黃瑩

摘 要：國際收支是指一國在一定時期內(nèi)全部對外往來的系統(tǒng)的貨幣記錄，國際收支平衡表中將其分為三大部分：經(jīng)常賬戶（CA）、資本與金融賬戶（K）、錯誤和遺漏賬戶。自1999年以來，我國持續(xù)十五年國際收支雙順差（2012年除外），直至2015年資本與金融賬戶才重返逆差。闡述1999—2017年我國國際收支狀況的演變，分析我國國際收支雙順差的成因及影響，并在此基礎(chǔ)上提出促進(jìn)我國國際收支均衡的對策。

關(guān)鍵詞：國際收支;雙順差;成因;影響;對策

中圖分類號：F830? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A? ? ? 文章編號：1673-291X（2019）27-0001-02

一、我國國際收支賬戶的變動及構(gòu)成分析

（一）經(jīng)常賬戶的變動及構(gòu)成分析

我國國際收支中的經(jīng)常項目長期保持順差。在1999—2008年間經(jīng)常項目呈現(xiàn)順差不斷拉大的趨勢，2008年達(dá)到最大值（4 206億美元）。2008年后我國經(jīng)常項目順差雖然有所下降，但還是保持在2 000億美元左右上下波動。

根據(jù)國際收支平衡表，初次收入基本保持逆差，二次收入（經(jīng)常轉(zhuǎn)移）近年來逐漸減少，我國經(jīng)常賬戶的順差主要由貿(mào)易和服務(wù)構(gòu)成。

而在1999—2017年貿(mào)易與服務(wù)項目中，服務(wù)項目的余額減少，逆差逐步擴(kuò)大，貨物項目的余額則一直保持著較高的余額，這說明我國長期持續(xù)的經(jīng)常項目順差主要是由對外貿(mào)易出口支撐的。服務(wù)項目反而造成了對經(jīng)常項目順差的侵蝕。

（二）資本與金融賬戶的變動及構(gòu)成分析

我國國際收支中的資本與金融項目基本呈現(xiàn)順差。1999—2014年間只有2012年出現(xiàn)逆差并很快返回順差態(tài)勢，2013年順差達(dá)到最大值（3 461億美元）。2015年、2016年由于“一帶一路”的實施以及自由貿(mào)易協(xié)定的簽訂，我國資本與金融賬戶出現(xiàn)逆差。雖然2017年又重返順差，但順差的金額已有所降低，我國開始逐漸擺脫資本輸入的被動態(tài)勢。

在資本與金融賬戶中，金融賬戶占比較大，是影響資本與金融賬戶變動的主要因素。而在金融賬戶中，順差的最大貢獻(xiàn)者是直接投資，1999—2011年直接投資不斷擴(kuò)大，盡管2008年受金融危機(jī)的影響有所降低，但危機(jī)過后又大幅上升，2011年達(dá)到最大值順差（2 317億美元）。

2012年以及2014年以來資本與金融賬戶出現(xiàn)逆差，主要是其他投資項目的變動導(dǎo)致的。這里的其他投資項目指的是“一帶一路”建設(shè)，2015年中國企業(yè)共對“一帶一路”沿線相關(guān)的49個國家進(jìn)行了直接投資，造成了資本與金融賬戶的逆差。

二、我國國際收支雙順差的成因分析

（一）外部成因分析

1.人民幣匯率的影響。2005年，我國對人民幣匯率制度進(jìn)行改革，形成以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。葉亞飛（2017）在其文章《人民幣匯率是否被低估——基于BEER模型的實證研究》中通過實證證明發(fā)現(xiàn)，“8.11”匯改之后人民幣匯率被低估5%～6%。由于我國的匯率制度不是完全自由浮動的，所以市場無法真實體現(xiàn)人民幣的價值，被低估的人民幣促進(jìn)了出口，帶來了經(jīng)常項目的順差。

2.國際利率的影響。2008年金融危機(jī)之后，很多國家的利率大幅降低，而中國因本身經(jīng)濟(jì)模式的獨(dú)特性受金融危機(jī)影響較少，大量資本出逃到中國，造成了中國資本與金融賬戶的順差，而2015年后，美聯(lián)儲不斷加息，導(dǎo)致部分資金從我國流出。

