馮彬

《紅周刊》：本周小徐休假，欄目迎來新嘉賓邱諍，邱諍經(jīng)常和我探討一些當(dāng)時(shí)很難解答的問題，但事后當(dāng)我知道答案時(shí)，往往會(huì)懊悔自己當(dāng)初為何不去深入研究這些問題的答案。就如兩周前他問我工程建筑行業(yè)并非是一個(gè)高定位的行業(yè)，至少有50家相關(guān)上市公司的動(dòng)態(tài)市盈率在20倍以下，而交建股份上市后打開漲停時(shí)動(dòng)態(tài)市盈率已經(jīng)超過60倍，定位嚴(yán)重高估，但公司次日股價(jià)依舊能夠再次觸及漲停，這是為什么？直至本周提振基建的消息出來后，我才明白這個(gè)問題背后的答案是什么。

邱諍：先蹭一個(gè)熱點(diǎn)問題吧，大家都知道獐子島養(yǎng)的扇貝都是高智商扇貝，最近幾年都是選擇公司盈利的次年才或死或跑，這樣就避免了公司的連續(xù)虧損。不過我不理解的是獐子島的研發(fā)費(fèi)用極低，是如何培養(yǎng)出來這些高智商扇貝的呢？

2019年1-9月獐子島的研發(fā)費(fèi)用是609.40萬元，上年同期是240.20萬元，雖說金額很少但畢竟還是較上年大幅增長了，但我不明白為什么2019年第一季度和2018年第一季度公司的研發(fā)費(fèi)用分別僅有5.01萬元和3.76萬元。要知道從事研發(fā)工作的人員列入研發(fā)人員，其薪酬計(jì)入研發(fā)費(fèi)用，一季度幾萬元的支出，難道公司沒有從事研發(fā)工作的人員嗎？如果一家公司連研發(fā)人員都沒有，那么它的扇貝死了或跑了這不是必然發(fā)生的事情嗎？溫氏股份是一家養(yǎng)豬和養(yǎng)雞的企業(yè)，雖說養(yǎng)殖的產(chǎn)品和獐子島是不同類別，但溫氏股份今年1-9月的研發(fā)費(fèi)用高達(dá)3.90億元，很顯然養(yǎng)殖業(yè)同樣也是需要大量的研發(fā)投資的。

《紅周刊》：和獐子島主業(yè)類似的好當(dāng)家的研發(fā)費(fèi)用也是非常低的。

邱諍：這樣解釋并不能說明獐子島的研發(fā)費(fèi)用沒有問題，而是好當(dāng)家同樣值得探討，我們進(jìn)行股票投資想要取勝的關(guān)鍵就是嚴(yán)謹(jǐn)。實(shí)際上獐子島并非沒有研發(fā)人員，2018年年報(bào)顯示公司的研發(fā)人員有61人，公司的研發(fā)投入金額是2070.05萬元，但公司2018年的利潤表中，研發(fā)費(fèi)用的金額卻僅有402.04萬元，難道公司研發(fā)人員的薪酬并沒有計(jì)入到研發(fā)費(fèi)用，為何公司研發(fā)人員的薪酬不計(jì)入到研發(fā)費(fèi)用之中，難道這些研發(fā)人員不是真正的研發(fā)人員嗎？

《紅周刊》：聽完你的問題，我翻看了幾家公司最近的招股說明書，如卓越新能稱公司2016年至2019年上半年研發(fā)投入合計(jì)1.25億元，其同期利潤表中研發(fā)費(fèi)用合計(jì)也是1.25億元，公司也明確稱研發(fā)人員的薪酬計(jì)入到研發(fā)費(fèi)用，這說明你的疑問是有道理的。但是會(huì)不會(huì)只是因?yàn)殁訊u的記賬方式不同，所以才產(chǎn)生了這種差異呢？

邱諍：假設(shè)你的分析是正確的，但是依舊不能打消我心中的疑問。因?yàn)楸局茆訊u在回復(fù)深交所的問詢函中稱：“公司在發(fā)現(xiàn)底播蝦夷扇貝死亡情況后，提取了浮標(biāo)及海底潛標(biāo)等相關(guān)環(huán)境監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，水產(chǎn)專家到現(xiàn)場(chǎng)調(diào)取了水樣及死亡貝樣品，相關(guān)分析工作正在加緊進(jìn)行中。公司正組織海洋專家和科研機(jī)構(gòu)，將盡快趕到海洋牧場(chǎng)現(xiàn)場(chǎng)進(jìn)行勘查并將進(jìn)行扇貝自然死亡原因分析。截至本公告日，尚未能獲知導(dǎo)致本次蝦夷扇貝大規(guī)模自然死亡的具體原因”。

公司現(xiàn)在除了提取到了環(huán)境監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)之外，連提取水樣及死亡貝樣品都需要找公司外的水產(chǎn)專家來做，而且諸如扇貝的死亡原因等事項(xiàng)更是要找海洋專家和科研機(jī)構(gòu)來查明，公司內(nèi)部對(duì)扇貝大規(guī)模死亡的原因一無所知，那么公司的61名研發(fā)人員除了領(lǐng)工資還會(huì)做什么？或者說這61名研發(fā)人員真的是研發(fā)人員嗎？

《紅周刊》：這個(gè)問題我無言以對(duì)，一家公司61名研發(fā)人員居然對(duì)扇貝死亡的原因沒有給出任何解釋，哪怕是不完全正確的解釋。雖然有些問題難以解答，但通過你的問題至少讓我們明白了，如果一家正常的公司，它的研發(fā)費(fèi)用非常之少，那么這樣的公司的未來一定是需要警惕的。

邱諍：看來獐子島的問題還需上市公司自己來解答。還想和你探討另一個(gè)問題，科創(chuàng)板跌了這么多，為何南微醫(yī)學(xué)的股價(jià)能頻創(chuàng)新高呢？

《紅周刊》：三季報(bào)顯示，首批科創(chuàng)板上市公司之中，前十大流通股東出現(xiàn)機(jī)構(gòu)身影的公司少之又少，南微醫(yī)學(xué)是罕見的前十大流通股東全部為機(jī)構(gòu)的公司。而除了南微醫(yī)學(xué)外，近期中微公司、樂鑫科技、瀾起科技等這種機(jī)構(gòu)偏愛型的公司也都在悄悄走強(qiáng)。

邱諍：最近上市的科創(chuàng)板公司之中如致遠(yuǎn)互聯(lián)、美迪西等公司，它們的可比公司多半呈現(xiàn)長期慢牛走勢(shì)，且這些可比公司的股東也是機(jī)構(gòu)云集，這樣的科創(chuàng)板公司可以關(guān)注嗎？

《紅周刊》：可以。