韻紅

隨著中美貿(mào)易戰(zhàn)加劇，人民幣國(guó)際化的步伐也在不停地加快。2019年6月19日，央行發(fā)佈公告稱，於6月26日通過香港金管局債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)（CMU）債券投標(biāo)平臺(tái)，再發(fā)行200億元（人民幣，下同）1個(gè)月期人民幣央行票據(jù)和100億元6個(gè)月期人民幣央行票據(jù)。至此是第四次離岸央票在港發(fā)行。

央行票據(jù)是中央銀行為調(diào)節(jié)商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金而向商業(yè)銀行發(fā)行的短期債務(wù)憑證，其實(shí)質(zhì)是中央銀行債券，是中央銀行調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣的一項(xiàng)貨幣政策工具，目的是減少商業(yè)銀行可貸資金量。

早在2018年9月20日，央行宣佈與香港金管局簽署合作備忘錄，擬在香港發(fā)行央行票據(jù)。而離岸央票被普遍視為穩(wěn)定離岸人民幣匯率的利器。實(shí)際上，自央行在香港發(fā)行央票以來，前三次發(fā)行時(shí)點(diǎn)都與當(dāng)時(shí)匯率貶值壓力加大需要對(duì)沖有關(guān)。

眾所周知，人民幣匯率是美國(guó)掀起貿(mào)易戰(zhàn)的主要攻擊目標(biāo)之一，也是其實(shí)現(xiàn)美元戰(zhàn)略的重要步驟。為因應(yīng)美國(guó)的挑戰(zhàn)，2018年11月7日，央行在香港發(fā)行了2 0 1 8年第一期和第二期央行票據(jù)，發(fā)行量均為1 0 0億元。2 0 1 9年2月1 3日，央行再發(fā)兩期離岸央票，其中3個(gè)月期和1年期央行票據(jù)各1 0 0億元人民幣，中標(biāo)利率分別為2 . 4 5 %和2.80%。2019年5月15日，央行發(fā)行兩期離岸央票，其中3個(gè)月期和1年期央行票據(jù)各100億元，中標(biāo)利率分別為3.00%和3.10%。這次與前次發(fā)行相比，離岸央票發(fā)行規(guī)模增加至300億元，同時(shí)期限相對(duì)縮短。

央行在通告中表示，香港人民幣央行票據(jù)的連續(xù)成功發(fā)行，有利於豐富香港高信用等級(jí)人民幣金融產(chǎn)品，完善香港人民幣債券收益率曲線，有助于推動(dòng)人民幣國(guó)際化。

穩(wěn)定人民幣匯率之需

香港銀行外匯交易員分析：這次央行發(fā)行離岸央票的環(huán)境，與一個(gè)月前截然不同，由此帶來的市場(chǎng)效應(yīng)也不一樣，相比5月中旬中美貿(mào)易摩擦升級(jí)導(dǎo)致人民幣下跌預(yù)期升溫，當(dāng)時(shí)央行發(fā)行離岸票據(jù)的一大目的，是基於穩(wěn)匯率的考量，

而這此的舉動(dòng)讓不少按周借入離岸人民幣頭寸沽空套利的對(duì)沖基金大幅削減相關(guān)淨(jìng)空頭頭寸，原因是導(dǎo)致沽空人民幣的融資成本隨之大漲併吞噬大部分沽空策略收益，效果顯著。此外，迫使他們不得不大幅削減離岸人民幣淨(jìng)空頭頭寸的另一大壓力，是美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫正導(dǎo)致中美利差迅速走高，令沽空人民幣策略變得舉步維艱。

更重要的是，通過短期內(nèi)接連發(fā)行離岸央票，央行向市場(chǎng)傳遞出希望人民幣匯率穩(wěn)定，沒有默許人民幣大幅貶值以應(yīng)對(duì)中美貿(mào)易摩擦升級(jí)的信號(hào)。