■ 李拉（天津金融資產(chǎn)交易所，天津 300201）

略論我國互聯(lián)網(wǎng)金融模式創(chuàng)新下的機遇與挑戰(zhàn)

■ 李拉
（天津金融資產(chǎn)交易所，天津 300201）

伴隨著互聯(lián)網(wǎng)移動支付、云計算、社交網(wǎng)絡(luò)的大行其道，我國金融已與互聯(lián)網(wǎng)緊密融合，大多數(shù)金融機構(gòu)已將業(yè)務(wù)及產(chǎn)品服務(wù)延伸至互聯(lián)網(wǎng)。近期，我國的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)紛紛搶灘金融市場，在市場上掀起了一股“互聯(lián)網(wǎng)金融”狂潮。互聯(lián)網(wǎng)提供平臺打破了銀行作為資金中介、渠道的方式，互聯(lián)網(wǎng)金融的強勢來襲在為人們帶來金融投資理財?shù)母噙x擇的同時也弱化了傳統(tǒng)金融行業(yè)的優(yōu)勢地位，其中以阿里巴巴的“余額寶” 反響最為火爆。余額寶的橫空出世引發(fā)了互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的連鎖反應(yīng)，一時間如雨后春筍，各類“XX寶”層出不窮，風(fēng)險暗生?；ヂ?lián)網(wǎng)金融模式作為新生事物，無論從法律層面還是監(jiān)管層面都存在滯后的問題，互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管、信用風(fēng)險、法律風(fēng)險、投資者資金安全和風(fēng)險成為當(dāng)下亟待研究與解決的問題。

1 互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展現(xiàn)狀

1.1 “互聯(lián)網(wǎng)金融”的定義及概述

互聯(lián)網(wǎng)金融是傳統(tǒng)金融行業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)精神相結(jié)合的新興領(lǐng)域。理論上任何涉及到廣義金融的互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用都應(yīng)稱為互聯(lián)網(wǎng)金融，包括但不限于為第三方支付、在線理財產(chǎn)品銷售、信用評價審核、金融中介、金融電子商務(wù)等模式。

互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融的區(qū)別不僅在于金融業(yè)務(wù)所采用的媒介不同，更重要的在于通過互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)等工具，使得傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)具備透明度更強、參與度更高、協(xié)作性更好、中間成本更低、操作更便捷等一系列特征?？梢酝ㄟ^互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)手段，最終可以讓金融機構(gòu)失去資金融通過程中的主導(dǎo)地位，因為互聯(lián)網(wǎng)的分享，公開、透明等等的理念讓資金在各個主體之間的游走，會非常的直接、自由，而且低違約率，金融中介的作用會不斷弱化，從而使金融機構(gòu)日益淪落為從屬的服務(wù)性中介的地位，不再是金融資源調(diào)配的核心主導(dǎo)地位。也就是說，互聯(lián)網(wǎng)金融模式是一種努力嘗試擺脫金融中介（金融脫媒）的行為。

1.2 互聯(lián)網(wǎng)巨頭搶灘金融市場

早在去年年底，眾祿基金就推出了“眾祿現(xiàn)金寶”服務(wù)，可以實現(xiàn)與幾十只貨幣基金功能對接；今年5月，數(shù)米基金網(wǎng)也推出了“數(shù)米現(xiàn)金寶”，可以購買的產(chǎn)品是海富通貨幣基金A。不過，由于這兩家基金網(wǎng)的用戶基數(shù)小，未能引發(fā)投資者和市場層面的關(guān)注。

6月13日上線的“余額寶”服務(wù)（與天弘基金合作，掛鉤天弘基金的“增利寶”貨幣基金），則憑借支付寶龐大的用戶基數(shù)，改寫了互聯(lián)網(wǎng)金融的困局。到6月30日，僅僅18天時間，累計用戶數(shù)已達到251.56萬，累計轉(zhuǎn)入資金規(guī)模達66.01億元。7、8月份，余額寶還在繼續(xù)書寫傳奇，截至8月中旬，阿里巴巴余額寶募集資金已經(jīng)達到250億元，累計用戶數(shù)已達到700萬左右，超過去年所有國內(nèi)基金新增客戶數(shù)量的總和?！坝囝~寶”的閃亮登場，發(fā)掘出互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)的一片新藍海，讓整個互聯(lián)網(wǎng)和金融行業(yè)為之震驚。在余額寶的巨大示范效應(yīng)下，多家基金公司、互聯(lián)網(wǎng)公司、甚至包括銀行，都紛紛涉足這一領(lǐng)域。

6月26日，天天基金網(wǎng)宣布“活期寶”即日上線。用戶充值“活期寶”不僅能享受多個優(yōu)選貨幣基金帶來的超定期投資收益，更可通過“活期寶”歸集工資卡儲蓄、實現(xiàn)余額轉(zhuǎn)卡操作，手續(xù)費低至“零”。目前，活期寶綁定工行、農(nóng)行兩大銀行，有著較大的用戶群基礎(chǔ)。

