米曉文

摘? ?要：近年來，數(shù)字貨幣市場快速發(fā)展，客觀上需要價格相對穩(wěn)定的交易媒介和貯藏手段，從而推動以鏈上資產(chǎn)或鏈下資產(chǎn)抵押型穩(wěn)定幣和算法型穩(wěn)定幣出現(xiàn)，以實現(xiàn)幣價相對穩(wěn)定的數(shù)字貨幣。本文以數(shù)字貨幣Libra為例，對穩(wěn)定幣的分類、影響及其發(fā)展態(tài)勢進行了分析，提出法定數(shù)字貨幣是最合適的穩(wěn)定幣。

關(guān)鍵詞：穩(wěn)定幣;libra;影響分析;趨勢研究

DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2019.09.004

中圖分類號：F831.2? ? ? ? ? ? ?文獻標識碼：A? ? ? 文章編號：1003-9031（2019）09-0028-08

一、引言

2019年6月18日，國際社交巨頭Facebook發(fā)布數(shù)字貨幣Libra白皮書，并表示將于2020年發(fā)行一套簡單的、無國界的數(shù)字貨幣Libra，Libra第一次向世界展示了數(shù)字貨幣大規(guī)模落地的可能性，從而引發(fā)社會各界討論。英國《經(jīng)濟學(xué)人》雜志2019年6月29日刊登文章認為，Libra會對銀行經(jīng)營和金融穩(wěn)定造成威脅。Libra協(xié)會的初創(chuàng)成員如Visa、MasterCard等機構(gòu)對Libra持歡迎態(tài)度，并稱將深度參與。其他主要國家監(jiān)管機構(gòu)態(tài)度不一，以謹慎態(tài)度為主。部分國際組織向各國警示風(fēng)險，主張將數(shù)字貨幣納入監(jiān)管。盡管Libra短期內(nèi)對我國造成的沖擊有限，但長期將對我國數(shù)字貨幣、數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展、人民幣國際化、移動支付和跨境風(fēng)險監(jiān)管等產(chǎn)生深層影響，研究此數(shù)字貨幣十分必要。

二、穩(wěn)定幣分類及Libra的特點

（一）穩(wěn)定幣的分類

目前，市場上的穩(wěn)定幣大致可以分為三類：一是鏈下資產(chǎn)抵押型穩(wěn)定幣，即中心化機構(gòu)將持有的美元、黃金等資產(chǎn)進行抵押，發(fā)行可以以固定的比率贖回相關(guān)資產(chǎn)的穩(wěn)定幣，代表性的有USDT、TUSD、GUSD和PAX。二是鏈上資產(chǎn)抵押型穩(wěn)定幣，即區(qū)塊鏈用戶將持有的數(shù)字資產(chǎn)包在區(qū)塊鏈上進行抵押，區(qū)塊鏈系統(tǒng)“鎖定”抵押資產(chǎn)后，根據(jù)抵押資產(chǎn)的價值發(fā)行一定數(shù)量的穩(wěn)定幣，在抵押資產(chǎn)價值下降的時候需要及時補充抵押資產(chǎn)以保證穩(wěn)定幣幣價的穩(wěn)定，代表性的有DAI、BitUSD。三是算法型穩(wěn)定幣，即用智能合約模擬中央銀行增加或縮緊貨幣供應(yīng)以保持幣價的相對穩(wěn)定，代表性的有Basis、Carbon。

