●孫書豪

一、引言

伴隨資本市場越來越對外開放，我國作為世界第二大經(jīng)濟體理應具有相對健全的管理和監(jiān)管制度。我國有一部分上市公司已經(jīng)處于虧損狀態(tài)還有一部分存在主業(yè)虧損的情況，像這樣的公司為了避免成為ST公司或者被要求退市，會考慮動用盈余管理提高自身的盈余質(zhì)量，讓公司能夠扭虧為盈，可以成功摘帽或者不戴帽。

廖楚君、袁春生等（2017）認為上市公司盈余管理方式大致分為三種：應計項目的盈余管理、真實活動項目的盈余管理和非經(jīng)常損益項目的盈余管理。上市公司會通過三種盈余管理方式里面不同項目調(diào)整盈余質(zhì)量，達到自己的目的。證監(jiān)會發(fā)布的《公開發(fā)行證券的公司信息披露解釋性公告第1號——非經(jīng)常性損益（2008）》規(guī)定對非經(jīng)常性損益項目在利潤表以外的報表附注中披露，正因為這三種方式中就非經(jīng)常損益項目操作盈余管理是表外項目，得到了很多上市公司的青睞，畢竟這樣盈余管理具有靈活性和隱蔽性，且相關(guān)法律法規(guī)對其處罰不夠大。研究非經(jīng)常損益進行盈余管理的上市公司豐富了案例研究，有利于相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)范，為開放資本市場和保護投資者提供基礎。

二、金種子酒基本情況

（一）金種子酒背景介紹

安徽金種子酒業(yè)股份有限公司（以下簡稱金種子酒）是金種子集團的控股子公司，金種子酒股票于1998年在上交所上市（股票代碼600199）。金種子酒主營業(yè)務是白酒生產(chǎn),普通貨運；包裝材料加工、制造與銷售；生產(chǎn)白酒所需原輔材料收購；自營和代理各種商品和技術(shù)進出口業(yè)務，屬白酒行業(yè)。2012年開始，白酒行業(yè)就進入“冷凍季”。多數(shù)企業(yè)從那時開始價格戰(zhàn)，改變營銷模式等方式自尋出路。金種子酒從2013至2017年連續(xù)五年以來，金種子酒凈利潤增速已連續(xù)五年大幅負增長，業(yè)績持續(xù)下滑遭到上交所得詢問。2018年4月10日金種子酒收到上海證券交易所《關(guān)于對安徽金種子酒業(yè)股份有限公司2017年年度報告的事后審核問詢函》。公司對其回復主要是：一方面其主營產(chǎn)品已逐漸脫離市場主流價位，同時新產(chǎn)品亦未能出現(xiàn)突破，導致銷售出現(xiàn)逐年萎縮；另一方面面對競爭激烈的安徽市場，該公司正處于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整期，市場費用投入大，其新產(chǎn)品公尚處于培育期，對其整體業(yè)績貢獻度有限。金種子酒是當?shù)馗逢柺姓龀值闹攸c企業(yè)，雖然每年凈利潤下滑，但每年都會接受政府補助。如2018年11月30日金種子酒發(fā)布公告所示，阜陽市人民政府擬對公司原麻紡老廠區(qū)土地及附屬物進行征收，并與公司簽訂貨幣化補償協(xié)議。

（二）金種子酒基本財務狀況

金種子酒2014—2018年主要盈利數(shù)據(jù)如表1。從表1可以看出，金種子酒2014—2017年凈利潤一直處于負增長，到2018年凈利潤增長了約12倍。但是營業(yè)收入在2017年到2018年之間幾乎持平，筆者結(jié)合金種子酒2014—2018年數(shù)據(jù)，分析金種子酒如何在一年時間里面為什么做到凈利潤暴增。

表1 金種子酒2014—2018年主要盈利指標數(shù)據(jù)

