(西南林業(yè)大學(xué) 云南 昆明 650051)

一、引言

自美國《塞班斯·奧克斯利法案》和我國《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》相繼問世以來，內(nèi)部控制相關(guān)問題便引起了國內(nèi)外學(xué)者的廣泛關(guān)注。其中，絕大多數(shù)學(xué)者對內(nèi)部控制的研究集中在其經(jīng)濟(jì)后果方面。權(quán)益資本成本是企業(yè)采取股權(quán)融資的手段進(jìn)行外源融資時，投資者所要求的必要收益率。關(guān)于二者之間關(guān)系的研究，學(xué)術(shù)界也有所涉及。比如王硯研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量以財務(wù)報告應(yīng)計信息質(zhì)量為紐帶對權(quán)益資本成本產(chǎn)生影響。張?zhí)m卿等人研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)內(nèi)部人行為作為中介變量，使得內(nèi)部控制質(zhì)量與權(quán)益資本成本之間產(chǎn)生正向影響。

雖然目前學(xué)術(shù)界對二者之間的關(guān)系已經(jīng)有了較為成熟的研究，但鮮有學(xué)者從最基本的內(nèi)部控制五要素出發(fā)，更深入地探索二者之間的關(guān)系及作用機(jī)制。故本文以COSO內(nèi)部控制五要素為基礎(chǔ)，深入剖析內(nèi)部控制質(zhì)量對權(quán)益資本成本的影響，以豐富相關(guān)領(lǐng)域的理論基礎(chǔ)、鞏固現(xiàn)有的研究成果。

二、理論分析

目前，關(guān)于內(nèi)部控制最為權(quán)威的實(shí)施標(biāo)準(zhǔn)是1992年COSO公布的《內(nèi)部控制—綜合框架》，其對內(nèi)部控制要素的界定也被廣泛地認(rèn)同和運(yùn)用，即控制環(huán)境、風(fēng)險評估、控制活動、信息與溝通、監(jiān)督五個要素。目前關(guān)于本文主題的研究，學(xué)術(shù)界大都從企業(yè)信息披露質(zhì)量的視角來進(jìn)行理論分析。如閆志剛認(rèn)為企業(yè)提高內(nèi)部控制質(zhì)量帶來會計信息質(zhì)量的改善，進(jìn)而外部投資者的信息劣勢便會改善，最終使得權(quán)益資本成本下降。曲芳芳將內(nèi)部控制質(zhì)量對權(quán)益資本成本的影響分為直接和間接兩個路徑，其中直接路徑即為企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部控制的建設(shè)可直接通過改善財務(wù)報表的質(zhì)量來對權(quán)益資本成本帶來積極影響。

為使得相關(guān)研究更加深入，本文回歸內(nèi)部控制最基本的內(nèi)部控制五要素，來分析內(nèi)部控制質(zhì)量的提升對權(quán)益資本成本的作用。

(一)控制環(huán)境

內(nèi)部控制環(huán)境是企業(yè)實(shí)施其他內(nèi)部控制活動的基礎(chǔ)，包括企業(yè)文化、管理層的經(jīng)營理念和風(fēng)格等要素，這些要素可以促使企業(yè)從宏觀的層面依據(jù)實(shí)際情況制定內(nèi)部制度和經(jīng)營方案，對企業(yè)人員尤其是管理層實(shí)施有效監(jiān)督，使得企業(yè)更加穩(wěn)固地發(fā)展。

良好的控制環(huán)境使公司內(nèi)部機(jī)構(gòu)設(shè)置更加合理，權(quán)責(zé)分配制度得到有效實(shí)施，也會使企業(yè)處于良好的企業(yè)文化中。最明顯地，股東之間、股東與管理層之間的激勵約束機(jī)制便能更好地發(fā)揮作用，道德風(fēng)險、逆向選擇和機(jī)會主義盈余管理的行為便會因此得到抑制，委托代理成本也會隨之降低，最終會在一定程度上使得企業(yè)績效提高。根據(jù)魏卉的研究結(jié)論，這一信息最終會以財務(wù)報表等形式被外界得知，對于外部投資者而言，這無疑是一個利好消息。其所面臨的投資風(fēng)險便會降低，所要求的投資回報率也會減少，最終使得權(quán)益資本成本降低。

