沈思涵 石丹

Part 2“區(qū)塊鏈概念”現(xiàn)原形

作為全球新一輪技術(shù)變革的中堅(jiān)力量之一，區(qū)塊鏈以及它所構(gòu)筑的價(jià)值互聯(lián)網(wǎng)正引領(lǐng)新一代技術(shù)和模式的創(chuàng)新。對(duì)投資者而言，也需要辨識(shí)那些打著“區(qū)塊鏈”概念的公司趁機(jī)“割韭菜”。

耗時(shí)三年，巨人網(wǎng)絡(luò)（002558.SZ）的收購計(jì)劃“前功盡棄”。

2019年11月4日，巨人網(wǎng)絡(luò)發(fā)布公告稱，決定暫時(shí)終止對(duì)以色列游戲公司 Playtika的重組方案。終止的理由是因標(biāo)的公司或其子公司擬尋求境外IPO，且標(biāo)的公司體量較大，為避免觸發(fā)涉及分拆上市的相關(guān)限制性規(guī)定而選擇終止。

這項(xiàng)謀劃長達(dá)3年時(shí)間，耗資達(dá)到305億元的收購計(jì)劃，如今隨著公告宣布已經(jīng)正式告一段落。雖然耗時(shí)已久，但倘若梳理前因后果發(fā)現(xiàn)，此時(shí)巨人網(wǎng)絡(luò)提出放棄收購的決定并不意外。

事實(shí)上，從2016年10月至今，巨人網(wǎng)絡(luò)的這筆收購已經(jīng)前后出現(xiàn)兩次撤回申請(qǐng)和三次修改方案。一波三折的收購進(jìn)展似乎耗光了巨人網(wǎng)絡(luò)的心力，結(jié)果告吹在所難免。不過，巨人網(wǎng)絡(luò)同時(shí)也在開拓其他市場布局，其早已宣稱將要探索人工智能、大數(shù)據(jù)及區(qū)塊鏈等領(lǐng)域，試圖提高商業(yè)變現(xiàn)能力。如今，巨人網(wǎng)絡(luò)的游戲業(yè)務(wù)表現(xiàn)平平，其能否借助區(qū)塊鏈這一熱潮扭轉(zhuǎn)頹勢？

業(yè)績大幅下滑

根據(jù)10月31日公布的2019年第三季度財(cái)報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，巨人網(wǎng)絡(luò)共實(shí)現(xiàn)營收約6.4億元，同比減少27.29%；凈利潤約2.13億元，同比減少約24.59%。

而在2019年前三季度，巨人網(wǎng)絡(luò)共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.46億元，營業(yè)收入下降主要系旺金金融不再納入合并范圍，剔除相關(guān)影響后，本報(bào)告期營業(yè)收入同比下降5.28%，收入規(guī)?？傮w平穩(wěn)，略有下降。公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤7.18億元，同比下降27.73%。

事實(shí)上，巨人網(wǎng)絡(luò)的頹勢已經(jīng)持續(xù)了很長一段時(shí)間。

2015年11月，巨人網(wǎng)絡(luò)借殼世紀(jì)游輪完成回歸A股上市。憑借著昔日的光環(huán)和影響力，巨人網(wǎng)絡(luò)回歸A股后市值一路飆升，最高市值曾達(dá)到1577億元，同比昔日在美股退市時(shí)的185億元大增逾8.5倍。

然而，從2017年4月起，巨人網(wǎng)絡(luò)開始走下坡路。截至目前，巨人網(wǎng)絡(luò)總市值已從最高超過1500億元跌至如今的357億元，市值蒸發(fā)近八成。對(duì)此，互聯(lián)網(wǎng)分析師丁道師認(rèn)為，“巨人網(wǎng)絡(luò)市值的大幅下跌，與國內(nèi)資本市場逐步回歸理性有關(guān)，甚至巨人網(wǎng)絡(luò)如今的市值也存在偏高狀況，其業(yè)績并不理想?！?/p>