表2為金種子酒2014—2018年非經(jīng)常損益金額與凈利潤的比值情況?？梢钥闯鼋鸱N子酒的非經(jīng)常損益金額占凈利潤比例都不低，但是2017年和2018年相對其他年份較高，分別占比130.56%和82.69%。結(jié)合圖1金種子酒5年非經(jīng)常損益金額變化趨勢，2017年至2018年非經(jīng)常損益金額巨增，尤其是這兩年公司凈利潤幾乎都來自非經(jīng)常損益。

表2 金種子酒2014—2018年非經(jīng)常性損益與凈利潤的金額

圖1 金種子酒2014—2018年非經(jīng)常性損益金額變化趨勢

三、金種子酒利用非經(jīng)常性損益項目進行盈余管理的分析

（一）金種子酒利用非經(jīng)常性損益項目的盈余管理動機

1.避免成為ST公司。2018年上海交易所發(fā)布《上海證券交易所股票上市規(guī)則》,上市公司如果兩年連續(xù)虧損，公司股票被實施退市風險警示，公司股票前冠以“*ST”；上市公司股票被實施其他風險警示，公司股票前冠以“ST”。2014—2017年金種子酒的營業(yè)收入一直不濟，盈利能力一直處于負增長狀態(tài)，如果沒有適當方式去增加企業(yè)的盈利能力，金種子酒利潤的下滑可能會讓公司成為ST公司。金種子酒為了不成為ST公司，在事前采用了非經(jīng)常性損益項目進行了適當?shù)挠喙芾怼?/p>

2.地方上市公司多數(shù)是當?shù)卣块T保護對象，一個公司上市成功,不僅可以解決勞動力就業(yè)問題，還可以擴大企業(yè)的發(fā)展融資途徑。如果上市公司有退市風險，政府部門會擔心上市公司帶來的利好消失，迫使上市公司管理層不得已用一些手段讓公司脫離這段風險。金種子酒屬于國資參股企業(yè)，當他們存在經(jīng)營風險的時候，政府部門自然會介入，迫使公司利用一些非常規(guī)手段進行盈余管理。

3.平滑利潤。公司上市一部分目的是為了可以擴大融資渠道，為公司發(fā)展提供資金保證。公司在股市的融資來源多數(shù)是來自合格投資者，投資者們更會關(guān)注公司的業(yè)績和價值，如果公司的盈利出現(xiàn)浮動較大，向投資者傳遞了風險大的信息，投資者們就不會有意愿投資公司的股票。此時，公司會通過盈余管理的手段平滑利潤，達到粉飾財務報表的目的，從表面上解決投資的高風險問題。

（二）金種子酒非經(jīng)常性損益項目的盈余管理手段

通過金種子酒的財務基本狀況可知，金種子主要通過2017年和2018年進行非經(jīng)常性損益進行盈余管理。表3可以看出，金種子酒2017—2018年非經(jīng)常性損益項目主要是由政府補助和非流動資產(chǎn)處置損益提供。

表3 非經(jīng)常性損益項目各項占比

1.利用處置非流動資產(chǎn)進行盈余管理。非流動資產(chǎn)是指一年或者一年以上營業(yè)周期變現(xiàn)和耗用的資產(chǎn)，如：固定資產(chǎn)，無形資產(chǎn)等。上市公司出現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績不擠的時候會選擇通過變賣非流動資產(chǎn)獲得非經(jīng)常性收益，彌補虧損，提高持續(xù)經(jīng)營能力，避免成為ST公司。表4所示，金種子酒在處置非流動資產(chǎn)損益項目上，2017年比2016年增加了348.94萬元，2018年比2017年增加了8855.83萬元。很明顯，金種子酒在2018年大量利用這點掙取收益，改變其財務數(shù)據(jù)。

