◎文/秦雨桐 王 靜

一、引言

綠色金融是實(shí)現(xiàn)中國(guó)綠色發(fā)展和生態(tài)文明國(guó)家戰(zhàn)略目標(biāo)的關(guān)鍵。發(fā)展綠色金融，對(duì)于加快建設(shè)環(huán)境友好型社會(huì)，促進(jìn)環(huán)境治理，推進(jìn)體制改革具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。2016年，中國(guó)綠色金融國(guó)家戰(zhàn)略正式形成，地方綠色金融體系建設(shè)進(jìn)入落地實(shí)踐階段，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定建設(shè)綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)，對(duì)我國(guó)全面實(shí)施綠色金融進(jìn)行試點(diǎn)探索。在國(guó)際市場(chǎng)上，中國(guó)積極推動(dòng)綠色債券的發(fā)行，并帶動(dòng)了全球綠色債券市場(chǎng)的繁榮。與此同時(shí)，中國(guó)與多個(gè)國(guó)家在雙邊和“一帶一路”倡議框架內(nèi)的綠色金融國(guó)際合作也取得了豐碩成果。

然而受到環(huán)境和財(cái)政限制，綠色金融的長(zhǎng)期、艱巨、復(fù)雜的發(fā)展特性，決定了我國(guó)應(yīng)從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度促進(jìn)綠色金融的發(fā)展。建立健全的綠色金融體系，我們?nèi)孕杩朔恍├щy，本文在簡(jiǎn)要概述我國(guó)綠色金融發(fā)展現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，分析了綠色金融發(fā)展存在的問(wèn)題和面臨的挑戰(zhàn)，并提出相應(yīng)的政策建議，以期有助于我國(guó)綠色金融的良性發(fā)展。

二、綠色金融的界定

綠色金融是一種擴(kuò)展和深化現(xiàn)代金融方法的投資模式，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，它為全球金融業(yè)帶來(lái)了創(chuàng)新和變革。它將環(huán)境收益和污染成本貨幣化，是資本要素價(jià)格機(jī)制的金融創(chuàng)新。在國(guó)際發(fā)展融資組織的定義中，綠色金融的概念較為寬泛：它包括但不限于氣候融資以及其他環(huán)境目標(biāo)，如工業(yè)污染控制、水環(huán)境健康和生物多樣性保護(hù)。《美國(guó)傳統(tǒng)詞典》認(rèn)為，綠色金融主要研究如何使用多樣化的金融工具來(lái)達(dá)到減少二氧化碳排放量及顯著提升資源利用率的目的，如何更高效率地監(jiān)測(cè)、評(píng)估和預(yù)防潛在的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，如何建立符合發(fā)展的產(chǎn)品體系以保護(hù)物種多樣性。

各方對(duì)于綠色金融的理解及其邊界并不明確，不同場(chǎng)合中常會(huì)出現(xiàn)與環(huán)境金融、可持續(xù)金融等概念的混用。對(duì)此進(jìn)行辨析，將有助于更好地理解和認(rèn)知綠色金融的涵義并明確未來(lái)的發(fā)展方向（如圖1所示）。針對(duì)不同的發(fā)展目標(biāo)，金融市場(chǎng)對(duì)不同概念的界定存在一定區(qū)別：可持續(xù)金融支持所有可持續(xù)發(fā)展相關(guān)領(lǐng)域；環(huán)境金融則以支持生態(tài)環(huán)境保護(hù)為目標(biāo)；氣候金融進(jìn)一步聚焦到氣候變化相關(guān)問(wèn)題，支持溫室氣體減排以及適應(yīng)氣候變化相關(guān)領(lǐng)域；而綠色金融一般情況下包括環(huán)境保護(hù)和資源節(jié)約兩個(gè)主要的范疇。需要指出的是，在具體實(shí)踐過(guò)程中，由于社會(huì)、生態(tài)環(huán)境與資源各方面之間有著密切的交互影響和關(guān)聯(lián)關(guān)系，因此可持續(xù)金融、綠色金融、環(huán)境金融這幾個(gè)概念也常常互相混同，難以嚴(yán)格區(qū)分。一般認(rèn)為廣義的綠色金融即指可持續(xù)金融。

