武雯

長期來看，銀行仍是親周期行業(yè)，但其可能具有盈利前置而風險暴露滯后的特征，導致利潤走勢與宏觀數據并不完全同步。

2020年一季度，A股36家上市銀行營業(yè)收入、歸屬于母公司凈利潤同比分別增長7.9%、5.7%，實現超預期增長，同時，資產質量保持穩(wěn)定、撥備計提略有提升，似乎一季度新冠肺炎疫情并沒有給銀行帶來較大的影響，銀行間應對突發(fā)事件能力的差異使其分化顯著加劇，但實際上，疫情的影響在一季度并沒有完全顯現，銀行后續(xù)仍面臨較大挑戰(zhàn)，全年利潤增長會略有放緩，長期來看，銀行仍是親周期行業(yè)，但其可能具有盈利前置而風險暴露滯后的特征，導致利潤走勢與宏觀數據并不完全同步。

為什么銀行利潤能超預期？

整體來看，銀行業(yè)績之所以能超市場預期，一方面是宏觀政策托底效應顯現，另一方面也與銀行存量資產配置和自身經營能力有關。

從行業(yè)整體情況來看，生息資產規(guī)模擴張超預期以及成本支出的增速放緩是帶來利潤增長的主要因素，分別貢獻凈利潤增長16.7、2.7個百分點。一方面，宏觀政策效應顯現，整體社融規(guī)模一季度超預期，同時一季度“開門紅”策略下，銀行資產投放意愿增強，總資產同比增長10.9%，為近年來最高水平。另一方面，由于銀行主動縮減開支，并且疫情導致員工居家辦公、網點暫停營業(yè)、差旅費用降低等，使得銀行成本支出增速放緩，費用支出平均同比僅僅略增2.8%。此外，非息收入在電子支付、結算類收入穩(wěn)步增長的情況下仍能保持微增，帶來凈利潤增長2.9個百分點的正貢獻。同時，其他開支的減少、稅收減免政策也對凈利潤增長有小幅貢獻。

除此之外，銀行業(yè)近年來加大渠道轉型力度，線上線下一體化經營能力持續(xù)增強。不同于非典時期，網上銀行、手機銀行已廣泛運用于企業(yè)與居民的日常生活。因此，盡管疫情給銀行營業(yè)網點的拓客粘客帶來負面沖擊，但并不會出現非典時期的階段性區(qū)域收入明顯減少的現象。疫情期間，不少銀行推出多項網上銀行服務優(yōu)惠計劃，以吸引個人及企業(yè)客戶使用網銀服務。在合規(guī)前提下，銀行也靈活地將部分線下理財業(yè)務向線上化發(fā)展，加強線上綜合經營的能力。此外，銀行通過加強與支付寶、理財通等互聯網機構合作，主動尋找外部線上流量，輸出產品、彌補自身短板，整體并沒有給業(yè)務的拓展帶來過多沖擊。以非息收入為例，盡管疫情給銀行卡業(yè)務收入帶來一定的影響，但相應的支付結算、資產托管、理財業(yè)務類收入依然穩(wěn)步增長。因此，非息收入在去年會計準則調整帶來高基數效應的基礎上，依然保持小幅增長，全年同比增長4.9%。

疫情對銀行真的沒有明顯影響么？

盡管銀行業(yè)利潤增長超預期，大部分經營指標維持向好態(tài)勢，但是疫情還是給銀行業(yè)經營帶來三方面顯著變化：

盈利能力下降壓力加大。

2020年一季度，A股36家上市銀行營業(yè)收入、歸屬于母公司凈利潤同比分別增長7.9%、5.7%，還是在2019年度同比增速的基礎上分別減少3.0、1.2個百分點。受疫情影響，一季度銀行業(yè)凈利潤同比增速盡管超預期，但是也為2017年以來的最低點。近年來銀行業(yè)盡管維持凈利潤穩(wěn)步增長態(tài)勢，一方面受益于宏觀經濟穩(wěn)定增長的背景;另一方面也是監(jiān)管的邊際放松所致，銀行業(yè)在“以價補量”或“以量補價”的策略下保持了營業(yè)收入恢復性增長的態(tài)勢。但實際上，以ROE（凈資產收益率）為代表的銀行盈利能力指標卻在穩(wěn)步下降。

貸款占比持續(xù)提升，存款占比略有下降。

一季度監(jiān)管通過降準、再貸款等工具釋放長期流動性約2萬億元，A股上市銀行貸款同比增長12.8%，新增人民幣貸款重點投向制造業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、基礎設施行業(yè)，消費信貸有所減少。貸款在資產中占比持續(xù)提升，一季度為53.2%，同比增加0.9個百分點;受流動性充裕影響，同業(yè)資產在資產中占比亦有所提升，投資類貸款占比略有下降。

一季度存款壓力依舊較大，同比增長8.9%，在資產中占比同比略下降0.9個百分點。一方面受管控的影響，居民手持現金居多，存款增長不及同期。另一方面，流動性充裕下，同業(yè)負債的配置有所加強。整體來看，股份行和部分城商行存款占比提升明顯，可能與其存款定價相對優(yōu)勢有關。

