曹井雪

得益于今年股市的階段性行情，許多在權(quán)益類市場發(fā)力的基金公司，規(guī)模普遍得到提升?！都t周刊》記者也注意到，仍有部分基金公司的規(guī)模不增反降。尤其對于成立時間較長的某些公司而言，未能抓住今年權(quán)益市場的機會頗為可惜，東方基金就是一例。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，三季度末，東方基金的規(guī)模為198.9億元，較二季度末的規(guī)?？s水62.2億元，在內(nèi)地基金公司中的排名從68位降至76位。第三季度，公司發(fā)力科創(chuàng)板打新，旗下所有主動權(quán)益類基金均有投資科創(chuàng)板資格，打新中簽率也較高。不過，在首批掛牌股的瘋狂過后，后續(xù)新股上市的漲幅也逐漸歸于理性，打新策略并沒有讓東方基金所有產(chǎn)品齊頭并進。

接受《紅周刊》記者采訪時，長量基金分析師王驊分析，公募參與打新一般會在股票開盤即賣出，破發(fā)對基金產(chǎn)生影響的情況僅限于基金打新的個股抽中6個月的鎖定期，破發(fā)對規(guī)模變動影響不大;根據(jù)測算，打新基金規(guī)模在1.5-2億左右比較適宜，大規(guī)模參與打新的基金一般也是由機構(gòu)“包養(yǎng)”的，大部分已經(jīng)限制了申購，在后續(xù)仍有大量科創(chuàng)板“上新”的背景下，大部分打新基金的規(guī)模還會維持恒定。

與此同時，或因股票倉位較低、或因錯配行業(yè)等緣故，公司旗下權(quán)益類產(chǎn)品的凈值增長情況也并不樂觀，昔日的明星基金東方精選今年的同類排名也頗為靠后;同時公司在近年流失了多位明星后，迄今也未能培養(yǎng)出一位頗具號召力的權(quán)益基金經(jīng)理。

打新收益或逐漸下滑東方主打打新策略面臨抉擇 ?

由于首批科創(chuàng)板新股的超預(yù)期走勢，科創(chuàng)板打新也拯救了一大批規(guī)模相對迷你的基金。根據(jù)早前公司所發(fā)布的相關(guān)公告，將A、C兩類份額合并統(tǒng)計，東方旗下可投資科創(chuàng)板股票的基金數(shù)量達到30只，公司旗下所有的主動型權(quán)益類產(chǎn)品都參與其中。

彼時，在科創(chuàng)板打新方面發(fā)力的東方基金，中簽的結(jié)果也令人振奮。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至11月14日收盤，目前東方旗下獲配科創(chuàng)板新股的基金有22只。在科創(chuàng)板開板時，東方旗下參與打新基金的凈值表現(xiàn)亦不俗，其中互聯(lián)網(wǎng)嘉在科創(chuàng)板開市首周的凈值增長率達到5.62%，在3159只同類基金中排在第190位。而量化成長和主題精選的凈值增長率也分別約為5%和4.65%。此外，《紅周刊》記者注意到，上述3只迷你基金均采取了限制大額申購的做法，此舉可能意在避免打新收益被攤薄。

然而，科創(chuàng)板新股帶來的凈值高收益似乎曇花一現(xiàn)。即使采取了限制大額申購的措施，上述基金后續(xù)的業(yè)績也并沒有明顯增厚。例如東方互聯(lián)網(wǎng)嘉，截至11月14日收盤，該基金在科創(chuàng)板開板以來的凈值增長率為9.88%。度過了第一周的短暫驚艷后，東方互聯(lián)網(wǎng)嘉在之后幾個月的凈值表現(xiàn)幾乎是“原地踏步”。

