文/傅勇 編輯/張美思

要買自己買不起的東西，或者說買不起一件就買兩件。這個(gè)說法在一定時(shí)期是對(duì)的，但并不總是對(duì)的。

不止一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家告訴我們：要買自己買不起的東西；如果一件買不起就買兩件。

這不僅是鼓勵(lì)超前消費(fèi)，也是在鼓勵(lì)要超前投資。自己買不起，不少人也買不起，但再過段時(shí)間，等你能買得起了，很多人也從買不起變成買得起了，這時(shí)候價(jià)格就會(huì)上漲，仍然會(huì)讓很多人處于買不起的狀態(tài)。所以，聰明的人要敢于超前投資。這里實(shí)際上，是賭要買東西的價(jià)格將來會(huì)上漲。如果價(jià)格不漲，干嘛要買兩件呢？

最有說服力的例子當(dāng)然是房子。近20年來，中國大城市房價(jià)年均增長20%左右。幾乎每個(gè)人都懊悔自己房子買晚了，買小了，要是早點(diǎn)買，多買幾套，早就不用靠工資收入了。

但過去正確的事，不意味著未來也正確。房價(jià)不可能一直高速漲下去。如果房價(jià)停止上漲，你現(xiàn)在一套買不起，還愿意買兩套嗎？此外，買自己買不起的東西，意味著你需要增加杠桿，你不僅要有勇氣，還要有能力加杠桿，無論是從銀行貸款，還是從親朋那里借錢。同時(shí)，你要有穩(wěn)定且保持增長的收入，保證債務(wù)鏈條不會(huì)斷裂。

這些還不是關(guān)鍵。最難的是，你要提前正確預(yù)測(cè)到房價(jià)上漲，并在別人的前面行動(dòng)。如果已經(jīng)有很多人這么做了，房價(jià)就已經(jīng)上漲了，再瘋狂加杠桿就會(huì)有極大的風(fēng)險(xiǎn)。也就是說，這里面有一個(gè)合成謬誤：如果只有一小部分人正確預(yù)測(cè)到房價(jià)上漲并進(jìn)行超前投資，那是高明選擇；但如果很多人都超前投資，就會(huì)在當(dāng)期透支未來房價(jià)的上漲，從而形成泡沫。

因此，任何時(shí)候都有你買不起的東西，但不是任何時(shí)候你去買這些東西，都是正確的選擇。

同樣的邏輯也適合理解更多宏觀經(jīng)濟(jì)問題。在亞洲金融危機(jī)期間，為了拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，避免經(jīng)濟(jì)緊縮，中國興建了大量基礎(chǔ)設(shè)施。在當(dāng)時(shí)看，這些投資是超前的，一段時(shí)期內(nèi)有的公路、鐵路利用率很低；但2002年下半年經(jīng)濟(jì)開始新一輪上升周期后，這些基礎(chǔ)設(shè)施很快就滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)了，對(duì)于此后經(jīng)濟(jì)的高速增長發(fā)揮了非常關(guān)鍵的作用。

但這樣的事情能夠無條件地重復(fù)下去嗎？答案是否定的。2008年國際金融危機(jī)時(shí)，國家出臺(tái)了一攬子刺激計(jì)劃，大量資金也投入到了基礎(chǔ)設(shè)施。但十年過去了，這些更新、更好的基礎(chǔ)設(shè)施沒有產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流，或者是從0到1的效果。與此同時(shí)，其結(jié)果之一則是地方政府形成了巨額的債務(wù)，很多地方政府面臨償債困難。同時(shí)，投資領(lǐng)域的低效率也給中國的金融體系帶來諸多風(fēng)險(xiǎn)隱患。由此可見，超前投資遇到了更大的宏觀約束，使其變得不再合理。

近年來，中央加大了對(duì)地方政府債務(wù)的整頓力度，嚴(yán)格規(guī)范隱性債務(wù)擴(kuò)張，并堅(jiān)持打好防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)的攻堅(jiān)戰(zhàn)，強(qiáng)調(diào)金融風(fēng)險(xiǎn)是最大的風(fēng)險(xiǎn)。這也意味著，超前投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的故事正變得越來越難。畢竟，如果這樣簡單的操作可以無限期持續(xù)，經(jīng)濟(jì)增長就是變得簡便易行，中國經(jīng)濟(jì)增速就不會(huì)下降，世界上其他國家也將很容易獲得高速增長。

從總量看，中國產(chǎn)業(yè)的供給能力已經(jīng)過剩，問題不在于供給數(shù)量的增加，而是在于供給質(zhì)量的提高。但質(zhì)量的提高要比簡單重復(fù)生產(chǎn)、提高產(chǎn)量要困難得多。這在宏觀上表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)增長的速度必然是下降的，需要從高速增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展。

如果經(jīng)濟(jì)增速下降，居民收入增長下降，那么房價(jià)上漲也就缺乏基本面的支撐。大城市的房子幾乎在任何時(shí)候都是很多人買不起的，未來可能也是漲多跌少，但房價(jià)上漲的幅度會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)基本面減弱而趨緩。當(dāng)算上房子上漲幅度、租金回報(bào)等之后的收益，低于貸款資金成本時(shí)，超前投資房子就不再是一個(gè)明智之舉了。

這里不是說現(xiàn)在不應(yīng)該買房或者房價(jià)會(huì)下跌，而是想指出，要買自己買不起的東西，或者說買不起一件就買兩件，這個(gè)說法在一定時(shí)期是對(duì)的，但并不總是對(duì)的。而且，如果買自己現(xiàn)在買不起的東西，實(shí)際上是預(yù)測(cè)這些東西未來的價(jià)格會(huì)上漲。問題是，經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)測(cè)通常是不準(zhǔn)的。