呂笑顏 石丹

貴州銀行日前通過了港交所IPO聆訊。同時，貴州銀行發(fā)布公告稱，擬在港交所發(fā)行22億股，其中公開發(fā)售2.2億股，國際發(fā)售19.8億股，發(fā)行價格為2.46港元至2.61港元。

2019年6月，貴州銀行向港交所遞交了招股書，成為繼晉商銀行之后，2019年第二家在港交所披露IPO申請材料的內資銀行。

作為貴州唯一一家省級城商行，貴州銀行呈現(xiàn)出典型的“重對公、輕零售”的經營業(yè)態(tài)。不過，近年來，其金融市場業(yè)務開始異軍突起，在營業(yè)收入中占據(jù)著越來越多的話語權，但風險也如影隨形。據(jù)招股書顯示，在此前的包商銀行的信用風險事件中，貴州銀行與之有同業(yè)業(yè)務，并為此確認減值損失1.74億元。這也是首家披露和包商銀行有業(yè)務關聯(lián)的銀行機構。

針對上市規(guī)劃、投資類資產占比較高、同業(yè)業(yè)務風險、資本充足率承壓等問題，《商學院》記者向貴州銀行發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿，并未得到明確回復。

投資類資產占比連續(xù)維持40%

公開資料顯示，貴州銀行成立于2012年10月，由原遵義市商業(yè)銀行、原六盤水市商業(yè)銀行、原安順市商業(yè)銀行合并新設成立。截至2019年3月末，該行擁有1家總行、8家分行、207家支行，運營網(wǎng)絡覆蓋整個貴州省。

作為一家年輕的城商行，貴州銀行近年來發(fā)展比較迅猛。據(jù)招股說明書顯示，其總資產由2016年末的2289.49億元增至2018年末的3412.03億元，年復合增長率為22.1%；而到了2019年3月末，資產規(guī)模進一步增至3620.45億元。

而從盈利方面來看，貴州銀行營業(yè)收入和凈利潤增速均實現(xiàn)雙位數(shù)增幅。據(jù)招股說明書顯示，該行2019年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入25.35億元，同比增長21.95%；凈利潤9.57億元，同比增長27.64%。不過，值得注意的是，貴州銀行資產規(guī)模擴張的背后，資產構成也引發(fā)關注。從近五年的資產負債結構來看，該行總資產中，投資類資產占比近40%。

據(jù)招股說明書顯示，截至2018年年末，貴州銀行貸款及墊款凈額為1357.31億元，占比39.75%，投資類資產（即投資證券及其他金融資產凈額）1355.11億元，占比39.68%。

事實上，貴州銀行的投資類資產規(guī)模一直都超過貸款規(guī)模，而這也是很多城商行前期資產規(guī)模擴張的一個共同現(xiàn)象，只不過貴州銀行更為突出。資料顯示，2014年～2017年，貴州銀行貸款及墊款規(guī)模凈額分別為409.13億元、530.75億元、664.56億元、854.09億元，占總資產的比重分別為29.57%、32.08%、28.9%和29.82%。

而同期，投資類資產規(guī)模分別為489.15億元、729.93億元、1024.05億元、1301.74億元，占比分別為35.35%、44.11%、44.53%、45.46%，連續(xù)四年保持增長。

其收入結構亦有所體現(xiàn)。據(jù)貴州銀行發(fā)布的年報數(shù)據(jù)顯示，其九成以上收入來自凈利息收入，且高度依賴投資收入，利息收入中投資收入貢獻過半。據(jù)2018年年報顯示， 2017年和2018年投資類收入分別為71.45億元、72.82億元，占利息收入比重分別為55.1%和49.31%。

不過，在2014年～2018年，貴州銀行年報中對投資收入的信息披露并不完整。除了2018年之外，其余年份均沒有對投資收入在利息收入中具體構成做披露。

值得注意的是，2014年年報顯示，貴州銀行營業(yè)收入51.7億元，其中，凈利息收入為21.73億元，資金運營及投資收益為25.44億元。凈利息收入和資金運營及投資收益兩項相加為47.17億元，與此后發(fā)布的數(shù)據(jù)中2014年凈利息收入接近46.59億元。

