林佳麗 楊麗萍

摘 要：能力是企業(yè)各個(gè)層面都高度關(guān)注的指標(biāo)，是指企業(yè)資金或者資本的增值能力，簡而言之，就是企業(yè)獲得利潤的能力。在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，對企業(yè)盈利能力的分析具有重要意義。企業(yè)盈利能力分析的目的具體在兩個(gè)方面：一利用盈利能力的指標(biāo)評價(jià)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績;二利用企業(yè)的盈利能力分析結(jié)果來發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的問題。通過對此分析，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營管理方面存在的問題，進(jìn)而采取措施完善企業(yè)的經(jīng)營管理構(gòu)架，提高企業(yè)的經(jīng)營能力和償債能力，進(jìn)一步提高企業(yè)的盈利能力，保持企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定的健康發(fā)展。

關(guān)鍵詞：盈利能力分析;財(cái)務(wù)指標(biāo);利潤

近幾年，我國造紙行業(yè)正轉(zhuǎn)進(jìn)入升級發(fā)展與轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)刻。由于國民經(jīng)濟(jì)的迅速增長及市場需求的放緩，使得有些紙種產(chǎn)能出現(xiàn)階段性過剩，造成紙產(chǎn)品的市場競爭逐漸加劇。同樣的，由于市場需求較小，阻滯了紙產(chǎn)品價(jià)格的提高，使得企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難戶愈發(fā)增多。

盈利是企業(yè)最重要的經(jīng)營目標(biāo)之一，也是企業(yè)生存與發(fā)展的基礎(chǔ)。企業(yè)身為一個(gè)有機(jī)生命體，一個(gè)企業(yè)賴以生存的重要條件的盈利能力，同時(shí)也反映了企業(yè)競爭力的強(qiáng)弱。所以無論是投資人、債權(quán)人還是企業(yè)的經(jīng)營管理人員，都日益重視企業(yè)的盈利能力分析。

本文以興陽紙業(yè)為樣本公司，從研究盈利能力指標(biāo)入手，根據(jù)公司2016年、2017年、2018年近三年的財(cái)務(wù)報(bào)表，借助相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)公式，計(jì)算得出銷售毛利率、銷售凈利潤、每股收益、主營業(yè)務(wù)利潤率、總資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率等財(cái)務(wù)指標(biāo)，并對分析問題進(jìn)行總結(jié)，根據(jù)存在的現(xiàn)有問題提出可行性建議，進(jìn)而達(dá)到興陽紙業(yè)最大限度地賺取利潤并保持穩(wěn)定的經(jīng)營和發(fā)展?fàn)顟B(tài)。

一、興陽紙業(yè)股份有限公司盈利能力分析

1.興陽紙業(yè)股份有限公司盈利能力現(xiàn)狀分析

興陽紙業(yè)地處于長江三角洲的杭嘉湖平原中心地帶——A工業(yè)園區(qū)，地理?xiàng)l件優(yōu)越，交通便利。公司始建于1984年8月，經(jīng)過16年的風(fēng)風(fēng)雨雨，浙江興陽紙業(yè)股份有限公司及其子公司已形成了年產(chǎn)量32萬噸的生產(chǎn)能力，成為全國最大的專業(yè)生產(chǎn)牛皮箱板紙生產(chǎn)企業(yè)之一。

興陽紙業(yè)的主導(dǎo)產(chǎn)品為牛皮箱紙板、白面牛紙板、高強(qiáng)度瓦楞原紙、紗管紙等系列產(chǎn)品。企業(yè)專業(yè)的發(fā)展，規(guī)?；倪M(jìn)程，使公司成為中國包裝紙開發(fā)生產(chǎn)基地和浙江省先進(jìn)制造業(yè)基地之一?？v觀三十幾年的發(fā)展歷史，興陽紙業(yè)發(fā)展綠色造紙，走可持續(xù)發(fā)展之路，同時(shí)促進(jìn)了地方的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

注：數(shù)據(jù)資料來源：新浪財(cái)經(jīng)網(wǎng)2016年-2018年度財(cái)務(wù)報(bào)表整理，公司名稱隱密處理

