賀樊 江笑云

摘 要：自2019年初以來，數(shù)百家的A股上市公司爆出業(yè)績虧損額超億元，成為A股史上最大的業(yè)績爆雷潮，大規(guī)模計提商譽(yù)減值是引起業(yè)績爆雷的重要因素。由于商譽(yù)初始確認(rèn)存在不合理因素，后續(xù)減值準(zhǔn)備計提存在隨意性，商譽(yù)減值相關(guān)信息披露不全面等問題，使得企業(yè)商譽(yù)資產(chǎn)存在很大的泡沫和風(fēng)險。后續(xù)需要從加強(qiáng)商譽(yù)理論研究、規(guī)范商譽(yù)估值、完善商譽(yù)后續(xù)計量會計處理、細(xì)化商譽(yù)相關(guān)信息披露以及加強(qiáng)公司監(jiān)管等方面，防范商譽(yù)泡沫風(fēng)險，維護(hù)資本市場穩(wěn)定發(fā)展。

關(guān)鍵詞：上市公司;商譽(yù);商譽(yù)減值

中圖分類號：F830.91? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A? ? ? 文章編號：1673-291X（2019）27-0080-04

引言

自2007年執(zhí)行與國際會計準(zhǔn)則趨同的新會計準(zhǔn)則體系以后，企業(yè)合并會計準(zhǔn)則規(guī)定，非同一控制下企業(yè)合并產(chǎn)生的溢價形成商譽(yù)，商譽(yù)從無形資產(chǎn)中分離出來，作為一項資產(chǎn)在報表中單獨(dú)列示。新準(zhǔn)則的頒布也引發(fā)了企業(yè)新一輪的并購熱潮，但一些高商譽(yù)、高溢價、高估值的并購案例也加劇了并購風(fēng)險，商譽(yù)金額隨著這一系列的并購行為越來越多。我國A股上市公司的商譽(yù)金額從2007年末的419.86億元增加到2018年末的13 076.25億元，增幅達(dá)31倍，涉及商譽(yù)的上市公司多達(dá)2 038家，與商譽(yù)相關(guān)的減值問題也是近年來引發(fā)很多公司業(yè)績爆雷的原因。2019年以來，A股上市公司業(yè)績爆雷事件持續(xù)上演。2018年年報、快報或預(yù)告顯示，超百家上市公司去年業(yè)績虧損額或超10億元，此外還有200多家公司虧損額或超億元，這是A股史上最大的業(yè)績爆雷潮，而上市公司大規(guī)模計提商譽(yù)減值是引起業(yè)績爆雷的重要因素之一。在此背景下，分析A股上市公司商譽(yù)減值現(xiàn)狀及其存在的風(fēng)險和問題，尋找商譽(yù)問題的解決策略，對于A股市場健康發(fā)展尤為重要。

一、A股公司商譽(yù)減值的現(xiàn)狀分析

本文收集整理了A股上市公司2007—2018年財務(wù)報表中有關(guān)商譽(yù)的數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計分析，描述了近十年來上市公司商譽(yù)及其減值總體情況，以及板塊差異，數(shù)據(jù)來源于萬德（Wind）數(shù)據(jù)庫。

（一）A股上市公司商譽(yù)余額及其減值總體情況

由表1可以看出，2007—2018年我國A股上市公司披露商譽(yù)的公司數(shù)從546家增長至2 038家，商譽(yù)總額持續(xù)增長，從2007年的419.86億元增長至2018年的13 076.25億元，增幅最高年度為2015年，高達(dá)96.27%。商譽(yù)占總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)的比重，也分別由最初的0.32%和1.76%，增長到2017年占比最高時的0.87%和5.19%。2015年的跨越式增長與當(dāng)時資本市場的并購重組熱潮有關(guān)，證監(jiān)會在2014年發(fā)布了《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》和《關(guān)于修改〈上市公司收購管理辦法〉的決定》，鼓勵上市公司為提升企業(yè)綜合競爭力，開展并購重組活動，持續(xù)不斷的并購重組活動帶來了上市公司商譽(yù)余額的持續(xù)走高。