實際對于發(fā)力打新的基金而言，其收益來自于打新收益和底倉兩個方面。首先從底倉上看，二季度開始，互聯(lián)網(wǎng)嘉改變了對于計算機、家用電器、通信等行業(yè)的配置，風格切換到銀行、非銀金融和地產(chǎn)等板塊，三季度繼續(xù)保持了這種配置風格。但是符合該基金投資主題的科技股卻成為了三季度的上漲熱點，而其重倉的平安、工行和太保等股票均出現(xiàn)回撤。風格漂移雖為底倉考慮，但有費力不討好之嫌，一定程度上影響了基金的凈值。

其次，從中簽的新股來看，該基金中簽的科創(chuàng)板新股有49只，其中目前已經(jīng)上市的有46只，而截至11月14日收盤，這46只科創(chuàng)板股票上市迄今股價出現(xiàn)下跌的多達39只，而46只股票的平均漲幅也只有-7.76%，如果基金經(jīng)理未能及時拋出的話，或許打新收益就被大幅攤薄了。

迷你基金清盤危機暫緩近3成權(quán)益產(chǎn)品年內(nèi)凈值漲幅有限

最新季報顯示，東方互聯(lián)網(wǎng)嘉的規(guī)模仍在低位徘徊，該基金今年三季度末的規(guī)模為1.45億元，較二季度末僅增加0.37億元。

不過，有鑒于科創(chuàng)板的熱度，雖然限制了大額申購，但公司旗下的部分迷你基金還是在打新策略的加持下，暫時擺脫了清盤危機。據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計，二季度末，東方旗下規(guī)模在清盤線以下的主動權(quán)益類產(chǎn)品數(shù)量多達8只，而到了三季度末，規(guī)模不足5000萬元的產(chǎn)品僅有3只。

其中東方新價值規(guī)模改善最為明顯，二季度末，該基金的規(guī)模只有678萬元，而三季度末其規(guī)模增至2.37億元。截至11月14日，該基金獲配科創(chuàng)板新股的數(shù)量為24只。

但與規(guī)模增長不匹配的是，該基金的業(yè)績表現(xiàn)卻并不相襯。今年三季度，該基金的凈值增長率只有0.63%，在同類產(chǎn)品中排名靠后。不僅僅是東方新價值，東方周期優(yōu)選、東方區(qū)域發(fā)展和東方支柱產(chǎn)業(yè)也均中簽了科創(chuàng)板新股，暫時擺脫了清盤危機，但是它們?nèi)径鹊膬糁翟鲩L率卻均為負值。

對此，有業(yè)內(nèi)人士向《紅周刊》記者表示：“隨著科創(chuàng)板新股開始破發(fā)，即便是迷你基金中簽較多新股，業(yè)績也很難得到有效提升，這類基金對投資者的吸引力將大幅下降。雖然迷你基金三季度的規(guī)模出現(xiàn)增長，但如果基金業(yè)績?nèi)詻]有改善，接下來大概率還要面臨生死存亡的考驗?！?/p>

此外，根據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計，剔除今年新成立的2只基金，剩余28只權(quán)益類產(chǎn)品中，截至11月14日收盤，今年以來凈值增長率不足10%的產(chǎn)品多達9只（見附表），占比約三分之一。除了打新收益難以支撐業(yè)績走高外，最根本的原因則是這部分產(chǎn)品在權(quán)益底倉的投資策略上出現(xiàn)問題。

附表：東方旗下年內(nèi)凈值增長率不足10%的權(quán)益類產(chǎn)品一覽

首當其沖的一點是基金倉位偏低。三季度末，9只產(chǎn)品所持有的股票市值占基金資產(chǎn)總值的平均比重為26.74%，而來自天相投顧的數(shù)據(jù)顯示，三季度市場上全部可比基金（公布過二季報的基金）平均股票倉位為71.58%。而第一、第二季度，上述9只產(chǎn)品的股票平均倉位也分別只有23.71%和24.98%。今年以來，上證指數(shù)的漲幅已達16.68%，或許由于低倉位的緣故，這部分基金也錯失了股市上行帶來的提升收益的機會。