李昕宇

【摘要】就目前形式來看，風(fēng)險投資在資本市場中的比重正逐步上升，風(fēng)險投資所能起到的作用也越來越大，風(fēng)險投資的發(fā)展隨著資本主義市場的不斷進步和發(fā)展而提升著重要性。但目前來說，我國國內(nèi)的風(fēng)險投資管理方面仍然有很多的問題，這就要求著風(fēng)險投資的相關(guān)人員對于資本市場條件下的風(fēng)險投資管理要有更深刻的了解和運用，并對風(fēng)險投資進行研究來幫助風(fēng)險投資更好的發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】資本市場 風(fēng)險投資 管理

風(fēng)險投資在國內(nèi)資本市場不斷革新中也取得了一定程度上的發(fā)展，但是，就目前的形勢來看，國內(nèi)的風(fēng)險投資仍然出現(xiàn)了很多問題，存在著退出渠道和管理體制的不完善，并且缺少風(fēng)險投資管理人才等等問題，這些問題的出現(xiàn)影響風(fēng)險投資的發(fā)展。

一、風(fēng)險投資概述

風(fēng)險投資就是投資者將資金合理的投入到在知識和高科技的條件下產(chǎn)生的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的中去，這是一種企業(yè)融資手段，風(fēng)險投資也是一種創(chuàng)業(yè)的投資，這種投資往往都會存在風(fēng)險，但是這種風(fēng)險會與獲得的利益成正比存在，就形勢來看，往往風(fēng)險越高，最后能夠獲得的利益也越多。所以，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)在發(fā)展中階段所能獲得資金的主要方式就是風(fēng)險投資，而一些發(fā)達國家對于風(fēng)險投資進行是比較早的，但是我國的風(fēng)險投資仍在發(fā)展階段。我國的風(fēng)險投資應(yīng)以高新技術(shù)和一些經(jīng)濟開發(fā)為主要切入點進行，要善于將優(yōu)惠政策結(jié)合起來，創(chuàng)造可持續(xù)的投資，要更好更完善的建設(shè)風(fēng)險投資管理模式和產(chǎn)權(quán)的交易市場。風(fēng)險投資是一種投資方式，要逐步完善并服務(wù)于市場。

二、資本市場條件下風(fēng)險投資存在的問題

（一）組織形式與退出渠道

1、組織形式

當前，對國內(nèi)的金融行業(yè)資本市場風(fēng)險投資機構(gòu)進行分析，可見其組織結(jié)構(gòu)可以分為以下幾個形式：公司制、合伙制和信托制。但相比較發(fā)達國家而言，其資本市場的風(fēng)險投資結(jié)構(gòu)以有限合伙制度為主，而國內(nèi)的風(fēng)險投資則是以公司制為主，這種形式主要是以政府投資資金來作為金融行業(yè)的風(fēng)險資金。由此可見，政府對于項目風(fēng)險具有較為重要的影響，具體表現(xiàn)為影響項目的選址和最后的資金分配，就是這樣的原因似的資本市場競爭出現(xiàn)不公平的現(xiàn)象，也同時會導(dǎo)致市場的不穩(wěn)定。而由于政府介入的原因，會出現(xiàn)政府尋租的這種現(xiàn)象，同時，在一定程度上對于資本市場產(chǎn)生影響，出現(xiàn)著競爭不公平的現(xiàn)象，但是，政府又缺乏一些約束和管理的制度，往往產(chǎn)生一些投資問題的出現(xiàn)，這就要求我國國內(nèi)的風(fēng)險投資要勤于管理，并進行更好的整合統(tǒng)一來改變其組織形式。

2、退出渠道

目前，國內(nèi)的金融行業(yè)風(fēng)險退出機制的不完善，體現(xiàn)在缺乏良好的風(fēng)險退出渠道，國內(nèi)的退出方式只有股權(quán)轉(zhuǎn)讓這一種方法，這種方法目前來看是唯一可行的辦法，這就需要企業(yè)采用兼并或者是收購清算等方式向第三方轉(zhuǎn)讓自身的股權(quán)，所以，國內(nèi)一般都是采取著這種交易方式來轉(zhuǎn)讓自身的股權(quán)達到風(fēng)險投資的退出。而在美國會有政府為風(fēng)險投資退出建立的二版市場來方便風(fēng)險投資者退出風(fēng)險投資。我國在這個方面的建設(shè)仍需要加強，通過政府的一些幫助來使風(fēng)險投資者利用退出渠道退出風(fēng)險投資。

