萬(wàn)馨陽(yáng) 李丹

摘 要：資本結(jié)構(gòu)理論是企業(yè)融資決策的核心。資本結(jié)構(gòu)的合理與否關(guān)系到企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效高低、財(cái)務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)情況和能否實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展?；诂F(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)理論，運(yùn)用比較分析法剖析了紡織服裝業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀和產(chǎn)生問(wèn)題的內(nèi)部原因，并對(duì)紡織服裝業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化提出建議，以供參考。

關(guān)鍵詞：資本結(jié)構(gòu);優(yōu)化;紡織服裝業(yè)

文章編號(hào)：1004-7026（2019）14-0147-02? ? ? ? 中國(guó)圖書(shū)分類(lèi)號(hào)：F275? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A

1? 紡織服裝業(yè)的資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀

作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，紡織服裝業(yè)是推動(dòng)地區(qū)GDP增長(zhǎng)的重要載體，但在資本市場(chǎng)上面臨的挑戰(zhàn)也日趨復(fù)雜化[1]。除了應(yīng)對(duì)國(guó)際和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)，也應(yīng)把控企業(yè)自身資本結(jié)構(gòu)中的有利與不利因素。

1.1? 資產(chǎn)負(fù)債率總體水平較低且呈下降趨勢(shì)

長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)紡織服裝企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率均處于較低水平。2013—2017年度報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)紡織服裝業(yè)上市公司資產(chǎn)負(fù)債率低于45%，且逐年下降。

一定規(guī)模的負(fù)債有助于企業(yè)更好地發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用，有利于企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大和研發(fā)科技的投入。資產(chǎn)負(fù)債率較低的現(xiàn)象，在一定程度上反映了中國(guó)紡織服裝業(yè)上市公司在經(jīng)營(yíng)理念和企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略方面的保守心理。

1.2? 流動(dòng)負(fù)債比率偏高

我國(guó)紡織服裝業(yè)上市公司2013—2017年度報(bào)表顯示，負(fù)債比率超過(guò)80%，且逐年上升。我國(guó)紡織服裝業(yè)在面臨國(guó)際金融突發(fā)事件或金融秩序波動(dòng)時(shí)，資金壓力將會(huì)增大。因此，尋求健康、合理、可持續(xù)、更適合企業(yè)發(fā)展的資本結(jié)構(gòu)，是紡織服裝業(yè)亟需解決的問(wèn)題。

1.3? 資本結(jié)構(gòu)綜合治理效應(yīng)偏低

中國(guó)紡織服裝上市企業(yè)普遍呈現(xiàn)較低的資產(chǎn)負(fù)債率，債務(wù)人對(duì)公司的約束作用難以達(dá)到預(yù)期效果，而且還可能出現(xiàn)嚴(yán)重?fù)p害債權(quán)人利益的行為。紡織服裝業(yè)上市公司整體資產(chǎn)收益質(zhì)量降低，由市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、外部環(huán)境的壓力以及企業(yè)內(nèi)部需求來(lái)推動(dòng)資本結(jié)構(gòu)效率優(yōu)化。

2? 紡織服裝業(yè)資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題分析

2.1? 盈利能力較差

與發(fā)達(dá)的西方紡織業(yè)國(guó)家相比，中國(guó)紡織服裝上市公司絕大多數(shù)由原來(lái)的國(guó)有紡織服裝企業(yè)改制而來(lái)，公司的技術(shù)裝備在先進(jìn)性、穩(wěn)定性、可靠性等方面均與西方國(guó)家存在很大差距，盈利能力也較差。

2.2? 流動(dòng)資產(chǎn)管理能力較低

與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，中國(guó)紡織服裝上市企業(yè)的資產(chǎn)管理水平比較落后，大部分公司的存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均明顯低于國(guó)內(nèi)上市公司的平均水平。大部分紡織服裝上市企業(yè)在資產(chǎn)管理水平方面存在相似的問(wèn)題。①管理層對(duì)企業(yè)信用管理重視程度較低，公司應(yīng)收賬款回收率較低。②管理存貨方式陳舊，沒(méi)有使用先進(jìn)的存貨管理方式。

2.3? 公司成長(zhǎng)性不足

國(guó)內(nèi)大多數(shù)紡織服裝上市公司的規(guī)模較小，在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中無(wú)法展現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)，因而在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中也沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。規(guī)模小、效率低、盈利能力差會(huì)降低公司的市場(chǎng)影響力，融資能力也會(huì)降低。

3? 紡織服裝業(yè)的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化對(duì)策

3.1? 建立多元化的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)

產(chǎn)權(quán)在一定程度上決定著企業(yè)發(fā)展的方向和未來(lái)的戰(zhàn)略話(huà)語(yǔ)權(quán)。合理比例的產(chǎn)權(quán)可以提高資產(chǎn)的使用效率，多元化的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)可以規(guī)避各種外部因素導(dǎo)致的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)惡化。

3.2? 完善公司治理結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步提升盈利能力

中國(guó)紡織服裝企業(yè)應(yīng)完善公司內(nèi)部的治理結(jié)構(gòu)體系，有效控制生產(chǎn)成本，合理優(yōu)化內(nèi)部資本結(jié)構(gòu)，提升其盈利能力。主要體現(xiàn)在完善公司內(nèi)部治理的基本結(jié)構(gòu)體系，突出重要股東的參與權(quán)、決策權(quán)和監(jiān)督權(quán)。

3.3? 加強(qiáng)紡織服裝主業(yè)，切忌盲目多元化擴(kuò)張

國(guó)內(nèi)紡織服裝企業(yè)在面臨國(guó)際上日益復(fù)雜的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)時(shí)，最重要的是冷靜分析國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，穩(wěn)定公司紡織服裝主業(yè)，增強(qiáng)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，在行業(yè)中以精細(xì)化生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為目標(biāo)。

3.4? 實(shí)施品牌戰(zhàn)略， 提高產(chǎn)品附加值

中國(guó)紡織服裝業(yè)自有品牌較少且已有的品牌尚未形成市場(chǎng)影響力，商品附加值不高，盈利能力較差，出口形勢(shì)嚴(yán)峻。因此，國(guó)內(nèi)紡織服裝上市企業(yè)要盡快轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)方式，建立自己的品牌，在增強(qiáng)品牌影響力的同時(shí)提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，從而提高企業(yè)的盈利水平。

3.5? 建立資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)優(yōu)化機(jī)制

紡織服裝上市公司的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是企業(yè)價(jià)值最大化，因而公司資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化也應(yīng)該以企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)為基礎(chǔ)。在互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，紡織服裝上市公司的經(jīng)營(yíng)環(huán)境復(fù)雜多變，上市公司的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略需要隨著經(jīng)營(yíng)環(huán)境和理財(cái)環(huán)境的變化不斷進(jìn)行調(diào)整。

參考文獻(xiàn)：

[1]楊亞達(dá)，王明虎.資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化與資本運(yùn)營(yíng)[M].大連：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2001.