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上海市協(xié)力(無(wú)錫)律師事務(wù)所，江蘇 無(wú)錫 214000

一、前言

2015年3月20日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布了一個(gè)重要文件——《關(guān)于加強(qiáng)參與全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)業(yè)務(wù)的私募投資基金備案管理的監(jiān)管問(wèn)答函》(簡(jiǎn)稱“問(wèn)答函”)，對(duì)中介機(jī)構(gòu)核查私募基金備案情況作出了具體要求，反映了股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對(duì)私募基金備案問(wèn)題的監(jiān)管態(tài)度和監(jiān)管方向，筆者根據(jù)現(xiàn)有法律法規(guī)，針對(duì)新三板掛牌業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)、掛牌公司股票發(fā)行業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)以及上市公司并購(gòu)重組業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，對(duì)私募基金備案的相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行整理分析。

二、與規(guī)范私募基金備案相關(guān)的法律規(guī)定及解析

(一)新三板掛牌業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)

根據(jù)問(wèn)答函中的內(nèi)容，如果申請(qǐng)新三板掛牌公司或申請(qǐng)新三板掛牌公司的股東是私募投資基金或私募投資基金管理人的，主辦券商及律師需要核查其是否按照《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》、《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法(試行)》、《證券投資基金法》等相關(guān)法律規(guī)定進(jìn)行了登記備案程序，并被要求分別在《推薦報(bào)告》、《法律意見(jiàn)書(shū)》中說(shuō)明核查對(duì)象、核查方式、核查結(jié)果并發(fā)表意見(jiàn)。

由此可見(jiàn)，掛牌環(huán)節(jié)私募基金應(yīng)該遵守《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》、《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法(試行)》、《證券投資基金法》等相關(guān)法律規(guī)定，要求中介機(jī)構(gòu)核查并發(fā)表意見(jiàn)。股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對(duì)于掛牌環(huán)節(jié)私募基金備案事項(xiàng)的要求，是專項(xiàng)核查并發(fā)表專項(xiàng)意見(jiàn)。

(二)掛牌公司股票發(fā)行業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)

根據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)2015年5月29日發(fā)布的《掛牌公司股票發(fā)行審查要點(diǎn)》，券商和律師需要審查對(duì)本次股票發(fā)行的認(rèn)購(gòu)對(duì)象或者掛牌公司現(xiàn)有的股東中是否存在私募投資基金或私募投資基金管理人情形的，程序進(jìn)行另外說(shuō)明：是否按照相關(guān)規(guī)定登記備案。

由此可見(jiàn)，上述規(guī)定明確股票發(fā)行環(huán)節(jié)私募基金應(yīng)該遵守《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》、《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法(試行)》、《證券投資基金法》等相關(guān)規(guī)定，要求中介機(jī)構(gòu)核查并發(fā)表意見(jiàn)。符合掛牌公司股票發(fā)行環(huán)節(jié)私募基金必須完成備案才能參與定增的限制條款。

(三)上市公司并購(gòu)重組業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)

2015年9月18日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《上市公司監(jiān)管法律法規(guī)常見(jiàn)問(wèn)題與解答修訂匯編》，規(guī)定上市公司并購(gòu)重組中對(duì)私募投資基金備案的相關(guān)要求：

1.在資產(chǎn)重組的申請(qǐng)中，企業(yè)的獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)及律所應(yīng)當(dāng)對(duì)本次重組是否涉及私募投資基金及其備案情況進(jìn)行核查并發(fā)表專門意見(jiàn)；涉及私募投資基金的企業(yè)應(yīng)當(dāng)在重組方案實(shí)施前完成相應(yīng)的備案程序。

2.在要約豁免的申請(qǐng)中，申請(qǐng)人是私募投資基金的，應(yīng)當(dāng)在被受理前完成相應(yīng)的備案程序。財(cái)務(wù)顧問(wèn)、律所應(yīng)當(dāng)在《財(cái)務(wù)顧問(wèn)報(bào)告》及《法律意見(jiàn)書(shū)》中對(duì)本次申請(qǐng)涉及的私募投資基金以及備案完成情況進(jìn)行核查并發(fā)表專門意見(jiàn)。

筆者認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)明確規(guī)定了：在上市公司并購(gòu)重組業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，中介機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)核查企業(yè)私募投資基金備案的相關(guān)情況，并分別在《財(cái)務(wù)顧問(wèn)報(bào)告》及《法律意見(jiàn)書(shū)》中對(duì)核查對(duì)象、核查方式、核查結(jié)果等進(jìn)行專項(xiàng)說(shuō)明。在企業(yè)完成上述備案程序后才能進(jìn)行并購(gòu)重組的后續(xù)事宜。

三、不同業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)參考案例

(一)新三板掛牌業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)

1.重慶某種業(yè)股份有限公司(83**63)

《補(bǔ)充法律意見(jiàn)書(shū)》中明確載明：其公司現(xiàn)有股東中有兩個(gè)正在辦理私募基金備案。股轉(zhuǎn)系統(tǒng)針對(duì)該答復(fù)未作第二輪反饋，公司提交第一輪反饋后即順利掛牌。

2.江蘇某顯示科技股份有限公司(83**54)