8月1日，同花順推出貨幣基金管理產(chǎn)品“收益寶”。和同類產(chǎn)品的捆綁銷售不同，收益寶的投資者可以自由選擇貨幣基金，在網(wǎng)上可進入相應(yīng)的充值平臺?？梢赃x擇的貨幣基金標(biāo)的比較多，以后可能還會增加。

蘇寧云商效仿余額寶，依托第三方支付工具“易付寶”，涉足貨幣基金等投資理財產(chǎn)品。通過“易付寶”，蘇寧會員可以購買貨幣基金、債券基金、短期理財基金等中低風(fēng)險的投資理財產(chǎn)品，增加個人額外收益。

面對互聯(lián)網(wǎng)公司咄咄逼人的態(tài)勢，一向為基金發(fā)行主渠道的銀行按捺不住了。7月12日，廣發(fā)銀行宣布推出“智能金賬戶”。相比余額寶可隨時劃出用于天貓、淘寶等購物支付的優(yōu)勢，智能金賬戶贖回時間為T+2，相對要慢一些，但其掛鉤信用卡可實現(xiàn)無界限消費，還有更多理財產(chǎn)品可選擇。

1.3 互聯(lián)網(wǎng)金融模式創(chuàng)新引發(fā)市場火爆的原因

1.3.1 余額寶將閑散資金盤活滿足“碎片化理財需求”?！坝囝~寶”業(yè)務(wù)異常火爆的一個根本原因是“碎片化理財”需求巨大。在傳統(tǒng)的理財概念里，投資者在資金量達到一定規(guī)模時才會想到將這筆資金用于投資，而對于幾百元、幾千元的資金，往往都被視為閑錢。這些閑散的資金，往往存在銀行卡里（活期儲蓄），或者放在家里，并沒有一個渠道能很好地將這些資金盤活?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)，將無數(shù)的閑散資金通過互聯(lián)網(wǎng)平臺匯集起來，進行投資理財。由于互聯(lián)網(wǎng)平臺沒有地域限制，加上支付便利，手續(xù)費十分低廉，使得“碎片化理財”成為可能。以余額寶為例，用戶支付寶賬戶中經(jīng)常會有些閑散資金，此前這些資金都沉淀在支付寶中，隨著余額寶服務(wù)的推出，這些沉淀的資金可以很便利地用來投資貨幣市場基金。

1.3.2 P2P網(wǎng)貸以民間資本滿足大量社會性借款需求并保證投資人的可觀收益。P2P（peer to peer，個人對個人）網(wǎng)貸是指個人通過網(wǎng)絡(luò)平臺相互借貸，貸款方在P2P網(wǎng)站上發(fā)布貸款需求，投資人則通過網(wǎng)站將資金借給貸款方。當(dāng)下的金融排斥現(xiàn)象是我國P2P網(wǎng)貸興起的主要原因。對于傳統(tǒng)商業(yè)銀行而言，由于服務(wù)低端客戶的收益與成本不匹配，無法高效應(yīng)對這批人群風(fēng)險多樣化的業(yè)務(wù)特性，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在技術(shù)上解決了這個難題?；诨ヂ?lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)與便捷信息流而產(chǎn)生的征信手段的創(chuàng)新，既去除了中小企業(yè)融資信息不對稱的障礙，也提升了交易效率和降低成本，進而拓寬了金融業(yè)服務(wù)的目標(biāo)人群。而投資人通過網(wǎng)貸平臺上大量的征信資料篩選出信得過的借錢人，把錢借出去，賺取可觀的利息。而且借貸平臺還提供保本承諾，投資人的錢有一定的安全保障。

2 金融業(yè)生態(tài)格局改變存在的主要問題

2.1 投資者的資金風(fēng)險

第三方支付平臺在交易中的中介地位使平臺可以從事資金吸儲并形成大量的資金沉淀。通常，第三方支付用戶的備付金被統(tǒng)一存放在第三方支付公司開設(shè)的銀行賬戶，銀行通常對備付金按照活期存款處理。由于每位投資者的詳細賬戶情況只有第三方支付公司掌握，所以銀行只能將利息總額支付到第三方支付公司的賬上，而無法直接發(fā)放到每位用戶的賬戶。另一方面，由于第三方支付公司可直接支配交易款項，這就可能出現(xiàn)超越監(jiān)管而越權(quán)調(diào)用交易資金的風(fēng)險，就可能出現(xiàn)第三方利用客戶資金進行風(fēng)險投資的現(xiàn)象，加上各企業(yè)運作管理水平良莠不齊，可能引發(fā)流動性風(fēng)險、信用風(fēng)險和操作風(fēng)險。一旦出現(xiàn)類似“卷包燴”等事件，將給商家和投資人帶來難以估量的損失。在互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)法律法規(guī)頒布之前，如第三方支付公司不向投資者支付賬戶中沉淀資金的利息，投資者的利息將存在被侵吞的風(fēng)險。

