文/李勇（重慶天健光華稅務(wù)師事務(wù)所有限公司）

在公司設(shè)立及成長(zhǎng)過(guò)程中，都面臨以何種方式持有被投資企業(yè)股權(quán)的考慮。股權(quán)持股方式一方面對(duì)控股股東的控制權(quán)產(chǎn)生重大影響，另一方面影響各股東在一定持股方式下的持股成本。在企業(yè)設(shè)立以及后續(xù)集團(tuán)化建設(shè)過(guò)程中，需要結(jié)合控股股東的戰(zhàn)略定位，設(shè)計(jì)合理、有效，持股成本較低的股權(quán)結(jié)構(gòu)，以保障企業(yè)的健康、持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，從而避免控制權(quán)喪失，以及經(jīng)營(yíng)過(guò)程中產(chǎn)生大量的涉稅成本。

某股東擬成立項(xiàng)目公司甲公司，將一具有商業(yè)前景的技術(shù)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)，并爭(zhēng)取經(jīng)營(yíng)一段時(shí)間后在資本市場(chǎng)IPO 上市發(fā)行。在公司成立前，股東就該項(xiàng)目公司如何建立權(quán)利清晰、未來(lái)稅收成本最低的股權(quán)架構(gòu)進(jìn)行考慮。本文就持股方式選擇，以及各持股方式下在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中可能產(chǎn)生的稅負(fù)成本進(jìn)行分析以及模擬測(cè)算，為股東搭建股權(quán)架構(gòu)提供參考。

一、持股方式考慮

一般來(lái)講股東持股方式分為直接持股、間接持股兩種。直接持股是指通過(guò)自然人直接持有被投資單位股份；間接持股包括通過(guò)法人公司、合伙企業(yè)、個(gè)體企業(yè)等方式持有被投資單位股份，間接投資一般以法人公司以及合伙企業(yè)情況較為普遍。

（一）自然人直接持股

自然人直接持股方式下，存在最終稅負(fù)低、決策程序較短等優(yōu)點(diǎn)。如稅負(fù)成本方面，股權(quán)處置時(shí)按20%計(jì)征個(gè)人所得稅，無(wú)增值稅稅負(fù)，處置收益直接歸屬于個(gè)人；被投資單位上市后股息紅利可免交個(gè)稅等。但同時(shí)存在股權(quán)較分散，實(shí)際控制人所持股份在引入戰(zhàn)略投資者、管理層股權(quán)激勵(lì)以及上市發(fā)行后容易被稀釋的情況。該情況下一般通過(guò)簽訂一致行動(dòng)人方式解決，但存在未來(lái)解除一致行動(dòng)協(xié)議時(shí)，實(shí)際控制人可能喪失控制權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）法人公司持股

以建立法人控股公司持股方式下，存在的優(yōu)點(diǎn)有：（1）可以利用法人公司平臺(tái)集中各股東股份保障控制權(quán)，優(yōu)化決策流程。（2）可以利用特殊性稅務(wù)處理享受企業(yè)所得稅的企業(yè)重組優(yōu)惠政策，在遇到企業(yè)合并、分立、資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)等情況下節(jié)約大量稅金。（3）控股公司可以承接暫無(wú)法上市的業(yè)務(wù)或資產(chǎn)，使下屬公司持有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，保障上市可行性；培育不成熟項(xiàng)目，以待項(xiàng)目成熟后將其并入上市公司，在資本市場(chǎng)取得超額收益。

該種持股方式存在的缺點(diǎn)主要為稅負(fù)成本高，相較自然人直接持股方式，存在多交一次企業(yè)所得稅的稅負(fù)成本，實(shí)際稅負(fù)高達(dá)40%，是各持股方式下稅負(fù)成本最高的；同時(shí)，公司上市后個(gè)別稅收優(yōu)惠政策無(wú)法享受，如持有一年以上的上市公司分紅免交個(gè)人所得稅。

