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        管理型和投資型證券行業(yè)分類比較分析及對我國證券市場的啟示

        2019-12-24 08:55:57梅渟
        財會學習 2019年34期
        關鍵詞:分類標準

        梅渟

        本文將當前市場中存在的行業(yè)分類標準劃分為投資型和管理型兩大類,在對其進行深入剖析的基礎上,對二者進行比較分析,得出投資型行業(yè)分類標準更適合我國證券市場。

        一、行業(yè)分類標準問題的產(chǎn)生

        人類社會在發(fā)展過程中的社會分工逐漸增多,使得行業(yè)這一概念成型。針對行業(yè)進行認知和管理,是提升經(jīng)濟活動效率的重要手段。針對行業(yè)進行認知的標準是多種多樣的,根據(jù)初衷的區(qū)分,可以將其劃分為管理型和投資型,并且廣泛活躍于經(jīng)濟統(tǒng)計和證券投資領域。

        選擇適當?shù)姆诸悩藴蕦Y本市場中的企業(yè)進行衡量是十分有必要的。由于不同行業(yè)和領域中的企業(yè)具有不同的盈利能力和成長空間,因此所具有的投資價值也不盡相同。選擇適當?shù)姆椒?,對投資價值相似的上市企業(yè)進行分類,進而幫助市場中的諸多投資者做好投資決策,合理安置自身資產(chǎn),取得理想的業(yè)績具有十分深刻的現(xiàn)實意義。

        眾多學者的研究成果普遍表明,科學的行業(yè)分類方法可以準確體現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)狀,能夠影響到針對上市公司經(jīng)營狀況的分析報告。此外,不同類型的行業(yè)分類標準得出的結論不盡相同,將會對社會大眾產(chǎn)生不同方向和程度的引導。因此,選擇科學、高效的標準在市場范圍內(nèi)進行統(tǒng)一劃定,可以提升證券市場的信息公開程度,削減信息壁壘,幫助市場投資者實現(xiàn)自身理想的投資價值。

        二、不同類型行業(yè)分類標準介紹

        管理型行業(yè)分類標準是一個具有相當歷史積淀的分類系統(tǒng),曾廣泛應用于國民經(jīng)濟宏觀統(tǒng)計和管理領域。當前,在全球范圍內(nèi),這一類型的標準主要包括聯(lián)合國國際標準產(chǎn)業(yè)分類、北美行業(yè)分類系統(tǒng),以及我國證監(jiān)會于2012年最新頒布的《上市公司行業(yè)分類指引》。這些分類系統(tǒng)已經(jīng)得到長時間運行,具有一定的權威性,受到國際市場和區(qū)域市場的廣泛認可。其中,聯(lián)合國國際標準產(chǎn)業(yè)分類是由聯(lián)合國推廣,在世界范圍內(nèi)普遍運用的管理型分類系統(tǒng),已經(jīng)成為國際組織重要的數(shù)據(jù)交流渠道。北美行業(yè)分類系統(tǒng)是北美三國普遍信奉的行業(yè)分類標準。我國證監(jiān)會頒布的《上市公司行業(yè)分類指引》是在國家統(tǒng)計局相關系統(tǒng)基礎之上,借鑒國際先進經(jīng)驗,以我國證券市場為服務目標所搭建而成的行業(yè)分類系統(tǒng)。這一證券分析工具具有一定的政府管理色彩。

        投資型行業(yè)分類標準設計的初衷,在于幫助投資者對上市公司進行科學全面的估值,促使證券投資活動。在國際范圍內(nèi),全球行業(yè)分類標準是最普遍的投資型系統(tǒng)。該系統(tǒng)是由兩家頂尖數(shù)據(jù)分析公司聯(lián)合推出,旨在對全球范圍的市場企業(yè)進行精準分類,幫助投資者更加高效地完成投資和資產(chǎn)管理工作。除此之外,倫敦金融時報系列指數(shù)是另一個被廣泛接受的投資型行業(yè)分類標準,尤其在歐洲地區(qū)發(fā)揮著舉足輕重的作用。

