4月份，受下游電廠庫存高位影響，拉運積極性較低，到環(huán)渤海港口拉煤船舶急劇減少，港口發(fā)運量大減，庫存高企，港口市場煤價格從4 月初的536元/t跌至469元/t，直跌67元/t。5月份，隨著用煤淡季的到來，水電等清潔能源發(fā)力，民用電負荷下降。而此時如果工業(yè)用電能夠迅速得到提振，補上耗煤缺口，再借助大秦線檢修，沿海煤市有望轉(zhuǎn)為供需平衡。

1.4月份港口煤價大幅下跌

從2月下旬開始，沿海煤炭市場承壓下行，煤價出現(xiàn)下跌；4月初，港口市場煤交易價格為536元/t。進入4月份，市場繼續(xù)保持低迷態(tài)勢，在無利好因素支撐下，主力煤企和大部分貿(mào)易商按照指數(shù)下浮10～20元/t報價。在高庫存、低消耗的情況下，沿海地區(qū)用戶“買漲不買落”，紛紛持幣觀望，并壓低還盤價格，煤價承壓下跌。

在市場供大于求的情況之下，各發(fā)運企業(yè)展開降價促銷措施。在港口下水動力煤市場中，下水煤量超1 億t/a 的大型煤炭企業(yè)明顯擁有較強的定價話語權(quán)。4月初，主力大型煤企下調(diào)4月份各品種煤價后，采取“量價優(yōu)惠”的降價促銷措施，促使煤價降幅不斷擴大。主力煤企采取降價措施，降幅完全超出預(yù)想，給動力煤市場的未來走勢蒙上一層陰影；中小煤炭企業(yè)和貿(mào)易商紛紛效仿，競相殺價，促使煤價出現(xiàn)深跌。

與此同時，下游用戶觀望氣氛濃重，“買漲不買落”心態(tài)有所加重。盡管國內(nèi)復(fù)工速度加快，復(fù)產(chǎn)率提高，但不可忽視的問題是，出口承壓、基建和房地產(chǎn)開工負荷偏低，促使沿海電廠日耗遲遲達不到高位。在煤炭供應(yīng)明顯高于需求的情況下，市場供大于求壓力加大，內(nèi)外貿(mào)動力煤價格雙雙下跌；加之北方港口煤炭庫存持續(xù)增加，促使消費企業(yè)的采購心態(tài)平穩(wěn)，對市場的觀望氣氛濃厚。電廠存煤高位，主要耗煤企業(yè)即使不拉煤也可以滿足20d 的用量。因此，大家都在積極消耗自身庫存，減少北上拉煤數(shù)量。環(huán)渤海各大運煤港口下錨船繼續(xù)保持低位，進一步加大了北方港口動力煤市場的供大于求壓力，增加了煤價下行幅度。

期貨市場也不樂觀。動力煤主力合約價格快速回落，對現(xiàn)貨煤價走勢及用戶心態(tài)帶來消極影響，加重了市場悲觀氣氛。此外，煤炭需求走弱，促使煤企頻繁出臺降價措施，主力煤企大幅下調(diào)煤價，拉動煤炭價格指數(shù)大幅下跌；而部分貿(mào)易商大都按照指數(shù)大幅下浮進行交易，這也助推了煤價下跌形成惡性循環(huán)。

2.5月底港口煤價逐漸趨穩(wěn)

4 月份，港口、電廠都在去庫存，站臺及下游客戶減量壓價采購，產(chǎn)地煤價持續(xù)陰跌。晉蒙地區(qū)整體銷售無明顯好轉(zhuǎn)，受煤管票限制和滯銷導(dǎo)致高庫存，少數(shù)煤礦出現(xiàn)停產(chǎn)減產(chǎn)現(xiàn)象，產(chǎn)地煤走勢仍不樂觀，產(chǎn)地煤價持續(xù)下跌。