（二）內(nèi)部成因分析

1.貿(mào)易與進(jìn)出口的順差。改革開放初期，我國實行對外開放。由于缺乏資金、技術(shù)，我國鼓勵加工貿(mào)易業(yè)的發(fā)展，拉開了“中國制造”的大幕。2001年中國加入世貿(mào)組織以后，中國制造更加走向國際，成為我國參與全球分工的主要形式。中國的加工貿(mào)易業(yè)很好地利用了早期中國勞動力廉價的優(yōu)勢，為中國的對外開放找到了一個迅速有效的道路。但是從長期來看，加工貿(mào)易處于產(chǎn)業(yè)鏈的底端，環(huán)境污染嚴(yán)重，不利于我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。隨著中國人力資源成本的逐漸提高，中國加工貿(mào)易業(yè)的優(yōu)勢也將隨著人口紅利的消失而消失。

2.對于外資的引進(jìn)戰(zhàn)略。改革開放以來，我國逐漸形成了“經(jīng)濟(jì)特區(qū)—沿海開放城市—沿海經(jīng)濟(jì)開放區(qū)—內(nèi)地”的對外開放格局，開始了引進(jìn)外資的道路。為了吸引外資，我國為外資提供了“超國民待遇”，對內(nèi)外資企業(yè)實行不同的稅收制度，給予外資企業(yè)優(yōu)惠的稅收待遇。

3.儲蓄投資失衡。中國的傳統(tǒng)讓我國居民生活一直保持著高儲蓄、高投資、低消費(fèi)的狀態(tài)。首先，高儲蓄帶來的問題是儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化問題。在我國的金融體系中，銀行占主體，而債券和股票市場則處于次要地位，因而大部分的儲蓄歸于銀行。銀行對于資金的用度一方面要求回報，但更大一方面要求資金的安全性，因而銀行信貸主要流向個人住房貸款、大型企業(yè)貸款等，對于新興產(chǎn)業(yè)和中小企業(yè)則過于嚴(yán)苛，導(dǎo)致了高儲蓄向投資轉(zhuǎn)化的低效，市場從而要求更多的外資引進(jìn)，導(dǎo)致資本與金融賬戶的順差。其次，高投資率帶來的是生產(chǎn)力的不斷發(fā)展，而低消費(fèi)則導(dǎo)致了產(chǎn)能無法在國內(nèi)被消化，需求與供給產(chǎn)生矛盾，產(chǎn)能過剩，只能不斷向國際出口，導(dǎo)致了經(jīng)常項目的順差。

三、國際收支雙順差的影響分析

（一）積極影響

1.改善經(jīng)濟(jì)和就業(yè)狀況。根據(jù)國民收入等式Y(jié)=C+I+G+NX，一國的GDP是由消費(fèi)、投資、政府支出和凈出口組成的，我國國際收支的雙順差使得NX擴(kuò)大，拉動了我國的GDP。另外，對外資FDI的引進(jìn)促進(jìn)了本國產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，同時也為我國創(chuàng)造了更多的就業(yè)崗位，改善了就業(yè)狀況。

2.增加外匯儲備，增強(qiáng)償付應(yīng)對能力。國家外匯管理局官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，1999—2014年我國我外匯儲備余額一直在增加，根據(jù)國際收支平衡公式CA+K=0，儲備賬戶變動額△=-[CA+K（除去儲蓄賬戶的資本與金融賬戶）]。1999—2014年我國國際收支長期保持雙順差并有不斷增加的趨勢，因此CA+K（除去儲蓄賬戶的資本與金融賬戶）也在不斷增加。雙順差導(dǎo)致了儲備資產(chǎn)的增加，使得我國的外匯償付能力和匯率調(diào)控能力提高，政府能夠更好地維持本國貨幣的幣值并維持外匯市場的穩(wěn)定。

3.有利于出口的發(fā)展，促進(jìn)我國制造業(yè)的改善。前文分析到經(jīng)常項目的順差主要是由貿(mào)易的順差導(dǎo)致的，而貿(mào)易的順差主要是由我國加工制造業(yè)的出口導(dǎo)致的。隨著中國制造大量的出口，我國商品的質(zhì)量也在不斷受到各國標(biāo)準(zhǔn)的限制與檢驗，國際市場給我國的加工制造業(yè)提供了一個相對自由競爭的市場環(huán)境。在這樣一個市場的推動下，我國的制造產(chǎn)業(yè)將不斷改良更新以適應(yīng)國際的變化發(fā)展，從某種角度來說促進(jìn)了我國產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