三類穩(wěn)定幣中，算法型穩(wěn)定幣的“理念”很美好，但貨幣供應(yīng)規(guī)則需要有足夠的前瞻性和靈活性，要模擬中央銀行創(chuàng)建一套增加或收縮貨幣供應(yīng)規(guī)則的算法是極困難的，且需有規(guī)模足夠大的數(shù)字資產(chǎn)生態(tài)系統(tǒng)讓自己施展拳腳，因此算法型穩(wěn)定幣很難經(jīng)得起實踐的檢驗。鏈上資產(chǎn)抵押型穩(wěn)定幣的穩(wěn)定性依賴于抵押資產(chǎn)價值的穩(wěn)定性，但目前數(shù)字資產(chǎn)（主要是數(shù)字貨幣）的價值具有高度的波動性，而且能抵押的僅限于同一區(qū)塊鏈上的數(shù)字資產(chǎn)，風(fēng)險難以分散、抵消，該類型的穩(wěn)定幣目前仍難以保持足夠的穩(wěn)定性。從需求角度來看，對穩(wěn)定幣的需求主要開始于各國政府對數(shù)字貨幣與法幣的交易進行限制或禁止之后。因此，從現(xiàn)有的經(jīng)濟體系中尋找價值標桿，即發(fā)行以美元等法定貨幣為錨的穩(wěn)定幣，被認為是重新建立數(shù)字貨幣領(lǐng)域價值尺度最為直接有效的方式。

（二）數(shù)字貨幣Libra的特點及運作①

1.定義及特點。Libra是以區(qū)塊鏈為基礎(chǔ)、有真實資產(chǎn)作為擔(dān)保、由獨立的協(xié)會②管理的全球數(shù)字貨幣，旨在建立低成本、無國界的金融基礎(chǔ)設(shè)施，首批共有聯(lián)合創(chuàng)始人28個，涉及全球數(shù)十億用戶。Libra主要在三個方面取得突破：一是可廣泛充當(dāng)各類交易的資金結(jié)算工具，是國際版的“微信支付”。Libra建立了跨行業(yè)的合作協(xié)會，聯(lián)合創(chuàng)始人包括大型國際金融機構(gòu)、電商平臺、電信運營商、風(fēng)投公司和學(xué)術(shù)機構(gòu)等，依托Facebook強大的社交網(wǎng)絡(luò)平臺（近27億用戶），將支持使用Libra在其系統(tǒng)內(nèi)進行支付和標價，讓Libra廣泛應(yīng)用于日常生活、社交和金融交易等場景。二是具有真實資產(chǎn)儲備作為擔(dān)保的“穩(wěn)定幣”，是民間版的“SDR”（特別提款權(quán)）。Libra通過全新的Move編程語言和拜占庭容錯共識方法，實現(xiàn)錨定以美元、英鎊、歐元為主的一籃子法定貨幣，以及流動性高的政府債券，避免通貨膨脹和幣值波動。三是由獨立的 Libra協(xié)會治理。Libra協(xié)會是由聯(lián)合創(chuàng)始成員組成的非營利性運營機構(gòu)，是唯一能夠“發(fā)幣”和“毀幣”的機構(gòu)，不存在個人增發(fā)貨幣的可能，用戶無法炒作Libra的市場價格。

2.運作機制。一是數(shù)字貨幣方面，Libra用于支付的基礎(chǔ)是其具有穩(wěn)定的幣值，且全部使用真實資產(chǎn)作為儲備，避免幣值隨市場預(yù)期大幅波動。在Libra的系統(tǒng)上，創(chuàng)始人每發(fā)行一個Libra，需要先存入等值的法定貨幣;Libra的擁有者可以使用一個Libra與一種法定貨幣以固定的匯率自由兌換。用戶使用法定貨幣購買Libra，所購得的Libra就可以通過Calibra①或PayPal錢包進行支付，或者在Libra協(xié)會成員生態(tài)圈內(nèi)的購物、投資、打車等平臺上直接使用。二是金融市場基礎(chǔ)設(shè)施方面，Libra的愿景是為所有人提供快速的轉(zhuǎn)賬、付款等支付服務(wù)，擺脫銀行賬戶的約束。通過點對點的區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)連接到用戶的手機等移動設(shè)備，用戶使用Libra就可以在全球進行快速轉(zhuǎn)賬和付款。

三、受監(jiān)管穩(wěn)定幣的誕生

（一）USDT：穩(wěn)定幣中的巨無霸

市面上的穩(wěn)定幣已近20種且還在不斷增加，但USDT有著絕對的市場壟斷地位。USDT是注冊在馬恩島和香港的Tether公司推出的與美元1：1兌換的代幣。Tether公司宣稱，用戶可以通過SWIFT電匯美元至Tether公司提供的銀行賬戶或通過Bitfinex交易所換取USDT。贖回美元時，反向操作即可。Tether公司將嚴格遵守1：1的準備金保證，并有定期審計。從類型來看，USDT屬于典型的鏈下資產(chǎn)抵押型穩(wěn)定幣。

