郭慧

【摘要】風(fēng)險(xiǎn)偏好體系是全面風(fēng)險(xiǎn)管理的核心內(nèi)容，本文以銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)偏好體系為主要研究對象，簡要梳理了風(fēng)險(xiǎn)偏好的相關(guān)概念，詳細(xì)闡述了風(fēng)險(xiǎn)偏好框架體系的關(guān)鍵要素，并結(jié)合國內(nèi)現(xiàn)有實(shí)踐提出了金控平臺風(fēng)險(xiǎn)偏好體系建設(shè)的難點(diǎn)與建議。

【關(guān)鍵詞】風(fēng)險(xiǎn)偏好;全面風(fēng)險(xiǎn)管理;金控平臺

企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理是一套由企業(yè)董事會與管理層共同設(shè)立、與企業(yè)戰(zhàn)略相結(jié)合的管理流程;其功能是識別那些會影響企業(yè)運(yùn)作的潛在事件并把相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)管理到一個(gè)企業(yè)可接受的水平，從而幫助企業(yè)達(dá)成目標(biāo)。全面風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)生于20世紀(jì)90年代中后期，致力于推廣全面風(fēng)險(xiǎn)管理的相關(guān)機(jī)構(gòu)將其出現(xiàn)稱作是“90年代及網(wǎng)絡(luò)革命后的第二件大事”。按照國內(nèi)的權(quán)威定義，全面風(fēng)險(xiǎn)管理（ERM），指企業(yè)圍繞總體經(jīng)營目標(biāo)，通過在企業(yè)管理的各個(gè)環(huán)節(jié)和經(jīng)營過程中執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)管理的基本流程，培育良好的風(fēng)險(xiǎn)管理文化，建立健全全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，包括風(fēng)險(xiǎn)管理策略、風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)措施、風(fēng)險(xiǎn)管理的組織職能體系、風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)和內(nèi)部控制系統(tǒng)，從而為實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理的總體目標(biāo)提供合理保證的過程和方法。而風(fēng)險(xiǎn)偏好體系是全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系的重要內(nèi)容之一，構(gòu)建良好的風(fēng)險(xiǎn)偏好框架是企業(yè)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營和持續(xù)發(fā)展的要義之一。

2008年金融危機(jī)后，隨著巴塞爾協(xié)議Ⅲ的出臺，金融機(jī)構(gòu)面臨的挑戰(zhàn)日益增大，越來越多的機(jī)構(gòu)開始認(rèn)識到，風(fēng)險(xiǎn)偏好作為全面風(fēng)險(xiǎn)管理的重要工具，應(yīng)予以更多的關(guān)注。經(jīng)過多年的發(fā)展，國內(nèi)銀行業(yè)已經(jīng)普遍將風(fēng)險(xiǎn)偏好作為商業(yè)銀行全面風(fēng)險(xiǎn)管理的邏輯起點(diǎn)和重要手段，風(fēng)險(xiǎn)偏好框架體系也逐步成熟，但是對于金控平臺而言，尤其是產(chǎn)業(yè)背景的金控平臺而言，風(fēng)險(xiǎn)偏好體系框架仍處于摸索階段。

一、風(fēng)險(xiǎn)偏好的定義與內(nèi)涵

（一）風(fēng)險(xiǎn)偏好的有關(guān)概念

風(fēng)險(xiǎn)偏好（Risk Appetite）是企業(yè)為實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)，在風(fēng)險(xiǎn)承受能力之內(nèi)愿意承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)類型和風(fēng)險(xiǎn)水平。風(fēng)險(xiǎn)偏好表明了一家企業(yè)對待風(fēng)險(xiǎn)的基本態(tài)度，是企業(yè)實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)總量管控的重要手段。通俗的講就是企業(yè)“選擇什么樣的風(fēng)險(xiǎn)作為經(jīng)營對象”、“愿意承擔(dān)多大的風(fēng)險(xiǎn)”、“通過承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)所期望的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)是多少”。與風(fēng)險(xiǎn)偏好相關(guān)的概念有風(fēng)險(xiǎn)承受能力、風(fēng)險(xiǎn)容忍度、風(fēng)險(xiǎn)限額。