（二）消極影響

1.資本對外依賴程度高，經(jīng)濟(jì)存在運(yùn)行風(fēng)險。對外商投資的引進(jìn)與鼓勵導(dǎo)致外商投資的大規(guī)模增加，導(dǎo)致資本與金融賬戶的順差擴(kuò)大，但是外商投資的引進(jìn)不斷增大很可能會產(chǎn)生對外資的依賴性和自我發(fā)展的獨(dú)立性之間的矛盾，外資相比較國內(nèi)資本在某種意義上具有不可控性，而資本的逐利性也必將導(dǎo)致我國產(chǎn)業(yè)利潤的外流。我國想要獲得獨(dú)立的發(fā)展，想要建立更加完善，更加堅固的經(jīng)濟(jì)體系，應(yīng)該將本國資本作為行業(yè)的基石，促進(jìn)和利用好國內(nèi)資本。

2.外匯儲備成本高。截至2017年底，我國的外匯儲備已達(dá)到32 359億美元，位居世界第一。然而，我國要應(yīng)對匯率的變動，維持國際收支的穩(wěn)定并不需要如此龐大的外匯儲備。持有過多的外匯儲備帶來的將是資源的浪費(fèi)，放棄了資金其投入生產(chǎn)創(chuàng)造價值的機(jī)會成本。

3.加劇國際貿(mào)易摩擦。近年來，美國與我國的貿(mào)易摩擦加劇，“貿(mào)易戰(zhàn)”成為年度熱詞。由于中國加工貿(mào)易發(fā)展迅速，生產(chǎn)產(chǎn)品成本低，具有競爭優(yōu)勢，出口到國際市場上，對國外的產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生了沖擊，破壞了其他國家的市場秩序，自然會遭到他國的抵制，產(chǎn)生貿(mào)易摩擦。

四、調(diào)節(jié)國際收支狀況的對策建議

（一）推動加工貿(mào)易業(yè)轉(zhuǎn)型

長期以來，我國都以加工貿(mào)易業(yè)的身份進(jìn)入國際市場，雖然這在早期使得我國“走出去”戰(zhàn)略獲得成功，但是長期來看并不利于我國的可持續(xù)發(fā)展。隨著中國經(jīng)濟(jì)的逐漸興起，教育水平及勞動力資本的提高，我國應(yīng)該逐漸向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)邁進(jìn)，逐步推進(jìn)我國加工制造業(yè)的轉(zhuǎn)型，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級，將“中國制造”轉(zhuǎn)變成“中國發(fā)明”。

（二）實施人民幣匯率制度改革

我國在匯率制度改革方面應(yīng)逐步消除限制，擴(kuò)大匯率的浮動幅度。匯率的自由浮動一定程度上能夠緩解外部變化對本國貨幣的沖擊，抵御通貨膨脹的國際傳遞，維持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的穩(wěn)定。除此之外，匯率的自由浮動還有利于短期資本的流動，以市場的方式對資本進(jìn)行高效的調(diào)配，促進(jìn)國際收支平衡。最后，在自由浮動的匯率下，我國就不再需要大量的外匯儲備，由此可以避免外匯儲備的管理問題，也有利于分散外匯儲備價值的變動風(fēng)險。

（三）改革外匯儲備管理制度

針對我國逐步增長的龐大外匯儲備，我們需要更加合理有效的外匯管理制度。首先，我們應(yīng)提高外匯的使用效率，利用外匯儲備支持國戰(zhàn)略性企業(yè)的發(fā)展。變貨幣外匯為實物、資本外匯，藏匯于民，優(yōu)化外匯儲備的結(jié)構(gòu)。

五、結(jié)語

維持國際收支的均衡是國際金融學(xué)科研究的主要問題之一，我國國際收支的不均衡主要表現(xiàn)為經(jīng)常賬戶和資本與金融賬戶的雙順差。加工貿(mào)易業(yè)的發(fā)展、對于FDI的引進(jìn)、儲蓄投資的失衡、人民幣匯率和國際利率的變動等，都是造成失衡的原因。

雙順差的國際收支失衡的局面對我國經(jīng)濟(jì)的影響有利有弊。一方面，雙順差有利于改善經(jīng)濟(jì)和就業(yè)狀況，增加外匯儲備，增強(qiáng)償付應(yīng)對能力，可以促進(jìn)出口的發(fā)展和我國制造業(yè)的改善;另一方面，雙順差也導(dǎo)致了資本對外的高依賴程度，加劇經(jīng)濟(jì)存在運(yùn)行風(fēng)險，導(dǎo)致高成本的外匯儲備，加劇國際貿(mào)易摩擦。

對此，我們應(yīng)該不斷推動加工貿(mào)易業(yè)轉(zhuǎn)型，改革人民幣匯率制度和外匯儲備管理制度，推動“一帶一路”建設(shè)的發(fā)展，從而促進(jìn)我國國際收支的均衡。

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