2016年，財(cái)政部與其他七部委聯(lián)合發(fā)布的 《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見(jiàn)》提出了中國(guó)第一個(gè)綠色金融的官方定義，綠色金融是在適應(yīng)氣候變化的前提下，促進(jìn)和支持節(jié)約和高效利用資源的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，并在節(jié)能、環(huán)境友好型、清潔能源、綠色交通和建筑等領(lǐng)域提供投融資、項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)、風(fēng)險(xiǎn)管理等金融服務(wù)。綜上所述，綠色金融的實(shí)質(zhì)就是圍繞綠色投融資、項(xiàng)目和風(fēng)控開(kāi)展的一攬子金融產(chǎn)品、市場(chǎng)制度以及各種政府監(jiān)督措施的統(tǒng)一有機(jī)結(jié)合體。

圖1 綠色金融與可持續(xù)發(fā)展相關(guān)概念辨析

三、我國(guó)綠色金融發(fā)展現(xiàn)狀

近年來(lái)，我國(guó)積極推進(jìn)綠色金融的發(fā)展，在綠色債券市場(chǎng)、啟動(dòng)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)、成立G20綠色金融研究小組、五省改革試點(diǎn)等方面取得了巨大進(jìn)展。隨著時(shí)間的推移，綠色金融已成為推動(dòng)我國(guó)生態(tài)文明改革和綠色發(fā)展的重要力量。綠色金融對(duì)整個(gè)金融體系的影響不斷深化，并逐漸呈現(xiàn)出主流趨勢(shì)。

（一）綠色信貸擴(kuò)張迅速

2013年以來(lái)，我國(guó)綠色信貸余額逐年增長(zhǎng)。截至2018年7月，21家主要商業(yè)銀行綠色信貸余額為9.5萬(wàn)億元，占各項(xiàng)貸款總額的比例為11%，相較于2013年增長(zhǎng)了71%（如圖2所示）。我國(guó)商業(yè)銀行參與綠色信貸工作的積極性顯著提高，綠色信用統(tǒng)計(jì)制度等相關(guān)制度進(jìn)一步規(guī)范。其中，政策性銀行和大型國(guó)有銀行仍然是綠色信貸主要提供方，股份制銀行的綠色信貸業(yè)務(wù)仍有很大的提升空間。

圖2 2013—2018年我國(guó)21家主要銀行綠色信貸余額（萬(wàn)億元）

（二）綠色債券規(guī)模龐大

綠色債券市場(chǎng)是綠色金融體系的重要組成部分。建立良性、可持續(xù)、以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的債券市場(chǎng)生態(tài)系統(tǒng)，對(duì)綠色債券市場(chǎng)的健康發(fā)展具有十分重要的意義。我國(guó)綠色債券起步比較晚，但市場(chǎng)的發(fā)展?jié)摿薮蟆Ｌ貏e是在中央銀行和國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)于2015年底發(fā)布綠色債券指引后，其發(fā)行頻率迅速上升，2016年符合國(guó)家和國(guó)際綠色定義的綠色債券規(guī)模從幾乎為零增加到2380億元人民幣 （約合362億美元），占全世界總發(fā)行量的39%。2017年中國(guó)綠色債券發(fā)行量排名全球第二，與法國(guó)、美國(guó)合計(jì)占全球綠色債券發(fā)行總量的56%。

與此同時(shí)，上市公司強(qiáng)制性和半強(qiáng)制性環(huán)境信息披露制度逐步建立 （如圖3所示），許多機(jī)構(gòu)積極推動(dòng)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的發(fā)展，間接推動(dòng)了綠色債券市場(chǎng)的擴(kuò)大。

圖3 2006—2017年我國(guó)社會(huì)責(zé)任報(bào)告披露情況

（三）綠色基金潛力巨大

我國(guó)綠色基金的發(fā)展也顯示出巨大的市場(chǎng)爆發(fā)性和潛力。截至2016年底，中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)已經(jīng)建立了265項(xiàng)節(jié)能環(huán)保綠色基金并提交備案。截至2017年3季度末，國(guó)內(nèi)共有106只以環(huán)境（E）、社會(huì) （S）和公司治理（G）為核心的ESG社會(huì)責(zé)任投資基金。同時(shí)，地方綠色基金創(chuàng)新產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，配套政策法規(guī)逐步完善 （如圖4所示）。