國內(nèi)對風(fēng)險(xiǎn)承受能力的相關(guān)定義較少，根據(jù)國際金融穩(wěn)定理事會（FSB）的定義，風(fēng)險(xiǎn)承受能力（Risk Capacity）是指企業(yè)能夠承擔(dān)的最大風(fēng)險(xiǎn)總量，相較于風(fēng)險(xiǎn)偏好，風(fēng)險(xiǎn)承受能力更多受監(jiān)管要求、企業(yè)資源充足性以及經(jīng)營環(huán)境等客觀因素影響，而非主觀意愿。

風(fēng)險(xiǎn)容忍度（Risk Tolerance）是指在企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的過程中針對既定風(fēng)險(xiǎn)水平出現(xiàn)差異的可接受程度。風(fēng)險(xiǎn)容忍度是風(fēng)險(xiǎn)偏好的具體體現(xiàn)，一般采用定量與定性相結(jié)合的方式確定，與風(fēng)險(xiǎn)偏好保持一致，并涵蓋所有風(fēng)險(xiǎn)類別。

風(fēng)險(xiǎn)限額（Risk Limit）是指企業(yè)為了將風(fēng)險(xiǎn)控制在風(fēng)險(xiǎn)偏好范圍內(nèi)，從業(yè)務(wù)條線、分支機(jī)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)類型等維度設(shè)置的限制性指標(biāo)要求。

（二）風(fēng)險(xiǎn)偏好的內(nèi)涵

風(fēng)險(xiǎn)偏好是企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系的重要組成部分，從公司治理機(jī)制來看，風(fēng)險(xiǎn)偏好是傳達(dá)股東意志的重要載體;從發(fā)展戰(zhàn)略來看，選擇和確定風(fēng)險(xiǎn)偏好是企業(yè)總體戰(zhàn)略的重要部分，風(fēng)險(xiǎn)偏好與企業(yè)戰(zhàn)略是相輔相成的關(guān)系，兩者共同作用確定各項(xiàng)業(yè)務(wù)策略，可以表述為“戰(zhàn)略決定偏好，偏好約束戰(zhàn)略”。

風(fēng)險(xiǎn)偏好在企業(yè)經(jīng)營中具有指令性的引導(dǎo)作用和框架性的約束作用。制定明確的風(fēng)險(xiǎn)偏好有助于企業(yè)更清楚地認(rèn)識到自身能夠承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，明確表達(dá)對待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，實(shí)現(xiàn)對資源的主動管理和資源的優(yōu)化配置，體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理的價(jià)值創(chuàng)造功能，同時(shí)也有助于在不同的利益相關(guān)者之間形成共同的交流基礎(chǔ)。

二、風(fēng)險(xiǎn)偏好框架體系

風(fēng)險(xiǎn)偏好框架體系的設(shè)計(jì)應(yīng)該體系戰(zhàn)略性、科學(xué)性和全面性，綜合考慮股東、董事會、管理層、員工、外部監(jiān)管、債權(quán)人等利益相關(guān)方的期望，并根據(jù)內(nèi)外部環(huán)境和自身特點(diǎn)而形成。目前國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)偏好的框架體系一般涵蓋了風(fēng)險(xiǎn)偏好的目標(biāo)與定位、利益相關(guān)方分析、風(fēng)險(xiǎn)偏好指標(biāo)的選取和設(shè)定、風(fēng)險(xiǎn)偏好的傳導(dǎo)機(jī)制以及風(fēng)險(xiǎn)偏好的管理職責(zé)等要素，一般通過風(fēng)險(xiǎn)偏好陳述書（Risk Appetite Statement）的形式予以展現(xiàn)，包括定性描述和定量指標(biāo)兩部分內(nèi)容。

