楊德龍

7月15日，國家統(tǒng)計(jì)局公布了上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，我國經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)中有進(jìn)，整體向好。在此刺激之下，A股市場出現(xiàn)了低開高走，三大股指均紛紛翻紅，特別是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大漲超過2%以上。

上半年我國國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的總趨勢是總體平穩(wěn)，穩(wěn)中有進(jìn)。面對上半年錯(cuò)綜復(fù)雜的國際國內(nèi)形勢，我國堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的工作總基調(diào)，堅(jiān)持新發(fā)展理念，堅(jiān)持推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，狠抓六穩(wěn)工作落實(shí)，經(jīng)濟(jì)整體增長平穩(wěn)。上半年GDP為45.09萬億元，按同比價(jià)格計(jì)算，同比增長6.3%。

分季度來看，一季度增速較高，為6.4%，二季度增長6.2%。從產(chǎn)業(yè)來看，第三產(chǎn)業(yè)增速最快，高達(dá)7%。今年一季度我國實(shí)施了積極的財(cái)政政策和寬松的貨幣政策，刺激了經(jīng)濟(jì)回暖。二季度由于政策的邊際效用出現(xiàn)了遞減，經(jīng)濟(jì)增速有所回落，GDP回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。上半年全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6%，增速比一季度回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。而服務(wù)業(yè)發(fā)展勢頭良好，已經(jīng)超過了第一產(chǎn)業(yè)農(nóng)業(yè)和第二產(chǎn)業(yè)工業(yè)，成為推動(dòng)我國GDP增長的最重要的一個(gè)產(chǎn)業(yè)。

1到5月份，規(guī)模以上服務(wù)業(yè)企業(yè)營業(yè)收入同比增長10.1%，增速比1到4月份加快0.3個(gè)百分點(diǎn)。而戰(zhàn)略性新興服務(wù)業(yè)、高技術(shù)服務(wù)業(yè)和科技服務(wù)業(yè)營收增長更是超過了12%。我國社會(huì)消費(fèi)品零售總額上半年同比增長8.4%，增速比一季度加快0.1個(gè)百分點(diǎn)。而6月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長9.8%，比上月加快1.2個(gè)百分點(diǎn)。社會(huì)消費(fèi)品零售總額的增長，主要受益于電商的發(fā)展。上半年全國網(wǎng)上零售額同比增長17.8%，比一季度加快2.5個(gè)百分點(diǎn)。實(shí)物商品零售額增長21.6%，繼續(xù)加速。

還有上半年固定資產(chǎn)增速保持在5.8%的水平，增速比1到5月份加快0.2個(gè)百分點(diǎn)，比一季度回落了0.5個(gè)百分點(diǎn)，整體來看增速平穩(wěn)。技術(shù)股方面，上半年我國貨物進(jìn)出口總額同比增長3.9%，增速比一季度加快0.2個(gè)百分點(diǎn)。出口增長6.1%，進(jìn)口增加1.4%，順差1.2366萬億元，同比擴(kuò)大41.6%。我國面對貿(mào)易摩擦的新形勢，依然保持了順差的擴(kuò)大。這主要是由于我國調(diào)整了貿(mào)易結(jié)構(gòu)，提高了高附加值產(chǎn)品的出口，有效地抵御了貿(mào)易摩擦的影響。

在CPI方面，上半年CPI同比上漲2.2%，漲幅比一季度擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)，增速控制在3%的年初定的目標(biāo)以內(nèi)，保持了物價(jià)整體的穩(wěn)定。但是食品價(jià)格上半年上漲較多，特別是豬肉、鮮果等價(jià)格大幅上漲，帶動(dòng)了消費(fèi)價(jià)格的回升。而PPI上半年同比上漲0.3%，漲幅比一季度擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)，反映出工業(yè)品需求有所回升。

我國上半年就業(yè)形勢總體穩(wěn)定。上半年全國城鎮(zhèn)新增就業(yè)737萬人，完成全年目標(biāo)任務(wù)的67%，而居民收入增長快于經(jīng)濟(jì)增速，城鄉(xiāng)收入比繼續(xù)縮小。上半年全國居民人均可支配收入15294元，同比名義增長8.8%。在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)方面，我國繼續(xù)實(shí)施供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，三去一降一補(bǔ)成果得到了鞏固。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，消費(fèi)成為推動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)增長最重要的引擎。從整體來看，上半年經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)中有進(jìn)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化；下半年我國還會(huì)實(shí)施積極的財(cái)政政策和寬松的貨幣政策，以保持經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展。