圖4 2012—2018年我國(guó)綠色基金設(shè)立數(shù)量

（四）綠色投資穩(wěn)定發(fā)展

綠色投資可以用環(huán)境行業(yè)固定投資額/全社會(huì)固定資產(chǎn)投資、污染治理投資占GDP比重來(lái)體現(xiàn)。2012年以來(lái)，我國(guó)環(huán)境行業(yè)固定投資額/全社會(huì)固定資產(chǎn)投資呈現(xiàn)穩(wěn)定上升趨勢(shì)，反映了我國(guó)對(duì)環(huán)境領(lǐng)域的投資力度增強(qiáng)（詳見(jiàn)表 1）。

表1 2010—2017年我國(guó)環(huán)境行業(yè)固定投資額/全社會(huì)固定資產(chǎn)投資情況

四、我國(guó)綠色金融發(fā)展的問(wèn)題及建議

隨著我國(guó)工業(yè)化進(jìn)程不斷加快，環(huán)境污染問(wèn)題日益嚴(yán)峻。要在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)之上著手解決環(huán)保問(wèn)題，使社會(huì)發(fā)展與環(huán)境治理相結(jié)合，不僅需要制定更為嚴(yán)格的末端治理計(jì)劃，而且需要使用稅收、金融等有效行政和市場(chǎng)方法進(jìn)一步完善資源配置，將資金從污染性行業(yè)逐步抽離，轉(zhuǎn)而投向綠色、環(huán)保的行業(yè)，以實(shí)現(xiàn)社會(huì)和經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展的最終目標(biāo)。G20《2017年綠色金融綜合報(bào)告》指出，全球綠色金融體系面臨的最大障礙是缺乏明確和持續(xù)的政策信號(hào)、方法和相關(guān)數(shù)據(jù)、金融機(jī)構(gòu)能力不足、期限因素、投資期限和績(jī)效激勵(lì)不足。我國(guó)綠色金融的發(fā)展還處于起步階段，因此也仍然面臨著許多問(wèn)題和挑戰(zhàn)。

（一）綠色標(biāo)準(zhǔn)仍需完善

雖然目前我國(guó)綠色金融的發(fā)展處于世界前列，但由于中國(guó)的綠色定義與國(guó)際公認(rèn)的綠色定義有所不同，我國(guó)在與國(guó)際綠色金融技術(shù)的交流中仍存在一些障礙。例如，我國(guó)對(duì)于石油煤炭資源的清潔利用是屬于綠色范疇的，然而對(duì)于國(guó)際投資者而言，化石能源一般被排除在綠色項(xiàng)目之外。因此，國(guó)內(nèi)外綠色標(biāo)準(zhǔn)的不一致性很容易導(dǎo)致合作之間的混亂和阻礙，使得政府和企業(yè)丟失一部分可能引入的境外資本。

國(guó)內(nèi)的標(biāo)準(zhǔn)也未統(tǒng)一，目前，我國(guó)對(duì)于綠色債券分別由中國(guó)金融協(xié)會(huì)綠色金融專業(yè)委員會(huì)和國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)制定了兩套不同的標(biāo)準(zhǔn)：《綠色債券支持項(xiàng)目目錄》和《綠色債券發(fā)行指南》。而對(duì)于綠色信貸，原中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員開(kāi)發(fā)了“綠色信貸統(tǒng)計(jì)系統(tǒng)”作為標(biāo)準(zhǔn)。然而，這些標(biāo)準(zhǔn)本身與世界上主要采用的 “綠色債券原則”有一些不同之處。因此，由于標(biāo)準(zhǔn)無(wú)法統(tǒng)一，極易引起國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)的分化和混亂。這也不利于我國(guó)綠色債券市場(chǎng)走出國(guó)門，并吸引更多國(guó)際基金的投資。

結(jié)合上述現(xiàn)狀，我國(guó)應(yīng)在國(guó)際層面積極推進(jìn)綠色標(biāo)準(zhǔn)的求同存異。盡管我國(guó)對(duì)綠色項(xiàng)目與國(guó)外對(duì)綠色項(xiàng)目的定義有所不同，我國(guó)仍應(yīng)堅(jiān)持并加強(qiáng)與國(guó)外綠色金融機(jī)構(gòu)的合作。在此基礎(chǔ)上加快統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)和目錄，并形成統(tǒng)一的市場(chǎng)和綠色金融資產(chǎn)，促進(jìn)國(guó)內(nèi)外綠色債券的雙向流通和投資。在存在差異的領(lǐng)域中積極推動(dòng)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的趨同，逐步實(shí)現(xiàn)國(guó)際國(guó)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一。

