李曉丹

在國(guó)際貿(mào)易和投資保護(hù)主義愈演愈烈的背景下，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體對(duì)外商投資的監(jiān)管趨于嚴(yán)格，全球外商直接投資大幅降低。我國(guó)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家地區(qū)中高端領(lǐng)域投資難度加大。但隨著我國(guó)逐步完善優(yōu)化對(duì)外投資管理制度，深化對(duì)外投資合作的進(jìn)程，我國(guó)總體對(duì)外投資能保持理性且穩(wěn)步增加。分析我國(guó)對(duì)外投資的現(xiàn)狀，總結(jié)影響對(duì)外投資的主要因素，提出相應(yīng)對(duì)策建議，以促進(jìn)對(duì)外投資健康持續(xù)發(fā)展。

一、中國(guó)對(duì)外投資的現(xiàn)狀

（一）對(duì)外投資穩(wěn)健增長(zhǎng)

在全球經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇、國(guó)際貿(mào)易日漸活躍的同時(shí)，全球外商直接投資反倒呈現(xiàn)不斷下降的態(tài)勢(shì)。2017年底美國(guó)實(shí)行稅改政策，導(dǎo)致美國(guó)跨國(guó)公司海外收益大量回流，這被認(rèn)為是全球?qū)ν庵苯油顿Y大幅降低的主要因素。2018年全球外國(guó)直接投資減少至1.3萬(wàn)億美元，同比下降13%，這也是自2016以來(lái)全球?qū)ν馔顿Y連續(xù)三年下滑。據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，2018年我國(guó)全行業(yè)對(duì)外直接投資同比增長(zhǎng)4.2%，投資額達(dá)1298.3億美元。較之2017年，中國(guó)對(duì)外直接投資穩(wěn)健增長(zhǎng)，對(duì)外投資額全球排名上升一位，位居全球第二位，僅低于日本，我國(guó)已然成為全球?qū)ν庵苯油顿Y的大國(guó)。 2019年1-7月，我國(guó)對(duì)外非金融類(lèi)直接投資累計(jì)實(shí)現(xiàn)4329.2億元人民幣，同比增長(zhǎng)3.3%。僅七月當(dāng)月，對(duì)外直接投資額達(dá)到680.6億元人民幣，同比增長(zhǎng)25.5%。特別是在外匯儲(chǔ)備縮減、人民幣貶值等復(fù)雜背景下，我國(guó)對(duì)外直接投資增速依然能穩(wěn)中有進(jìn)。與全球?qū)ν庵苯油顿Y呈現(xiàn)的疲態(tài)相比，我國(guó)穩(wěn)中有進(jìn)的對(duì)外投資態(tài)勢(shì)已成為全球?qū)ν庵苯油顿Y增長(zhǎng)的重要支撐力。

（二）對(duì)外投資回歸理性

在過(guò)去的十幾年間，我國(guó)鋼鐵、水泥等行業(yè)因?yàn)榇罅Πl(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)而迅速擴(kuò)張，隨著經(jīng)濟(jì)水平發(fā)展快速增長(zhǎng)而后趨于穩(wěn)定的進(jìn)程，一些行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題開(kāi)始顯露。2015年底我國(guó)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革正式拉開(kāi)帷幕，改革以去產(chǎn)能作為重點(diǎn)工作目標(biāo)。資源行業(yè)對(duì)外投資同時(shí)受到國(guó)際大宗商品價(jià)格下跌及供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的推進(jìn)的影響而放慢步調(diào)，采礦業(yè)對(duì)外直接投資的規(guī)模也大幅銳減。已由2013年峰值的248億美元降至2017年的-37億美元，這也是流向采礦業(yè)的直接投資首次出現(xiàn)負(fù)值。對(duì)外直接投資存量中采礦業(yè)占比已由2013年的20%降至2018年的7.7%。受?chē)?guó)內(nèi)對(duì)天然氣等資源的需求增加及國(guó)際原油價(jià)格回漲的影響，我國(guó)資源行業(yè)對(duì)外直接投資態(tài)勢(shì)逐漸回升，2019年1-7月，采礦業(yè)在對(duì)外直接投資占比已回升至8.1%，依然是推動(dòng)第二產(chǎn)業(yè)對(duì)外投資增長(zhǎng)的強(qiáng)勁力量。