不過，此后幾年財報都沒有資金運營相關的信息，投資收益也迅速降到幾千萬元的規(guī)模，甚至在2017年出現(xiàn)虧損1552.1萬元，導致凈利息收入超過營收規(guī)模的現(xiàn)象。為何會出現(xiàn)這樣的異常？

對公重、零售輕，金融市場業(yè)務大幅增長

據(jù)了解，貴州銀行一直堅持“大中小全面創(chuàng)新，公司零售比翼雙飛”的經營策略，但就其目前的業(yè)務結構來看，貴州銀行離公司、零售“比翼雙飛”還有一定距離。

在存貸款結構上，2016年～2019年3月31日的四個報告期內，貴州銀行的公司存款分別占客戶存款總額的80.9%、78.7%、70.7%和 67.7%，公司貸款的占比為86.5%、86.9%、87.0%和84.6%；而個人存款余額的占比則為18.9%、21.3%、28.7%和 31.6%，個人貸款余額占比為10.7%、12.2%、12.0%和14.7%。

“對公重、零售輕”的業(yè)務結構也與貴州銀行的股東構成以及成立初衷高度有關。

在貴州銀行的股東列表中，前十大股東幾乎清一色是地方政府、地方投融資平臺以及國有企業(yè)。第一大股東為貴州省財政廳，持股15.49%；貴州茅臺持股14.13%；貴安新區(qū)開發(fā)投資持股8.48%；遵義市國有資產投資持股5.8%。

作為省級法人銀行，貴州銀行成立以來就大力發(fā)展對公業(yè)務，通過信貸和投資支持省內重大項目和大中型企業(yè)發(fā)展，其銀政合作不斷深化，同時，省內國有及國有控股企業(yè)也與貴州銀行建立了緊密的銀企關系。

盡管近兩年來貴州銀行對公業(yè)務依舊維持較高的比重，不過，其占比在持續(xù)下滑，相對應的則是金融市場業(yè)務在營業(yè)收入中的比重大幅提升。

2016 年，貴州銀行的金融市場業(yè)務占比僅為2.0%，而截至2018年底占比已經提升到9.4%，幾乎與零售銀行業(yè)務持平。而到了2019年第一季度，金融市場業(yè)務占比更是高達20.7%，是零售銀行業(yè)務的兩倍。2016年末至2018年末，金融市場業(yè)務的營業(yè)收入分別為1.6億元、3.73億元、8.22億元，而2019年前三個月便已達到5.24億元。

貴州銀行的金融市場業(yè)務主要包括投資業(yè)務、貨幣市場交易、債券承分銷及票據(jù)轉貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)等。

其中在投資業(yè)務中，2018年貴州銀行開始投資公募基金，截至2019年三月末，其對公募基金的投資約為89.37億元。

貨幣市場交易方面，在同業(yè)存款中，2016年至2019年3月31日的四個報告期內，同業(yè)及其它金融機構存放款項余額分別為156.80億元、82.80億元、99.84億元和74.85億元。

值得注意的是，貴州銀行也涉入到此前的包商銀行的信用風險事件中。據(jù)招股說明書顯示，截至2019年3月末，貴州銀行在包商銀行同業(yè)存款余額為14.5億元，鑒于包商銀行信用風險，該行將存放于包商銀行的款項確認減值損失1.74億元。

同時招股書還顯示，截至目前該行有9.1億元理財存于包商銀行。該行稱，鑒于該行的資管產品均為非保本型產品，該行不承擔投資者投資該等產品所遭受的任何損失。

同業(yè)風險暴露，資本充足率承壓上市“補血”

同業(yè)業(yè)務一直是城商行常見的業(yè)務，但隨著金融去杠桿化的深入以及金融監(jiān)管的加強，同業(yè)業(yè)務受到了嚴格的限制，不僅國有大行、股份制銀行，還有不少城商行在近幾年都縮小了同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模。

不過，貴州銀行的同業(yè)存單發(fā)行計劃卻在過去幾年有著大幅提升。據(jù)中國貨幣網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，2016年～2018年，貴州銀行的同業(yè)存單發(fā)行計劃額度分別為300億元、570億元、920億元。

