沈思涵 石丹

頂著“區(qū)塊鏈概念股”的名號，文化長城（300089.SZ）卻陷入退市危機。

2019年12月20日，文化長城再次發(fā)布了關(guān)于公司股票可能被暫停上市的風(fēng)險提示公告。從2019年8月份算起，文化長城已經(jīng)對外發(fā)布至少15次以上關(guān)于公司可能被暫停上市的公告。

文化長城近況并不尋常，這在其股價上便可見一斑。自10月24日，區(qū)塊鏈行業(yè)釋放政策利好信號后，文化長城連續(xù)七天的股價大漲，從3.35元一路上漲至最高6.54元，漲幅高達(dá)95.2%。

但好景不長，就在11月4日，文化長城又突然發(fā)布公告稱，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，公司遭到證監(jiān)會立案調(diào)查。消息傳出，文化長城股價應(yīng)聲而跌，在此后的4個交易日內(nèi)出現(xiàn)3次跌停，股價猶如“過山車”般起伏不定。

這一切的異常均說明了文化長城的內(nèi)部經(jīng)營存在嚴(yán)重問題。事實上，從文化長城近年來的跨界和轉(zhuǎn)型動作來看，似乎并沒有讓其得到業(yè)內(nèi)的認(rèn)可。

跨界擴張教育業(yè)務(wù)

文化長城成立于1996年，原是一家主營陶瓷產(chǎn)品制造與銷售的企業(yè)。但由于陶瓷相關(guān)產(chǎn)業(yè)的進(jìn)入門檻較低，行業(yè)競爭逐年加劇，文化長城開始考慮擴張業(yè)務(wù)。

2015年，文化長城的凈利潤已經(jīng)從上市時的3267.9萬元下跌至1239萬元。為了改變這一局面，文化長城決定進(jìn)行外延式調(diào)整的發(fā)展戰(zhàn)略，并將公司名稱從原來的長城集團(tuán)股份有限公司，更改為文化長城集團(tuán)股份有限公司。然而，文化長城的業(yè)務(wù)調(diào)整出乎意料，其并未選擇向產(chǎn)業(yè)鏈縱向擴張，而是以股權(quán)收購的形式，從陶瓷業(yè)向教育產(chǎn)業(yè)跨界布局，形成“陶瓷+教育”雙主業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展模式。

對于這一布局，《商學(xué)院》記者向文化長城發(fā)去采訪函了解詳情，但對方未予回復(fù)。在艾媒咨詢CEO張毅看來，“一般企業(yè)出現(xiàn)跨界擴張，均是在主業(yè)出現(xiàn)低迷，同時在其他行業(yè)看到增長機會，其在做出充分預(yù)估后才選擇進(jìn)入。但如果對新領(lǐng)域認(rèn)識不充分，也容易出現(xiàn)反受其累的效果?！?/p>

就在文化長城做出跨界決定后，其在之后數(shù)年內(nèi)逐步擴充教育版圖。

2016年8月，文化長城以3.5億元股份及2.3億元現(xiàn)金的方式，完成了對廣東聯(lián)汛教育科技有限公司全部股權(quán)的收購；同年10月，文化長城以3億元收購智游臻龍100%股權(quán)。進(jìn)入2017年，文化長城又以15.75億元的高價成功收購翡翠教育，成為2017年教育行業(yè)最大的一筆并購。

數(shù)筆收購之后，文化長城已經(jīng)基本完成全國化教育產(chǎn)業(yè)布局，其業(yè)績大漲，一度成為國內(nèi)較為領(lǐng)先的職業(yè)教育A股上市公司。

2019年4月，文化長城發(fā)布的2018年年度報告顯示，文化長城2018年實現(xiàn)營收11.74億，同比增長117.31%；實現(xiàn)凈利2.05億，同比增長178.85%。

在這其中，僅是翡翠教育的收入和凈利潤就分別達(dá)到5.4億元和1.4億元，分別占文化長城同期營業(yè)收入和凈利潤的45.72%和63.24%，教育一舉取代陶瓷業(yè)務(wù)，成了文化長城的業(yè)務(wù)核心。

失去子公司“控制權(quán)”

就在文化長城2018年年報公布的同時，其審計機構(gòu)對年報卻給出“無法表示意見”的報告。

對于上市公司而言，一旦審計機構(gòu)連續(xù)兩年對年度報告無法表示意見，上市公司將會面臨被暫停上市的風(fēng)險。審計機構(gòu)大華會計師事務(wù)所認(rèn)為，翡翠教育對文化長城財務(wù)報表的重要性以及審計范圍受限，事務(wù)所無法判斷相關(guān)事項對財務(wù)報表的影響。此事也引來了深交所發(fā)函關(guān)注。到了6月18日，文化長城針對深交所問詢函做出了回復(fù)。文化長城提到，公司總部對翡翠教育已經(jīng)喪失“控制權(quán)”，翡翠教育不僅拒絕提供重要財報資料，阻撓文化長城派駐財務(wù)總監(jiān)正常履職，而且翡翠教育還私自與第三方進(jìn)行大額的資金往來。

