徐冶

摘要：國(guó)有企業(yè)債務(wù)融資方式有多種，企業(yè)債務(wù)融資方式的差異對(duì)企業(yè)的影響也不一樣。短期償債能力主要是指企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)債務(wù)的能力。本文主要研究國(guó)有企業(yè)債務(wù)融資結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)短期償債能力的影響。

關(guān)鍵詞：債務(wù)融資；短期償債能力

在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)活躍的今天，隨著企業(yè)發(fā)展規(guī)模的不斷增大，融資已經(jīng)成為每家企業(yè)發(fā)展的有效手段之一。企業(yè)融資方式一般分成兩個(gè)大的種類。分別是權(quán)益性融資和債務(wù)性融資，本文主要研究債務(wù)性融資這種融資方式，對(duì)國(guó)有企業(yè)短期償債能力的影響。債務(wù)性融資會(huì)構(gòu)成企業(yè)的負(fù)債，企業(yè)利用這種方式融資后，會(huì)按期償還債權(quán)人本金和利息。作為債權(quán)人，首先要考察企業(yè)的盈利能力，還要考察企業(yè)的償債能力。如何通過(guò)調(diào)整國(guó)有企業(yè)的債務(wù)融資結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)本身的償還債務(wù)的能力，對(duì)國(guó)有企業(yè)容易有一定的指導(dǎo)意義。

一、債務(wù)融資對(duì)企業(yè)償債能力影響

根據(jù)現(xiàn)有的金融規(guī)律，一般按照速動(dòng)比率、流動(dòng)比率、營(yíng)運(yùn)資金比率和現(xiàn)金比率來(lái)衡量一個(gè)企業(yè)的短期償債能力。

下面從以下銀行借款、企業(yè)債券和商業(yè)信用三種債務(wù)融資方式對(duì)流動(dòng)比率進(jìn)行線性回歸分析。得到債務(wù)融資方式對(duì)企業(yè)短期償債能力的分析結(jié)果。

（一）銀行借款對(duì)短期償債能力的分析，線性回歸分析模型如下：

Z1=a0+a1X2+a2Y1+a3Y2+a4Y3+a5Y4

Z1=a0+a1X4+a2Y1+a3Y2+a4Y3+a5Y4

其中：Z1是企業(yè)流動(dòng)比率；

X4是企業(yè)的銀行借款融資比率

Y1是企業(yè)規(guī)模；

Y2是企業(yè)總資產(chǎn)收益率

Y3是企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

Y4是企業(yè)固定資產(chǎn)比率

從而研究債務(wù)融資方式對(duì)短期償債能力的影響，回歸分析表如表1：

表1中數(shù)據(jù)表明：企業(yè)的銀行借款融資率和短期償債能力的影響系數(shù)是負(fù)數(shù)，也就是說(shuō)，企業(yè)的銀行借款融資率越低，企業(yè)的短期償債能力就越高。

（二）企業(yè)債券融資方式對(duì)企業(yè)短期償債能力的影響，線性回歸分析模型如下：

Z1=a0+a1X1+a2Y1+a3Y2+a4Y3+a5Y4

其中：Z1是企業(yè)流動(dòng)比率；

X1是企業(yè)的債券融資比率

Y1是企業(yè)規(guī)模；

Y2是企業(yè)總資產(chǎn)收益率

Y3是企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

Y4是企業(yè)固定資產(chǎn)比率

回歸分析表如表2：

表2中數(shù)據(jù)表明：企業(yè)選擇不同的債務(wù)融資工具對(duì)短期償債能力可能有影響，但是影響不大，如同銀行貸款一樣，即使利息比債券融資方式要高，但是在融資過(guò)程中不需要很繁瑣的程序，僅僅從利息成本一點(diǎn)不易對(duì)企業(yè)短期償債能力產(chǎn)生明顯的影響。

（三）商業(yè)信用融資比率對(duì)短期償債能力的影響分析，分析模型如下：

Z1=a0+a1X3+a2Y1+a3Y2+a4Y3+a5Y4

其中：Z1是企業(yè)流動(dòng)比率；

X1是企業(yè)的商業(yè)信用融資比率

Y1是企業(yè)規(guī)模；

Y2是企業(yè)總資產(chǎn)收益率

Y3是企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

Y4是企業(yè)固定資產(chǎn)比率

線性回歸分析表如表3：

表3中數(shù)據(jù)表明企業(yè)的信用融資率和短期償債能力的影響系數(shù)是負(fù)數(shù)，也就是說(shuō)，企業(yè)的銀行借款融資率越低，企業(yè)的短期償債能力就越高。目前分析相關(guān)性不是很大。

線性回歸分析表明：長(zhǎng)期債務(wù)比例，企業(yè)債券比例，速動(dòng)比例等因素對(duì)企業(yè)短期償債能力都有影響。

影響企業(yè)短期償債能力的一個(gè)重要指標(biāo)就是企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)數(shù)量。假定一個(gè)企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)金額充足，則充分說(shuō)明該企業(yè)有足夠的短期償債能力。

二、結(jié)束語(yǔ)

隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)的不斷發(fā)展，企業(yè)從實(shí)踐中獲得科學(xué)的融資模式，對(duì)企業(yè)的發(fā)展是良性的，有利的，具有可持續(xù)性的。經(jīng)研究表明，企業(yè)債務(wù)融資的方式以及順序?qū)ζ髽I(yè)的短期償債能力有較明顯的影響。企業(yè)在利用債務(wù)融資時(shí)，一般來(lái)說(shuō)要先在企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行融資，然后在考慮發(fā)行債券的方式進(jìn)行融資，最后在考慮發(fā)行股票的方式進(jìn)行融資。企業(yè)的長(zhǎng)期債務(wù)比例，企業(yè)債券比例，速動(dòng)比例對(duì)短期償債能力有較大的影響。財(cái)

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