        三、不同類型行業(yè)分類標準對比分析

        從分類原則角度分析,管理型分類標準大多數(shù)以三大產(chǎn)業(yè)進行劃分,并且嚴格對市場中的有形的商品和無形的服務進行清晰界定;相反,投資型分類標準主動淡化商品和服務形式之間的不同,并且抹去三大產(chǎn)業(yè)之間的間隙,不再將傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)概念作為分類的主要依據(jù),而是通過界定產(chǎn)品的使用特征,對其進行具體分類。例如,全球行業(yè)分類標準已經(jīng)不將農(nóng)業(yè)、林業(yè)、漁業(yè)等產(chǎn)業(yè)按照生產(chǎn)過程進行分類,并且統(tǒng)一于農(nóng)業(yè)大類中,而是從使用角度,將農(nóng)業(yè)和漁業(yè)劃分為周期消費品的食品加工行業(yè)中,將林業(yè)劃分到原材料行業(yè)之中。

        管理型分類的對象主要包括市場中的企業(yè),以及事業(yè)單位、政府單位和單個市場參與主體。這些主體有些是為了追求利潤,但有的卻不以盈利為目的,而是追求實現(xiàn)自身的社會職能。管理型的企業(yè)最為關心的是宏觀經(jīng)濟指標,以及全社會平穩(wěn)健康發(fā)展,注重將上市企業(yè)的利潤在社會范圍內(nèi)進行協(xié)調(diào)劃分。投資型分類的行為標準是獲得更多的盈利。在這一精神指導下,行政事業(yè)單位、行業(yè)協(xié)會等組織被排除于分類標準之外,不對其進行過多的研究。由于這一分類標準關注的是微觀主體的市場價值,需要將上市公司視為一個整體完成衡量。這一細微的差距在現(xiàn)實生活中將會產(chǎn)生較大的差異。在面對由兩個從事不同業(yè)務分公司組成的上市公司的時候,按照管理型行業(yè)分類標準進行判斷,需要將分公司的諸多考量指標分別計入不同的行業(yè)之中,相反按照投資型分類標準,從屬于同一上市公司的分公司是一個整體,需要按照收入和利潤的偏差完成行業(yè)劃分,選擇具有代表性的唯一要素,統(tǒng)一代表整個上市公司的整體狀況。

        從分類結構角度分析,管理型具有更為復雜的分類數(shù)量和類型,往往需要從不同的產(chǎn)業(yè)部門和生產(chǎn)方式角度進行綜合判斷。這一行為特征的深層次原因,在于統(tǒng)計數(shù)據(jù)越詳細,越能提升管理效率,越能真實反映產(chǎn)業(yè)活動的現(xiàn)實狀態(tài),并且作出準確的判斷。但是,從投資和收益的角度分析,上市公司的數(shù)量是有限的。只要對上市公司進行細致研究,就能為現(xiàn)實投資活動提供準確的決策幫助。相反,細致的分類將會提升復雜程度,不僅會影響子公司的行業(yè)穩(wěn)定性,還會在無形中增加投資者的運行成本。

        通過以上分析可以看出,兩種行業(yè)分類標準之間各有優(yōu)缺點,并且存在較多的不同??紤]到我國證券市場的發(fā)展方向,應該選擇投資型行業(yè)分類標準作為主體進行搭建和完善。投資型行業(yè)分類標準中的全球行業(yè)分類標準具有一定的先進性,可以同時考慮企業(yè)的收入和利潤,避免了主業(yè)虧損造成的行業(yè)劃分失誤;同時可以注重市場需求和消費狀態(tài),注重對于市場需求的把控,而并非單單關注企業(yè)的產(chǎn)品及其生產(chǎn)過程。這一優(yōu)勢可以幫助投資者把握企業(yè)的銷售和利潤水平,尤其是看中發(fā)展前景,準確判斷企業(yè)的投資空間,形成價值投資模式。