2.同行業(yè)分析

（1）銷售凈利率

分析得出2016年興陽紙業(yè)銷售凈利率達(dá)到8.56%，高于大陽紙業(yè)0.55%，高于通匯紙業(yè)5.81%，同行業(yè)的平均值是6.44%，低于興陽紙業(yè)2.12%，說明興陽紙業(yè)在2016年的獲利能力較強(qiáng)，盈利能力比較好;2017年興陽紙業(yè)依舊保持比同行業(yè)平均值高的趨勢發(fā)展，發(fā)展前景比較樂觀;但在2018年興陽紙業(yè)下跌至8.56%，雖然比通匯紙業(yè)高出0.61%，但相比同行業(yè)平均值9.24%來說，還是下跌了0.68%，可能是營業(yè)成本過高導(dǎo)致的，因此該企業(yè)今后必須要改善和加強(qiáng)經(jīng)營管理，相應(yīng)的降低成本費(fèi)用，提高企業(yè)的盈利水平。

（2）銷售毛利率

興陽紙業(yè)在2016年——2018年的銷售毛利率都不太理想，各年的指標(biāo)均比大陽紙業(yè)和通匯紙業(yè)低，從數(shù)據(jù)得出，2016年興陽紙業(yè)比通匯紙業(yè)低0.77%，與大陽紙業(yè)相差甚遠(yuǎn)，達(dá)到8.07%的差距;2017年各紙業(yè)的指標(biāo)都有所上升，說明當(dāng)年的紙業(yè)發(fā)展前景還算比較好。但興陽紙業(yè)仍處于低于行業(yè)平均值狀態(tài)，可以看出該企業(yè)的產(chǎn)品在市場競爭地位中處于弱勢。雖然興陽紙業(yè)在2017年比2016年上升了6.1%，但在2018年下跌至14.08%，比同行業(yè)19.99%還要低5.91%，表明企業(yè)產(chǎn)品的盈利水平較弱。

（3）凈資產(chǎn)收益率

興陽紙業(yè)、大陽紙業(yè)和通匯紙業(yè)在2016年至2017年期間呈上升趨勢，但是在2018年又大幅度下降，可見在2017年末至2018年末紙業(yè)的總體行情都不太好。2016年凈資產(chǎn)收益率的行業(yè)平均值是9.29%，而興陽紙業(yè)是9.71%，略比行業(yè)平均值高出0.42%;在后兩年中，興陽紙業(yè)的凈資產(chǎn)收益率均低于同行業(yè)的大陽紙業(yè)和通匯紙業(yè)，比同行業(yè)平均值低出1.25%的差距;在2018年興陽紙業(yè)8.48%的凈資產(chǎn)收益率與大陽紙業(yè)18.87%甚至達(dá)到了6.39%的差距，凈資產(chǎn)收益率是企業(yè)盈利能力的核心，也是整個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的核心，可以看出近三年興陽紙業(yè)的盈利能力不穩(wěn)定。

（4）總資產(chǎn)凈利率

興陽紙業(yè)2017年的總資產(chǎn)凈利潤比2016年增長了5.75%，將近一半的增長幅度，但在2018年又下跌了5.11%;但可喜的是，興陽紙業(yè)這三年的數(shù)據(jù)均高于同行業(yè)平均值，2016年高于行業(yè)平均值4.37%的1.16%，2017年高于行業(yè)平均值9.39%的2.16%，2018年高于行業(yè)平均值的0.66%;大陽紙業(yè)在同行業(yè)中一直處于較高的地位，但是興陽紙業(yè)在總資產(chǎn)凈資率比大陽紙業(yè)的數(shù)值要高，雖然在2018年有所下降，但是基于2016年相比，還是有一點(diǎn)增長的趨勢。由此可見，興陽紙業(yè)的資產(chǎn)利用效率較高，獲利能力也較強(qiáng)。

（5）杜邦分析體

權(quán)益凈利率是影響權(quán)益凈利率的最重要的指標(biāo)，具有很強(qiáng)的綜合性，而權(quán)益凈利率又取決于銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的高低?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。對資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析，需要對影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的各因素進(jìn)行分析，以判明影響公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的主要問題在哪里。銷售凈利率反映銷售收入的收益水平。擴(kuò)大銷售收入，降低成本費(fèi)用是提高企業(yè)銷售利潤率的根本途徑，而擴(kuò)大銷售，同時(shí)也是提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的必要條件和途徑。

