趙曉霞

有經(jīng)驗(yàn)的股民都知道，在A股打新幾乎穩(wěn)賺不賠。于是，很多基民以為新基金也類似，買到就能賺。實(shí)際上，基金賺錢邏輯是不一樣的，并不能像打新股那樣“閉著眼睛買”，需要好好挑選。由于新基金沒有歷史業(yè)績(jī)，所以重點(diǎn)就是挑選基金經(jīng)理和基金公司。一般來(lái)說，很多人買新基金會(huì)陷入以下誤區(qū)。

誤區(qū)一：買新基金更便宜

有的基民患有“恐高癥”，認(rèn)為新基金凈值低，老基金凈值已經(jīng)上漲很多，所以買“便宜”的新基金更好。這種想法正確嗎？

這些投資者可能誤用了股票投資“低買高賣”的思路。事實(shí)上，基金并不存在“便宜”一說，基金能否為投資者創(chuàng)造良好回報(bào)，根本上是由基金管理人的投資能力決定的。與股票不同，基金的單位凈值表示基金總凈資產(chǎn)/基金總份額，代表每單位基金的持有人權(quán)益，而非市值?；鸱旨t后，單位凈值會(huì)降低，但顯然不代表這只基金不賺錢。

那么，買基金應(yīng)選擇新基金還是老基金呢？投資者可以從以下幾方面考慮：

第一，流動(dòng)性方面，開放式新基金一般有1至3個(gè)月的建倉(cāng)時(shí)間，這段時(shí)間暫停申贖，流動(dòng)性也受到了限制。

第二，靈活性方面，新基金比老基金更靈活，如果恰逢市場(chǎng)下行，老基金已有一定倉(cāng)位，而新基金可以逢低建倉(cāng)。

第三，最重要的是判斷基金管理人的投資能力，由相同基金經(jīng)理管理的新、老基金在此方面差別不大，相對(duì)而言，老基金擁有更多可供參考的歷史公開信息、業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)。所以，買基金是買“新”還是買“老”，并沒有絕對(duì)的答案。

誤區(qū)二：看基金經(jīng)理的歷史業(yè)績(jī)就好

比如，假設(shè)現(xiàn)在股市平均收益率是-20%，債市收益率平均+8%。一個(gè)股票基金收益率-5%和一個(gè)債券基金收益率5%的基金管理人，哪個(gè)算優(yōu)秀？答案是這位股票基金管理人，因?yàn)樗黠@跑贏對(duì)標(biāo)的市場(chǎng)。

實(shí)際上，每只基金都有一個(gè)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，就像及格線一樣，是基金公司給該基金設(shè)定的一個(gè)預(yù)期目標(biāo)?；鹱罱K業(yè)績(jī)和業(yè)績(jī)基準(zhǔn)之間的差異，通常叫超額回報(bào)。超額回報(bào)的大小，就可以很好地反映基金管理人的管理能力。

誤區(qū)三：只挑擅長(zhǎng)進(jìn)攻的基金

一個(gè)簡(jiǎn)單的計(jì)算表明，如果一個(gè)產(chǎn)品的凈值下降10%，然后上升10%，最終資產(chǎn)是原始價(jià)值的99%。如果下跌50%，然后回升50%，最終資產(chǎn)將只有75%。也就是說，凈值下跌得越深，彌補(bǔ)損失所需的漲幅就越高。因此，擁有豐富專業(yè)知識(shí)的機(jī)構(gòu)在選擇基金經(jīng)理的時(shí)候，會(huì)非常關(guān)注其歷史產(chǎn)品的最大退市率，簡(jiǎn)而言之，是購(gòu)買產(chǎn)品后可能出現(xiàn)的最糟糕情況。一個(gè)好的基金經(jīng)理不是獲得最快的人，而是在盡可能少的退出的基礎(chǔ)上獲得最高回報(bào)的人。

誤區(qū)四：選喜歡短期爆發(fā)的基金公司

除了基金經(jīng)理，基金公司的平臺(tái)作用也不可忽視。投研團(tuán)隊(duì)的實(shí)力、公司整體投資理念、考核機(jī)制等，都會(huì)影響到一只基金的最終表現(xiàn)。所以，那些旗下產(chǎn)品普遍表現(xiàn)優(yōu)異的基金管理人，確實(shí)具有更大吸引力。但我們?cè)谶x擇過程中，往往會(huì)陷入“短期陷阱”，對(duì)于近一個(gè)月或近一個(gè)季度產(chǎn)品業(yè)績(jī)突然爆發(fā)的基金公司，給予過高預(yù)期。