(二)風(fēng)險評估

隨著內(nèi)部控制的不斷發(fā)展，企業(yè)的風(fēng)險評估程序也更加科學(xué)、高效。一般情況下企業(yè)要進(jìn)行風(fēng)險評估，首先需設(shè)定一個目標(biāo)，然后結(jié)合該目標(biāo)識別經(jīng)營風(fēng)險，評估其重要程度，最后將其與企業(yè)的業(yè)務(wù)活動聯(lián)系起來，進(jìn)行適當(dāng)?shù)乜刂苹顒?。企業(yè)在內(nèi)部控制中運(yùn)用風(fēng)險評估，最大的作用便是增強(qiáng)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力。一方面，可持續(xù)發(fā)展能力的提高會增強(qiáng)投資者的投資信心，降低投資者估計未來收益時的不確定性，最終使權(quán)益資本成本降低。另一方面，對于一個具有可持續(xù)發(fā)展性的企業(yè)，管理層更具有充分參與企業(yè)經(jīng)營、為企業(yè)謀求長遠(yuǎn)經(jīng)濟(jì)利益的積極性，而非以自身利益為主、企業(yè)利益為輔，無節(jié)制的攫取控制權(quán)私人收益。這最直接的作用便是使得企業(yè)股東與管理層的目標(biāo)相競合，使委托代理成本降低，最終減少了權(quán)益資本成本。

(三)控制活動

控制活動指為確保內(nèi)部控制機(jī)制正常運(yùn)轉(zhuǎn)，削弱風(fēng)險而實(shí)施的一系列活動。控制活動貫穿企業(yè)的所有部門和生產(chǎn)經(jīng)營活動，運(yùn)用相互牽制、授權(quán)審批、成本效益、整體結(jié)構(gòu)等原則，使得企業(yè)的運(yùn)行更加規(guī)范以及促進(jìn)企業(yè)更加穩(wěn)健的發(fā)展?？刂苹顒拥膶?shí)施，不但可以增強(qiáng)業(yè)務(wù)的規(guī)范性，使企業(yè)各個部門運(yùn)行有序，減少甚至杜絕舞弊的發(fā)生，而且控制活動本身也是對管理層的一種監(jiān)督，諸如相互牽制、授權(quán)審批等控制活動都可以抑制管理層的機(jī)會主義行為，降低股東與管理層之間的代理成本，從而降低企業(yè)的權(quán)益資本成本。

(四)信息與溝通

內(nèi)部控制中的信息與溝通強(qiáng)調(diào)信息的收集、處理以及傳遞的及時性、溝通的順暢性以及在溝通中對信息的利用程度。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動中對信息及時的對外披露以及與外部投資者進(jìn)行溝通，有助于減輕信息不對稱所帶來的信息風(fēng)險。信息不對稱會導(dǎo)致企業(yè)管理者因所掌握的信息較多而在交易中處于優(yōu)勢，而外部投資者便會處于信息劣勢，進(jìn)而一方面會使得投資者所面臨的風(fēng)險加大，另一方面也會使管理者與投資者之間的委托代理矛盾更加激化。根據(jù)前面的分析，無論從風(fēng)險的角度還是代理成本的角度，企業(yè)實(shí)施有效的信息溝通，最終都會使得投資者的預(yù)期回報率降低，最終使權(quán)益資本成本降低。

(五)監(jiān)督

內(nèi)部控制系統(tǒng)持續(xù)有效的運(yùn)作需要由適當(dāng)?shù)娜藛T，在適當(dāng)及時的基礎(chǔ)下，評估控制的設(shè)計以及運(yùn)行的有效性，即對內(nèi)部控制進(jìn)行監(jiān)督。對內(nèi)部控制系統(tǒng)的監(jiān)督實(shí)質(zhì)上也是對內(nèi)部控制實(shí)施的各個環(huán)節(jié)的執(zhí)行人的監(jiān)督，如監(jiān)督財務(wù)工作中是否職責(zé)分離，可以有效監(jiān)督財務(wù)人員；監(jiān)督在業(yè)務(wù)初始環(huán)節(jié)是否經(jīng)過嚴(yán)格的授權(quán)審批，可以有效監(jiān)督管理人員，使其不超越權(quán)限處理業(yè)務(wù)等。僅就管理層而言，將其行為限定在內(nèi)部控制框架中，并給予適當(dāng)?shù)乇O(jiān)督，便可以在很大程度上抑制其機(jī)會主義行為，緩解其與股東之間的委托代理矛盾，進(jìn)而使得權(quán)益資本成本降低。

三、結(jié)論與建議

本文采用新的視角，以內(nèi)部控制五要素作為出發(fā)點(diǎn)，來分析內(nèi)部控制質(zhì)量與權(quán)益資本成本的關(guān)系，最終得到如下結(jié)論：企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量的提升，會通過降低企業(yè)代理成本，最終給企業(yè)權(quán)益資本成本帶來積極影響。

基于此，對企業(yè)而言，應(yīng)著力加強(qiáng)內(nèi)部控制建設(shè)，不斷完善內(nèi)部控制監(jiān)督體系。同時，要加強(qiáng)對企業(yè)員工與內(nèi)部控制有關(guān)的教育，將員工與內(nèi)部控制建設(shè)融為一體，最終取得內(nèi)部控制質(zhì)量的提升。同時在信息傳遞方面，要積極引導(dǎo)外部投資者關(guān)注企業(yè)內(nèi)部控制信息以及由此帶來的代理矛盾緩解等積極信息，以提高投資者的投資信心，最終降低企業(yè)的權(quán)益資本成本。