（二）激勵(lì)機(jī)制尚需深化

中國(guó)的綠色金融激勵(lì)措施不夠有力，不足以讓銀行等金融機(jī)構(gòu)有足夠的動(dòng)力建設(shè)和發(fā)展綠色信貸，也因此無(wú)法在資金等方面為綠色產(chǎn)業(yè)提供支持引導(dǎo)。目前，我國(guó)并未采用強(qiáng)制監(jiān)管評(píng)估的方式，而是引導(dǎo)機(jī)構(gòu)開(kāi)展綠色金融業(yè)務(wù)。激勵(lì)機(jī)制的不足，金融機(jī)構(gòu)將無(wú)法充分調(diào)動(dòng)積極性進(jìn)行參與。部分金融機(jī)構(gòu)正在考慮從企業(yè)社會(huì)責(zé)任和可持續(xù)發(fā)展的角度實(shí)施綠色金融發(fā)展戰(zhàn)略，但許多金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)發(fā)展現(xiàn)有的成熟業(yè)務(wù)，仍對(duì)該領(lǐng)域的成本與收益抱以觀望態(tài)度。

我國(guó)綠色金融的發(fā)展進(jìn)程尚處于起步階段，因而相應(yīng)政策的扶持對(duì)市場(chǎng)發(fā)展具有極為重要的意義。當(dāng)下，激勵(lì)機(jī)制的不完善可從以下幾方面著手改善加強(qiáng)：在為綠色投資人降低稅收、地方政府出臺(tái)相應(yīng)綠色金融企業(yè)貼息政策、提升綠色融資工具流動(dòng)性等方面降低綠色融資產(chǎn)品的融資成本，使得綠色金融企業(yè)和其他金融企業(yè)回報(bào)率差距逐漸減少直至消失。從國(guó)際上較為領(lǐng)先的經(jīng)驗(yàn)和歷史成果來(lái)看，綠色金融發(fā)展的前期需要國(guó)家的政策和資金支持。政府應(yīng)出臺(tái)強(qiáng)有力的支持政策，使我國(guó)的綠色金融能夠有更好發(fā)展。

根據(jù)中國(guó)人民銀行發(fā)布的《2017年中國(guó)綠色金融發(fā)展報(bào)告》，截至2017年底，中國(guó)的21家主要銀行機(jī)構(gòu)的綠色信貸余額為8.5萬(wàn)億元，占全部信貸余額的9%。然而這樣的規(guī)模和比例并不能夠滿足中國(guó)的綠色轉(zhuǎn)型和發(fā)展。因此，采取降低綠色資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，降低綠色金融標(biāo)準(zhǔn)，優(yōu)先償還綠色債權(quán)的政策也是較為明智的選擇。

（三）發(fā)展能力仍需加強(qiáng)

綠色金融業(yè)務(wù)涉及融資對(duì)象的環(huán)境保護(hù)信息判斷、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和金融產(chǎn)品定價(jià)，需要具有高度的專業(yè)性以及結(jié)合環(huán)保技術(shù)、法規(guī)和金融的能力。然而當(dāng)前我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)良莠不齊，部分機(jī)構(gòu)人員的專業(yè)能力和知識(shí)儲(chǔ)備并未達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)，無(wú)法對(duì)綠色項(xiàng)目進(jìn)行有效的可行性與風(fēng)險(xiǎn)判斷、篩選和環(huán)保技術(shù)方面的評(píng)估，更不能開(kāi)發(fā)相對(duì)應(yīng)的產(chǎn)品和服務(wù)。建議繼續(xù)建立“高校、智庫(kù)（科研機(jī)構(gòu)）金融機(jī)構(gòu)相結(jié)合”的能力建設(shè)與合作體系，形成綠色金融能力的可持續(xù)建設(shè)機(jī)制。