（一）風(fēng)險(xiǎn)偏好體系要素

1.目標(biāo)與定位

公司風(fēng)險(xiǎn)偏好總體陳述，包含設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)偏好的目的及期望達(dá)到的管理目標(biāo)，旨在表明公司在實(shí)現(xiàn)經(jīng)營目標(biāo)的過程中愿意承擔(dān)或避免的風(fēng)險(xiǎn)類型以及風(fēng)險(xiǎn)偏好管理的基本目標(biāo)。

風(fēng)險(xiǎn)偏好的定位一般取決于公司的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，而公司的風(fēng)險(xiǎn)承受能力則與公司的發(fā)展階段密切相關(guān)。初創(chuàng)期的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承受能力極高，其追求迅速打開市場，業(yè)務(wù)策略往往較激進(jìn)，能夠并愿意承受企業(yè)虧損的風(fēng)險(xiǎn);發(fā)展期的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承受能力次之，其能承受盈虧平衡的風(fēng)險(xiǎn);成熟期的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承受能力相較于之前兩種類型企業(yè)則更弱，這時(shí)的企業(yè)要追求穩(wěn)定的利潤，并在此基礎(chǔ)上承受一定的風(fēng)險(xiǎn)。因此成熟期的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)偏好的設(shè)定一般是基于穩(wěn)健、持續(xù)經(jīng)營的理念，考慮經(jīng)濟(jì)環(huán)境和企業(yè)中長期戰(zhàn)略目標(biāo)，體現(xiàn)3～5年的經(jīng)營戰(zhàn)略，是制定年度預(yù)算和業(yè)務(wù)計(jì)劃的重要依據(jù)。

2.指標(biāo)選取與設(shè)置

指標(biāo)的選取與設(shè)置是風(fēng)險(xiǎn)偏好體系中最為重要的一部分。國際金融協(xié)會（IIF）對如何表述風(fēng)險(xiǎn)偏好提出了相關(guān)建議，其中定性方面的描述主要有：達(dá)到或超過目標(biāo)信用等級、確保資本充足、對壓力事件保持較低的風(fēng)險(xiǎn)暴露、滿足監(jiān)管要求和希望等;定量方面的指標(biāo)主要有：一級資本充足率和核心一級資本充足率、經(jīng)濟(jì)資本、資本回報(bào)率、每股收益增長率、流動性比率、行業(yè)集中度、風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)限額等。

目前國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)一般也采取定性指標(biāo)與定量指標(biāo)相結(jié)合的方式，對于市場風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動性風(fēng)險(xiǎn)等類別的風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域一般采用定量指標(biāo)，對于法律合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)等難以量化的風(fēng)險(xiǎn)則采用定性描述的方式。應(yīng)該注意的是，風(fēng)險(xiǎn)偏好指標(biāo)并非一成不變的，其應(yīng)該與企業(yè)的規(guī)模和發(fā)展水平相適應(yīng)，并隨著企業(yè)戰(zhàn)略、利益相關(guān)方預(yù)期和企業(yè)管理能力的提升而逐漸變化和完善。

3.傳導(dǎo)機(jī)制

實(shí)施有效的風(fēng)險(xiǎn)偏好體系需要將風(fēng)險(xiǎn)管理政策、流程、限額、控制、系統(tǒng)等有機(jī)結(jié)合，其傳導(dǎo)是一個(gè)自上而下和自下而上相結(jié)合的過程。自上而下是指董事會負(fù)責(zé)制定風(fēng)險(xiǎn)偏好，管理層通過政策制度、授權(quán)管理、限額管理、績效考核等多種途徑和手段，將風(fēng)險(xiǎn)偏好分解并傳導(dǎo)成為對各業(yè)務(wù)單元和分支機(jī)構(gòu)具體的行為目標(biāo);自下而上是指定期對各業(yè)務(wù)單元和分支機(jī)構(gòu)對風(fēng)險(xiǎn)偏好的執(zhí)行情況進(jìn)行對比與反饋，看與企業(yè)整體層面的風(fēng)險(xiǎn)偏好是否一致。

4.組織職責(zé)