（三）合伙企業(yè)持股

合伙持股方式下存在的優(yōu)點(diǎn)有：（1）可以通過(guò)最小的持股方式取得控制權(quán)。如普通合伙人雖然只有1%份額，但能取得整個(gè)合伙企業(yè)的經(jīng)營(yíng)控制權(quán)，因此股權(quán)激勵(lì)平臺(tái)較多以該類(lèi)方式存在。（2）分配機(jī)制較靈活?？梢酝ㄟ^(guò)合伙協(xié)議靈活約定分配機(jī)制。（3）出資方式靈活，可以通過(guò)勞務(wù)出資。

合伙企業(yè)持股存在的缺點(diǎn)有：（1）稅務(wù)成本較高，合伙企業(yè)處置其投資的行為對(duì)于自然人合伙人來(lái)說(shuō)需按經(jīng)營(yíng)所得依35%稅率計(jì)征個(gè)人所得稅。2021 年后大部分合伙企業(yè)的投資處置行為已無(wú)法享受之前在稅收洼地的核定征收政策，且之前已享受核定征收政策的存在被稅務(wù)機(jī)關(guān)追繳稅收的風(fēng)險(xiǎn)。（2）與企業(yè)所得稅相關(guān)的稅收優(yōu)惠政策無(wú)法享受，如并購(gòu)重組企業(yè)所得稅稅收優(yōu)惠；合伙企業(yè)收到被投資單位分紅時(shí)，其法人合伙企業(yè)因不是直接投資行為無(wú)法享受居民企業(yè)間股息紅利免稅優(yōu)惠政策。（3）合伙企業(yè)適用先分后稅，無(wú)論該利潤(rùn)是否進(jìn)行實(shí)際分配，都需要視為分配計(jì)算所得稅。

二、涉稅成本的考慮

針對(duì)以上持股形式，我們就法人股東、合伙企業(yè)股東以及自然人股東三種持股方式，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中可能的涉稅成本進(jìn)行分析。涉及稅務(wù)成本的環(huán)節(jié)，主要在于企業(yè)融資階段、持有期間利潤(rùn)分配階段以及股權(quán)轉(zhuǎn)讓處置階段。

（一）企業(yè)融資階段

企業(yè)融資分為債權(quán)融資、股權(quán)融資。債權(quán)融資一般僅涉及利息成本在企業(yè)所得稅稅前扣除問(wèn)題，而股權(quán)融資過(guò)程中，由于存在大量資本溢價(jià)的可能，在資本公積、留存收益轉(zhuǎn)增股本過(guò)程中，自然人股東、有限合伙企業(yè)股東存在視同分配而需繳納個(gè)人所得稅、企業(yè)所得稅情況。

（二）持有期間利潤(rùn)分配階段

持有期間主要涉及被投資企業(yè)分紅時(shí)可能的個(gè)人所得稅或企業(yè)所得稅。根據(jù)現(xiàn)行稅法規(guī)定：

（1）法人股東享受居民企業(yè)之間股息的所得稅免稅優(yōu)惠政策。

（2）有限合伙企業(yè)股東根據(jù)“先分后稅”原則，按合伙人各自身份適用稅率計(jì)繳企業(yè)所得稅、個(gè)人所得稅。有限合伙企業(yè)的法人合伙人，由于不是直接持有被投資企業(yè)股權(quán)，其取得的分紅收益暫無(wú)法適用所得稅免稅優(yōu)惠政策，自然人合伙人按取得股息所得計(jì)繳個(gè)人所得稅。

（3）自然人股東。對(duì)于非上市公司，自然人股東取得的分紅收益按20%計(jì)繳個(gè)人所得稅；對(duì)于上市公司，適用差別化征稅政策，根據(jù)持有時(shí)間長(zhǎng)短適用不同稅率。

