郭向非

從定價原理上講，影響股價漲跌源于三大因素，分子端的企業(yè)盈利，分母端的利率及風(fēng)險偏好;就此可以把股價上漲分為三個階段，每個階段的催化因素不同，應(yīng)對策略也不同。普通散戶在基本面研究深度及廣度上，與專業(yè)投資者相比劣勢明顯，更要在操作策略上下功夫。

第一階段：估值修復(fù)，預(yù)期改善，高賠率+低概率，把握行業(yè)賽道，突破集中

股價經(jīng)歷長期下跌，一旦壓制股價的因素消除或緩解，股價即企穩(wěn)反彈。預(yù)期改善是主要催化因素，既有宏觀政策方面（貨幣財政關(guān)鍵），也有行業(yè)景氣方面，個股上漲主要是估值修復(fù)。

2019年一季度，貿(mào)易沖突緩和、多次降準(zhǔn)累積、乃至監(jiān)管換帥，催生強(qiáng)反彈行情，個股普漲。但能走到第二階段上漲的個股，往往來自政策支持的景氣行業(yè)，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、創(chuàng)新驅(qū)動的大科技，消費(fèi)升級、龍頭集中度提升的大消費(fèi)。

底部個股的優(yōu)勢在高賠率，下跌空間有限，而上漲有想象空間。另一方面，股價下跌一定有原因，能否上漲、何時上漲則有相當(dāng)大的不確定性，這就是低概率。

既然長期下跌，底部個股就不用算業(yè)績細(xì)賬，壓制因素消除自然上漲，自帶彈性。把握第一階段機(jī)會，可以多布局幾只預(yù)期看好行業(yè)的龍頭，待股價右側(cè)突破時，再將倉位集中到強(qiáng)勢個股上，棄弱留強(qiáng)，留下的就是高賠率+高概率。

第二階段：盈利驅(qū)動，賠率下降，把握業(yè)績預(yù)期差，關(guān)鍵時點及關(guān)鍵K線

政策預(yù)期改善帶來的估值修復(fù)行情結(jié)束后，只有部分基本面支持的績優(yōu)行業(yè)個股才能進(jìn)入第二階段上漲，主要是盈利驅(qū)動。4月政策再度趨緊，強(qiáng)調(diào)化解風(fēng)險及去杠桿，多數(shù)行業(yè)個股又跌回原地，只有5G、半導(dǎo)體、軟件、醫(yī)藥、食品飲料等行業(yè)在繼續(xù)上漲。

對普通散戶而言，第二階段最難把握，基本面研究能力差;同時又最容易虧錢，看到上升趨勢，情緒高漲，往往加大倉位追入，一旦標(biāo)的選錯，比底部介入虧錢概率大，虧損幅度大。股價已累積一段漲幅，賠率在下降，估值修復(fù)邏輯已得到充分演繹，只有績優(yōu)個股才會有高概率。重點就在于把握業(yè)績預(yù)期差，股價跟著預(yù)期走，這對散戶難度大，解決辦法就是關(guān)鍵時點及關(guān)鍵K線。

關(guān)鍵時點就是財報預(yù)告日及正式財報發(fā)布日（同時會預(yù)告下期業(yè)績），發(fā)布當(dāng)日大漲甚至漲停，說明業(yè)績超預(yù)期，值得追入，即便買入后會短期回調(diào)。波動不大或大跌個股，不要幻想抄底。預(yù)期差未必是業(yè)績大增，之前業(yè)績下降導(dǎo)致大跌，現(xiàn)在業(yè)績年度同比雖仍下降，但降幅趨緩或季度環(huán)比增加，也是預(yù)期差。

大部分K線都是中性的，隨市場波動，沒有解讀意義。只有關(guān)鍵K線才值得關(guān)注，關(guān)鍵位置的大漲、漲停及明顯放量，代表資金的邊際新觀點，止跌反彈的新方向、改變趨勢節(jié)奏的新斜率、創(chuàng)出階段高點的新價格。不一定只在財報日出現(xiàn)，任何利好都可能催生關(guān)鍵K線，高點就是買入點，低點即為防守止損點，跌破就說明利好不具備持續(xù)性。

第三階段：偏好驅(qū)動，低賠率+高概率，強(qiáng)者邏輯，兩種策略

盈利驅(qū)動上漲后，股價往往已創(chuàng)出歷史新高或階段性新高，繼續(xù)上漲主要來自偏好驅(qū)動，既有系統(tǒng)性情緒高潮的泡沫因素，也有資金抱團(tuán)的行業(yè)因素。弱勢市場，業(yè)績穩(wěn)定、確定程度高的行業(yè)個股才有估值溢價。

股價位置已高，賠率進(jìn)一步下降。但股價既然能創(chuàng)新高，說明資金對其上漲邏輯充分認(rèn)可，估值相對合理，沒有利空也難下跌。相對第二階段，這時更值得散戶關(guān)注，市場已經(jīng)選出基本面優(yōu)秀的個股，關(guān)鍵在強(qiáng)者邏輯。

只有市場強(qiáng)者，才有買入創(chuàng)新高業(yè)績龍頭的權(quán)利。他們基本面研究深厚，算業(yè)績細(xì)賬，即使股價漲很多，但與其發(fā)展預(yù)期相比仍有空間。這不是散戶能采用的，恐高，業(yè)績賬算不清楚也拿不住。

散戶可取策略，一是等待股價調(diào)整賠率提高，關(guān)鍵在股價下跌后能企穩(wěn)收回才能介入。收回說明導(dǎo)致股價下跌的利空因素是可逆的，否則就是不可逆的。2018年10月的貴州茅臺最為典型，近期案例有碩貝德、通策醫(yī)療等。

另一策略是中線短做。下周一開講的《低吸打板》系列課程是題材短線，其籌碼博弈低吸策略同樣適用趨勢短線。大家都知道創(chuàng)新高個股貴，但上漲是如此確定，繼續(xù)上漲的概率明顯高于前兩個階段，這就是高概率。

在績優(yōu)新高個股上做趨勢短線，關(guān)鍵K線仍是重點，突破買入或調(diào)整幾天買入，關(guān)鍵K線低點及主支撐均線是防守位，不跌破就一直持有。圣邦股份、卓勝微、愛爾眼科等很多績優(yōu)趨勢龍頭的近期走勢，都在演示這一策略。