除此之外，中國(guó)的綠色金融供給仍存在嚴(yán)重缺陷，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型的財(cái)政支持仍存在較大差距。據(jù)中國(guó)人民大學(xué)綠色金融改革和促進(jìn)綠色轉(zhuǎn)型研究組估計(jì)，從2014年到2020年，中國(guó)對(duì)綠色融資可持續(xù)能源、環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、環(huán)境恢復(fù)、工業(yè)污染控制和能源資源節(jié)約的需求約為14.6萬(wàn)億元，年均需求2.1萬(wàn)億元。2017年，全國(guó)財(cái)政節(jié)能環(huán)保支出賬戶總額5617.33億元，21家大銀行新增綠色信貸7909.76億元，綠色債券新增加了1898.75億元。中國(guó)新發(fā)行的綠色資產(chǎn)支持證券價(jià)值為146.04億元，計(jì)算可得缺口仍然在5400億元左右。由于資金缺口巨大，為了動(dòng)員和鼓勵(lì)更多的社會(huì)資本更有效地投入綠色產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的健康、可持續(xù)發(fā)展，必須堅(jiān)定不移地深化綠色金融領(lǐng)域的金融改革，進(jìn)一步創(chuàng)新和發(fā)展。

（四）披露制度仍需改進(jìn)

國(guó)內(nèi)環(huán)境信息披露的制度逐年改善進(jìn)步，然而仍存在公開(kāi)主體和內(nèi)容有限、標(biāo)準(zhǔn)不完善不規(guī)范、完整的制度構(gòu)建不全面不合理等問(wèn)題。信息披露主體與管理部門之間的信息共享不順暢。

我國(guó)環(huán)境信息披露主體較少是因?yàn)楫?dāng)前尚缺乏有效的內(nèi)外約束機(jī)制，信息披露的全面性未得到足夠重視。國(guó)內(nèi)企業(yè)環(huán)境信息披露仍缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，需要推進(jìn)信息披露標(biāo)準(zhǔn)化，然而相關(guān)法律沒(méi)有明確規(guī)定公司信息披露的形式。雖然環(huán)境保護(hù)部門、中國(guó)證監(jiān)會(huì)等部門對(duì)上市公司環(huán)境信息披露的內(nèi)容進(jìn)行了規(guī)定，但行業(yè)的各項(xiàng)條例與企業(yè)的實(shí)際情況，包括環(huán)境信息披露的形式、內(nèi)容和頻率之間存在較大的差別，信息披露的效率與質(zhì)量都不高。長(zhǎng)期以來(lái)，綠色金融相關(guān)信息的披露缺乏整體的鏈設(shè)計(jì)和制度安排，涉及到發(fā)展改革委、財(cái)政部、生態(tài)環(huán)境部等各行政部門之間傳播的環(huán)境相關(guān)信息。生態(tài)環(huán)境部、中國(guó)人民銀行、證券監(jiān)督管理委員和其他部門在其管轄范圍內(nèi)的企業(yè)環(huán)境信息披露要求上存在明顯差異。各部門之間缺乏有效的信息溝通和共享機(jī)制，導(dǎo)致環(huán)境信息不完整，部門分離等嚴(yán)重問(wèn)題。環(huán)境信息披露的主體通常同時(shí)擔(dān)任信息發(fā)布者和使用者這兩個(gè)角色。然而發(fā)布者有試圖隱藏對(duì)自己不利信息的可能性；作為使用者，信息的真實(shí)性和全面性又存在固有的要求。由此可見(jiàn)，披露和使用信息之間存在著天然的沖突。因此，我國(guó)應(yīng)當(dāng)不斷完善環(huán)境信息披露相關(guān)法律法規(guī)和政策支持體系，統(tǒng)一公示和使用的標(biāo)準(zhǔn)，在統(tǒng)一的信息披露平臺(tái)基礎(chǔ)上建立健全和較為透明的信息共享機(jī)制，加強(qiáng)監(jiān)督，構(gòu)建和完善綠色金融產(chǎn)業(yè)鏈信息披露機(jī)制。

五、結(jié)語(yǔ)

積極發(fā)展綠色金融是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型的重要途徑。我國(guó)的綠色金融業(yè)務(wù)規(guī)模逐漸擴(kuò)大，并隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和新出現(xiàn)的需求不斷創(chuàng)新綠色產(chǎn)品。目前，我國(guó)綠色金融市場(chǎng)剛剛起步，金融市場(chǎng)體制不健全、激勵(lì)機(jī)制不完善，信息披露體系不到位等諸多問(wèn)題仍是綠色金融發(fā)展中存在的障礙。我國(guó)應(yīng)當(dāng)著力完善相關(guān)法律法規(guī)的法制環(huán)境，與市場(chǎng)共同構(gòu)建綠色金融市場(chǎng)機(jī)制，鼓勵(lì)中介機(jī)構(gòu)的建立和證券、信貸、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)的參與，完善評(píng)估體系和信息披露機(jī)制。