為了提振市場信心，巨人網(wǎng)絡(luò)繼2018年11月完成近15億元股份回購之后，又再次祭出“回購計(jì)劃”。2019年10月30日，巨人網(wǎng)絡(luò)發(fā)出公告，宣布擬繼續(xù)以10億元至20億元回購股份，用于公司員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，回購價(jià)格上限25元/股。

然而，前后兩次回購計(jì)劃的實(shí)施，并未讓巨人網(wǎng)絡(luò)股價(jià)復(fù)蘇，二級(jí)市場對(duì)此應(yīng)映平淡。

顯然，資本市場對(duì)于巨人網(wǎng)絡(luò)的這一做法興趣不大，只有提升經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)，才能帶動(dòng)巨人網(wǎng)絡(luò)的股價(jià)走勢。

游戲計(jì)劃出海

盡管游戲仍然是巨人網(wǎng)絡(luò)的核心業(yè)務(wù)，但近年來其在游戲業(yè)務(wù)上的表現(xiàn)不甚理想。

根據(jù)歷年財(cái)報(bào)顯示，2016年至2018年，巨人網(wǎng)絡(luò)端游所錄入的營收逐年下滑；手游方面雖然營收逐年增長，但其增長率已趨于停滯，陷入增長瓶頸期。

這也導(dǎo)致了巨人網(wǎng)絡(luò)的整體業(yè)績?cè)鏊俜啪彙?016年至2018年，巨人網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)的扣非凈利潤分別為11.13億元、13.83億元和13.72億元。

而在2019年第三季度報(bào)告公布之后，巨人網(wǎng)絡(luò)也表態(tài)到，將會(huì)持續(xù)加大研發(fā)創(chuàng)新投入，開發(fā)新品大作游戲，建設(shè)研發(fā)中臺(tái)，建立行業(yè)長期競爭壁壘。

據(jù)了解，巨人網(wǎng)絡(luò)近期研發(fā)兩年的游戲新品《帕斯卡契約》已經(jīng)在2019年9月亮相，并將于2020年1月正式發(fā)布。與此同時(shí)，巨人網(wǎng)絡(luò)還儲(chǔ)備了大量的在研游戲產(chǎn)品，涵蓋游戲題材廣泛。

需要指出的是，目前巨人網(wǎng)絡(luò)的游戲相關(guān)收入來源主要還是依靠《征途手機(jī)版》《征途2手機(jī)版》及“征途”系列端游支撐。

雖然巨人網(wǎng)絡(luò)將《綠色征途》這一新品視為戰(zhàn)略級(jí)產(chǎn)品，但受版號(hào)申請(qǐng)進(jìn)度的影響，產(chǎn)品未能在報(bào)告期內(nèi)如期上線。而自2018年12月以來已經(jīng)取得版號(hào)的6個(gè)新游戲產(chǎn)品，同樣處于運(yùn)營準(zhǔn)備階段和投入期。

產(chǎn)品上線計(jì)劃被迫推遲，也導(dǎo)致巨人網(wǎng)絡(luò)最近營收規(guī)模和凈利潤出現(xiàn)大幅下滑。

丁道師則認(rèn)為，“巨人網(wǎng)絡(luò)偶爾可以推出爆款游戲，經(jīng)常隔幾年時(shí)間，便會(huì)推出一款爆款游戲維持業(yè)績，但后續(xù)總會(huì)有競品跟上進(jìn)行模仿。因此，巨人網(wǎng)絡(luò)的游戲業(yè)務(wù)表現(xiàn)并不穩(wěn)定?！?/p>

國內(nèi)游戲市場競爭加劇，這也讓巨人網(wǎng)絡(luò)開始考慮往海外市場發(fā)力。在2019年1月23日，巨人網(wǎng)絡(luò)宣布推出《鄭和出海計(jì)劃》，正式發(fā)力手游出海業(yè)務(wù)。