另一方面，上市公司逐年大額計提商譽(yù)減值準(zhǔn)備，計提商譽(yù)減值的公司從2007年的51家增加至2018年的871家，2018年擁有商譽(yù)的公司中有42.74%的公司計提了商譽(yù)減值。商譽(yù)減值金額從2007年的5.44億元增加至2018年的1 658.61億元，商譽(yù)減值增幅在2018年達(dá)到352.96%。商譽(yù)對財務(wù)報表的影響越來越大，需要引起重視，要謹(jǐn)防商譽(yù)和商譽(yù)減值帶來的風(fēng)險，對商譽(yù)問題的探討也有助于更好地理解企業(yè)的財務(wù)報表（如下頁表1所示）。

（二）不同行業(yè)上市公司商譽(yù)情況分析

根據(jù)證監(jiān)會的行業(yè)分類指引（2012）有關(guān)行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，分行業(yè)統(tǒng)計A股上市公司商譽(yù)情況（如下頁表2所示）。從表2中數(shù)據(jù)可以看出，在2007年，商譽(yù)余額在行業(yè)間分布不均勻，采礦業(yè)獨(dú)樹一幟，商譽(yù)余額達(dá)到163.64億元，占當(dāng)年全部行業(yè)商譽(yù)總額的39%，制造業(yè)也表現(xiàn)強(qiáng)勁，商譽(yù)余額達(dá)到了103.02億元，占全部行業(yè)的25%，其他行業(yè)商譽(yù)余額相對較少，占比較低。2018年隨著各行業(yè)發(fā)展，商譽(yù)余額也不再以采礦業(yè)和制造業(yè)獨(dú)大，各行業(yè)的商譽(yù)余額都有了迅猛增長。其中，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)，衛(wèi)生和社會工作，文化、體育和娛樂業(yè)，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，住宿和餐飲業(yè)，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)這6個行業(yè)商譽(yù)余額增幅超過100倍，其中以租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)為最，增幅達(dá)到218倍。進(jìn)一步分析，我們發(fā)現(xiàn)這幾個行業(yè)商譽(yù)余額占總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)的比例都相對較高。

（三）不同板塊上市公司商譽(yù)情況分析

從表2中可以看出，2018年滬市主板、深市主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板商譽(yù)總額分別達(dá)到5 039.81億元、2 529.89億元、3 213.73億元和2 292.82億元，分別比2007年增加13倍、42倍和290倍之多（創(chuàng)業(yè)板始于2009年，所以沒有增幅比較數(shù)據(jù)）。從商譽(yù)余額占總資產(chǎn)比重來看，2018年滬市主板、深市主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板這一比例分別為0.36%、1.71%、5.57%和10.98%，而商譽(yù)余額占凈資產(chǎn)的比重則分別為2.47%、7.04%、12.29%和19.98%。2018年商譽(yù)減值金額在滬市主板、深市主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板分別是380.64億元、178.10億元、582.65億元和517.22億元。從數(shù)據(jù)顯示的信息來看，雖然各個板塊商譽(yù)余額都增幅巨大，但是相對于主板上市公司來說，中小板，尤其是創(chuàng)業(yè)板公司資產(chǎn)中，商譽(yù)泡沫更大，未來將面臨更多減值風(fēng)險。

二、目前商譽(yù)確認(rèn)和計量存在的問題

結(jié)合會計理論中資產(chǎn)確認(rèn)和計量理論，分析A股上市公司商譽(yù)會計處理的實際情況，發(fā)現(xiàn)目前上市公司商譽(yù)確認(rèn)和計量存在著以下四個方面的問題。