隨著勞動(dòng)力成本不斷上升，能源資源短缺加劇，生態(tài)環(huán)境成本與日俱增，國(guó)內(nèi)一些低端制造業(yè)已逐步向海外轉(zhuǎn)移。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)部分企業(yè)優(yōu)化了對(duì)國(guó)外中高端制造業(yè)的策略，大力開(kāi)展海外業(yè)務(wù)，因此制造業(yè)對(duì)外投資不斷增長(zhǎng)。2017年我國(guó)制造業(yè)對(duì)外投資同比增長(zhǎng)1.6%，總量達(dá)到295.1億美元，2018年制造業(yè)對(duì)外投資占總規(guī)模的15.6%。近兩年中美貿(mào)易摩擦逐漸升級(jí)，企業(yè)社保繳費(fèi)壓力增大，面臨的環(huán)保督察及經(jīng)營(yíng)環(huán)境日益嚴(yán)格，于是一些制造業(yè)開(kāi)始逐漸向周邊國(guó)家轉(zhuǎn)移，我國(guó)制造業(yè)對(duì)外投資展現(xiàn)出穩(wěn)健擴(kuò)張的特點(diǎn)。

從對(duì)外投資結(jié)構(gòu)看，我國(guó)對(duì)外投資的領(lǐng)域依舊以第三產(chǎn)業(yè)為重，它在我國(guó)對(duì)外投資總額中占比高達(dá)7成。2018年流向租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)的對(duì)外投資占比32.8%，投資額達(dá)269億美元。2019年1-7月，流向租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)的對(duì)外投資占比30.7%，它是推動(dòng)第三產(chǎn)業(yè)對(duì)外投資增長(zhǎng)的主力軍。1-7月批發(fā)和零售業(yè)投資占對(duì)外投資總額的比重為10.1%。2016年底，我國(guó)加強(qiáng)了對(duì)外投資的真實(shí)性、合規(guī)性的監(jiān)管，因此企業(yè)對(duì)房地產(chǎn)及娛樂(lè)等行業(yè)的對(duì)外投資增速大幅降低。房地產(chǎn)、體育和娛樂(lè)等行業(yè)在2017年頒布的《關(guān)于進(jìn)一步引導(dǎo)和規(guī)范境外投資方向的指導(dǎo)意見(jiàn)》文件中更是被列為限制類(lèi)行業(yè)，對(duì)此類(lèi)行業(yè)的投資并無(wú)新增項(xiàng)目。在強(qiáng)監(jiān)管和合理引導(dǎo)境外投資方向兩方面的推動(dòng)下，非理性投資行為得到有效控制，對(duì)外投資行為已回歸理性狀態(tài)。

（三）對(duì)外投資區(qū)域分化現(xiàn)象明顯

我國(guó)對(duì)外投資的區(qū)域主要以亞洲為主，投資區(qū)域不均衡的問(wèn)題尚未改得到解決。我國(guó)對(duì)北美地區(qū)的直接投資隨美國(guó)加強(qiáng)對(duì)外國(guó)投資審查監(jiān)管的步調(diào)而呈放緩態(tài)勢(shì)，2017年對(duì)美國(guó)直接投資額降至290億美元，2018年則銳減至48億美元，下降幅度為83%。與對(duì)美國(guó)投資的大幅波動(dòng)相比，我國(guó)對(duì)亞洲的投資則能夠保持比重大且持續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。自2013年“一帶一路”倡議提出后，中國(guó)積極推進(jìn)同對(duì)沿線(xiàn)國(guó)家的投資合作。2017年，中國(guó)對(duì)亞洲的直接投資額占我國(guó)對(duì)外投資總額的近七成，直接投資額達(dá)1100.4億美元。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年我國(guó)企業(yè)與“一帶一路”沿線(xiàn)的56個(gè)國(guó)家進(jìn)行投資合作，非金融類(lèi)直接投資達(dá)到156.4億美元，同比增長(zhǎng)8.9%。對(duì)“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家的投資在我國(guó)整體對(duì)外投資中戰(zhàn)略布局規(guī)劃中具有重要意義。此外，雖然歐洲部分國(guó)家提升了對(duì)外資的審查要求，但我國(guó)投資者對(duì)歐洲依舊青睞有加。2018年，中企對(duì)歐洲并購(gòu)額達(dá)到659.4億美元，同比增長(zhǎng)37.9%，占中企全球總并購(gòu)規(guī)模的六成。我國(guó)對(duì)歐洲的投資雖有40%左右的下降，但還是呈現(xiàn)一定的抗壓性，中國(guó)私人投資的份額由2017年的14%上升至2018年的60%。預(yù)計(jì)未來(lái)歐洲將取代北美地區(qū)，成為我國(guó)對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的主要投資區(qū)域。

