范曳杉

11月6日的早盤，上海昊海生物科技股份有限公司的開盤價為88.53元/股，跌破89.23元/股的發(fā)行價。而在開盤之后不久，天津久日新材料股份有限公司最低觸及66.14元，也同樣跌破了66.68元的發(fā)行價?？苿?chuàng)板的破發(fā)終于成了現(xiàn)實，這是科創(chuàng)板自7月22日上市以來首次面臨破發(fā)。

同樣值得一提的是，雙雙破發(fā)的兩只個股均屬剛上市不久的新股，11月6日僅是久日新材上市的第二天，而10月30日登陸上交所的昊海生科也只上市了僅僅8天。

科創(chuàng)板破發(fā)已至 原因幾何

破發(fā)之后，兩只股票的股價盤均有所回升，截止到11月10日下午3點休市，昊海生科的90.85元/股略高于發(fā)行價，僅出現(xiàn)小幅度回升。而久日新材的67.01元/股仍低于發(fā)行價?？苿?chuàng)板的破發(fā)，接下來也很可能會成為常態(tài)。

盡管科創(chuàng)板50萬的壁壘阻隔了許多散戶，在無形中保護了他們。但我們?nèi)孕枰タ紤]，為什么昊海生科和久日新材這兩家剛剛上市不久的企業(yè)會出現(xiàn)破發(fā)情況呢？

毫無疑問，一個原因就是其首發(fā)定價過高的問題。其中，昊海生科作為我國在醫(yī)用生物材料領域小有成就的企業(yè)，同樣作為“H+科創(chuàng)板”上市公司，其發(fā)行定價89.23元雖在預期之內(nèi)，卻也遠高于市場平均水平，為目前50家已上市企業(yè)最高定價。尤其是，當日H股的收盤價格僅為46元，偏高的發(fā)行價，早早留下了破發(fā)的隱患。

而當日破發(fā)的久日新材，其發(fā)行定價與同行業(yè)的上市公司相比，也是處于較高的水平。同時，該公司在科創(chuàng)板上市時的市值為74.17億元，較之新三板終止掛牌時增長近3倍，其漲幅太大，估值遠高于同行業(yè)的平均水平，這同樣也是破發(fā)的一個誘發(fā)原因。

最后，便是科創(chuàng)板新股數(shù)量的增多。上交所官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，有效注冊的企業(yè)有60家，僅10月份，注冊生效的企業(yè)數(shù)量就有22家?？苿?chuàng)板企業(yè)開始扎堆上市，科創(chuàng)板的新股稀缺性降低，破發(fā)也只是時間早晚的問題。

破發(fā)屬正常現(xiàn)象 科創(chuàng)板并非先例

中證焦桐共享金融研究院的分析師左劍明曾說過：“一旦市場出現(xiàn)波動，就有可能出現(xiàn)破發(fā)的情況，且未來破發(fā)可能會變得常態(tài)化。”

科創(chuàng)板的破發(fā)既然已經(jīng)發(fā)生，再多的感慨也無濟于事，我們還是需要將更多的關(guān)注放在科創(chuàng)破現(xiàn)象發(fā)生后的相關(guān)分析上。

常言道“不破不立”，所以，大部分市場人士都認為，對于市場的參與者而言，科創(chuàng)板的破發(fā)是一件好事。這預示著市場化機制開始發(fā)揮有效作用，而投資者對科創(chuàng)板也開始有了新的認識，其行為逐漸趨于理智，不再盲目跟風。

億達律師事務所律師董毅智表示：“破發(fā)是很正常的現(xiàn)象，未來科創(chuàng)板或許還會出現(xiàn)打新破發(fā)、市場做空、退市等情況。隨著制度不斷完善，讓白馬股、優(yōu)質(zhì)股被市場篩選，這才是一個良性的市場環(huán)境?！?/p>

如是資本董事總經(jīng)理張奧平在接受某次采訪中也曾提到過：“破發(fā)是正常現(xiàn)象，對行業(yè)來說也是一件好事。對于破發(fā)，一些投資機構(gòu)的朋友心態(tài)很好。科創(chuàng)板如果沒有破發(fā)的話，大家都能賺到錢，市場是非理性的?！?/p>

其實，破發(fā)現(xiàn)象并非是科創(chuàng)板開啟的先例，在A股的歷史上，就曾多次發(fā)生過破發(fā)潮的現(xiàn)象。

2009年，A股市場新股發(fā)行，啟動市場化發(fā)行機制。第二年5月，就已經(jīng)出現(xiàn)了新股上市首日破發(fā)的現(xiàn)象。

在之后的2011年、2012年，市場上也多次出現(xiàn)破發(fā)潮的現(xiàn)象。

一直到2014年，新股發(fā)行重新設定了23倍市盈率的上限，IPO之后迅速破發(fā)的現(xiàn)象才算是絕跡。

而和現(xiàn)在相對比來看，科創(chuàng)板的破發(fā)現(xiàn)象較之A股的破發(fā)潮，來得要更早一些。

張奧平同樣表示：“科創(chuàng)板股票破發(fā)，也說明資本市場的態(tài)度。一二級市場的投資機構(gòu)要去適應資本市場大變革的制度，探索IPO定價體系，也反思一級市場給出的估值?！?h3>買入時機需謹慎 投機不可取

盡管從經(jīng)濟學的角度來講，風險和收益是匹配的，但是在大多數(shù)投資者眼中，A股“打新”都是一件“穩(wěn)賺不賠”的生意。而現(xiàn)在，第一批科創(chuàng)板破發(fā)股的“震撼登場”，也給一直抱有“穩(wěn)賺不賠”想法的投資者敲響了警鐘。

那么問題來了，在破發(fā)現(xiàn)象已經(jīng)出現(xiàn)后，科創(chuàng)板的最佳買入時機又該怎么選擇呢？

由于科創(chuàng)板的歷史較短，又是首次出現(xiàn)破發(fā)現(xiàn)象，所以市場參與者難免有些無所適從。但是，我們可以對其他的類似案例進行分析，并用作參考。

以創(chuàng)業(yè)板中的東方財富為例，發(fā)行價是40.58元，破發(fā)后，觸底價不足8元，而在2015年之后，該股的市場價又有所回升，較之最低點上漲了幾十倍。

其實，創(chuàng)業(yè)板中的很多股票，走勢都與東方財富的跌漲趨勢類似。由此，我們可以判斷出，在大多數(shù)投資者持悲觀態(tài)度時，你就需要開始重點關(guān)注了，而當成交量不中斷地觸底成歷史新低時，你也就可以開始考慮購入了。

但在這種情況下，也會有不少投資者產(chǎn)生投機的想法。他們會下意識地認為，目前的二級市場上，所有人的投資成本都要比自己的高，在這個時候買入無疑是毫無危機的。在此友情提示，這種想法是最好不要有的。

因為市場是聰明的，至少比絕大多數(shù)投資者都要聰明一些。如果在當下這個市場環(huán)境中，想要投機的投資者都爭相買入，那么現(xiàn)在這個破發(fā)的價格，就一定不會是該科創(chuàng)板個股的底。真正的破發(fā)潮可能還遠遠未來臨，目前的個股破發(fā)或許僅僅只是個開始。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新在此之前也曾說過：“新股上市首日的破發(fā)，可能讓網(wǎng)下和網(wǎng)上打新的行為都更合理、更謹慎，會把新股發(fā)行定價重心向下打壓?！?/p>

所以，關(guān)于科創(chuàng)板破發(fā)后的買入，不論作何選擇，都是需要將謹慎放在第一位，投機行為絕對不可取。