（一）商譽(yù)初始確認(rèn)存在缺陷，導(dǎo)致商譽(yù)計量金額中存在大量噪音

現(xiàn)行會計理論中商譽(yù)的定義，普遍認(rèn)可的觀點(diǎn)認(rèn)為，商譽(yù)是可以為企業(yè)帶來超額盈利的一切有利要素和情形，因此商譽(yù)金額應(yīng)該是預(yù)期未來超額盈利的貼現(xiàn)值。然而由于真實準(zhǔn)確的超額盈利能力難以度量，其貼現(xiàn)值估計更加不易。因此現(xiàn)行會計實務(wù)中，商譽(yù)確認(rèn)金額簡化為了容易操作的模式，即將商譽(yù)簡化為企業(yè)總體價值與單個可辨認(rèn)凈資產(chǎn)價值的差額。這種處理方法使得現(xiàn)行企業(yè)財務(wù)報表中確認(rèn)的企業(yè)合并商譽(yù)，僅僅是收購價格高于被購買企業(yè)凈資產(chǎn)公允價值份額的一個“計價差額”。

現(xiàn)行基于計價差額模式的外購商譽(yù)確認(rèn)計量方法，使得價差部分中存在大量噪音和泡沫，例如企業(yè)在并購定價時估計偏差，給出虛高收購價格，還有企業(yè)高管由于委托代理問題導(dǎo)致的非理性并購中盲目出價，這些因素會使得價差中高估的巨額商譽(yù)，根本就不符合商譽(yù)實質(zhì)，也無法給企業(yè)帶來超額盈利能力，最終形成了企業(yè)虛增的資產(chǎn)泡沫。2014—2016年A股上司公司掀起了高密度、高溢價并購潮，并購交易金額分別達(dá)到了1.56萬億元、2.2萬億元及2.4萬億元，不斷創(chuàng)歷史新高，這些大規(guī)模并購重組交易也為2018年A股上市公司的業(yè)績爆雷埋下隱患。

（二）定期進(jìn)行減值測試的后續(xù)處理方法容易導(dǎo)致利潤操縱

商譽(yù)后續(xù)計量方面，存在著直接沖銷、系統(tǒng)攤銷和定期計提減值準(zhǔn)備等不同觀點(diǎn)。目前國際會計準(zhǔn)則、美國財務(wù)會計準(zhǔn)則以及我國企業(yè)會計準(zhǔn)則均認(rèn)為，商譽(yù)本質(zhì)上是使用壽命不確定的無形資產(chǎn)，因此直接沖銷、定期攤銷商譽(yù)都不能反映經(jīng)濟(jì)實質(zhì)，提供決策有用信息。會計準(zhǔn)則規(guī)定，采用至少每年進(jìn)行一次減值測試，發(fā)現(xiàn)商譽(yù)可收回金額低于其賬面價值，則計提減值準(zhǔn)備，同時在利潤表上確認(rèn)資產(chǎn)減值損失的方式來對商譽(yù)進(jìn)行后續(xù)確認(rèn)和計量。

現(xiàn)行定期減值處理模式下，雖然企業(yè)需要在每年年末對商譽(yù)進(jìn)行減值測試，但是商譽(yù)本身難以產(chǎn)生獨(dú)立現(xiàn)金流，必須與其他資產(chǎn)相組合才能為企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益，在對這些包含商譽(yù)的資產(chǎn)組組合進(jìn)行減值測試時，會用到估值技術(shù)，而這些估值技術(shù)對人員素質(zhì)的要求較高，會耗費(fèi)較多人力、物力、財力，在估值技術(shù)運(yùn)用過程中，不規(guī)范操作或者操縱利潤的情況時有發(fā)生，因此導(dǎo)致商譽(yù)減值測試的結(jié)果難以保證真實可靠。當(dāng)企業(yè)即將虧損時，企業(yè)可能為了保持盈利而減少對商譽(yù)減值的計提，或者在短期扭虧為盈無望的前提下一次性計提大量減值，對業(yè)績進(jìn)行“大洗澡”，大量計提減值會造成企業(yè)收益的大范圍波動，引發(fā)資本市場混亂和投資者的恐慌，如2019年年初多家企業(yè)公布的2018年財報中因集中計提商譽(yù)減值進(jìn)行“大洗澡”引起的業(yè)績爆雷事件。