二、影響我國(guó)對(duì)外投資的因素

在國(guó)際投資形勢(shì)不明朗、部分發(fā)達(dá)國(guó)家加大對(duì)外商投資監(jiān)管審查的力度、投資準(zhǔn)入門(mén)檻提高的背景下，我國(guó)對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的投資難度也相應(yīng)增大。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)企業(yè)不斷探索提升盈利能力，積極進(jìn)行海外投資;境外投資管理制度不斷改進(jìn)完善，力求創(chuàng)造便利穩(wěn)妥的對(duì)外投資條件。隨著“一帶一路”倡議不斷落實(shí)與推進(jìn)，我國(guó)對(duì)外投資的空間也在不斷延伸。

（一）抑制我國(guó)對(duì)外投資的因素

1. 發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體對(duì)外商投資嚴(yán)格監(jiān)管

近幾年國(guó)際投資形勢(shì)并不明朗。隨著投資保護(hù)主義的持續(xù)發(fā)酵，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體進(jìn)一步加強(qiáng)了對(duì)外商投資的監(jiān)管，中國(guó)對(duì)一些地區(qū)的投資也受到了一定程度的限制。2018年8月13日，美國(guó)總統(tǒng)簽署了《外國(guó)投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估現(xiàn)代化法案》（FIRRMA），加強(qiáng)了對(duì)外商投資的監(jiān)管、對(duì)非控制性投資交易的審查、外資對(duì)美國(guó)企業(yè)控制權(quán)的變化的審查等。此外法案還專(zhuān)門(mén)提出了針對(duì)中國(guó)投資者的條件，要求美商務(wù)部每?jī)赡晏峤灰环葜袊?guó)對(duì)美國(guó)實(shí)體的外國(guó)投資報(bào)告，并且重點(diǎn)審查嚴(yán)格限制中國(guó)投資高新技術(shù)和房地產(chǎn)交易，我國(guó)對(duì)美國(guó)的投資保飽受阻撓舉步維艱。與此同時(shí)，國(guó)際投資保護(hù)主義逐漸升溫，一些投資環(huán)境相對(duì)寬松的歐洲國(guó)家也紛紛修訂外商投資制度，提升外商投資準(zhǔn)入門(mén)檻。我國(guó)對(duì)歐洲部分國(guó)家的投資將受到一定程度的抑制。

2. 對(duì)外投資的融資環(huán)境收緊

隨著經(jīng)濟(jì)的逐漸恢復(fù)及物價(jià)水平的增長(zhǎng)，世界主要經(jīng)濟(jì)體也隨之相應(yīng)調(diào)整貨幣政策，全球利率水平慢慢趨于正常。我國(guó)對(duì)外投資的外部融資成本也由于國(guó)外市場(chǎng)偏緊的流動(dòng)性而提高。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)也在進(jìn)行把去杠桿作為重點(diǎn)之一的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，由此國(guó)內(nèi)的融資環(huán)境也逐漸收緊，企業(yè)融資愈發(fā)困難。近兩年，人民幣呈現(xiàn)不斷貶值趨勢(shì)，2019年8月，在岸、離岸人民幣兌美元匯率雙雙破7。隨著人民幣的貶值，增加了企業(yè)對(duì)外投資的短期成本。

（二） 促進(jìn)我國(guó)對(duì)外投資的因素

1. 境外投資管理制度得到完善

為了合理引導(dǎo)企業(yè)投資行為，限制非理性的對(duì)外投資，我國(guó)加強(qiáng)了對(duì)外投資的真實(shí)性、合規(guī)性監(jiān)管。發(fā)布了一系列關(guān)于境外投資的指導(dǎo)意見(jiàn)，旨在幫助對(duì)外投資的企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)投資活動(dòng)提供方向性的指引。還發(fā)布了《對(duì)外投資合作國(guó)別（地區(qū)）指南》，包括中方企業(yè)對(duì)外投資的172個(gè)主要市場(chǎng)，分別詳實(shí)介紹了當(dāng)?shù)氐耐顿Y環(huán)境，經(jīng)濟(jì)情況及法律法規(guī)等，為企業(yè)對(duì)外投資提供了信息支撐?！镀髽I(yè)境外投資管理辦法》《民營(yíng)企業(yè)境外投資經(jīng)營(yíng)行為規(guī)范》等文件的發(fā)布則進(jìn)一步規(guī)范了我國(guó)境外投資活動(dòng)，為我國(guó)對(duì)外投資合理健康有序發(fā)展奠定了基礎(chǔ)，創(chuàng)造了有良好的制度環(huán)境。