（三）股權(quán)轉(zhuǎn)讓處置階段

對(duì)于股權(quán)轉(zhuǎn)讓處置，各股東都需要按照適用稅率計(jì)繳所得稅。需注意：

（1）法人股東相關(guān)處置收益可以利用其經(jīng)營(yíng)虧損降低稅負(fù)成本。

（2）合伙企業(yè)（暫未考慮創(chuàng)投企業(yè)性質(zhì)）。

合伙企業(yè)股權(quán)處置所得與當(dāng)年其他經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)合計(jì)后計(jì)算經(jīng)營(yíng)所得，并按“先分后稅”原則，將經(jīng)營(yíng)所得按比例分配至各股東后，由股東各自納稅。其法人股東與其經(jīng)營(yíng)所得合并后按其適用企業(yè)所得稅稅率計(jì)算；其自然人合伙人按個(gè)體經(jīng)營(yíng)所得稅率交稅。

需注意的是，合伙企業(yè)當(dāng)年應(yīng)納稅所得，無(wú)論是否對(duì)當(dāng)期所得進(jìn)行了實(shí)際分配，都要由合伙企業(yè)對(duì)各合伙人按應(yīng)分得利潤(rùn)視同分配，其中自然人合伙人需按股息所得（存在分紅收益情況下）或個(gè)體經(jīng)營(yíng)所得計(jì)繳個(gè)人所得稅。

（3）自然人股東。按“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓”行為，適用20%稅率計(jì)繳個(gè)人所得稅。

（四）持股成本統(tǒng)計(jì)表

（1）對(duì)各種持股方式下的企業(yè)所得稅、個(gè)人所得稅分析如表1。

表1 企業(yè)所得稅、個(gè)人所得稅

（2）增值稅。分紅及轉(zhuǎn)增股本行為不涉及增值稅。股權(quán)處置行為中，處置有限公司股權(quán)不產(chǎn)生增值稅納稅義務(wù)；而對(duì)于上市公司股權(quán)處置行為，自然人股東免征增值稅，法人股東及合伙企業(yè)按財(cái)稅（2016）36 號(hào)文規(guī)定適用金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓差額征收增值稅（稅率6%）。

（3）所得稅稅率。法人股東：主要涉及轉(zhuǎn)讓時(shí)點(diǎn)的企業(yè)所得稅，適用稅率25%/15%;如涉及公司本身具有未彌補(bǔ)虧損則可以降低實(shí)際稅負(fù)；但如分紅到股東個(gè)人，還需計(jì)繳20%個(gè)人所得稅，即實(shí)際稅負(fù)率可能高達(dá)40%。

自然人股東：其取得的股息及資產(chǎn)處置收益適用稅率一般都為20%；

對(duì)于自然人股東持有上市公司股權(quán)，取得的股息適用差別化征收政策。限售階段實(shí)際稅負(fù)10%；解禁后按持股期限（一月以下、一月至一年，一年以上）分別適用20%、10%、0%。

有限合伙企業(yè)：相關(guān)所得分股息所得或經(jīng)營(yíng)所得（包括股權(quán)處置行為）；股息所得對(duì)應(yīng)自然人股東按20%計(jì)繳所得稅，經(jīng)營(yíng)所得按超額累進(jìn)制適用各稅率，最低稅率5%，在超過(guò)50 萬(wàn)元的經(jīng)營(yíng)所得其最高稅率達(dá)35%。