（三）商譽(yù)及其減值有關(guān)的信息披露不夠完整影響信息有用性

雖然我國會計準(zhǔn)則規(guī)定上市公司需要在財務(wù)報表附注中的重要會計政策及會計估計部分披露商譽(yù)減值測試及會計處理方法。上市公司需要披露商譽(yù)和商譽(yù)減值的期初、期末余額以及相應(yīng)期間內(nèi)的增減變動情況，以及商譽(yù)減值測試的過程、還有相關(guān)減值參數(shù)的確定等方面的信息。然而，準(zhǔn)則并未強(qiáng)制要求上市公司披露企業(yè)所處的經(jīng)營環(huán)境的變化信息，以及當(dāng)初因并購產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)等方面的信息，這些因素都對商譽(yù)的減值與否判斷影響重大，可能會導(dǎo)致公司計提商譽(yù)減值有很大的隨意性，而投資者也難以根據(jù)企業(yè)披露的有限信息來判斷企業(yè)商譽(yù)及商譽(yù)減值金額是否真實可靠。

（四）輕資產(chǎn)企業(yè)和創(chuàng)業(yè)板上市公司商譽(yù)風(fēng)險較大

從商譽(yù)數(shù)據(jù)的行業(yè)分布統(tǒng)計中，發(fā)現(xiàn)2018年商譽(yù)余額增幅較大的6個行業(yè)中，商譽(yù)余額占凈資產(chǎn)和總資產(chǎn)比例較高，更容易引發(fā)商譽(yù)危機(jī)，更值得引起我們關(guān)注。這些行業(yè)公司主要以一些占用固定資本和企業(yè)資本較少的輕資產(chǎn)公司為主，這類公司核心資產(chǎn)主要是企業(yè)的無形資產(chǎn)，包括企業(yè)從業(yè)經(jīng)驗、規(guī)范化管理流程、內(nèi)部治理制度、企業(yè)品牌價值、人力資源、企業(yè)文化等。這些資源的價值很難在財務(wù)報表中體現(xiàn)，從而對于其真實價值的估計判斷可能存在偏差，導(dǎo)致收購方出價虛高，從而累積大量商譽(yù)風(fēng)險。

商譽(yù)余額占總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)之比最高的板塊為創(chuàng)業(yè)板，創(chuàng)業(yè)板雖然有助于孵化一些成長型、科技型公司，然而實際中，創(chuàng)業(yè)板公司往往通過大量并購來維持高成長性、擴(kuò)展企業(yè)規(guī)模。并購過程中的業(yè)績承諾在一定程度上又推高了并購價格，也使得作為“合并價差”的商譽(yù)進(jìn)一步激增，而后期被并購企業(yè)未完成業(yè)績承諾也會使得并購企業(yè)計提大量商譽(yù)減值，從而導(dǎo)致資本市場動蕩和投資者恐慌。所以，創(chuàng)業(yè)板商譽(yù)問題值得市場監(jiān)管部門重點(diǎn)關(guān)注。

三、完善商譽(yù)確認(rèn)和計量會計處理的對策探討

第一，加強(qiáng)商譽(yù)理論研究，規(guī)范資產(chǎn)估值方法，使商譽(yù)回歸本質(zhì)?，F(xiàn)行會計準(zhǔn)則以“計價差額”作為商譽(yù)初始計量模式，無法真正體現(xiàn)商譽(yù)本質(zhì)，如何科學(xué)合理確認(rèn)企業(yè)的合并商譽(yù)，使得商譽(yù)真正體現(xiàn)出其未來賺取超額收益，需要學(xué)界和實務(wù)屆共同努力。一方面對于并購估值不合理產(chǎn)生的并購泡沫，需要規(guī)范資產(chǎn)估值方法，剔除商譽(yù)確認(rèn)中的水分，從源頭杜絕商譽(yù)泡沫的形成;另一方面對于那些確實具有價值，但由于現(xiàn)行準(zhǔn)則規(guī)定所限，并沒有能夠得到體現(xiàn)的自創(chuàng)商譽(yù)，思考如何使其顯性化。