（二）體制問題和資金來源

1、體制問題

當下，我國國內(nèi)的風(fēng)險投資體制往往都存在著較大的問題，這是由于目前金融行業(yè)沒有一個健全的完善的風(fēng)險投資管理制度，這就沒有辦法對于技術(shù)方面、人才方面以及資金方面更好的運用，也就不能更好的實施風(fēng)險投資的約束和鼓勵機制。

2、資金來源

而在風(fēng)險投資的資金來源這個方面，目前，國外的資金來源更多體現(xiàn)著多元化，風(fēng)險投資的資金多來源于各類的保險公司、商業(yè)銀行等多個方面來進行獲得風(fēng)險投資的資金，就國內(nèi)來看，金融行業(yè)中風(fēng)險投資雖然有著民間資本的進入，但是風(fēng)險投資的資金主要來源還是政府部門，從而導(dǎo)致現(xiàn)階段大部分的從事風(fēng)險投資的企業(yè)都是由政府主導(dǎo)建立的。在這種形式下，政府就奠定了成為金融行業(yè)風(fēng)險投資的投資主體地位，從而導(dǎo)致了目前風(fēng)險投資市場中的風(fēng)險投資，就只能在政府的操控下進行，這種管理模式就會使投資決策的主體更加的單一化，資本者和創(chuàng)業(yè)經(jīng)營者的信息發(fā)生不對稱現(xiàn)象，使目前階段的風(fēng)險投資的成本增加和投資風(fēng)險的不斷增大。

（三）缺乏風(fēng)險投資的人才

風(fēng)險投資是一個集利益與風(fēng)險并存的行業(yè)，這個行業(yè)的特點就是高風(fēng)險伴隨著高收益，而作為這個行業(yè)中最重要的就是人才，這個行業(yè)所需要的就是綜合能力較高的新型人才。高素質(zhì)人才才能夠使投資風(fēng)險和經(jīng)濟效益得到最大程度的控制。但是目前的形勢來看，我國國內(nèi)的金融風(fēng)險投資行業(yè)缺乏著這些專業(yè)的綜合素質(zhì)高的人才來進行有效的進行風(fēng)險投資。目前很多風(fēng)險投資機構(gòu)也都往往缺少著這些專業(yè)知識儲備相當過關(guān)的人才，并在其業(yè)務(wù)技能上仍處于需要學(xué)習(xí)的階段，風(fēng)險投資不僅僅需要專業(yè)技能同時也考驗著風(fēng)險投資人才的職業(yè)道德，提升這些從事風(fēng)險投資人員的道德素養(yǎng)也是尤為重要的。一旦缺乏這些職業(yè)素養(yǎng)就會對金融行業(yè)中的投資產(chǎn)生一定程度上的道德風(fēng)險，這就會給金融風(fēng)險投資帶來很多的安全隱患。因為，從事金融風(fēng)險投資行業(yè)的人員會經(jīng)常性的接觸到大量的資金，而如果道德素養(yǎng)不過關(guān)的話，面對這么巨大的資金難免會因為一些事情而挪用資金，或者是無法承受誘惑，而導(dǎo)致風(fēng)險投資者遭受無法想象的經(jīng)濟損失和名譽上的損害。

三、資本市場條件下的風(fēng)險投資管理的運用

（一）建設(shè)風(fēng)險投資退出渠道

相比于其他內(nèi)容而言，建設(shè)風(fēng)險投資渠道對于風(fēng)險投資來說是至關(guān)重要的一項內(nèi)容，建設(shè)風(fēng)險投資渠道的作用是可以加強風(fēng)險投資的管理力度，所以，應(yīng)該盡快建設(shè)對于風(fēng)險投資的退出渠道，并且，要結(jié)合對于相對應(yīng)的創(chuàng)業(yè)市場，使制度的更加健全和逐步完善，來更好對于其上市進行引導(dǎo)，并成功的建立風(fēng)險投資退出機制和退出渠道。而一些創(chuàng)業(yè)板企業(yè)能夠在其上市融資的過程中，找尋一些已經(jīng)上市成功的公司，通過對其一些股權(quán)的購買來達到對其控股，或者是引導(dǎo)其向創(chuàng)業(yè)板公司及逆行注入資本的方式，來幫助創(chuàng)業(yè)板公司更好的、更快的來實現(xiàn)上市的這一個目的。另外，對于政府來說，應(yīng)該更注重完善健全產(chǎn)權(quán)交易和股份轉(zhuǎn)讓的這個機制，逐步實現(xiàn)國內(nèi)風(fēng)險投資退出渠道的建立，并為風(fēng)險投資的退出渠道建立創(chuàng)造有利的條件。這就說明了，風(fēng)險投資者在風(fēng)險投資退出風(fēng)險投資市場時，不僅僅可以利用自身渠道進行也可以通過專業(yè)的一些機構(gòu)進行。