另外，雖然第三方支付企業(yè)將資金托管于銀行專用賬戶內(nèi)，但資金控制權(quán)仍在支付企業(yè)而并非銀行，銀行無法對全部網(wǎng)上交易記錄進行核對，因此事實上所謂的“托管”依舊是依靠支付企業(yè)自身的信用，這與證券公司的第三方存管仍有很大差距。另外，沉淀資金所帶來的風(fēng)險也不容小覷。如第三方平臺公司因為種種原因，導(dǎo)致資金鏈斷裂，資金被法院凍結(jié)，恐將導(dǎo)致支付風(fēng)險。

2.2 互聯(lián)網(wǎng)金融模式目前存在監(jiān)管真空的風(fēng)險

金融監(jiān)管體制無法滿足目前互聯(lián)網(wǎng)金融模式發(fā)展的要求?；ヂ?lián)網(wǎng)金融模式實施的是標(biāo)準(zhǔn)的混業(yè)經(jīng)營模式，而我國則嚴(yán)格遵循的是“分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管”體制，伴隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的不斷發(fā)展與第三方平臺公司的興起，互聯(lián)網(wǎng)金融模式將改變傳統(tǒng)金融生態(tài)格局。分業(yè)監(jiān)管不僅大大降低了監(jiān)管效率還有可能在部分業(yè)務(wù)監(jiān)管上處于真空的狀態(tài)。

目前，我國的第三方支付公司進入門檻不高，政府也沒有嚴(yán)格的資質(zhì)審查，大量的小型支付公司不斷涌現(xiàn)。第三方支付公司提供的是一種支付中介服務(wù)，如何確?？蛻艚灰踪Y金安全，避免發(fā)生支付危機，目前尚無明確的監(jiān)管法規(guī)。

第三方支付公司的法律地位尚不明確，作為支付中介的第三方支付公司，其支付中介服務(wù)實質(zhì)上類似于結(jié)算業(yè)務(wù)，而結(jié)算業(yè)務(wù)屬于商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)，必須經(jīng)過銀監(jiān)會的批準(zhǔn)才能從事，第三方支付平臺顯然已經(jīng)突破了這種特許經(jīng)營限制，需要監(jiān)管部門出臺相應(yīng)的管理措施，規(guī)范業(yè)務(wù)范圍，消除“灰色地帶”。

3 如何防范互聯(lián)網(wǎng)金融模式創(chuàng)新下存在的風(fēng)險

3.1 有步驟地加強互聯(lián)網(wǎng)金融的法律法規(guī)建設(shè)并設(shè)置準(zhǔn)入與退出機制

首先，我國應(yīng)結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展趨勢及其特殊屬性，對金融法律體系進行相應(yīng)的修正和完善，并加快對互聯(lián)網(wǎng)金融立法。其次，根據(jù)第三方支付公司不同的經(jīng)營模式，明確其不同的法律地位。最后，有關(guān)部門應(yīng)立即建立完善的市場退出機制，進一步整合資源，對達不到注冊資金要求的眾多小微第三方支付公司，限制其取得經(jīng)營資格牌照，以保護投資者的利益不受損失。

3.2 加強對第三方支付公司中投資者資金的監(jiān)管

首先，應(yīng)實現(xiàn)第三方支付公司的自有賬戶與客戶沉淀資金的賬戶分離，嚴(yán)禁公司將這部分資金進行放貸、投資或挪作他用，由銀行對客戶賬戶進行托管。其次，設(shè)立保證金制度。客戶資金賬戶必須要隨時保留一定比例的資金用作保證金，第三方支付公司不能調(diào)動全部的客戶資金，避免第三方支付公司一味追求利息而人為延長在途資金的在途時間。最后，加強對大額交易、匯款轉(zhuǎn)賬業(yè)務(wù)的實時監(jiān)管，防止第三方網(wǎng)上支付成為洗錢的新通道。

3.3 研究并推行與互聯(lián)網(wǎng)金融模式相適應(yīng)的金融體制改革

隨著我國互聯(lián)網(wǎng)金融模式創(chuàng)新的興起，應(yīng)注意研究、設(shè)計與我國國情相適應(yīng)的混業(yè)經(jīng)營模式，由“分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理”向“混業(yè)經(jīng)營、統(tǒng)一管理”改革。在保持金融系統(tǒng)穩(wěn)定發(fā)展的前提下逐步探索金融體制改革，以適應(yīng)當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融模式的發(fā)展。另外，應(yīng)該在金融機構(gòu)建立好內(nèi)控機制的同時，加強對銀行、證券、保險各監(jiān)管機構(gòu)之間的協(xié)調(diào)，加強相互之間的溝通與合作，避免在互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)上存在真空或過多交叉，共同提升監(jiān)管效率?！?/p>