風(fēng)險(xiǎn)偏好體系中組織體系是風(fēng)險(xiǎn)偏好貫徹落實(shí)的重要保障。一般而言，董事會對風(fēng)險(xiǎn)偏好體系的有效性負(fù)責(zé)，需要審批風(fēng)險(xiǎn)偏好的相關(guān)管理制度和風(fēng)險(xiǎn)偏好陳述書。管理層負(fù)責(zé)制定風(fēng)險(xiǎn)偏好陳述書，組織開展風(fēng)險(xiǎn)限額管理，向董事會報(bào)告風(fēng)險(xiǎn)偏好執(zhí)行情況。風(fēng)險(xiǎn)管理部門應(yīng)作為風(fēng)險(xiǎn)偏好體系工作的牽頭部門，但不同類別的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)由相應(yīng)的部門進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)偏好的制定與管理，例如財(cái)務(wù)部負(fù)責(zé)流動性風(fēng)險(xiǎn)、法律部負(fù)責(zé)法律合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等。業(yè)務(wù)部門在風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)限額內(nèi)組織開展各類經(jīng)營活動，并負(fù)責(zé)對業(yè)務(wù)中的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行日常監(jiān)控與預(yù)警。

（二）實(shí)例研究

根據(jù)筆者的梳理總結(jié)，一般銀行類金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)偏好陳述書包含三大部分：風(fēng)險(xiǎn)偏好整體陳述、各風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域的偏好陳述以及風(fēng)險(xiǎn)容忍度指標(biāo)。示例如下表1。

經(jīng)過筆者的總結(jié)，國內(nèi)先進(jìn)銀行在確定風(fēng)險(xiǎn)偏好體系方面存在一些共同特點(diǎn)：一是風(fēng)險(xiǎn)偏好的制定由董事會深度參與，與銀行的戰(zhàn)略定位相一致;二是風(fēng)險(xiǎn)偏好的確定一般有強(qiáng)有力的量化數(shù)據(jù)支撐;三是風(fēng)險(xiǎn)偏好一般保持相對穩(wěn)定;四是為實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)偏好往往有一套完整的風(fēng)險(xiǎn)管理體系。

三、風(fēng)險(xiǎn)偏好體系建設(shè)難點(diǎn)與建議

雖然風(fēng)險(xiǎn)偏好體系在銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)有了多年的發(fā)展歷史，但是對于大多數(shù)行業(yè)而言，風(fēng)險(xiǎn)偏好體系仍是一個(gè)嶄新的領(lǐng)域，而且并沒有一個(gè)經(jīng)過實(shí)際測試的現(xiàn)成可用的框架。由于經(jīng)營理念、增長目標(biāo)、業(yè)務(wù)重點(diǎn)和地域范圍各不相同，企業(yè)可接受的風(fēng)險(xiǎn)程度和類型也不盡相同。即使在企業(yè)內(nèi)部，也沒有一個(gè)萬能的風(fēng)險(xiǎn)衡量標(biāo)準(zhǔn)，每一個(gè)業(yè)務(wù)部門、每一種風(fēng)險(xiǎn)類型都會引出一個(gè)不同的風(fēng)險(xiǎn)級別和風(fēng)險(xiǎn)處理方法，因此探索出適合本企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)偏好體系是一個(gè)漫長而反復(fù)的過程。其最突出的難點(diǎn)主要有以下幾個(gè)方面：

一是難以確定合適的指標(biāo)。在安永《推進(jìn)金融服務(wù)與風(fēng)險(xiǎn)管理》的一份報(bào)告中，91%的受訪機(jī)構(gòu)將衡量指標(biāo)列為建立風(fēng)險(xiǎn)偏好框架體系所面臨的最大挑戰(zhàn)。