此舉揭開了文化長城業(yè)績增長背后存在的問題。值得一提的是，翡翠教育自2018年4月并表至今，文化長城承諾支付的7.53億元現(xiàn)金對價，仍有6.3億元尚未支付。

矛盾揭開之后，文化長城表示，將對2018年年報重新審計，剝離翡翠教育部分。

直到2019年10月30日，文化長城發(fā)布2019年第三季度報告。報告顯示，2019年第三季度文化長城營收達(dá)到1.28億元，同比下降65.26%；歸屬于上市公司股東凈利潤為1834.86萬元，同比下降89.97%。

另外，從年初至報告期末，文化長城營收為2.79億元，同比下降63.79%；歸屬于上市公司股東凈利潤為-1298.63萬元，同比下降109.5%。

對于這份大幅退步的業(yè)績報告，文化長城指出，因翡翠教育失去控制，2019年半年報及第三季度報告并未合并翡翠教育。

直至目前，文化長城與子公司翡翠教育之間的爭奪還在繼續(xù)，公司一直試圖剝離翡翠教育的相關(guān)資產(chǎn)，并要求翡翠教育返還已經(jīng)支付的現(xiàn)金和股份。

區(qū)塊鏈技術(shù)“成色不足”

受近期政策利好影響，區(qū)塊鏈行業(yè)迎來一股熱潮，相關(guān)概念股股價增長迅猛，這其中也包括了文化長城。

2019年10月24日至31日期間，文化長城連拉6個漲停板，股價從3.35元一路上漲至最高6.54元，漲幅高達(dá)95.2%，但這種不太尋常的增速也引來了外界關(guān)注。

10月28日，連續(xù)三個交易日漲停的文化長城收到深交所關(guān)注函，被要求說明公司業(yè)務(wù)與區(qū)塊鏈技術(shù)的關(guān)系。

兩天后，文化長城便發(fā)布公告，對深交所下發(fā)的關(guān)注函作出回復(fù)。其表示公司有6項軟件著作權(quán)的名稱或說明中涉及區(qū)塊鏈，其中2項為智游臻龍及其子公司開發(fā)，4項為翡翠教育及其子公司開發(fā)。

然而據(jù)了解，智游臻龍及其子公司開發(fā)的上述 2 項軟件涉及區(qū)塊鏈技術(shù)，目前正在部署調(diào)試中，尚未投入應(yīng)用，未產(chǎn)生營業(yè)收入。至于翡翠教育及子公司開發(fā)的區(qū)塊鏈技術(shù)，也因為目前文化長城已經(jīng)失去翡翠教育“控制權(quán)”，無法進(jìn)一步得知其區(qū)塊鏈產(chǎn)生多少應(yīng)用價值，因此文化長城的“區(qū)塊鏈”技術(shù)也被認(rèn)為成色不足。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌對此向《商學(xué)院》記者表示，文化長城的這一現(xiàn)象無疑就是“蹭區(qū)塊鏈熱度”。他指出，“區(qū)塊鏈行業(yè)在國內(nèi)仍處于發(fā)展初期，在布局區(qū)塊鏈技術(shù)方面，大多上市公司都處于探索起步階段，均未產(chǎn)生營業(yè)收入。但是有些區(qū)塊鏈概念股為了蹭熱度、抬升股價，仍然給自己貼上標(biāo)簽，這存在著很大的市場炒作風(fēng)險。”

就在11月4日，文化長城股價達(dá)到半年高點時，其又因涉嫌信披違規(guī)被證監(jiān)會宣布立案調(diào)查。在此之后，文化長城在4個交易日內(nèi)出現(xiàn)3次跌停，股價猶如“過山車”般起伏不定。

質(zhì)疑聲不絕于耳，文化長城也不得不另尋他路。12月6日，文化長城宣布與華控高科有限公司簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將在文化教育領(lǐng)域開展重資產(chǎn)與輕資產(chǎn)結(jié)合的經(jīng)營模式的探索。

不過，文化長城究竟能否借助這次合作“翻身”仍未能下定結(jié)論。在接連出現(xiàn)子公司爭奪戰(zhàn)、區(qū)塊鏈成色質(zhì)疑等影響之下，文化長城內(nèi)部隱患眾多。想要挽回頹勢，文化長城要做的還有很多。