2. 對(duì)外投資合作不斷深化

自2013年“一帶一路”倡議提出，到如今六年已過(guò)，隨著各類(lèi)項(xiàng)目的不斷落實(shí)與推進(jìn)，創(chuàng)造出了前所未有的投資機(jī)會(huì)，取得了具有里程碑意義的成功。我國(guó)與沿線(xiàn)幾十個(gè)國(guó)家進(jìn)行了投資合作，取得了豐碩的成果，為中資企業(yè)對(duì)外投資提供了良好機(jī)遇，大大加快了企業(yè)“走出去”的步伐。此外，我國(guó)加強(qiáng)了與其他國(guó)家的溝通合作，建立了大量境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)，這也為中資企業(yè)對(duì)外投資創(chuàng)造了良好的平臺(tái)。截止2018年9月，中國(guó)企業(yè)已在46個(gè)國(guó)家建立了113家境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)，這些經(jīng)貿(mào)合作區(qū)的建立，將會(huì)成為我國(guó)對(duì)外投資的強(qiáng)有力支撐。目前我國(guó)同25個(gè)國(guó)家和地區(qū)達(dá)成了17個(gè)自貿(mào)協(xié)定。自貿(mào)協(xié)定的簽訂在一定程度上降低了這些市場(chǎng)的準(zhǔn)入門(mén)檻，將擴(kuò)大我國(guó)對(duì)外投資的空間，提升對(duì)外投資效率與成果。

三、政策建議

（一）提升對(duì)外投資便利化水平

建立高效的行政管理體系，規(guī)范對(duì)外投資的管理工作，簡(jiǎn)化手續(xù)，優(yōu)化金融服務(wù)及咨詢(xún)服務(wù)，加強(qiáng)境外投資事后管理與服務(wù)。加快行政審批制度的改革，各部門(mén)加強(qiáng)合作協(xié)調(diào)辦事，簡(jiǎn)化對(duì)外投資的審批環(huán)節(jié)，提高效率縮短審批時(shí)間。完善對(duì)外投資制度，創(chuàng)新融資途徑，改進(jìn)境外投資管理模式。對(duì)對(duì)外投資進(jìn)行一定的引導(dǎo)，保證其適應(yīng)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

（二） 完善對(duì)外投資監(jiān)管體系

加強(qiáng)對(duì)外投資監(jiān)管體系的建設(shè)，創(chuàng)新監(jiān)管工具，完善風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，及時(shí)披露投資風(fēng)險(xiǎn)。做好對(duì)外投資事中事后的監(jiān)管，同時(shí)幫助企業(yè)強(qiáng)化法紀(jì)意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。加強(qiáng)對(duì)外投資合作信用建設(shè)，建立企業(yè)失信名單。為防止國(guó)有財(cái)產(chǎn)流失，應(yīng)強(qiáng)化對(duì)企業(yè)的管控，建立健全企業(yè)對(duì)外投資評(píng)估體系。同時(shí)要注重對(duì)企業(yè)海外融資的監(jiān)察管理，保證企業(yè)外債在可控范圍內(nèi)。

（三）促進(jìn)企業(yè)對(duì)接“一帶一路”

隨著“一帶一路”與國(guó)際產(chǎn)能縱深發(fā)展，為企業(yè)“走出去”創(chuàng)造了良好條件，同時(shí)企業(yè)也會(huì)面臨一些問(wèn)題，如對(duì)目標(biāo)國(guó)政治、經(jīng)濟(jì)、文化、法律等缺乏了解，缺乏海外投資經(jīng)驗(yàn)等，應(yīng)著力建設(shè)“一帶一路”對(duì)外投資信息平臺(tái)，降低企業(yè)所獲信息的不對(duì)稱(chēng)性。合理建設(shè)“一帶一路”政企對(duì)接平臺(tái)，為“一帶一路”沿線(xiàn)主要政府與中小企業(yè)提供連線(xiàn)平臺(tái)，為實(shí)現(xiàn)資源高效合理對(duì)接創(chuàng)造更多機(jī)遇。加大對(duì)參與“一帶一路”項(xiàng)目的企業(yè)的支持力度，給予一定的優(yōu)惠政策。同時(shí)要合理引導(dǎo)企業(yè)把握投資方向，促進(jìn)企業(yè)有序開(kāi)展對(duì)外投資活動(dòng)，推動(dòng)境外投資持續(xù)合理有效地發(fā)展。

（作者單位：黑龍江大學(xué)）