銀行間分化進一步加劇。

疫情使得銀行問分化進一步加劇，就A股上市銀行而言，六大國有銀行、股份行、城商行、農商行一季度凈利潤同比增速分別為4.2%、8.1%、10.4%、15.2%，國有銀行客群穩(wěn)定，相對來說，整體息差收窄壓力小于其他類型銀行;而股份制銀行線上經營能力較強，非息收入增長優(yōu)于其他類型銀行;上市區(qū)域型銀行在疫情較為嚴重地區(qū)的業(yè)務有限，因此，整體經營并沒有受到太大影響，依然能保持利潤較快增長，但農商行的盈利能力相對較弱，ROE較低，仍需要不斷通過改革轉型激發(fā)經營活力。

此外，上市銀行與非上市銀行的差距進一步拉大。根據銀保監(jiān)會數據，受疫情影響，一季度銀行業(yè)的不良貸款率為2.04%，較年初小幅增加，并且預計二季度不良貸款率可能小幅上升，主要由于餐飲、住宿等受疫情影響較為嚴重的行業(yè)以及小微和民營企業(yè)不良率增加相對明顯，體現疫情的確給部分中小銀行帶來資產質量壓力。監(jiān)管也在持續(xù)推動深化中小銀行改革和化解風險工作，推動中小銀行更好支持中小企業(yè)的發(fā)展。而上市銀行的資產質量整體表現卻相對穩(wěn)健，盡管也有部分銀行出現不良貸款率的小幅上升，但整體仍能保持穩(wěn)定。這也體現了上市銀行與非上市銀行在資產負債配置能力、客戶經營管理、線上經營能力等方面的差距。預計二季度，隨著資產質量的分化將進一步加劇，上市銀行仍能保持大致平穩(wěn)，但非上市銀行資產質量壓力有所加大。

銀行利潤還能穩(wěn)增長多久？

實際上，疫情對上市銀行的影響在一季度并沒有完全顯現，上市銀行通過線上經營、靈活資負配置等方式有效地應對疫情帶來的影響，但后續(xù)仍面臨較大挑戰(zhàn)。

盡管國內疫情已得到有效控制，復工復產穩(wěn)步推進，但疫情對銀行經營的影響并沒有過去。當前，仍存在壓制銀行利潤增長的兩大因素，一是息差收窄。隨著存量貸款定價切換，銀行資產端收益仍將進一步下降，這在一季度并沒有完全顯現。二是資產質量管控存在一定壓力。主要由于當前疫情呈全球蔓延態(tài)勢，海外訂單的取消，給外向型企業(yè)帶來較大的經營壓力，銀行業(yè)海外資產也呈現一定的下行壓力。同時，前期部分紓困的中小企業(yè)如果難以適應環(huán)境變化仍有可能帶來信用風險上升。

總體而言，2020年一季度后銀行業(yè)運行將呈現四大特點：一是利息收入增長進一步放緩，一方面，宏觀政策刺激下，資產規(guī)模保持較陜增長，全年超預期可能性較大，且貸款占比持續(xù)提升。零售貸款逐步恢復穩(wěn)健增長，尤其是普惠金融方面的個人性經營貸保持較快增速。公司類貸款方面，傳統基建類貸款占比有所提升，此外，民營、小微領域的貸款保持較高增速。另一方面，凈息差持續(xù)收窄，資產定價下行為主要因素。市場流動性合理充裕帶來的負債端成本下行漸進瓶頸，攬存壓力更加顯著，同時，讓利實體經濟政策引導下，貸款定價整體下行，不利于銀行穩(wěn)定息差。二是非息收入對凈利潤增長的貢獻逐步加大，隨著國內復工復產的推進、休閑娛樂領域運行步入正軌化，銀行卡業(yè)務收入增長逐步修復，結算清算收入占比進一步提升，新型中間業(yè)務收入低基數下觸底回升。三是資產質量總體保持平穩(wěn)，局部壓力抬升。近年來銀行加大存量資產包袱的化解力度，普遍壓降批發(fā)零售、制造業(yè)等產能過剩行業(yè)的新增貸款，帶來整體資產質量進一步夯實，但受疫情影響，可能經營性貸款、外向型企業(yè)貸款資產質量壓力增加，銀行間分化加劇，部分銀行可能不良貸款率階段性上升，相對來說，上市銀行全年資產質量仍能保持平穩(wěn)。四是撥備計提力度減輕，經營環(huán)境下行壓力加大，銀行業(yè)進一步下調撥備計提力度的動力加強，以平滑利潤增長，預計2020年銀行業(yè)利潤增速略有放緩，全年凈利潤增長預計為1%-6%之間。

經濟是肌體，金融是血脈，經濟形勢與銀行經營唇寒齒亡。長期來看，銀行業(yè)經營難以脫離經濟走勢而運行，但其可能具有盈利前置而風險暴露滯后的特征，導致利潤走勢與宏觀數據并不完全同步。

以國際銀行業(yè)而言，近年來歐洲銀行、日本銀行業(yè)的衰退都與其經濟增長放緩相關，而美國銀行業(yè)近期的恢復也得益于其經濟增長的修復，中國銀行業(yè)也是受益于這樣的窗口期和國內經濟增長的紅利才逐步邁入世界舞臺。通過對低利率、負利率國家銀行業(yè)經營的觀察發(fā)現，即便是行業(yè)內的佼佼者也很難在低利率環(huán)境下提升其盈利能力，更多的是略低于同業(yè)的盈利能力下滑速度。隨著我國貸款利率的逐步下行，經濟增速持續(xù)放緩，中國銀行業(yè)只有不斷調整自身戰(zhàn)略，加快改革轉型，激發(fā)自身經營活力，探索出適合自身發(fā)展的路徑，才能跑贏市場，優(yōu)于其他同業(yè)。