自2014年底推出以來，USDT的流通量增速較慢，截至2017年10月底，流通總量還不到5億美元。但隨著2017年9-10月中國禁止境內(nèi)數(shù)字貨幣交易，數(shù)字貨幣與人民幣的交易渠道受限。為應(yīng)對數(shù)字貨幣價格系統(tǒng)性下跌的風(fēng)險，數(shù)字貨幣市場對穩(wěn)定幣的需求集中爆發(fā)，USDT發(fā)行速度加快，2018年2月流通量已急速增長至24億美元。根據(jù)Coinmarketcap統(tǒng)計，2018年USDT的市值為28.1億美元，在所有數(shù)字貨幣中排名第八，日均成交額約為34.7億美元②，排名第二，僅次于比特幣。

（二）GUSD和PAX：首批受監(jiān)管的穩(wěn)定幣

2018年9月10日，紐約金融服務(wù)局（NYDFS）同時批準了兩款基于以太坊發(fā)行的穩(wěn)定幣，分別是Gemini信托公司發(fā)行的穩(wěn)定幣Gemini Dollar（GUSD），以及Paxos信托公司發(fā)行的穩(wěn)定幣Paxos Standard（PAX）。GUSD和PAX首批受監(jiān)管穩(wěn)定幣，與美元1：1掛鉤，目前GUSD共發(fā)行了100033.5枚，PAX共發(fā)行了479.75枚。GUSD和PAX與USDT有諸多相似之處：均由私人公司發(fā)行，基于公有鏈發(fā)行，以公司銀行賬戶下的美元儲備作為擔(dān)保，目標是1：1錨定美元。但它們也有著顯著區(qū)別：GUSD和PAX是首批被政府相關(guān)監(jiān)管部門納入監(jiān)管的穩(wěn)定幣，而USDT由于透明度缺乏、審計程序不夠充分，對USDT美元儲備是否充分的質(zhì)疑一直不絕于耳，甚至有學(xué)者對USDT是否超發(fā)問題進行了嚴謹?shù)膶W(xué)術(shù)研究③。

GUSD和PAX著重解決USDT遇到的信任問題。以GUSD為例，發(fā)行方Gemini信托公司是持牌金融機構(gòu)（擁有Charter許可，可以從事存貸款以外的其他銀行業(yè)務(wù)）。GUSD對應(yīng)的美元由美國道富銀行提供支持，并通過FDIC的存款保險計劃進行一定數(shù)額的保險。每月全美排名前50的一家大型審計咨詢公司BPM會對美元存款賬戶進行審計并公布審計結(jié)果。此外，公司會落實KYC和反洗錢相關(guān)規(guī)定，如果執(zhí)法部門覺得相關(guān)交易賬戶存在問題，可以通過執(zhí)法手段進行凍結(jié)等操作。因此，受監(jiān)管的穩(wěn)定幣GUSD和PAX相比于以往的穩(wěn)定幣在透明性和風(fēng)險控制上具有更大優(yōu)勢。當(dāng)然，代價是喪失了匿名性，這是灰色經(jīng)濟相關(guān)主體所不愿意的。

（三）WIT：蹭熱點的首款中國“合規(guī)穩(wěn)定幣”

WIT是基于以太坊發(fā)行的與離岸人民幣1：1錨定的穩(wěn)定幣，聲稱與一家香港持牌金融機構(gòu)進行了重組，卻未公布該金融機構(gòu)名稱;聲稱有審計機構(gòu)負責(zé)審計WIT對應(yīng)的離岸人民幣儲備，但未明確是何審計機構(gòu);聲稱已登錄多個交易平臺，但經(jīng)查詢交易量排名前100的交易所及支持以太坊代幣的錢包均沒有上線該幣種;聲稱已連接了“一帶一路”多家人民幣結(jié)算平臺，但更可能是假借“一帶一路”之名行詐騙之實。從技術(shù)上來看，WIT智能合約中設(shè)置的Owner和CEO的權(quán)限高度集中，可以任意修改代幣的總量、賬戶余額、轉(zhuǎn)賬，且沒有多重簽名和離線私鑰的保護，在安全性和透明性方面十分薄弱。綜上，WIT最多只能算是個嘗試錨定離岸人民幣的穩(wěn)定幣，但難言其“合規(guī)”或“受監(jiān)管”。