實(shí)際上，行情會(huì)更迭，熱點(diǎn)會(huì)輪動(dòng)，誰(shuí)都可能一時(shí)押中寶。如果你追逐一個(gè)短期的業(yè)績(jī)冠軍，很可能趕上市場(chǎng)風(fēng)格變化，業(yè)績(jī)立刻大大滑坡。只有長(zhǎng)期穩(wěn)定的好業(yè)績(jī)，才能證明投資的實(shí)力。以股票投資回報(bào)為例，在近3年、近5年、近7年、近10年排名前十的基金公司名單中，能出現(xiàn)超過3次的只有4家，4次都上榜的就只有1家。“短期冠軍”常有，而且經(jīng)常在變，真正的“長(zhǎng)跑選手”卻不多，需要精心挑選。

誤區(qū)五：看牛市漲得多的基金經(jīng)理

基金投資是一個(gè)長(zhǎng)期過程，短期回報(bào)再好，如果基金業(yè)績(jī)不穩(wěn)定，最終的結(jié)果也不會(huì)好。有經(jīng)驗(yàn)的投資者，會(huì)選擇市場(chǎng)行情不好時(shí)業(yè)績(jī)回撤小的基金，優(yōu)秀的基金經(jīng)理不僅讓基金在牛市長(zhǎng)得快，最重要的是在熊市跌得少，這樣才是獲得高收益的基礎(chǔ)，所以要關(guān)注基金經(jīng)理歷史產(chǎn)品最大回撤率。

誤區(qū)六：規(guī)模越大的新基金越好

投資者在投資基金的時(shí)候老是會(huì)陷入一個(gè)誤區(qū)，那就是認(rèn)為基金規(guī)模越大越可靠、實(shí)力越雄厚，其實(shí)這是一種錯(cuò)誤的思維?；鸩皇枪荆?guī)模大并不意味著實(shí)力雄厚。而基金規(guī)模太小，夠不著打新門檻，不利于基金充分參與打新，也不利于分散股票投資風(fēng)險(xiǎn)，或必須被動(dòng)進(jìn)行增減倉(cāng)波段操作，從而為基金帶來(lái)額外的風(fēng)險(xiǎn)。例如，假設(shè)基金僅1億資產(chǎn)規(guī)模，則底倉(cāng) 6000 萬(wàn)股票占比基金60%倉(cāng)位，當(dāng)股市發(fā)生較大幅度波動(dòng)時(shí)，帶來(lái)的影響將遠(yuǎn)大于新股收益。基金規(guī)模太大，頂格申購(gòu)獲配的收益又容易被稀釋，偏離最優(yōu)套利區(qū)間，打新收益增強(qiáng)的效果越為稀薄。統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，5億規(guī)模的打新基金是較為合理的，大于5億甚至到了15億的時(shí)候，收益率就會(huì)有明顯的下滑。

鏈接 周平：科創(chuàng)板打新基金迎來(lái)良機(jī)

關(guān)于影響基金打新的因素，西部利得基金公司總經(jīng)理助理周平表示主要由4方面決定：一是每年新股發(fā)行的數(shù)量；二是報(bào)價(jià)能否入圍，報(bào)價(jià)過高和過低的機(jī)構(gòu)均無(wú)法獲配新股；三是機(jī)構(gòu)在打新過程中的中簽率；四是IPO定價(jià)規(guī)則，新股上市價(jià)格相對(duì)于市場(chǎng)價(jià)格越低，投資者獲得的收益越大。

周平認(rèn)為，科創(chuàng)板將為打新基金帶來(lái)新的投資機(jī)會(huì)。一方面，從科創(chuàng)板戰(zhàn)略地位和注冊(cè)制上市規(guī)則以及IPO規(guī)則中重新增加了網(wǎng)下配售的額度看，機(jī)構(gòu)中簽率有望大幅提升；另一方面，新規(guī)下券商跟投等機(jī)制有望保障發(fā)行市盈率處于合理水平，一二級(jí)市場(chǎng)間的利差有一定保障。

周平表示，打新基金風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，規(guī)模有限，多為混合基金。其規(guī)模通常為2億到5億左右，債券資產(chǎn)比重較高，股票底倉(cāng)占比較小。一般而言，打新基金普遍配置波動(dòng)較小的藍(lán)籌股，以獲得打新資格，同時(shí)避免基金凈值出現(xiàn)大幅波動(dòng)。整體收益主要來(lái)自債券、股票底倉(cāng)收益和打新收益3部分。