《補(bǔ)充法律意見(jiàn)書(shū)》中針對(duì)正在備案的私募基金股東補(bǔ)充回復(fù)：根據(jù)對(duì)公司法人股東的章程、投資協(xié)議或合伙協(xié)議的審查，以及法人股東的書(shū)面確認(rèn)，兩個(gè)有限合伙企業(yè)為有限合伙制的私募投資基金，一個(gè)法人股東應(yīng)為公司制的私募投資基金。經(jīng)核查，其中一個(gè)有限合伙企業(yè)和一個(gè)公司已辦理私募基金備案手續(xù)。另外一個(gè)有限合伙企業(yè)的執(zhí)行事務(wù)合伙人已經(jīng)向中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)提交私募基金管理人備案申請(qǐng)。根據(jù)中國(guó)證券投資金業(yè)協(xié)會(huì)的備案流程，執(zhí)行事務(wù)合伙人承諾，在管理人備案手續(xù)完成后即開(kāi)始辦理該有限合伙企業(yè)的私募基金備案。

(二)新三板發(fā)行股票業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)

1.某科技集團(tuán)股份有限公司(83**49)

《股票發(fā)行之法律意見(jiàn)書(shū)》中載明：根據(jù)有限合伙企業(yè)股東提供的《私募投資基金證明》，及本所律師登陸中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)進(jìn)行查詢，該有限合伙企業(yè)、某新三板做市一期證券投資基金、某新三板多策略1號(hào)投資基金、某新三板1號(hào)基金、某新三板匯利基金均為私募基金，并均已按照私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》、《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法(試行)》、《證券投資基金法》等相關(guān)法規(guī)履行了私募基金備案程序。

2.天津某新材料股份有限公司(43**41)

《定向發(fā)行股票合法合規(guī)的補(bǔ)充法律意見(jiàn)書(shū)》中載明：在冊(cè)股東中有一個(gè)有限合伙企業(yè)屬于私募投資基金，截至目前為止尚未履行備案程序。該公司已通過(guò)發(fā)送郵件的方式書(shū)面通知其有限合伙企業(yè)股東盡快辦理私募基金備案程序。

(三)上市公司并購(gòu)重組業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)

1.上海某信息科技股份有限公司(43**32)

《律師關(guān)于重大資產(chǎn)重組的法律意見(jiàn)書(shū)》中明確載明：上海某網(wǎng)絡(luò)科技有限公司為自然人施某、白某合資設(shè)立的有限公司，不存在募集設(shè)立的情形，其業(yè)務(wù)主要為移動(dòng)通訊信息技術(shù)代理相關(guān)業(yè)務(wù)，經(jīng)營(yíng)決策系根據(jù)《公司法》及其公司章程的規(guī)定由股東、執(zhí)行董事、監(jiān)事及經(jīng)理層進(jìn)行決策，無(wú)基金管理人或基金托管人。據(jù)此，本所律師認(rèn)為，上海某網(wǎng)絡(luò)科技有限公司不屬于《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》、《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法(試行)》、《證券投資基金法》規(guī)范的私募投資基金，不需要按照規(guī)定履行備案程序。

2.蘇州某激光股份有限公司(43**49)

《重大資產(chǎn)重組之法律意見(jiàn)書(shū)》中載明：其中一個(gè)有限合伙企業(yè)股東出具《非私募基金、私募基金管理人聲明》，該有限合伙企業(yè)是為實(shí)現(xiàn)員工股權(quán)激勵(lì)而設(shè)立的持股平臺(tái)。該有限合伙企業(yè)并非以公開(kāi)方式向合格投資者募集資金設(shè)立，亦非以投資活動(dòng)為目的。該有限合伙企業(yè)不適用《私募基金管理監(jiān)督辦法》、《私募基金管理人登記和基金備案辦法(試行)》、《證券投資基金法》所規(guī)定的私募基金備案登記手續(xù)，所以也不需要履行問(wèn)答函中的相關(guān)備案流程。

四、結(jié)論

根據(jù)上述法律規(guī)定的整理分析并結(jié)合相關(guān)案例，筆者總結(jié)如下：

(一)在新三板掛牌業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對(duì)于私募基金備案事項(xiàng)的要求，是專項(xiàng)核查并發(fā)表專項(xiàng)意見(jiàn)，如擬掛牌企業(yè)的股東存在尚未完成私募基金備案的情況，通過(guò)該私募基金出具承諾并采取有效措施(如向基金業(yè)協(xié)會(huì)遞交備案申請(qǐng)書(shū)等)確認(rèn)正在辦理登記的方式，則不存在構(gòu)成影響掛牌的障礙。

(二)在發(fā)行股票業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，私募基金必須完成備案才能作為有適格的認(rèn)購(gòu)對(duì)象參與發(fā)行。

(三)在上市公司并購(gòu)重組業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，私募基金必須完成備案才能進(jìn)行并購(gòu)重組。

綜上，私募基金在經(jīng)歷了兩年多的迅猛發(fā)展后，問(wèn)題層出不窮，證監(jiān)會(huì)、股轉(zhuǎn)系統(tǒng)相繼出臺(tái)監(jiān)管政策來(lái)加大監(jiān)管力度，目的是讓私募基金管理逐步規(guī)范，由此可見(jiàn)，監(jiān)管部門在未來(lái)將會(huì)進(jìn)一步要求中介機(jī)構(gòu)對(duì)私募基金的經(jīng)營(yíng)范圍、高管團(tuán)隊(duì)以及從業(yè)人員等各方面提高規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)。