四、Libra的主要影響及各方觀點

（一）Libra產(chǎn)生的影響

1.Libra對全球的影響

（1）Libra可能會擾亂全球金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性。一是如果Facebook 的27億用戶都使用Libra購物和轉(zhuǎn)賬，它可能會成為全球最大的金融實體之一，這將預(yù)示著一場消費者革命，會削弱政府的經(jīng)濟主權(quán)。二是如果每個西方國家的儲蓄用戶將其銀行存款的十分之一轉(zhuǎn)移到Libra，那么Libra儲備金將超過2萬億美元。這會造成大量存款外逃，迫使銀行對外縮減貸款規(guī)模。三是大量的跨境資金流動，將導(dǎo)致新興國家的國際收支失衡，影響金融穩(wěn)定。

（2）Libra對銀行體系構(gòu)成一定威脅。一是如果Libra儲備使用客戶資金從銀行購買政府債券等，可能會導(dǎo)致銀行資產(chǎn)負債表縮減。二是Libra的零手續(xù)費轉(zhuǎn)賬，將減少銀行跨境支付業(yè)務(wù)的豐厚收入。三是Facebook的數(shù)據(jù)已經(jīng)能夠支持其做出是否向用戶貸款的決定，足以讓其成為一家成熟的銀行。

（3）Facebook的數(shù)據(jù)隱私泄露會嚴重損害用戶利益。Facebook的數(shù)據(jù)泄露可能造成了股東、用戶和其他合作伙伴的巨額損失。盡管Libra由獨立協(xié)會進行運營，且獨立于Facebook，但Facebook還是控制了大量的Libra用戶，并最終可能占據(jù)主導(dǎo)地位。

2.Libra對中國的影響

短期內(nèi)，Libra的發(fā)行對我國造成的沖擊有限，但會使支付寶、財付通兩大公司喪失國際競爭力。長期看，Libra所具有的脫離銀行賬戶、點對點轉(zhuǎn)賬和本對本的資金結(jié)算機制、無國界、低成本等優(yōu)勢，將可能打破各個國家中心化資金結(jié)算體系，甚至導(dǎo)致法幣脫媒，對我國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展、人民幣國際化、移動支付和跨境風(fēng)險監(jiān)管等產(chǎn)生深層影響。

（1）數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展中喪失主動權(quán)。Libra目前正在與大型金融巨頭、卡組織、電商平臺、通訊運營商等多個行業(yè)領(lǐng)域具有全球影響力的機構(gòu)展開合作，企圖打造完整的資金結(jié)算生態(tài)系統(tǒng)，我國企業(yè)如被排斥在外，將在未來數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展競爭中喪失主動權(quán)。即便Libra沒有成功推廣，后來者也將模仿和復(fù)制Libra的模式或理念，會有更多的國家、企業(yè)加入，最終形成一個跨越國界的超級經(jīng)濟體。

（2）人民幣國際化進程受影響。Libra錨定的一籃子貨幣中，美元占統(tǒng)治地位，美元將會成為全球數(shù)字信用的重要定價基礎(chǔ)，國際地位將進一步強化。同時，Libra通過將美國監(jiān)管部門對其監(jiān)管要求納入Libra協(xié)會的治理規(guī)則中，讓美國實現(xiàn)間接管轄，從而阻礙人民幣國際化的進程。如果Libra錨定的一籃子貨幣中完全排斥人民幣，人民幣在數(shù)字經(jīng)濟領(lǐng)域的國際化路徑將會被切斷。