而到了2019年10月30日，巨人網(wǎng)絡(luò)宣布劉義峰加盟，其出任海外發(fā)行副總裁。據(jù)悉，這是繼王煒征加盟之后，巨人網(wǎng)絡(luò)任命的又一位海外游戲業(yè)務(wù)高層。這意味著巨人網(wǎng)絡(luò)在持續(xù)加碼手游出海戰(zhàn)略，進(jìn)而刺激游戲業(yè)務(wù)的業(yè)績?cè)鲩L。

布局區(qū)塊鏈技術(shù)

原本巨人網(wǎng)絡(luò)擬斥巨資收購Playtika，被外界視作是提振公司業(yè)績的一大機(jī)遇，但隨著收購案告吹，巨人網(wǎng)絡(luò)不得不重新調(diào)整航向。

近期火爆一時(shí)的區(qū)塊鏈熱潮，巨人網(wǎng)絡(luò)對(duì)此同樣也有所布局。

早在2017年4月，巨人網(wǎng)絡(luò)就完成了對(duì)比特幣交易平臺(tái)OKEX 2720萬美元投資，該消息曾在巨人網(wǎng)絡(luò)2017年半年度報(bào)告中披露。據(jù)悉，巨人網(wǎng)絡(luò)分兩次完成對(duì)OKEX的投資，第一筆2000萬美元在2017年1月完成，第二筆720萬美元在同年4月完成。

此外，2017年7月，巨人網(wǎng)絡(luò)與華山君德、中民投以及其他13位發(fā)起人合計(jì)出資118億元設(shè)立薔薇控股。其中巨人網(wǎng)絡(luò)以自有資金認(rèn)繳3億元出資額，占薔薇控股注冊(cè)資本的2.54%。而薔薇控股這家公司，近年的重心就是構(gòu)架有競爭力的“商品金融FinTech”和“供應(yīng)鏈金融FinTech”，并形成其核心商業(yè)模式。

直到2019年4月27日，在巨人網(wǎng)絡(luò)2018年年度報(bào)告公布的同時(shí)，其提出未來將對(duì)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的前瞻性技術(shù)進(jìn)行深入研究，探索人工智能、5G、區(qū)塊鏈等領(lǐng)域，多維度地尋找新技術(shù)與公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)的結(jié)合點(diǎn)及未來發(fā)展的戰(zhàn)略價(jià)值加大商業(yè)化變現(xiàn)能力。

2019年10月28日，巨人網(wǎng)絡(luò)董事長史玉柱也在微博上對(duì)區(qū)塊鏈做出一番點(diǎn)評(píng)。他認(rèn)為，“區(qū)塊鏈的技術(shù)攻關(guān)難度不太大，難在深刻理解區(qū)塊鏈思想，并成功應(yīng)用于各場景。區(qū)塊鏈能有效解決兩陌生人間的信用問題，提高交易效率，改變交易流程?！?/p>

盡管史玉柱對(duì)區(qū)塊鏈技術(shù)大加贊賞，但截至目前，外界并未看到區(qū)塊鏈概念對(duì)于巨人網(wǎng)絡(luò)業(yè)績有多少提振作用。對(duì)于這一點(diǎn)，《商學(xué)院》記者向巨人網(wǎng)絡(luò)發(fā)去采訪函了解詳情，但截至發(fā)稿，對(duì)方尚未回應(yīng)。

香頌資本董事沈萌對(duì)此總結(jié)道，“區(qū)塊鏈技術(shù)本身無疑具有市場前景，但在實(shí)際應(yīng)用場景中存在許多缺陷。要想推動(dòng)區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)展，相關(guān)企業(yè)需要結(jié)合整體產(chǎn)業(yè)繼續(xù)投入，謹(jǐn)防對(duì)區(qū)塊鏈價(jià)值預(yù)期過高產(chǎn)生泡沫風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>