表4 2014—2018年金種子酒非流動資產(chǎn)處置損益金額（單位：萬元）

出售無形資產(chǎn)是2018年非流動資產(chǎn)處置損益金額的主要來源，2018年12月發(fā)布公告阜陽市城市整體規(guī)劃要求，阜陽市人民政府對公司擁有的原麻紡老廠區(qū)土地面積63314.50平方米進行征收。經(jīng)公司董事會會議決議，阜陽市人民政府已與公司簽訂了貨幣化補償協(xié)議，將上述土地予以征收，補償總金額為9870萬元。預計該征收補償對公司2018年度利潤影響額約為9200萬元。金種子酒屬于國有參股企業(yè)身份，不難讓人懷疑，政府在2018年突然征收土地是幫助金種子酒提高收益，況且大額的非流動資產(chǎn)處置收益不僅可以彌補當年的利潤，而且還可以影響后期的利潤。金種子酒利用處置非流動資產(chǎn)進行盈余管理的目的顯而易見。

2.利用政府補助進行盈余管理。政府部門出于保護當?shù)鼐哂写硇缘囊恍┢髽I(yè)的目的，或者滿足政府政績的需要，往往會通過財政撥款等方式將資產(chǎn)無償注入給企業(yè)，讓經(jīng)營狀況不佳或者被退市警示的企業(yè)扭虧為盈。

從表5可以看出，金種子酒計入當期損益的政府補助從2014—2017年逐年增加，且2017年凈利潤扣除計入當期損益的政府補助的金額為負數(shù)。如果金種子酒沒有政府補助的支撐，2017年的利潤屬于虧損狀態(tài)。結(jié)合圖2，政府補助在2017年到2018年增速最快，原因之一是由于2017年金種子酒除去政府補助的利潤虧損。2018年凈利潤扣除計入當期損益的政府補助后的金額小于2018年處置非流動資產(chǎn)的金額，這說明凈利潤扣除計入當期損益的政府補助和非流動資產(chǎn)處置損益在2017年和2018年都是為負數(shù)。不難看出，金種子酒利用政府補助的方法增加非經(jīng)常性收益促使凈利潤平滑，達到粉飾財務報表，規(guī)避公司被退市風險警告。

表5 金種子酒非經(jīng)常性損益項目與凈利潤的相關(guān)數(shù)據(jù) （單位：元）

圖2 金鐘子酒計入當期損益的政府補助

（三）金種子酒非經(jīng)常性損益項目的盈余管理的經(jīng)濟后果

金種子酒都采用了非經(jīng)常行損益進行盈余管理，這樣做防止公司帶帽，屬于事前的盈余管理。這樣的盈余管理會給企業(yè)相應的造成經(jīng)濟后果。趙玉琳、尚雯（2014）提出盈余管理經(jīng)濟后果從財務績效指標和市場績效指標兩方面分析。筆者順應前者研究思路通過兩個方面的指標進行分析公司處于不同時間段進行盈余管理會給企業(yè)帶來經(jīng)濟后果：

1.對金種子酒財務績效的影響。財務績效指標分析可以包括兩方面指標：總資產(chǎn)凈利率和經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額?？傎Y產(chǎn)凈利率是考慮公司對資產(chǎn)的利用效率。通過圖3可以看出，通過盈余管理并沒有提高資產(chǎn)的利用效率，說明資產(chǎn)的獲利能力并沒有增強。單從總資產(chǎn)凈利率不足以分析財務績效指標，需要從經(jīng)營現(xiàn)金流量上看經(jīng)營狀況，因為會計利潤是通過全責發(fā)生制進行核算，不同會計政策和會計估計會得出不同的會計利潤。金種子酒都是在2017—2018年加強盈余管理的，結(jié)合圖4金種子酒的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額幾乎處于平穩(wěn)狀態(tài)，經(jīng)營活動現(xiàn)金流是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的全部成果，是最能體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營狀況的財務指標之一。由此可見，金種子酒經(jīng)營狀況都不理想，金種子酒利用非經(jīng)常性損益進行盈余管理，沒有從根本上解決問題，不利于公司的長期發(fā)展。

2.對金種子酒市場績效的影響。股票總市值會受到評估，評估的總市值可以作為投資分析的市場績效指標。上市公司總市值也是反映了市場對其的期望，總市值高說明公司價值越大。通過巨靈數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計，按照證監(jiān)會算法核算金種子酒總市值如圖5所示：金種子酒總市值一直在下降，說明在2014—2018年做的盈余管理并沒有提升公司的市值，市場的表現(xiàn)不盡如人意。