（五）涉稅成本模擬分析

對(duì)于以上各種持股方式，我們假設(shè)甲公司于上市后發(fā)生以下事項(xiàng)，并測(cè)算各項(xiàng)涉稅成本。

模擬假設(shè)：甲公司系股東按1 元每股共投資6000 萬(wàn)元成立，用于對(duì)某先進(jìn)技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營(yíng)。經(jīng)過(guò)持續(xù)經(jīng)營(yíng)一定期間后，甲公司成功于主板上市，此時(shí)股本經(jīng)引入戰(zhàn)略投資者、股權(quán)激勵(lì)后增加為1 億元，控股股東（或一致行動(dòng)人）直接或間接持有標(biāo)的公司60%股份。甲公司上市時(shí)發(fā)行價(jià)為每股30 元，近3 年甲公司現(xiàn)金分紅共3000 萬(wàn)元；持有一定時(shí)間后（已解除非流通限制），公司控股股東為解決個(gè)人資金需求等原因，按每股50 元轉(zhuǎn)讓900 萬(wàn)股，取得股權(quán)轉(zhuǎn)讓收入4.5億元。

對(duì)于上述事項(xiàng)，三種持股方式涉稅成本分析如下。合伙企業(yè)其合伙人皆為自然人。

1.持有階段

平均每年收到分紅600(1000*60%)萬(wàn)元，考慮該分紅收益都最終分配至股東個(gè)人，3 年合計(jì)涉稅成本360 萬(wàn)元（3000×60%×20%）。 其 中：（1）有限公司取得被投資單位分紅收益不計(jì)繳企業(yè)所得稅，進(jìn)一步分紅至個(gè)人股東需要繳納20%個(gè)人所得稅。（2）個(gè)人從上市公司取得股息紅利按差別化股息紅利政策執(zhí)行（財(cái)稅［2015］101 號(hào)），持有期一年以上的免征個(gè)人所得稅，本處按持有一年以上考慮。

2.轉(zhuǎn)讓處置階段

按4.5 億元價(jià)格對(duì)外轉(zhuǎn)讓?zhuān)饕婕坝』ǘ?、增值稅、企業(yè)所得稅及最終分配至個(gè)人時(shí)應(yīng)交的個(gè)人所得稅。

綜上，各階段涉稅成本列示如表2。

表2 各階段涉稅成本列示

三、小結(jié)

通過(guò)以上分析，涉稅成本主要發(fā)生在股權(quán)轉(zhuǎn)讓處置階段。針對(duì)IPO 公司且未來(lái)擬通過(guò)轉(zhuǎn)讓減持股份的，以個(gè)人直接投資涉稅成本最低，約為合伙企業(yè)稅務(wù)成本的一半左右。如有限公司收到處置收益后不分配至個(gè)人股東（如用于彌補(bǔ)虧損），則有限公司稅負(fù)較合伙企業(yè)低；如還需分紅到個(gè)人股東，則有限公司稅負(fù)較合伙企業(yè)高。

持有階段涉及的利潤(rùn)分配所產(chǎn)生的納稅義務(wù)，但該涉稅成本受分紅額度、分紅頻率影響，涉稅成本較小，因此對(duì)投資決策影響不大。

四、股權(quán)架構(gòu)設(shè)計(jì)建議

根據(jù)上述稅負(fù)成本情況，在預(yù)計(jì)未來(lái)存在股權(quán)轉(zhuǎn)讓情況下，自然人直接持股涉稅成本最低；但結(jié)合控股股東對(duì)控制權(quán)要求，我們還應(yīng)關(guān)注到個(gè)人持有股權(quán)存在控制權(quán)容易喪失的缺點(diǎn)；而合伙企業(yè)存在出資、分配機(jī)制靈活，且可以在不喪失控制權(quán)情況下?tīng)?zhēng)取更多外部融資的優(yōu)點(diǎn)。因此，一個(gè)良好的股權(quán)結(jié)構(gòu)應(yīng)該在不喪失控制權(quán)情況下，充分考慮控制權(quán)、持有成本、持有目的、融資規(guī)模、融資方式等多種因素影響，以上述單一或多種結(jié)合的方式搭設(shè)股權(quán)架構(gòu)。