（二）建設(shè)有效的風(fēng)險投資體制

要想加強金融業(yè)風(fēng)險投資管理，就應(yīng)該以資本市場實際發(fā)展情況作為依據(jù)，進而建立相應(yīng)的風(fēng)險投資機制。解決這個問題主要有以下幾點做法：第一，首先要解決的問題就是在風(fēng)險投資中的委托代理問題，若想解決這個問題，就可以利用獲取外部相關(guān)信息的方式進行，這個方式充分的展現(xiàn)了信息傳遞功能，這樣可以更加客觀和公正的了解到風(fēng)險投資委托人的真實想法以及內(nèi)心的要求，并以此作為依據(jù)建立風(fēng)險投資機制，從而制定出更好、更合理的解決風(fēng)險投資中信息不一致問題的決策，并在決策中更加提升風(fēng)險投資者在風(fēng)險投資項目中的積極性和參與性。所以，加強風(fēng)險投資體制的這一個手段可以使委托代理中不規(guī)范的這個行為在一定程度上的減少，來達到風(fēng)險投資的投資風(fēng)險逐步降低。第二個方面就是可以減少因為投資失敗而造成的資金資本的損失，這個舉措可以使風(fēng)險投資者對于相關(guān)投資進行分階段的投資，來建設(shè)一個更加靈活的股權(quán)制度。還可以通過一些科學(xué)的投資和專注于風(fēng)險投資的機構(gòu)，更好的解決風(fēng)險投資中遇見的一些問題，保障投資收益最大化。

（三）建立政策扶持體系

政府政策在一定程度上影響著一個行業(yè)的發(fā)展與進行，而為更好的發(fā)展金融行業(yè)，政府應(yīng)該建立健全的風(fēng)險投資扶持政策和體系，進而起到一定的促進作用。在稅收方面政府應(yīng)該在為風(fēng)險投資者制定相關(guān)的優(yōu)惠政策，來鼓勵和激勵風(fēng)險投資者更好的投資市場。例如，減少一定的稅務(wù)使投資者的風(fēng)險性降低，風(fēng)險投資的主要形式就是轉(zhuǎn)讓著股權(quán)達到利益的最大化，因此，政府可以在這個方面給予風(fēng)險投資者一些優(yōu)惠的政策調(diào)整，比如一些稅務(wù)的適當減免等等。對于監(jiān)管金融風(fēng)險投資政府應(yīng)該加大監(jiān)管力度，并在監(jiān)管中采取著一些有效的、有利的措施來使資本市場中金融行業(yè)風(fēng)險投資更好的運行，為行業(yè)的可持續(xù)的健康的發(fā)展提供一些相應(yīng)的保障，作為金融市場中管理的主導(dǎo)地位的政府，應(yīng)該充分發(fā)揮自身的管理權(quán)，對于擾亂市場經(jīng)濟和市場秩序的一些不好的風(fēng)險投資者要加以懲罰，使其不再危害市場，推動風(fēng)險投資行業(yè)更好的發(fā)展。

（四）明確中介機構(gòu)功能

資本市場中風(fēng)險投資涉及了很多方面的投資，這其中一些機構(gòu)、單位與個人的聯(lián)合就成立了風(fēng)險投資系統(tǒng)，這有利于整個市場中風(fēng)險投資更加協(xié)調(diào)也更有助于風(fēng)險投資的管理，并且，更加的明確風(fēng)險投資的功能，。在風(fēng)險投資中，不可避免的要涉及一個行業(yè)，就是中介機構(gòu)。在風(fēng)險投資中，中介機構(gòu)的作用體現(xiàn)在發(fā)放資金，并且，管理這些資金用以更好的為資本市場中金融業(yè)的風(fēng)險投資所用，并有一些中介機構(gòu)重要的功能就是溝通政府機構(gòu)與投資者之間的交流，并協(xié)助政府建立行業(yè)規(guī)則等等，這有利于使政府的監(jiān)管更好的實行，使融資渠道得到更大程度上的改善。

資本市場條件下風(fēng)險投資收到多方面的影響，這其中最重要的就是風(fēng)險投資能夠如何退出資本市場這一點。在這個退出過程中更多要依賴于政府對于風(fēng)險投資的支持和幫助，并且，在面對風(fēng)險投資的一些問題時，更好的解決這些問題都是目前我國國內(nèi)風(fēng)險投資者所應(yīng)注重的一些事。目前出現(xiàn)的一些問題主要包括投資主體的單一化，相關(guān)機制的不健全等等，而解決這些問題就需要建立健全相關(guān)的政策和體系來支撐。

參考文獻：

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