4 月下旬，在進口煤通關(guān)收緊以及政策干預(yù)預(yù)期增強等情況下，電廠拉運積極性稍有提振，釋放部分短期采購需求。而5 月份，第一運煤大通道——大秦線開啟春檢模式，部分用戶提前采購一批煤炭，沿海煤炭運輸出現(xiàn)轉(zhuǎn)好跡象，海運費先漲后跌；港口多次封航，煤船累積，環(huán)渤海港口下錨船出現(xiàn)增加趨勢。短期內(nèi)，下游釋放部分采購需求，但受高庫存、低耗煤影響，后續(xù)電廠拉運繼續(xù)維持剛性，煤價跌至紅色區(qū)域。

環(huán)渤海港口出現(xiàn)短暫的拉煤船增多現(xiàn)象，似乎柳暗花明，但不可忽視國際疫情影響，南方工業(yè)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)受限，沿海六大電廠日耗增幅非常有限，電廠庫存及存煤可用天數(shù)仍處高位水平。值得一提的是，接卸港和下游電廠高位的庫存如何消化，疊加后續(xù)水電替代效應(yīng)逐漸增強。煤炭市場需求難言樂觀，其采購持續(xù)性仍顯有限，市場供強需弱狀況還會延續(xù)。4月下旬，上游發(fā)運減少、港口發(fā)運量增加，環(huán)渤海港口庫存沒出現(xiàn)繼續(xù)增加。部分用戶在5 月1 日之前有鎖價意愿，船運費出現(xiàn)明顯上漲。市場詢貨不少，尤其對于中卡低硫煤種，但還價仍處于偏低水平。在高庫存、低需求下，下游階段性拉運也接近尾聲；加之部分發(fā)運企業(yè)繼續(xù)降價促銷，市場形勢并不樂觀。

4 月下旬的煤炭需求增量，只能給運輸形勢帶來好轉(zhuǎn)，無法支撐價格企穩(wěn)上漲，后續(xù)市場走勢要關(guān)注五一長假之后是否還有持續(xù)的需求出現(xiàn)。煤炭市場能否轉(zhuǎn)為平衡、煤價能否企穩(wěn)止跌并上漲取決于以下幾點：首先，上游供應(yīng)端是否會出現(xiàn)減產(chǎn)，煤炭協(xié)會提出的限產(chǎn)措施，各省區(qū)能否嚴格執(zhí)行；其次，最近出臺的多個政策性措施是否會刺激煤價反彈；最后，進口煤限制措施能否收到預(yù)期效果。

3.政策性措施出臺，拉動市場轉(zhuǎn)好

4 月份以來，疫情對煤炭下游行業(yè)的沖擊仍在持續(xù)，再加上進口量繼續(xù)增加，加劇了國內(nèi)動力煤供需失衡的矛盾，煤炭企業(yè)銷售壓力增加，行業(yè)運行面臨巨大困難。為保護供給側(cè)改革成果，穩(wěn)定動力煤市場，有效應(yīng)對當前市場形勢，以神華、同煤、中煤、伊泰為首的動力煤企業(yè)開展減產(chǎn)措施。各大主力煤礦開始聯(lián)合限產(chǎn)，減少供應(yīng)。根據(jù)市場形勢變化和下游用煤需求，按用戶具體需要組織生產(chǎn)，合理控制煤礦和港口庫存。

各大主力煤礦紛紛抱團取暖，穩(wěn)定價格；停止量價優(yōu)惠及各種變相促銷手段，按照企業(yè)合理利潤空間定價銷售，避免為搶占市場而互相壓價。嚴格遵守國家發(fā)改委對中長期合同的要求，按照2020年已簽訂的動力煤供需合同數(shù)量組織生產(chǎn)，按照港口接車菜單和下游實際需求安排煤炭銷售和外運。共同應(yīng)對低迷的煤炭市場，維護市場秩序，確保煤價止跌企穩(wěn)。