        通過以上分析可知,全球行業(yè)分類標準作為一種在全球范圍內(nèi)普遍得以接受的工作方法,可以與我國證券市場深度結合,成為引領行業(yè)分類的重要依據(jù),彰顯當前證券市場中的普世投資理念,幫助不同行業(yè)中的企業(yè)獲得更為合理的價值投資。尤其在逐漸開放國門的過程中,我國證券行業(yè)需要主動接軌國家市場,通過落實國際通用的行業(yè)分類標準和工具,給予國外投資者更多地了解和參與我國證券市場的機會,獲得外資積極參與。除此之外,在證券市場改革的大背景下,同樣需要調(diào)整產(chǎn)業(yè)機構,以順應產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向,促使證券市場向著更加健康方向發(fā)展。

        四、對我國證券市場的啟示

        當前我國證監(jiān)會頒布的《上市公司行業(yè)分類指引》具有典型的管理分類特征。這一結論的支撐正是證監(jiān)會提供的行業(yè)分類標準,要求從產(chǎn)品的性質角度進行分析,而并非從經(jīng)濟活動的協(xié)調(diào)性層面進行認知。雖然具有管理型分類標準的性質,但是這一標準體系已經(jīng)融合了投資型標準的優(yōu)勢,注重產(chǎn)品的同質性研究,深度挖掘消費者的現(xiàn)實需求和產(chǎn)業(yè)的市場前景。

        通過將其與投資性分類標準代表,巨潮行業(yè)分類標準進行對比,可知二者在分類的出發(fā)點和后期持續(xù)維護等層面都具有較多相似之處。從分類方式角度上看具有高度一致性,而且都采用了動態(tài)維護工作方式,以及提升分類效果的準確性質。因此,我們可以得出結論,證監(jiān)會最新頒布的《上市公司行業(yè)分類指引》,不再是一部單單從宏觀層面完成分析的管理型規(guī)章制度,也具有從投資角度全面提升某一行業(yè)不同公司市場業(yè)績、發(fā)展前景和估值數(shù)量可比性的能力。在這一能力引導下,投資者得以將某一公司與同行業(yè)參與者進行橫向對比,最終獲得該企業(yè)行業(yè)地位、營業(yè)水平和市場估值等領域的有效信息,從而幫助投資者作出更為合理的決策。因此,我們可以看出,當前市場中的行業(yè)分類標準已經(jīng)逐漸摒棄了類型的藩籬,而是博采眾長,具有一定的綜合性。在之后的發(fā)展進化過程中,需要繼續(xù)堅持這一發(fā)展思路,兼顧宏觀管理和市場投資屬性,從兩種模式中尋求優(yōu)勢進行深層次融合,最終鍛造出全新的工作模式。

        在全面打造自身工作模式過程中,需要關注產(chǎn)品和市場之間的關聯(lián)性,結合不同行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀和運營規(guī)律,做好公司價值分析,準確及時披露運營業(yè)績,幫助市場投資者制定合理的資產(chǎn)配置計劃。在完成行業(yè)分類的過程中,需要考慮到企業(yè)近期的主營業(yè)務收入和利潤,當兩個企業(yè)的相關收入和利潤相似比例超過一半的時候,需要將其歸納到同一行業(yè)中。除此之外,還需要關注企業(yè)的發(fā)展規(guī)劃、市場戰(zhàn)略、控股公司背景以及內(nèi)部之間的關系。

        參考文獻:

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        [2]郭鵬飛.編制中國統(tǒng)一指數(shù)必須實行行業(yè)分類標準[J].發(fā)展研究,2003 (3):51-52.

        [3]王小娟.中國上市公司行業(yè)分類與股市收益聯(lián)動實證研究[D].哈爾濱工業(yè)大學,2008.

        [4]郭鵬飛,楊朝軍.管理型和投資型行業(yè)分類標準的比較研究[J].發(fā)展研究,2003 (1):34-36.

        [5]羅欣.價值型投資分析在我國證券投資中的應用[J].財政監(jiān)督,2010 (24):74-75.

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