現(xiàn)在A股市場經(jīng)過連續(xù)3個(gè)月的調(diào)整，已經(jīng)處于估值的低端，而外資也從6月份開始結(jié)束了之前凈流出的態(tài)勢，開始轉(zhuǎn)為凈流入。流入的板塊依然是以食品飲料為主的消費(fèi)板塊及銀行等金融板塊。這一點(diǎn)和我的觀點(diǎn)是一致的，我認(rèn)為“白龍馬股”主要是在大消費(fèi)和金融板塊中產(chǎn)生，而外資一向是重視價(jià)值投資和長期投資的，所以他們大量流入這些板塊在情理之中。

雖然二季度A股市場出現(xiàn)了一些調(diào)整，主要是受到一些不確定性因素的影響，包括貿(mào)易談判受挫，經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)一定下行的壓力，但是政策呵護(hù)經(jīng)濟(jì)的態(tài)度沒有改變，客戶資本市場的力度也會(huì)進(jìn)一步加大。加上現(xiàn)在貨幣政策方面將會(huì)保持寬松，美聯(lián)儲重啟降息的趨勢不會(huì)改變，現(xiàn)在市場分歧只是下調(diào)利率的時(shí)點(diǎn)。美國非農(nóng)數(shù)據(jù)和通脹數(shù)據(jù)以及鮑威爾的證詞，是市場對美聯(lián)儲預(yù)期的重要的依據(jù)。

全球資本市場整體上保持了強(qiáng)勢走勢，美股三大股指創(chuàng)出歷史新高，證明風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的偏好在提升。如果美聯(lián)儲降息預(yù)期落地，包括中國央行在內(nèi)的其他經(jīng)濟(jì)體也將采取降息等措施。即使不降基準(zhǔn)利率，也可能會(huì)降一些市場間的利率、銀行間市場的利率。這會(huì)讓我國利率水平保持一個(gè)較低的水平。

在低利率環(huán)境之下，資本市場更容易走強(qiáng)。目前我國銀行間市場資金面整體寬松，十年期國債收益率已經(jīng)下行到3%左右。而根據(jù)上半年的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，我國經(jīng)濟(jì)仍然是維持穩(wěn)定增長，六穩(wěn)有望重提。下半年將會(huì)有更明確的政策的支持?？紤]到現(xiàn)在A股市場下行的趨勢已經(jīng)形成，雖然出現(xiàn)了一些擾動(dòng)因素，但是不會(huì)改變A股市場長期上行的態(tài)勢。更重要的是，A股的核心資產(chǎn)已經(jīng)受到市場的認(rèn)可，越來越多的資金開始關(guān)注核心資產(chǎn)，即我提出來的“白龍馬股”。

從2016年開始，我就提出，“白龍馬股”將是中國資本市場最核心的資產(chǎn)，最值得資金配置。現(xiàn)在經(jīng)過了三年的走勢，已經(jīng)有了比較高的超額收益。展望未來十年，將是A股市場的黃金十年。在黃金十年里，各個(gè)行業(yè)的龍頭，這些核心資產(chǎn)將會(huì)受到更多資金的關(guān)注，從而有利于A股市場的進(jìn)一步上行。未來十年也是“白龍馬股”的黃金十年。建議投資者一定要堅(jiān)持價(jià)值投資理念，抓住“白龍馬股”的機(jī)會(huì)，配置核心資產(chǎn)，這樣才能夠真正分享中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的成果。

我國正在進(jìn)行金融供給側(cè)改革，A股市場形成的慢牛長牛走勢不會(huì)改變，對于這一點(diǎn)應(yīng)當(dāng)有信心。從行業(yè)和板塊來看，大消費(fèi)、金融和科技龍頭股都值得重點(diǎn)關(guān)注?？苿?chuàng)板開板在即，一些科創(chuàng)板的影子標(biāo)的有可能會(huì)獲得資金的關(guān)注。特別是有了比價(jià)效應(yīng)，科創(chuàng)板上的股票估值較高，主板和中小創(chuàng)的相關(guān)同行業(yè)的公司估值較低，有可能會(huì)使得一部分資金去關(guān)注原有的科技股。