①權(quán)益乘數(shù)對權(quán)益凈利率的影響，由以上分析可見，興陽紙業(yè)股份有限公司近三年的資產(chǎn)負(fù)債率情況分別為32.60%、36.83%、41.02%，這意味著該公司的負(fù)債壓力把控的比較好，近幾年，興陽紙業(yè)股份有限公司的應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款比例較高，主要是因?yàn)槠洳少徯袨楸容^多，這與其銷售的增加，生產(chǎn)需求的增加有直接的關(guān)系。

②銷售凈利率對權(quán)益凈利率的影響，由以上分析可見，2016年興陽紙業(yè)銷售凈利率達(dá)到最8.56%，說明興陽紙業(yè)在2016年的獲利能力較強(qiáng)，盈利能力比較好;2017年興陽紙業(yè)達(dá)到了最高點(diǎn)17.88%，發(fā)展前景比較樂觀;但在2018年興陽紙業(yè)下跌至8.56%，可能是營業(yè)成本過高導(dǎo)致的，因此該企業(yè)今后必須要改善和加強(qiáng)經(jīng)營管理，相應(yīng)的降低成本費(fèi)用，提高企業(yè)的盈利水平。

③總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對權(quán)益凈利率的影響，由以上分析可見，興陽紙業(yè)股份有限公司2017年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比較高，比2016年加快了0.25次，這意味著該公司在這一年對資金的使用是非?？茖W(xué)高效的，能夠保證資金效益的發(fā)揮，但是同時(shí)，我們也應(yīng)看到2018年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所下跌。

二、興陽紙業(yè)股份有限公司盈利能力存在問題分析

通過數(shù)據(jù)分析，興陽紙業(yè)公司的盈利能力還有待提高，主要是受到下面幾個(gè)因素的影響。

1.現(xiàn)金保障程度低下

目前公司的存貨量逐漸升高，占有大量寶貴的企業(yè)現(xiàn)金流，同時(shí)，存貨的周轉(zhuǎn)也比較慢。影響企業(yè)現(xiàn)金水平的指標(biāo)較多，涉及到資產(chǎn)、存貨、應(yīng)收賬款等方面，但興陽紙業(yè)公司在資產(chǎn)管理、應(yīng)收賬款管理等都存在著一定的問題，而這些指標(biāo)問題都直接影響著興陽紙業(yè)公司的正常經(jīng)營。

2.生產(chǎn)成本的效率低下

興陽紙業(yè)公司在成本費(fèi)用的控制和管理上，還存在著一定的問題。造成公司成本費(fèi)用增長速度過快，主要是產(chǎn)品生產(chǎn)環(huán)節(jié)的成本沒有得到合理的控制。今后企業(yè)要不斷把控成本，加強(qiáng)對此管理，才能提高企業(yè)的盈利能力，從而促使發(fā)展。

3.原料缺乏且使用率低下

興陽紙業(yè)公司的原材料主要由廢紙和木漿組成，原料的價(jià)格波動(dòng)大會(huì)對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生較大的影響。我國主要依賴于進(jìn)口的木漿，森林的資源也相對匱乏，所以一旦原料的價(jià)格大幅度增長，會(huì)直接增大企業(yè)的成本，導(dǎo)致營業(yè)利潤減少。

4.產(chǎn)品種類單一

公司的內(nèi)部產(chǎn)品單一，興陽紙業(yè)公司主要產(chǎn)品箱板紙?zhí)幱谛袠I(yè)景氣度低迷時(shí)期，市場的信心不足，需求萎縮，雖然公司投入了再生生活用紙項(xiàng)目，但箱板紙仍作為公司的主要產(chǎn)品，這就導(dǎo)致了企業(yè)銷售種類單一，銷售渠道少，從而引起盈利能力弱的現(xiàn)象。