（3）移動支付的領(lǐng)先優(yōu)勢可能被趕超。當(dāng)前，我國支付產(chǎn)業(yè)發(fā)展成績斐然，支持了經(jīng)濟社會資金的高速流轉(zhuǎn)，特別是移動支付在全球處于領(lǐng)先地位，2018年全國支付系統(tǒng)交易金額是GDP的68倍，移動支付近3年年均復(fù)合增長率達51%，非現(xiàn)金支付業(yè)務(wù)量、借記卡、ATM 多項總量指標居支付與市場基礎(chǔ)設(shè)施委員會（CPMI）25個成員國之首。同時，日本、新加坡、印尼、英國等國家正在移動支付領(lǐng)域發(fā)力并制定規(guī)劃，加大追趕或搶超移動支付發(fā)展步伐。Libra自成一體的全球化統(tǒng)一金融基礎(chǔ)設(shè)施突破對現(xiàn)有各國支付網(wǎng)絡(luò)的依賴，推動支付服務(wù)覆蓋到銀行賬戶滲透率低、金融基礎(chǔ)設(shè)施缺乏的地區(qū)，會沖擊依托銀行賬戶以及中心化支付清算體系的支付寶、財付通等國內(nèi)公司和銀行，對其拓展海外市場將造成嚴重影響，削弱我國移動支付在全球的領(lǐng)先優(yōu)勢。

（4）跨境監(jiān)管難度加大。Libra生態(tài)系統(tǒng)中，任何一個用戶都可以隨時連接到Libra的支付網(wǎng)絡(luò)中，打破資金結(jié)算的國家邊界，現(xiàn)行的母國監(jiān)管體系可能導(dǎo)致使用Libra進行的跨境交易脫離監(jiān)管。Libra如果成功構(gòu)建了一個無國界金融基礎(chǔ)設(shè)施，將對各國和國際組織監(jiān)管帶來巨大挑戰(zhàn)。如果各國不能明確監(jiān)管范圍，劃分監(jiān)管職責(zé)，以及建立監(jiān)管協(xié)同合作機制，單個國家的監(jiān)管效能將被大幅削弱，Libra的跨境交易監(jiān)管將處于真空狀態(tài)。

（二）全球主要國家和經(jīng)濟體對Libra的態(tài)度

1.美國態(tài)度分歧較大，但美聯(lián)儲支持態(tài)度明確。美國參議院、眾議院將分別于2019年7月16—17日舉行名為“審查Facebook提出的數(shù)字貨幣和數(shù)據(jù)隱私的考慮”、“審查Facebook 提出的數(shù)字貨幣以及對消費者、投資者和美國金融系統(tǒng)的影響”的聽證會，要求Libra項目負責(zé)人就其關(guān)心的問題進行答辯。支持者美國聯(lián)邦儲備委員會主席Jorome Powell認為，數(shù)字貨幣目前遠不會對貨幣政策產(chǎn)生影響，但Libra的推出可能有潛在的好處和風(fēng)險，如果Facebook決定繼續(xù)推進，美聯(lián)儲將從安全、穩(wěn)健和監(jiān)管的角度出發(fā)，對其抱有很高的期待;像Libra這種數(shù)字貨幣已經(jīng)引起廣泛關(guān)注，今后很可能取代傳統(tǒng)的貨幣，但目前仍處于嬰兒期。反對者美國眾議院金融服務(wù)委員會主席MaxineWaters呼吁，F(xiàn)acebook應(yīng)停止Libra的開發(fā)，直到立法者能夠充分評估這些計劃并“采取行動” 。她認為Facebook 正在肆無忌憚地擴張，并將觸角伸向用戶的生活，監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)該把這看作是警鐘，嚴肅對待由數(shù)字貨幣帶來的隱私和國家安全問題、網(wǎng)絡(luò)安全風(fēng)險和交易風(fēng)險。2019年7月2日，Maxine Waters聯(lián)合其他4名議員，向Facebook發(fā)出公開信函，要求Facebook暫停實施加密貨幣和數(shù)字錢包計劃。信函中表達了對用戶隱私、交易、網(wǎng)絡(luò)、國家安全和貨幣政策方面的擔(dān)憂，以及對投資者、消費者和全球經(jīng)濟的擔(dān)憂，并稱該系統(tǒng)可能為非法活動和洗錢提供一個脫離監(jiān)管的平臺。俄亥俄州民主黨參議員Sherrod Brown表示，F(xiàn)acebook已經(jīng)過于龐大和強大，它已經(jīng)通過這種力量來利用用戶的數(shù)據(jù)而不是保護他們的隱私，我們不能允許Facebook在沒有監(jiān)管的情況下運行高風(fēng)險的數(shù)字貨幣，希望Facebook有明確的計劃，然后同監(jiān)管機構(gòu)合作，共同保護美國金融體系和經(jīng)濟的安全。

