合肥、蕪湖和馬鞍山上市公司投融資規(guī)模較高,截至2018年底分別都超過千億元,上市公司投融資呈現(xiàn)向經(jīng)濟相對活躍地區(qū)集聚的特征。
上市公司的數(shù)量和質(zhì)量,反映區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展水平和能力。2018年,安徽上市公司業(yè)績平穩(wěn)增長,投融資水平、營運能力和創(chuàng)新水平不斷提升,帶動了行業(yè)和區(qū)域經(jīng)濟整體發(fā)展。課題組通過細致的數(shù)據(jù)指標測度,全面展示了上市公司和資本市場“安徽板塊”發(fā)展水平和質(zhì)量,為完善資本市場體系和宏觀經(jīng)濟決策提供了參考。
截至2018年底,安徽上市公司總數(shù)達112家,其中,A股上市公司103家、港股上市11家、國外上市1家。2018年,新增上市企業(yè)7家,退市1家。其中華米科技成功登陸紐交所,成為首家國外上市皖企,標志著安徽企業(yè)走向國際資本市場實現(xiàn)重大突破。
2018年,安徽112家上市公司總市值達9364.51億元,占同年安徽GDP的31.2%;實現(xiàn)營業(yè)總收入9269.06億元、凈利潤844.04億元,分別較上年增長了23.5%和39.4%。其中,103家A股上市公司2018年共實現(xiàn)營業(yè)總收入8810.64億元,同比增長21.11%;實現(xiàn)凈利潤642億元,同比增長31.23%。2018年,安徽上市公司營收規(guī)??傮w提升,業(yè)績狀況持續(xù)改善。
從全國來看,2018年安徽A股上市公司數(shù)量在全國排名第10位,相較于去年同期下降1個位次;市值總量全國排名第10位,在中部地區(qū)繼續(xù)維持第1位。
縱向來看,2018年在史上最嚴發(fā)審委的把關(guān)下,安徽A股上市企業(yè)數(shù)量相較于前兩年大幅度下降,僅有3家上市,分別為華菱精工、伯特利、長城軍工;與其他中部省份相比,數(shù)量落后于湖南、湖北,這主要是由于安徽上市過會率偏低導(dǎo)致。
從上市后備資源來看,截至2019年6月20日,安徽IPO在審企業(yè)數(shù)20家,遠多于湖南(6家)和湖北(7家),安徽在會排隊企業(yè)數(shù)量優(yōu)勢明顯。此外安徽輔導(dǎo)備案家數(shù)達到64家,大幅高于中部其他省份。如果提高企業(yè)質(zhì)量及過會率,安徽企業(yè)上市數(shù)量仍有望保持中部領(lǐng)先地位。
從行業(yè)分布來看,一產(chǎn)2家上市公司都屬于種子行業(yè)。二產(chǎn)共77家上市公司,其中制造業(yè)69家,采礦業(yè)3家,建筑業(yè)3家,電力、熱水、燃氣及水生產(chǎn)供應(yīng)業(yè)2家。制造業(yè)上市公司中資源加工業(yè)公司較多,機電制造業(yè)公司較少,經(jīng)濟主要依賴于勞動密集型和資源密集型傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè),高端制造業(yè)實力仍然比較薄弱,產(chǎn)業(yè)整體競爭力偏弱。三產(chǎn)上市公司24家,分別是信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)5家,水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)4家,批發(fā)和零售業(yè)3家,金融業(yè)3家,房地產(chǎn)業(yè)3家,交通運輸、倉儲和郵政業(yè)2家,文化、體育和娛樂業(yè)2家,科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)1家,教育業(yè)1家。服務(wù)業(yè)上市公司中信息服務(wù)、金融服務(wù)、公共服務(wù)等現(xiàn)代服務(wù)業(yè)企業(yè)偏少,現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系亟需加強。
從安徽各地市上市公司數(shù)量分布看,非均衡特征明顯。截至2018年底,合肥上市公司達到45家,占據(jù)全省總數(shù)的4成以上;宿州因唯一的上市公司中弘股份被強制退市,成為全省唯一沒有上市公司的城市。
從皖江城市帶來看,上市公司數(shù)量達到87家,占全省80%以上。其中合肥占50%以上;蕪湖上市公司數(shù)量僅相當于合肥的28%;宣城上市公司主要集中在寧國;安慶作為皖江大市卻表現(xiàn)一般,只有3家,其中盛運股份已經(jīng)負債累累,優(yōu)質(zhì)上市資源嚴重不足;滁州地處安徽面向江浙滬的橋頭堡,上市公司僅有4家;池州也僅有1家。
從皖北來看,蚌埠、淮南、淮北、阜陽、宿州和亳州6個地級市,占安徽版圖一半的面積和一半以上的人口,A股上市公司總數(shù)卻只有11家。其中,蚌埠僅有3家,且15年來沒有新增上市公司。反映了皖北經(jīng)濟薄弱,皖北振興十分迫切。