圖3 金種子酒2014—2018年總資產(chǎn)凈利率變化趨勢

圖4 金種子酒2014—2018年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額變化趨勢

四、建議及啟示

（一）完善法律法規(guī)與準則

圖5 金種子酒2014—2018年總市值變化趨勢

政府部門不應完成地方經(jīng)濟的考核任務，而去保護當?shù)氐钠髽I(yè)，給予企業(yè)政府補助，幫助企業(yè)扭虧為盈，避免退市。本文在很大層度上微觀體現(xiàn)了政府調(diào)節(jié)資本市場中公司的能力。我們國家的法律法規(guī)和會計準則正在與國際接軌，在這個過程中一方面限定了企業(yè)調(diào)控利潤的空間范圍，另一方面也為企業(yè)提供了新的盈余管理手段。在完善與ST制度相關(guān)的法律法規(guī)的同時至少要做到加強公司戴帽監(jiān)管力度、加強監(jiān)管摘帽監(jiān)管制度和加強不平等主體的檢舉制度。如果上市公司根據(jù)自身特殊目的肆意濫用會計準則將直接導致發(fā)布不實財務報告、干擾投資者的投資決策，甚至擾亂資本市場的正常有序發(fā)展。只有規(guī)范的法律法規(guī)才能為開放資本市場保駕護航。

（二）加強社會審計和政府審計

加強社會審計，保持注冊會計師的獨立性,增強對盈余管理的外部監(jiān)控。通過案例可以看出,現(xiàn)有的相關(guān)審計準則未能有效監(jiān)管風險變化的環(huán)境。所以注冊會計師要改進審計方法以防范和糾正公司不當?shù)挠喙芾?把信息的完整性放在首位,不允許以追求效率而忽視效果的審計方法取代完整的審計程序。規(guī)范獨立董事審計委員會委任注冊會計師，強制實行注冊會計師輪換制度，確保注冊會計師能夠獨立公平公正的執(zhí)業(yè)。如果說社會審計主體是上市公司，那么政府審計的審計主體是政府有關(guān)部門。為了避免政府部門幫助企業(yè)進行盈余管理，加強政府審計也是有必要的。政府審計能夠規(guī)范政府工作，需要政府審計能夠進一步規(guī)范相關(guān)政策和審批制度。對違背國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向和效率低下的公司，應減少財政補助。對政府對企業(yè)的補助每筆資金是有理可依、有法可據(jù)。

（三）發(fā)展具有可持續(xù)性企業(yè)

盈余管理是企業(yè)追求自身短期利益而做的工作,上市公司不能僅靠盈余管理存在國內(nèi)資本市場上,沒有真實的經(jīng)營業(yè)績,都是會要露出破綻。可持續(xù)發(fā)展的企業(yè)很少進行盈余管理,想要企業(yè)發(fā)展具有可持續(xù)必須具備以下條件：從政府部門角度，政府部門不以追求自身政績?yōu)橛?，補貼不可持續(xù)的企業(yè)，公司必須自己承擔自身風險。從公司角度,管理層必須得有可持續(xù)發(fā)展的意識，金種子酒在很早就可以看出經(jīng)營的下滑，管理層沒有做相關(guān)舉措改變經(jīng)營業(yè)績的下滑，說明公司管理層在經(jīng)營上的意識不強。從投資者角度，股票是企業(yè)融資的一個渠道，投資者購買上市公司股票時，機構(gòu)投資者要引導正確的投資方向,普通投資者也要以主要經(jīng)營業(yè)績?yōu)榕袛鄻藴?，選擇可持續(xù)性的公司進行投資。不管是政府、公司還是投資者，我們都要通過市場導向發(fā)展具有可持續(xù)性公司，拒絕以盈余管理為手段而追求短期利益的公司。