2.歐盟主要成員國法國、德國以及澳大利亞認為，Libra的發(fā)行會帶來較為嚴重的風(fēng)險。2019年6月19日，法國財政部長Bruno Le Maire表示，Libra絕無可能成為主權(quán)貨幣，他擔(dān)心這種新的數(shù)字貨幣會被用于收集數(shù)據(jù)、洗錢和恐怖融資。歐洲議會德國議員Markus Ferber2019年6月22日警告稱，F(xiàn)acebook可能成為一家“影子銀行”，監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)保持警惕。2019年6月25日，法國中央銀行行長、G7 輪值主席Francois Villeroy de Galhau表示，G7 將成立一個由歐洲央行委員會領(lǐng)導(dǎo)的特別工作組，研究中央銀行如何確保類似Libra 的數(shù)字貨幣受到各種法規(guī)的監(jiān)管。2019年6月20日，澳大利亞儲備銀行行長Philip Lowe認為，在數(shù)字貨幣Libra大規(guī)模推廣之前，還有很多監(jiān)管問題需要解決，F(xiàn)acebook必須確保Libra是一個讓監(jiān)管、用戶認可的項目，現(xiàn)在還無法對Libra的情景得出結(jié)論。

3.英國持開放態(tài)度，但不放棄監(jiān)管。2019年6月29日，英格蘭銀行行長Mark Carney表示，F(xiàn)acebook的數(shù)字貨幣Libra可大幅提高金融包容性，并降低國內(nèi)和跨境支付的成本，英國央行將以開放的態(tài)度但不是敞開大門接受Libra;如果Libra大規(guī)模被使用，那么它將“受到最高監(jiān)管標準的制約”，確保其不會被洗錢和恐怖主義融資所利用。此外，英國央行計劃對科技公司開放隔夜存款賬戶，并提供支付系統(tǒng)為資金轉(zhuǎn)移提供支持，從而改善貨幣政策傳導(dǎo)效果并促進競爭。目前，只有銀行擁有這些權(quán)利，F(xiàn)acebook和Libra或?qū)⒊蔀槭芤嬲摺?/p>

4.新加坡認為Libra影響未知，應(yīng)采取監(jiān)管措施。2019年6月27日，新加坡金融管理局局長Ravi Menon表示，Libra對于在亞洲國家沒有銀行賬戶的人來說，可能成為一種低成本的轉(zhuǎn)賬渠道，作為現(xiàn)行低效、昂貴的跨境支付的替代品。但現(xiàn)階段還未能斷定Libra是否是一個好的提議，還存在很多未知的影響，因為便利性也伴隨著風(fēng)險，應(yīng)采取必要的監(jiān)管措施。

5.日本認為Libra很可能不被定義為數(shù)字貨幣，但應(yīng)加強對Libra的國際合作監(jiān)管。2019年7月1日，日本金融廳認為，Libra以美元與歐元等法定通貨為基礎(chǔ)，很可能不被定義為“既非法定貨幣、亦非基于法定貨幣的資產(chǎn)”數(shù)字貨幣，基于Libra的交易很可能被認定為普通類型的資金交易與資金流通。但Facebook的用戶群龐大且跨越多個國家，為了預(yù)防監(jiān)管漏洞，應(yīng)盡早促成國際合作。