二是難以將風(fēng)險(xiǎn)偏好有效植入企業(yè)內(nèi)部。將風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)行分解，深植并整合于業(yè)務(wù)經(jīng)營與決策是風(fēng)險(xiǎn)偏好實(shí)施中面臨的最大挑戰(zhàn)。要想成功將風(fēng)險(xiǎn)偏好嵌入企業(yè)內(nèi)部，需要解決一系列問題，例如建立強(qiáng)有力的風(fēng)險(xiǎn)文化;調(diào)整績效衡量標(biāo)準(zhǔn);統(tǒng)一風(fēng)險(xiǎn)偏好的落實(shí)工具和手段;改進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)偏好測試、跟蹤、報(bào)告和評估的方法、程序和系統(tǒng)。這個(gè)過程需要多年的努力去發(fā)展和實(shí)踐才能得以完成，并且需要一個(gè)持續(xù)長久的計(jì)劃來維護(hù)和支持這一過程。

結(jié)合國內(nèi)銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)偏好體系建設(shè)方面的研究與實(shí)踐，筆者建議在金控平臺制定風(fēng)險(xiǎn)偏好的過程中需要注意以下幾方面：

一是合理確定風(fēng)險(xiǎn)偏好指標(biāo)數(shù)量。風(fēng)險(xiǎn)偏好指標(biāo)不宜過多也不宜過少。指標(biāo)過多可能造成監(jiān)管成本的增加并掩蓋重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，指標(biāo)過少可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)管控的空白區(qū)域并難以準(zhǔn)確表達(dá)企業(yè)對于風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。定量方面，對于市場風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動性風(fēng)險(xiǎn)可采用收益、資本、流動性三個(gè)維度的指標(biāo);定性方面，可對法律合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行描述。

二是充分調(diào)動董事會、高管層的參與深度。董事會、高管層在風(fēng)險(xiǎn)偏好管理中的參與程度直接決定了風(fēng)險(xiǎn)偏好的實(shí)施效果。應(yīng)該充分調(diào)動董事會和高管層的參與深度，從公司層面協(xié)調(diào)相關(guān)部門保持風(fēng)險(xiǎn)偏好與發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營計(jì)劃、資本規(guī)劃、薪酬機(jī)制的協(xié)調(diào)一致。

三是將風(fēng)險(xiǎn)偏好融入日常的業(yè)務(wù)規(guī)劃流程當(dāng)中。風(fēng)險(xiǎn)偏好應(yīng)當(dāng)與戰(zhàn)略規(guī)劃、業(yè)務(wù)策略有機(jī)結(jié)合，以風(fēng)險(xiǎn)偏好幫助董事會和高管層更好地理解戰(zhàn)略、風(fēng)險(xiǎn)、資本和融資的關(guān)系，將風(fēng)險(xiǎn)偏好納入企業(yè)業(yè)務(wù)決策，更好地支撐企業(yè)圍繞業(yè)務(wù)規(guī)模所做的調(diào)整、進(jìn)入或退出某一業(yè)務(wù)領(lǐng)域、為反應(yīng)某項(xiàng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)而做出的薪酬調(diào)整等等。

四、結(jié)論

對于企業(yè)而言，風(fēng)險(xiǎn)偏好是一項(xiàng)文化挑戰(zhàn)，賦予其定義較為簡單，但是將其執(zhí)行下去則更具挑戰(zhàn)。對于金控平臺而言，由于受限于數(shù)據(jù)支撐、計(jì)量模型的不足，風(fēng)險(xiǎn)偏好體系建設(shè)尚處于摸索階段，離真正將其運(yùn)用于日常經(jīng)營管理還有一定差距，但是構(gòu)建良好的風(fēng)險(xiǎn)偏好框架體系是建設(shè)穩(wěn)健的全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系的重要內(nèi)容之一，也是金控平臺監(jiān)管的應(yīng)有之義。對于金控平臺的風(fēng)險(xiǎn)管理從業(yè)者而言，我們應(yīng)在指標(biāo)選取、取值量化、偏好傳導(dǎo)和反饋等方面建立動態(tài)過程，使風(fēng)險(xiǎn)偏好管理成為全面風(fēng)險(xiǎn)管理的邏輯起點(diǎn)和最終目的。