射頻器件：增長明確關注龍頭與國產(chǎn)替代

投資要點

1、手機及基站端射頻器件將高增長。

2、關注國產(chǎn)替代帶來的機遇。

射頻器件是通信系統(tǒng)中的關鍵器件，5G對于射頻器件數(shù)量與單價有顯著驅(qū)動，預計2023年在5G帶動下全球全行業(yè)射頻前端市場規(guī)模將達到292億美元，2019-23年CAGR22.0%。按功能分，射頻器件包括放大器、濾波器、開關、數(shù)模/模數(shù)轉(zhuǎn)換器、雙工器等。其中放大器占比最高，根據(jù)HTF的估算2018年約為50.7%。

國產(chǎn)化是射頻器件堅定方向，介質(zhì)濾波器有望率先實現(xiàn)國產(chǎn)替代。在5G時期，濾波器追求小型化、集成化、高頻寬帶化;對于放大器，GaAs器件仍將占據(jù)大部分移動設備，GaN器件有望逐步取代LDMOS器件成為基站側主流;模數(shù)，數(shù)模轉(zhuǎn)換器的精度和速度需求逐步提升，ADI占據(jù)近50%份額;介質(zhì)濾波器率先實現(xiàn)部分國產(chǎn)化，未來國產(chǎn)占比有望進一步提升;國產(chǎn)北斗雙模時鐘單元有望逐步實現(xiàn)替代GPS。

5G建設將帶動智能手機以及通信基站的射頻市場快速增長，隨著行業(yè)細分化以及專業(yè)化，晶圓代工行業(yè)有望逐步擴大。此外對于已實現(xiàn)部分國產(chǎn)化的行業(yè)，建議關注國產(chǎn)替代帶來的機遇。

重點推薦：卓勝微、紫光展銳和昂瑞微。

醫(yī)療信息化：大市場大機遇

投資要點

1、政策強力驅(qū)動下帶來機會。

2、空間廣闊、機遇無限。在確定性中成長。

空間廣闊、機遇無限，醫(yī)療信息化在確定性中快速成長。國內(nèi)醫(yī)療信息化場規(guī)模高達500億，過去7年實現(xiàn)了CAGR18%的增長，預計未來5年CAGR仍不低于10%，核心驅(qū)動力是醫(yī)療及醫(yī)療信息化相關政策的推出與落地。醫(yī)療信息化細分領域中，以醫(yī)院為主體的醫(yī)療IT是最大子領域，市場規(guī)模占比達70%以上。行業(yè)上游供給端市場格局相對分散，客戶粘性強、先發(fā)優(yōu)勢顯著，渠道、產(chǎn)品化能力及整體解決方案交付能力是核心壁壘;下游需求端IT投入增長趨勢明顯，大型醫(yī)院（尤其是三甲醫(yī)院）是信息化支出的中堅力量。未來醫(yī)療信息化的范圍將由機構到區(qū)域再到全國，功能將由信息化向智能化演進，商業(yè)模式將由2G/2B向2C擴散。此外，行業(yè)集中度有望提升，擁有客戶基礎優(yōu)勢、技術儲備優(yōu)勢、品牌和渠道優(yōu)勢以及項目經(jīng)驗優(yōu)勢的頭部廠商將最受益行業(yè)發(fā)展。

政策強力驅(qū)動，傳統(tǒng)信息化業(yè)務迎新一輪景氣期。直接層面：短期看，醫(yī)院電子病歷應用水平評級及信息互聯(lián)網(wǎng)互通標準化成熟度測評將直接提升醫(yī)院的信息化需求，有望催生300-500億增量市場;長期看，以醫(yī)院智慧服務分級評估為起點的智慧醫(yī)院建設將為行業(yè)持續(xù)發(fā)展提供持久動能。間接層面，分級診療持續(xù)推進，醫(yī)聯(lián)體試點工作已全面鋪開，當前全國范圍內(nèi)已明確了118個城市醫(yī)聯(lián)體和500個縣域醫(yī)共體的建設目標，伴隨城市醫(yī)聯(lián)體、醫(yī)共體建設，區(qū)域醫(yī)療信息化發(fā)展將得到極大推動。

重點推薦：東華軟件、衛(wèi)寧健康、創(chuàng)業(yè)慧康和思創(chuàng)醫(yī)惠。