應(yīng)考慮到：（1）控股股東可能的股權(quán)變現(xiàn)需求；（2）搭建股權(quán)激勵(lì)平臺(tái)，為員工分享企業(yè)發(fā)展紅利，吸引以及留住人才；（3）為后續(xù)戰(zhàn)略投資者預(yù)留股份。筆者建議的股權(quán)結(jié)構(gòu)如下：（1）控股股東以有限公司為主要持股平臺(tái)，以解決控制權(quán)保障問(wèn)題；（2）以該有限公司作為普通合伙人搭建股權(quán)激勵(lì)平臺(tái)，控股股東持有少量股份取得該平臺(tái)所持標(biāo)的公司股權(quán)，強(qiáng)化控股地位；（3）實(shí)際控制人（以及個(gè)別自然人股東）通過(guò)個(gè)人身份直接持有少量標(biāo)的公司股份，以滿足標(biāo)的公司上市后實(shí)際控制人因資金需求引起的股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)，充分享受自然人股權(quán)轉(zhuǎn)讓涉稅成本最低的稅收優(yōu)惠政策。

五、優(yōu)化后的股權(quán)結(jié)構(gòu)涉稅成本

根據(jù)上述股權(quán)建議，將實(shí)際控制人所持有的60%股份分解為以法人公司間接持有50%，以實(shí)際控制人個(gè)人直接持有10%股份。實(shí)際控制人因個(gè)人資金需求等原因減持時(shí)主要以個(gè)人直接持有的股份對(duì)外轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑒t上述交易產(chǎn)生的稅負(fù)成本將大幅降低。

（1）持有階段稅負(fù)：主要為法人公司持有的50%股份最終分紅至股東個(gè)人需承擔(dān)的300 萬(wàn)元（3000 萬(wàn)元×50%×20%）個(gè)人所得稅。

（2）處置階段：以個(gè)人直接持股部分轉(zhuǎn)讓?zhuān)c上表相同，稅負(fù)成本8856 萬(wàn)元，稅后收益36144 萬(wàn)元。

根據(jù)以上結(jié)果分析，上述以法人公司間接持股加上個(gè)人直接持股的組合投資方式僅比個(gè)人直接持股多承擔(dān)持有階段分紅引起的個(gè)人所得稅，但避免了個(gè)人股權(quán)容易被稀釋的缺點(diǎn)，有效地加強(qiáng)了對(duì)被投資單位的控制權(quán)。

因此，如提前考慮實(shí)際控制人在未來(lái)公司上市后的減持可能，以個(gè)人直接投資和成立法人公司間接投資的組合投資方式，可充分利用現(xiàn)行稅收優(yōu)惠政策，在不影響對(duì)公司控制權(quán)的情況下，以最小涉稅成本滿足實(shí)際控制人資金需求。

六、結(jié)語(yǔ)

在企業(yè)設(shè)立以及成長(zhǎng)期間，根據(jù)各股東出資情況，結(jié)合控制權(quán)保障、經(jīng)營(yíng)期間持有成本、各股東持股目的等多種因素，充分考慮適合公司自身具體情況的合理股權(quán)架構(gòu)是必要的。在控制權(quán)保障基礎(chǔ)上，盡量降低未來(lái)股東可能的涉稅成本，設(shè)計(jì)一個(gè)合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)能為企業(yè)持續(xù)、穩(wěn)健發(fā)展提供有效保障。

相關(guān)鏈接

股權(quán)，是有限責(zé)任公司或者股份有限公司的股東對(duì)公司享有的人身和財(cái)產(chǎn)權(quán)益的一種綜合性權(quán)利。即股權(quán)是股東基于其股東資格而享有的，從公司獲得經(jīng)濟(jì)利益，并參與公司經(jīng)營(yíng)管理的權(quán)利。

股權(quán)是股東在初創(chuàng)公司中的投資份額，即股權(quán)比例，股權(quán)比例的大小，直接影響股東對(duì)公司的話語(yǔ)權(quán)和控制權(quán)，也是股東分紅比例的依據(jù)。