6.俄羅斯和印度均表態(tài)禁止數(shù)字貨幣。2019年6月22日，俄羅斯國家杜馬金融市場委員會主席Anatoly Aksakov表示，F(xiàn)acebook推出的數(shù)字貨幣Libra不會讓其在俄羅斯合法化，俄羅斯公民可以在外國金融網(wǎng)站上購買到Libra，但目前俄羅斯還不允許將Libra 作為資金結(jié)算工具進行使用。印度全面禁止數(shù)字貨幣，印度央行禁止銀行從事加密貨幣交易，印度政府也正在起草《禁止加密貨幣和官方數(shù)字貨幣條例草案》，擬對挖掘、持有或出售加密貨幣的行為采取嚴厲處罰。2019年7月8日，印度經(jīng)濟事務(wù)部長Subhash Garg表示，F(xiàn)acebook新型貨幣的設(shè)計尚未得到充分解釋，但不管它是什么，都將是一種我們并不熟知的數(shù)字貨幣。

（三）全球主要國際組織觀點

1.國際清算銀行（BIS）警告，F(xiàn)acebook發(fā)行Libra將帶來風(fēng)險，全球監(jiān)管機構(gòu)需調(diào)整監(jiān)管規(guī)則。2019年6月23日，國際清算銀行發(fā)布《金融界的大型科技公司：機遇和挑戰(zhàn)》報告指出，F(xiàn)acebook等科技公司巨頭可能在全球金融領(lǐng)域迅速建立支配地位，將對市場公平競爭、金融穩(wěn)定和社會福利造成潛在威脅。全球監(jiān)管機構(gòu)需要修改監(jiān)管規(guī)則，以應(yīng)對電商平臺和社交網(wǎng)絡(luò)等“數(shù)字平臺”巨頭入侵者帶來的結(jié)構(gòu)性變化。監(jiān)管機構(gòu)還需要制定更全面的公共政策，涵蓋金融監(jiān)管、市場競爭和數(shù)據(jù)隱私保護。

2.反洗錢金融行動特別工作組（FATF）提出將虛擬資產(chǎn)①納入反洗錢監(jiān)管。2019年6月23日，反洗錢金融行動特別工作組提出，各國監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)以風(fēng)險相稱為原則，將數(shù)字貨幣等虛擬資產(chǎn)納入反洗錢和反恐怖融資監(jiān)管范疇，虛擬資產(chǎn)服務(wù)提供商需持牌經(jīng)營，且只能在授權(quán)許可范圍內(nèi)展業(yè)。

3.G20金融穩(wěn)定理事會（FSB）要求各國嚴密審查Libra。2019年6月25日，G20金融穩(wěn)定理事會主席RandalQuarles認為，現(xiàn)在的加密貨幣不對全球的金融穩(wěn)定構(gòu)成威脅，但有可能脫離監(jiān)管，因此一定要進行嚴密的審查。加密貨幣在零售領(lǐng)域的使用越來越頻繁，這需要監(jiān)管機構(gòu)加大審查力度，確保其符合較高的監(jiān)管標準。金融穩(wěn)定理事會也將以協(xié)調(diào)的視角，密切關(guān)注Libra的風(fēng)險，如果有必要，也會考慮多方意見。

五、對穩(wěn)定幣發(fā)展趨勢的判斷

（一）數(shù)字經(jīng)濟時代數(shù)字資產(chǎn)的交易流轉(zhuǎn)對穩(wěn)定幣有客觀需求

數(shù)字經(jīng)濟是互聯(lián)網(wǎng)、云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈等新一代信息技術(shù)與經(jīng)濟社會各個方面深度融合后產(chǎn)生的結(jié)果，是引領(lǐng)全球經(jīng)濟增長的重要引擎之一。我國在2016年G20杭州峰會上提出了全球數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展理念，并于2017年將數(shù)字經(jīng)濟首次寫入政府工作報告，開啟了加快推進數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的新征程?？梢灶A(yù)見，與數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展相伴隨的數(shù)字資產(chǎn)的種類將不斷增加、規(guī)模將不斷壯大，數(shù)字資產(chǎn)的個人產(chǎn)權(quán)屬性將得到強化，從而數(shù)字資產(chǎn)的交易流轉(zhuǎn)需求將不斷顯現(xiàn)。其中，區(qū)塊鏈很可能成為數(shù)字資產(chǎn)登記與交易的主要技術(shù)平臺之一，而“代幣”很可能成為數(shù)字資產(chǎn)的主要技術(shù)表現(xiàn)形式之一。目前，以太坊系統(tǒng)中的新標準ERC-721協(xié)議，甚至提供了發(fā)行非同質(zhì)化數(shù)字資產(chǎn)的可能，即每一個代幣（或憑證）不可分割、不可互換，都是獨一無二的。當(dāng)大量的數(shù)字資產(chǎn)基于區(qū)塊鏈登記和交易時，必然需要基于區(qū)塊鏈的穩(wěn)定幣來承擔(dān)價值尺度、流通手段和貯藏手段等功能。