第二，商譽(yù)后續(xù)計量應(yīng)分層次采納不同處理方法?，F(xiàn)行準(zhǔn)則對于商譽(yù)后續(xù)計量采用單一定期減值測試計提減值準(zhǔn)備的處理方法，沒有對商譽(yù)不同內(nèi)容進(jìn)行區(qū)分，一方面會導(dǎo)致企業(yè)利用商譽(yù)減值操縱利潤，另一方面使得報表上商譽(yù)金額并沒有體現(xiàn)其未來超額盈利的實質(zhì)。因此，可以考慮對商譽(yù)區(qū)分不同的層級，進(jìn)行不同的處理，對企業(yè)并購過程中由于代理問題等因素導(dǎo)致的估值誤差虛增泡沫部分，采用直接沖銷法進(jìn)行會計處理;對于符合商譽(yù)本質(zhì)并應(yīng)并購而顯性化的自創(chuàng)商譽(yù)部分，可以表內(nèi)確認(rèn)為商譽(yù)資產(chǎn)，后續(xù)進(jìn)行減值測試;對商譽(yù)金額占比過高的企業(yè)，可以考慮系統(tǒng)攤銷與減值測試相結(jié)合處理方法，進(jìn)行商譽(yù)系統(tǒng)攤銷有助于把控風(fēng)險，減少大額計提商譽(yù)減值導(dǎo)致?lián)p益劇烈波動，而且持續(xù)性攤銷也會倒逼企業(yè)在初始并購中就謹(jǐn)慎判斷被收購方的價值，引導(dǎo)并購估價回歸到合理區(qū)間。

第三，健全公司會計信息披露制度，細(xì)化商譽(yù)減值相關(guān)信息披露。企業(yè)在進(jìn)行信息披露時要重點(diǎn)披露企業(yè)并購估值的過程、重要評估參數(shù)的設(shè)置、商譽(yù)減值測試時選取的評估方法，以及一些高估值收購行為在未來可能遇到的減值風(fēng)險等方面，若簽署了相關(guān)的業(yè)績補(bǔ)償或業(yè)績承諾，還需披露預(yù)測被收購方在承諾期業(yè)績快速上升的原因，以及結(jié)合相關(guān)數(shù)據(jù)說明承諾的可實現(xiàn)性，若相關(guān)承諾無法兌現(xiàn)，要盡量量化承諾未兌現(xiàn)的可能性以及計提商譽(yù)減值可能對公司業(yè)績產(chǎn)生的影響。

第四，加強(qiáng)對輕資產(chǎn)企業(yè)和創(chuàng)業(yè)板上市公司的監(jiān)管。雖然商譽(yù)問題在A股上市公司中普遍存在，但對商譽(yù)數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計分析以后發(fā)現(xiàn)，輕資產(chǎn)企業(yè)和在創(chuàng)業(yè)板上市的公司所面臨的商譽(yù)風(fēng)險更大，所以應(yīng)該加強(qiáng)對這些企業(yè)的監(jiān)管，防范泡沫風(fēng)險，促進(jìn)資本市場的穩(wěn)定健康發(fā)展。

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Study on the Huge Impairment of Goodwill in A-share Listed Companies

HE Fan，JIANG Xiao-yun

（Business School，University of Shanghai For Science and Technology，Shanghai 200093，China）

Abstract：Based on the phenomenon that corporate performance has been detonated in the beginning of 2019，a key reason has been found for the companys performance explosion is that the company deducts the impairment of goodwill.Due to the unreasonable factors in initial recognition of goodwill，and arbitrarily decreasing value for goodwill，and without full disclosure of information in goodwill impairment test，there was serious risk of asset bubbles in goodwill.In order to prevent goodwill bubble risk and maintain steady development of capital markets，we should strengthen the theory study of goodwill，value goodwill fairly，improve the subsequent measurement of goodwill，detail information of goodwill，and regulate corporate tightly.

Key words：listed companies;goodwill;goodwill impairment