王平

（沈陽師范大學(xué)，遼寧 沈陽 110034）

目前，我國證券市場由于原有的制度缺陷和監(jiān)管機構(gòu)管制能力不足，造成證券市場不能達到公開透明的原則，違法違規(guī)的現(xiàn)象普遍存在，造成證券市場的痼疾，阻礙其發(fā)展，同時對金融市場的發(fā)展帶來不好影響，系統(tǒng)性風(fēng)險慢慢累積形成。

一、證券市場問題分析

（一）市場波動

自20世紀90年代初以來，我國證券市場從無到有，慢慢蓬勃發(fā)展，成為世界第二大的證券市場，造就了數(shù)量眾多的優(yōu)秀企業(yè)，也為我國經(jīng)濟的發(fā)展做出重大的貢獻。但證券市場是一個波動的市場，它的重要功能即是優(yōu)化引導(dǎo)資源的最大化配置。

1、眾多上市公司作為證券市場的基石和細胞發(fā)揮關(guān)鍵作用。上市公司決定著股票的內(nèi)在價值，而股票的價格又以價值以中心而上下波動。股民對股票價格的預(yù)期是通過上市公司的整體經(jīng)營情況、發(fā)展態(tài)勢來進行的。所以，波動的整個過程中上市公司發(fā)揮著重要作用。

2、金融市場和證券市場的關(guān)系在當今全球化的情況下越發(fā)緊密。由2008年的次貸危機而引發(fā)的金融危機亦導(dǎo)致了證券市場的危機，眾多金融機構(gòu)破產(chǎn)倒閉，股市動蕩，使全世界的經(jīng)濟進入衰退。這次危機影響十分深遠，危機后至今各國政府采用相關(guān)措施挽救受到影響的金融機構(gòu)。由于我國金融市場逐步融入世界金融市場，這種聯(lián)動效應(yīng)使我國也深受影響。

3、經(jīng)濟發(fā)展水平、政府政策影響著證券市場波動，也對上市公司的效益有一些影響。政府始終是市場經(jīng)濟的重要參與者，政府會在緊要時刻出臺政策進行調(diào)控，例如貨幣政策調(diào)整經(jīng)濟，促使金融市場能健康穩(wěn)定發(fā)展，同時證券市場也某種意義上也同樣會受到影響。隨著我國證券市場的日益成熟，受到的影響也在逐步減小。

（二）相關(guān)的法律欠缺

相比于歐美發(fā)達國家，我國證券市場創(chuàng)建較晚，在短時間內(nèi)遇到大量問題在所難免。目前我國證券市場的法律法規(guī)還有很多欠缺，雖然已經(jīng)有了許多基礎(chǔ)性和細節(jié)性的法律法規(guī)，但與國際通行的法律法規(guī)還有很大差別。而體系不夠健全、可操作性較低、執(zhí)法不嚴等情況易導(dǎo)致企業(yè)冒險從事違法違規(guī)操作；與此同時，企業(yè)治理不夠規(guī)范，權(quán)責(zé)不分明，違法職業(yè)道德等行為，也都是因為沒有嚴格準確的法律法規(guī)進行管制而產(chǎn)生的。

（三）企業(yè)的市場核心地位不明確

在市場經(jīng)濟中，企業(yè)擁有著核心地位。而當前，我國企業(yè)核心地位并不明確，企業(yè)找市長而不找市場的現(xiàn)象屢見不鮮。這也造成了我國部分企業(yè)尤其是國有企業(yè)缺乏活力，而在等待著政府的救助。而相比之下，西方發(fā)達國家的企業(yè)擁有者更大的影響力，在證券市場中也有更多的自由度。

（四）管制力度不足

我國證券市場管制主要由證監(jiān)會和證券交易所負責(zé)，主要以行政命令為常用手段，但這種權(quán)力的行使在很多時候甚至大于法律以及市場的權(quán)力。這種管制體系并不能實現(xiàn)市場化的管制，而更依賴于政府，對證券市場管制體系的完善弊大于利。與此同時，與歐美等更玩唄的證券市場管制體系相比，我國證券市場的管制體系執(zhí)行效果不夠好，法律法規(guī)頒行后，部分部門執(zhí)法并不嚴格，管制存在缺位甚至不作為的情況，降低了效率。

二、對證券市場管制的建議

（一）證券市場是規(guī)范的金融市場，必須通過建立嚴格的法律和可操作的法規(guī)，才能保證證券交易的可靠性，維護各方的利益，激活市場活力。要多借鑒歐美等國家成熟且通過實踐驗證的法律法規(guī)，結(jié)合我國具體實際，有的放矢，頒布更加適應(yīng)新市場形勢的法律法規(guī)。

（二）業(yè)績差、虧損大的公司過度分紅行為可能存在內(nèi)幕交易行為。就以業(yè)績?yōu)閷?dǎo)向的公司而言，它們經(jīng)常支付股息，以反映其業(yè)績的日益增長的信息。然而，也有一些公司業(yè)績不佳甚至虧損，主要是為了幫助大股東和其他公司利用高周轉(zhuǎn)率來提高股價，進而減少現(xiàn)金套利。對這些內(nèi)幕交易要嚴打嚴抓。

（三）著重構(gòu)建多層次的規(guī)范的管制體系。由于我國證券市場相較發(fā)達國家創(chuàng)建較晚，管制體系的形成需要逐步完善。要積極全面構(gòu)建以政府主導(dǎo)的管制體系，發(fā)揮政府的核心作用，采用硬法與軟法相結(jié)合的方式——即法律法規(guī)和行業(yè)內(nèi)部規(guī)范的方式，層層推進，不重復(fù)管制，不管制缺位。從整體上完善管制體系的建立，為證券市場的發(fā)展產(chǎn)生助力。

三、結(jié)語

證券市場在我國發(fā)展時間仍然十分短暫，雖然發(fā)展迅速，并為國民經(jīng)濟做出了重大貢獻，但在發(fā)展過程中不可避免地遇到很多問題，這要求政府要清醒冷靜的認識與對待，認真查找問題，解決問題，預(yù)防問題，使證券市場能夠更加規(guī)范的發(fā)展。