（二）法定數(shù)字貨幣是最合適的穩(wěn)定幣，但短期內(nèi)難以正式推出

與目前市場上已有的三類穩(wěn)定幣相似，法定數(shù)字貨幣也是穩(wěn)定幣，但由于法定數(shù)字貨幣是依托于國家信用發(fā)行，其公信力最強，可接受范圍最廣，不容易產(chǎn)生負外部性。我國是最早開展法定數(shù)字貨幣研究的國家之一，早在2014年人民銀行就成立了法定數(shù)字貨幣研究小組，開始涉足數(shù)字貨幣的研究，并已經(jīng)在區(qū)塊鏈和法定數(shù)字貨幣研究方面取得了豐碩成果。2017年，人民銀行旗下三家單位（人民銀行數(shù)字貨幣研究所、人民銀行印刷科學(xué)技術(shù)研究所和中鈔信用卡產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司）的年度區(qū)塊鏈專利數(shù)量達到了68件，位列世界第一。雖然我國對發(fā)行法定數(shù)字貨幣的技術(shù)、規(guī)模以及具體的生態(tài)等已經(jīng)有了較多研究，但由于我國社會經(jīng)濟結(jié)構(gòu)復(fù)雜，在法定數(shù)字貨幣的發(fā)展推廣方面非常謹慎。周小川曾公開表示，中國應(yīng)該謹慎對待數(shù)字貨幣在中國的發(fā)展，研發(fā)數(shù)字貨幣要經(jīng)過充分測試，局部測試，可靠后再進行推廣?？梢?，雖然法定數(shù)字貨幣是最合適的穩(wěn)定幣，但由于推出法定數(shù)字貨幣是一項極其復(fù)雜的系統(tǒng)工程，估計難以在3年甚至5年內(nèi)正式推出。

（三）民間穩(wěn)定幣和受監(jiān)管穩(wěn)定幣料將不斷出現(xiàn)，需密切關(guān)注其發(fā)展態(tài)勢及影響

數(shù)字經(jīng)濟的快速發(fā)展和法定數(shù)字貨幣的缺位，將在一定程度上產(chǎn)生沖突，并催生各類民間穩(wěn)定幣。據(jù)統(tǒng)計，2018年9月就有15家機構(gòu)宣布推出共13款穩(wěn)定幣。雖然穩(wěn)定幣性質(zhì)上與ICO有所不同，不以融資為目的，但在沒有監(jiān)管的情況下，超發(fā)和挪用準備金的現(xiàn)象不可避免，很可能引發(fā)新一輪數(shù)字貨幣領(lǐng)域亂象，相關(guān)監(jiān)管部門需密切關(guān)注。此外，GUSD和PAX等受監(jiān)管美元穩(wěn)定幣推出后，不排除會有更多受監(jiān)管美元穩(wěn)定幣和錨定其他法幣的受監(jiān)管穩(wěn)定幣推出。雖然受監(jiān)管穩(wěn)定幣的影響尚不明晰，但很可能會對我國外匯管理產(chǎn)生不利影響，還將侵蝕人民幣在我國數(shù)字經(jīng)濟特別是數(shù)字資產(chǎn)交易領(lǐng)域的計價權(quán)。因此，相關(guān)監(jiān)管部門有必要加強對各類受監(jiān)管穩(wěn)定幣發(fā)展態(tài)勢及其影響的跟蹤研究，及時采取有效應(yīng)對舉措。

（責(zé)任編輯：李興發(fā)）

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