三、提高興陽紙業(yè)股份有限公司盈利能力的對策

1.加強(qiáng)公司現(xiàn)金流管理

興陽紙業(yè)公司應(yīng)該重視對現(xiàn)金的管理，從而促進(jìn)企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的加快，最大限度地提高資產(chǎn)的利用效率，使單位資產(chǎn)能夠產(chǎn)生更大的效益。此外，在企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析中，對資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的分析，也能夠便于企業(yè)更加及時(shí)、全面和準(zhǔn)確地來評估每項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)情況和利用價(jià)值。加快現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度，還要加強(qiáng)企業(yè)存貨方面的周轉(zhuǎn)管理，避免出現(xiàn)存在占用過多的企業(yè)資金。

2.加強(qiáng)對成本費(fèi)用的控制

企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營活動(dòng)的目的就是要在不明的市場競爭中實(shí)現(xiàn)利潤，因此，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤的主要途徑就只有提升銷售收入和降低成本費(fèi)用。因此，對于興陽紙業(yè)公司來說，更應(yīng)該不斷提升營業(yè)收入，并加強(qiáng)企業(yè)的內(nèi)部管理，營造良好的內(nèi)部環(huán)境。一是要制定可行的營銷方案，根據(jù)市場競爭的需要，建立積極的市場策略手段，不斷擴(kuò)大自身的市場份額。二是建立系統(tǒng)化的成本費(fèi)用管理體系。一方面要不斷優(yōu)化自身的采購、運(yùn)輸和倉儲(chǔ)體系，選擇優(yōu)質(zhì)的供應(yīng)鏈，另一方面不斷進(jìn)行自我技術(shù)的創(chuàng)新和提高，以技術(shù)來推動(dòng)企業(yè)總體經(jīng)營水平的提升。

3.加強(qiáng)廢紙的利用率

近幾年內(nèi)中國還不會(huì)改變對進(jìn)口原漿的依賴性，所以想要降低原材料的成本，只能從廢紙入手。如果每年都夠回收廢紙并提高其利用率，那是一個(gè)節(jié)約成本又環(huán)保的辦法。據(jù)資料顯示，我國回收1噸廢紙能夠生產(chǎn)0.8噸好紙，相當(dāng)于少砍17棵大樹，節(jié)省3m3垃圾清埋場空間，還能節(jié)約50%以上的造紙能源，減少35%的水污染。興陽紙業(yè)公司可以利用回收廢紙的方法，既減少原料的成本費(fèi)用，又對保護(hù)環(huán)境產(chǎn)生有利條件，同時(shí)可以促進(jìn)企業(yè)盈利能力的快速增長。

4.加快新產(chǎn)品的研發(fā)

隨著科技的發(fā)展，人們對紙業(yè)板塊的需求也越來越大，企業(yè)應(yīng)當(dāng)加快新產(chǎn)品的研發(fā)，而不是單一的箱板紙，加大對新產(chǎn)品研究的資金投入，慢慢地往多元化的企業(yè)發(fā)展，除了原有的箱板紙之外，也可以通過新產(chǎn)品擴(kuò)大市場及其銷售，從而增加企業(yè)的盈利。

本文通過對與企業(yè)盈利能力有關(guān)的各個(gè)指標(biāo)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)整個(gè)紙業(yè)板塊在2017年都大幅度的增長，主要是因?yàn)槲覈垬I(yè)采用進(jìn)口原料，大部分來自美國進(jìn)口，2016年美國平均匯率為6.6423，2017年增長至6.7518，匯率的變動(dòng)使2017年的各紙業(yè)盈利能力指標(biāo)大額增長，而2018年匯率下降至6.6174，大幅度的下跌使我國的整個(gè)紙業(yè)板塊都不太不景氣。因此，這三年的紙業(yè)總體來說2017年較好。

通過同行業(yè)的分析，并結(jié)合興陽紙業(yè)公司的實(shí)際經(jīng)營情況來進(jìn)行評估，對目前公司存在的現(xiàn)金保障程度低下、生產(chǎn)成本效率低、原材料缺乏且使用率低下等問題分析發(fā)現(xiàn)，興陽紙業(yè)公司的總體盈利能力不強(qiáng)，需要從各個(gè)指標(biāo)的方面來加強(qiáng)企業(yè)的內(nèi)部管理。

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