王翠春 禚千千

摘 要：本文通過(guò)運(yùn)用《管理會(huì)計(jì)應(yīng)用指引第602號(hào)――經(jīng)濟(jì)增加值法》，以經(jīng)濟(jì)增加值價(jià)值評(píng)估模型為基礎(chǔ)，對(duì)蘇寧云商2013―2018年的經(jīng)濟(jì)增加值進(jìn)行了計(jì)算，分析了其價(jià)值創(chuàng)造，并找出其變動(dòng)的趨勢(shì)以及經(jīng)濟(jì)增加值發(fā)生變動(dòng)的原因，從中也看出了蘇寧云商轉(zhuǎn)型升級(jí)的成功。

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)增加值;蘇寧云商;價(jià)值評(píng)估

一、經(jīng)濟(jì)增加值介紹

經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）價(jià)值評(píng)估模型不同于會(huì)計(jì)利潤(rùn)。EVA認(rèn)為企業(yè)的成本不只是企業(yè)現(xiàn)時(shí)流出的經(jīng)濟(jì)利益還包括企業(yè)所占用資本的成本，。因此EVA在評(píng)價(jià)企業(yè)業(yè)績(jī)時(shí)更加地貼近實(shí)際。當(dāng)EVA為正時(shí)，表明經(jīng)營(yíng)者在為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值，當(dāng)EVA為負(fù)時(shí)，表明經(jīng)營(yíng)者在毀損企業(yè)的價(jià)值。

二、公司簡(jiǎn)介

蘇寧云商1990年在南京成立。2004年7月在深證交易所上市交易。2010年蘇寧易購(gòu)電子商務(wù)購(gòu)物平臺(tái)正式上線。2012年收購(gòu)專(zhuān)營(yíng)母嬰用品和女性用品的紅孩子，逐漸開(kāi)始了向全品類(lèi)方向轉(zhuǎn)變。2013年3月蘇寧稱(chēng)由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)形態(tài)的變化而由蘇寧電器正式改名為蘇寧云商，改名后的蘇寧云商以家電連鎖經(jīng)營(yíng)為主業(yè)，同時(shí)進(jìn)入電子商務(wù)零售、互聯(lián)網(wǎng)金融、物流等領(lǐng)域，其推出的云商模式取得了國(guó)內(nèi)快遞的許可牌照，開(kāi)始進(jìn)軍物流產(chǎn)業(yè)。2014年推出了PPTV聚力、蘇寧金融等業(yè)務(wù)，蘇寧以云商店為基礎(chǔ)重點(diǎn)打造O2O模式。

三、蘇寧云商EVA計(jì)算

1.計(jì)算2010―2018年調(diào)整后稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)

2.計(jì)算調(diào)整后平均資本占用

3.計(jì)算加權(quán)平均資本成本

資本的加權(quán)成本是投入者投入企業(yè)的資金所造成的機(jī)會(huì)成本，它的產(chǎn)生是以市場(chǎng)為依托的，應(yīng)該以市場(chǎng)利率為準(zhǔn)。蘇寧公司從2013年發(fā)行公司債后，蘇寧云商正不斷完善其債務(wù)資本結(jié)構(gòu)。從2010年、2012年的只考慮短期借款，到2012年之后的短期借款、長(zhǎng)期借款以及債券按比例融資，從單一的融資方式到全方位、多角度的融資，以及穩(wěn)定的債務(wù)成本，給公司帶了穩(wěn)定的資金流，加重了其債務(wù)融資的比重，使得公司的股權(quán)得以控制。

4.計(jì)算蘇寧云商EVA

從圖1來(lái)看，蘇寧云商的EVA在2014年下降，EVA為負(fù)，說(shuō)明公司未進(jìn)行價(jià)值創(chuàng)造;在2014之后一直上升，迅速上升至1564275.30萬(wàn)元。

以2014年為分水嶺，2014年正處于是蘇寧云商轉(zhuǎn)型的第一年。在2010年公司宣布旗下自主研發(fā)的電子商務(wù)平臺(tái)――蘇寧易購(gòu)網(wǎng)將于2月1日上線試運(yùn)營(yíng)，邁出了走向線上線下互動(dòng)運(yùn)營(yíng)的O2O（Offline to Online）模式轉(zhuǎn)型的步伐。2012年蘇寧做出“沃爾瑪+亞馬遜”戰(zhàn)略定位，在這期間的投入如研發(fā)費(fèi)用、人工成本、購(gòu)入資產(chǎn)等非常多，再加上公司內(nèi)部專(zhuān)心于轉(zhuǎn)型升級(jí)，收入有所減少，使得蘇寧云商的EVA下降。經(jīng)過(guò)整合與發(fā)展，蘇寧云商的EVA直線上升，從這一方面也可以看出，蘇寧云商的轉(zhuǎn)型升級(jí)之路已經(jīng)取得成功。

四、結(jié)論

本文運(yùn)用具有估值和管理雙重作用的EVA估值法，通過(guò)計(jì)算調(diào)整后稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、調(diào)整后的平均資本占用、加權(quán)平均資本成本的計(jì)算，最后得出蘇寧云商的EVA。通過(guò)EVA估值模型，對(duì)公司價(jià)值進(jìn)行了較為有效的評(píng)估。同時(shí)也可以看出，蘇寧云商在經(jīng)歷了轉(zhuǎn)型之后，發(fā)展形勢(shì)良好，雖然2014年其EVA為負(fù)數(shù)，但不能僅憑一年的EVA來(lái)斷定企業(yè)的未來(lái)，在經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展和公司適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展而轉(zhuǎn)型的時(shí)代，要給予轉(zhuǎn)型中的企業(yè)和創(chuàng)新型公司充分的信心。

參考文獻(xiàn)

1.翟立麗.基于EVA估價(jià)模型對(duì)蘇寧云商公司的估值.華東交通大學(xué)，2017.

2.劉仁超.互聯(lián)網(wǎng)電商企業(yè)價(jià)值評(píng)估.北京交通大學(xué)，2017.

3.王娟，龐仙君.蘇寧云商的財(cái)務(wù)報(bào)表分析.現(xiàn)代營(yíng)銷(xiāo)（下旬刊），2019（01）.

（責(zé)任編輯：王文龍）