就板塊分布而言,截至2018年底,安徽A股上市公司主要集中主板市場62家,中小板市場27家,創(chuàng)業(yè)板市場14家。安徽資本市場結(jié)構(gòu)呈倒三角結(jié)構(gòu),在利用中小板和創(chuàng)業(yè)板上市融資方面,還有較大發(fā)展空間。
從不同屬性上市公司來看,截至2018年底,民營企業(yè)占據(jù)安徽上市公司總數(shù)5成以上,達53家,市值2823億元,僅占所有上市公司市值的33.9%;央企和地方國企控制的上市公司市值達5225億元。安徽民營上市公司數(shù)量雖然較多,但市值規(guī)模遠低于國企。說明民企實力和外資經(jīng)濟相對偏弱,經(jīng)濟活力和對外開放度不夠;同時,有待進一步深化國有上市公司資本結(jié)構(gòu)改革,大力發(fā)展混合所有制經(jīng)濟,增強上市公司活力。
截至2018年底,安徽上市公司總?cè)谫Y規(guī)模首超萬億元,達10218.74億元。其中,初始融資總額為538.38億元,再融資總額為2244.25億元。
可以看到,安徽上市公司再融資規(guī)模僅占總?cè)谫Y余額的22%,銀行借款等間接融資在上市公司融資中仍占主導(dǎo)地位,上市公司利用資本市場再融資的能力較弱,資本市場融資功能未能充分發(fā)揮。包括合肥城建、荃銀高科、馬鋼股份等在內(nèi)的多達19家A股上市公司,自上市至今沒有進行過再融資。
此外,安徽上市公司股權(quán)融資主要是通過增發(fā)的方式,投向存量企業(yè),新上市企業(yè)獲得融資較少。截至2018年底,A股累計首發(fā)融資總額僅占股權(quán)融資總額的19.3%,其中2018年首發(fā)融資占股權(quán)融資額僅為4.1%。通過資本市場再融資,是上市公司發(fā)展壯大的助推器,值得高度重視。
就區(qū)域而言,安徽各城市差異明顯。其中,合肥、蕪湖和馬鞍山上市公司投融資規(guī)模較高,截至2018年底分別都超過千億元,上市公司投融資呈現(xiàn)向經(jīng)濟相對活躍地區(qū)集聚的特征;淮北和蚌埠因區(qū)域內(nèi)有采礦業(yè)和建筑業(yè)上市主體,區(qū)域投融資水平較高;滁州雖然擁有4家上市公司,但整體投融資規(guī)模較小。
就股權(quán)屬性而言,地方國企投融資規(guī)模顯著高于其他各類型企業(yè),截至2018年底,其投融資規(guī)模分別高達6712億元、6309億元,投融資排名前十的有8成擁有國資背景;民企中雖然有山鷹紙業(yè)、眾泰汽車等投融資規(guī)模較高,但多數(shù)民企投融資水平較低,排名后十位的有80%以上是民企,內(nèi)部水平差異化較為顯著。
2018年,資本市場跌宕起伏,外有中美貿(mào)易摩擦、全球流動性邊際收縮等不確定因素影響,內(nèi)有房地產(chǎn)政策收緊、信用違約、資管新規(guī)等沖擊,市場在內(nèi)憂外患中經(jīng)歷了艱難的一年。雖然安徽上市公司在2018年取得了新的發(fā)展進步,但也暴露了一些風險和問題。
一是股權(quán)質(zhì)押風險依存。截至2018年底,安徽A股上市公司質(zhì)押股份數(shù)量合計為115.93億股,質(zhì)押股份市值合計為682.03億元。部分中小企業(yè)股權(quán)質(zhì)押比例較高,風險不容忽視。截至2019年4月底,有12家上市公司第一大股東質(zhì)押比例超過80%,存在股票質(zhì)押風險的有5家公司,分別為ST新光、司爾特、盛運環(huán)保、銅峰電子、夢舟股份,質(zhì)押融資額共計約115億元。
二是并購重組導(dǎo)致上市公司遷出。近年來,由于外省企業(yè)借助安徽上市公司“殼”資源完成重組,致使上市公司遷出安徽。據(jù)統(tǒng)計,2018年,安徽有順豐控股、眾泰汽車兩家上市公司遷址省外,目前仍有7家上市公司存在遷出風險。
三是商譽減值風險凸顯。截至2018年底,55家上市公司確認的商譽總規(guī)模達到了257.50億元。由于近兩年是并購業(yè)績承諾的到期年,對賭業(yè)績完成不理想,安徽上市公司出現(xiàn)大規(guī)模集中商譽減值,商譽資產(chǎn)縮水較為嚴重。2018年,共有16家上市公司共確認了26.53億元的商譽減值損失,同比增長139.13%。減值損失成為上市公司虧損的重要原因,將會對企業(yè)發(fā)展和市場穩(wěn)定產(chǎn)生沖擊。
四是企業(yè)治理和內(nèi)控機制亟待完善。2018年中弘股份退市,3家上市公司被ST,9家上市公司(盛運環(huán)保、江淮汽車、夢舟股份、*ST華信、*ST安凱、融捷健康、六國化工、ST新光、德力股份)出現(xiàn)虧損甚至巨額虧損。其中,中弘股份和盛運環(huán)保便是在近兩年發(fā)生對外擔保、未履行董事會和股東大會審批程序等內(nèi)部控制問題。因此,提高公司治理水平、完善內(nèi)部控制機制成為上市公司實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重要內(nèi)容。
(課題組由安徽省投資集團中安研究院和中國科技大學(xué)管理學(xué)院工商管理創(chuàng)新研究中心共同組成)