duì)并購(gòu)所涉及的稅務(wù)問(wèn)題進(jìn)行深入研討后拿出可行的稅務(wù)解決方案。

2.在并購(gòu)之前選擇優(yōu)秀的專(zhuān)業(yè)結(jié)構(gòu)對(duì)并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行涉稅財(cái)務(wù)盡職調(diào)查

在企業(yè)并購(gòu)重組事項(xiàng)決定之前，可以邀請(qǐng)專(zhuān)業(yè)中介機(jī)構(gòu)對(duì)并購(gòu)對(duì)象進(jìn)行稅務(wù)盡職調(diào)查，及時(shí)識(shí)別被并購(gòu)企業(yè)是否存在影響并購(gòu)進(jìn)行的重大涉稅隱患。由于中介機(jī)構(gòu)更加專(zhuān)業(yè)化，可以更好地識(shí)別被并購(gòu)企業(yè)的稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并可能提出具體的解決方案，并購(gòu)方也可根據(jù)稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小及時(shí)作出判斷，比如，并購(gòu)是否有必要進(jìn)行下去、是否需要重新考慮并購(gòu)對(duì)價(jià)等。同時(shí)，通過(guò)稅務(wù)盡職調(diào)查也有利于更加全面的了解被并購(gòu)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，發(fā)現(xiàn)未來(lái)可能存在的稅收優(yōu)化機(jī)遇。

3.與稅務(wù)機(jī)關(guān)保持良好溝通，不斷增強(qiáng)稅務(wù)管理能力

企業(yè)在并購(gòu)前所做的稅務(wù)規(guī)劃，看似非常完美但如果不被當(dāng)?shù)囟悇?wù)機(jī)關(guān)所認(rèn)可，不能適用特殊重組稅務(wù)處理，則一切均變得毫無(wú)意義?？紤]到各地稅務(wù)機(jī)關(guān)對(duì)企業(yè)重組適用特殊稅務(wù)處理的理解和實(shí)際執(zhí)行過(guò)程中的差異，并購(gòu)各方應(yīng)與各自主管稅務(wù)機(jī)關(guān)保持良好的溝通，充分知曉稅務(wù)機(jī)關(guān)的關(guān)注點(diǎn)和傾向性，在溝通中，也有利于糾正稅務(wù)機(jī)關(guān)某些人員有可能對(duì)重組法規(guī)的認(rèn)知偏差。在與稅務(wù)機(jī)關(guān)保持良好溝通的基礎(chǔ)上，所作出的稅務(wù)規(guī)劃更易被稅務(wù)機(jī)關(guān)認(rèn)可，只有稅務(wù)機(jī)關(guān)認(rèn)可的稅務(wù)規(guī)劃才是有意義的。

四、結(jié)束語(yǔ)

以上所述，只是對(duì)并購(gòu)過(guò)程中所應(yīng)關(guān)注的部分稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其防范控制措施做了簡(jiǎn)單探索，并沒(méi)有對(duì)并購(gòu)過(guò)程中所面臨的問(wèn)題面面俱到，在全球一體化經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的今天，應(yīng)不斷加大力度研究，總結(jié)并購(gòu)歷史經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，提前做好并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)防范，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。