目前，下游終端庫存大幅飆升，煤炭大量積壓，市場供大于求。在內(nèi)需下降的情況下，外貿(mào)煤增量強勢沖擊內(nèi)貿(mào)煤炭市場，造成終端用戶采購積極性下降，影響了港口、鐵路的正常發(fā)運，更影響煤炭企業(yè)的盈利能力，不利于煤炭行業(yè)的健康發(fā)展。應(yīng)該采取積極有效措施，限制進口煤進入國內(nèi)市場。隨著國際疫情的大爆發(fā)，主要出口國封國、封港，進口煤通關(guān)受到影響；加之目前內(nèi)外貿(mào)價差優(yōu)勢不再，進口煤補充作用將減弱，有利于國內(nèi)市場的轉(zhuǎn)好。這次煤市下行、煤港發(fā)運量大減、煤價暴跌的主要原因是：煤炭產(chǎn)地生產(chǎn)恢復(fù)較快，鐵路和港口加快發(fā)運；而疫情影響電力、水泥等下游市場，煤炭市場供給彈性明顯大于需求，供應(yīng)上出現(xiàn)階段性過剩，需求疲軟，導(dǎo)致運輸進一步寬松，下游用戶主要消耗自身庫存，減少了采購數(shù)量，促使煤價大跌。

從當前煤市走勢看，煤價已經(jīng)跌至紅色區(qū)域，繼續(xù)深跌的難度加大，后期煤價將逐步進入階段性低谷震蕩階段。大秦線春檢長達30d，有助于控制一部分進港煤車數(shù)量，促使港口庫存下降；加之進口煤通關(guān)持續(xù)收緊，部分電廠拉運國內(nèi)煤炭積極性增強。煤炭市場有望回暖，煤價企穩(wěn)止跌。

4.5月份港口煤價將出現(xiàn)反彈

春節(jié)過后，為保障供應(yīng)不中斷，增加電廠庫存，上游產(chǎn)地迅速恢復(fù)生產(chǎn)，鐵路發(fā)運接近正常水平；為保障供給充裕，南方電力等耗煤企業(yè)還大量采購和補充低價進口煤炭，致使一季度進口煤總量達到9577萬t，同比增長28.4%。國內(nèi)國外市場供給一起發(fā)力，全力增加煤炭供應(yīng)，再加上沿海地區(qū)市場需求不足，造成中轉(zhuǎn)港口以及終端環(huán)節(jié)庫存不斷累高；而進入傳統(tǒng)淡季，煤耗始終未能實現(xiàn)新突破，需求拉動不足，電廠高位的庫存得不到有效消耗，無論是重點電廠還是沿海電廠存煤數(shù)量均超過2019年同期水平。

4 月份為傳統(tǒng)煤炭需求和價格的季節(jié)性最低點，而現(xiàn)貨與長協(xié)價格出現(xiàn)大幅倒掛，以及2020 年煤電中長期合同暫未簽訂的大背景下，電廠兌現(xiàn)率難以保證。下游庫存高位、需求低迷之下，各大煤企紛紛出臺優(yōu)惠政策，全力降價促銷；而在市場煤價格大跌的情況下，部分煤企將長協(xié)煤低價賣掉，以量補價、搶占市場、互相殺價，造成煤價出現(xiàn)持續(xù)下跌2個月之久。

綜合分析，刺激煤炭需求釋放、適當收緊煤礦生產(chǎn)能力、嚴把進口關(guān)是平衡煤市供求關(guān)系、穩(wěn)定煤炭價格的三大舉措。從二季度起，第二產(chǎn)業(yè)將全面復(fù)工，第三產(chǎn)業(yè)也逐步恢復(fù)正常運營，疊加政策加碼，經(jīng)濟逐漸恢復(fù)，用電量回升。此外，進口煤管控政策也在進一步收緊，而在此基礎(chǔ)上，減少市場供應(yīng)、達到供需平衡是重要因素。

截至4 月底，發(fā)熱量5500kcal/kg 市場動力煤交易價格已經(jīng)跌至469元/t。即將進入5月份，利多因素將逐步占據(jù)上風，煤電長協(xié)簽訂在即、協(xié)會呼吁限產(chǎn)保價、電廠日耗已接近2019年同期水平且日耗存進一步回升的預(yù)期；加之大秦線檢修、港口庫存下降、進口煤限制等種種利好因素，均有助于煤炭市場走出低谷，煤價有望在5 月中下旬止跌企穩(wěn)。而煤價止跌企穩(wěn)后的反彈高度取決于電煤的消耗情況以及煤企能否嚴格貫徹落實限產(chǎn)政策。