據(jù)北京某銀行業(yè)分析人士分析：“存單計劃規(guī)模越大，說明對資金需求量越大。”

存量規(guī)模方面，據(jù)招股說明書顯示，截至2018年年末，貴州銀行在銀行間市場公開發(fā)行但尚未到期的同業(yè)存單面值共計720.1億元，實際利率在 3.79%～5.50%之間，期限為9～12個月；而在2017年年末，該指標為508億元，實際利率在3.08%～5.38%之間，期限為6～12個月。

可見，貴州銀行的同業(yè)資金利率在增加，而期限則在縮短。對此，中誠信國際近期出具的評級報告稱，貴州銀行“資產負債期限錯配擴大，流動性風險管理難度較大”。

在同業(yè)高成本的壓力下，貴州銀行的盈利指標明顯下降。招股書顯示，貴州銀行在2016年的凈利差為3.86%，2018年降至2.66%；凈利息收益率同樣由2016年的3.95%降至2018年的2.82%。

綜上，貴州銀行的發(fā)行規(guī)模持續(xù)擴張，利息支出成本也水漲船高。

針對同業(yè)投資風險壓力，貴州銀行在2018年年報中指出，“2018年本行著力調整發(fā)展模式，改變過去通過同業(yè)投資增加資產規(guī)模的模式，加大表內貸款投放，減少同業(yè)投資占比?！辈贿^，據(jù)該行在年初發(fā)布的2019年同業(yè)存單發(fā)行計劃，其發(fā)行計劃仍達到1000億元，雖然同比增速下降，但是規(guī)模也直逼資產規(guī)模是貴州銀行兩倍的貴陽銀行。

上述銀行業(yè)分析人士指出：“中小銀行自身業(yè)務發(fā)展對同業(yè)資金依賴很大，自然就會希望突破地域限制做業(yè)務和投資?！?/p>

據(jù)中金公司發(fā)布的研報表示：“較之國有大行，中小銀行盈利能力更弱、資產質量風險較高、經營杠桿更高，且來自于同業(yè)和債市的負債比重更大?！?/p>

此外，近年來，隨著商業(yè)銀行資產規(guī)模的不斷擴大，單獨依靠商業(yè)銀行內源資本積累的銀行資本補充已不足以支撐其發(fā)展需求。再加上2016年開始的金融嚴監(jiān)管，影子銀行等表外資產回歸表內，對商業(yè)銀行資本補充帶來了更大壓力。

貴州銀行2018年年報顯示，該行2018年的資本充足率、一級資本充足率和核心一級資本充足率分別為12.83%、10.62%、10.62%，三項指標明顯低于同期國內商業(yè)銀行平均水平。據(jù)銀保監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)顯示，同期商業(yè)銀行資本充足率、一級資本充足率和核心一級資本充足率分別為14.2%、11.58%、 11.03%。而到了2019年一季度，貴州銀行資本充足率三項指標較2018年進一步下滑至12.78%、10.52%、10.52%。

為了緩解資本壓力，貴州銀行已于2019年5月10日提交了《貴州銀行定向發(fā)行說明書（申報稿）》。申報稿稱，貴州銀行主要面向貴州省內外優(yōu)質企業(yè)法人單位進行定向增發(fā)，擬發(fā)行定增股份不超過30億股，發(fā)行價格2.1元/股，預計募集資金總額不超過63億元。這已經是貴州銀行第三次實行“定增”計劃。

據(jù)某了解資本市場的財務人士表示：“相比于上市銀行可以通過IPO、可轉債、優(yōu)先股等多渠道并舉補充資本，未上市的中小銀行補充資本的渠道比較窄，主要包括向大股東定增和發(fā)行二級資本債?！?/p>

雖然貴州銀行通過發(fā)行二級資本債券、定向增發(fā)使得其資本得到一定補充，但業(yè)務規(guī)模的不斷增長仍使其資本形成持續(xù)壓力。想要繼續(xù)擴充資本補充渠道，最好的解決辦法還需盡快登陸資本市場。